Государственная инвестиционная политика: цели, задачи, общий экономический контекст

Святослав Николаевич Гусев

Государственная инвестиционная политика: цели, задачи, общий  экономический контекст.

     90-98 Инвестиционный кризис сопровождавшийся практический пятикратным снижением инвестиций в основной капитал по сравнению с уровнем 90г.

     98-08 Некоторые оживление инвестиционной активности до 64% от уровня 90г. При этом размеры капиталовложении выросли на 10-11% ежегодно, то есть темпы их увеличения превосходили темпы роста ввп

     08-09 Мировой финансовый кризис. Очередное снижение инвестиции до 54% от уровня 90г.

     10-н.в. Восстановительный период.

     Инвестиционный  кризис и его причины. В учебной литературе существует множество трактовок ситуации.

     В рамках этого механизма государство  выступает в роли основного субъекта инвестиционной деятельности, главного инвестора, осуществляющего централизованное планирование и финансирование вложении, а так же распределение соответствующих эконом выгод на макро, мезо и микро уровнях эконом системы. Такая концепция инвестиционного процесса не предразумевает даже минимума мер самостоятельности для предприятия в инвестиционной сфере. С началом рыночных преобразований хозяйственной системы государство утрачивает былое монопольное положение и осваивает роль регулятора инвестиционных процессов, в рез чего формируется своего рода вакуум компетенции. Удельный вес бюджетных средств в структуре финансирования инвестиции уменьшился с более чем 80% в 87 до 42% в 90 и 20% в 98 г. Как следствие отечественные предприятия не владевшие в течении 70 лет навыками самостоятельной инвестиционной деятельности не могли овладеть ими за весьма короткий по историческим меркам период времени тем более в исключительно агрессивной среде лихих 90х. отечественные и зарубежные экономисты склонны выделять 2 возможных подхода к проведению приватизации условно именуемые как эволюционные и революционные. Эволюционный подход – его основная цель заключалась в создании эффективных собственников посредством продажи государственных активов стратегическим инвесторам по реальной рыночной стоимости. Россия избрала другую концепцию приватизации – революционную – ориентирована на скорейшую ликвидацию гос собственности в целях предотвращения угроз реставрации коммунистического режима. Механизмы проведения приватизации по такому сценарию в реальности представляет собой четкое и не двусмысленное распределение гос активов по символическим ценам среди узкого круга лиц близким к тем или иным властным группировкам. Главным образом «семье» Б.Н. Ельцина. В результате реализации стратегии значительная часть производств стала контролироваться случайными людьми не готовыми управлять ими. При этом среди новых собственников массовое распространение получило так называемое рендоориентированное, иррациональное поведение. Осознание внутренней нелигитимности  в качестве владельцев бывшего гос имущества формировало устойчивое стремление к безудержному потреблению в ущерб к накоплению, распродажа активов как правило по частям наконец хиджирование (защита) рисков экспроприации по средством вывода капиталов за рубеж. Подобные императивы мышления ни коем образом не согласуется с детерминантами и установками поведения инвесторов в условиях рыночной экономики.

     Глубокий  экономический спад. К 1998 г объемы производства в отечественной экономики сократились на 42%  по сравнению с уровнем 90 такая динамика являлась следствием коллапса в инвестиционной сфере создавая одновременно предпосылки для дальнейшего сужения инвестиционных возможностей. Сокращение ВВП влечет снижение объемов накопления, это вызывает сжатие финансовой базы инвестиционной деятельности, уменьшение инвестиции в свою очередь провоцирует спад объемов выпуска и т.д. Таким образом раскручивается кризисная спираль лежащего в основе суженного воспроизводства. Сокращение выпуска и выручки от продаж при прочих равных условиях влечет к снижению размеров прибыли. В результате этого неизбежна коррекция, сокращение приводящее к дальнейшему уменьшению объемов производств. Таким образом глубокий экономический спад выступал в роли одного из важнейших антиинвестиционных факторов.

     К 1998 г показатель дохода населения  уменьшился на 39%  по сравнению с  уровнем 90г. Уменьшение реальных доходов домашних хозяйств неизбежно влечет падению их склонности к сбережению. В России на рассматриваемом временном интервале в структуре валового располагаемого дохода удельный вес сбережений снизился с 52%  в 92г до 31% в 98г. Масштабное уменьшение доходов домашних хозяйств привело к сжатию платёжеспособного спроса на потребительские  блага конечного пользования. Предприятия были вынуждены столкнувшись с проблемой сбыта продукции корректировать инвестиционные программы и производственные планы в сторону понижения. Таким образом сокращение доходов населения оказывает отрицательное воздействие на динамику инвестиционной активности двояко как с позиции спроса так и с позиции предложения.

     Гиперинфляция. В отдельные годы на рассматриваемом интервале индекс потребительских цен достигал и даже превышал отметку в 10 и более раз (92г цены повысились в 26 раз) Инфляция тем более носящая галопирующий характер способствовала повышению стоимости банковского кредита. Подобное удорожание заемных средств в 92, 93, 94 г ставка рефенансирования ЦБ  сложилась на уровне 80%, 210%, 180% делало их недопустимыми для абсолютного большинства предприятии реального сектора экономики. Кроме того гиперинфляция мотивировала домашние хозяйства на «бегство в товары» и дальнейшее сокращение склонности к сбережениям. Стремясь сохранить их к обесцениванию, относительно обеспеченные слои населения осуществляли масштабную скупку иностранной валюты, что привело к усилению синдрома долларизации экономики. Только с 94-98гг в России было приобретено иностранной валюты на 184 млрд $. Долларизация экономики в кубе тотальным недоверием граждан к банковской системе обусловленным массовым обесцениванием вкладов в начале 90х. Способствовало тому, что значительная часть накоплении хранилось «в чулке» и фактический была изъята из воспроизводственного процесса. Не случайно разрыв между валовыми сбережениями и инвестициями достиг в те годы 20% ВВП. Обособленность и незрелость финансового сектора. С самого начала своего создания финансовый сектор отечественной экономики ориентировался главным образом на обслуживание всякого рода спекулятивных операции с ваучерами, валютой, а в последствии с государственными ценными бумагами, ГКО и ОФЗ, при том что доходность последнего колебалась от 30 до 300% годовых. Поскольку рентабельность функционирования реального сектора экономики была несравнимо ниже их доступности к ресурсам финансовой системы был крайне ограничен.

     Даже  в 97г когда уровень % ставки был  наиболее низким разница между нормой прибыли в промышленности и ценой привлечения заемных средств достигал 24%. В такой ситуации кредиты банковской системы не могли выступать в роли сколько либо значимого источника финансирования инвестиционной деятельности. Таким образом финансовый сектор выполняющий в условиях развитого рынка крайне важную функцию аккумулирования деловых и частных сбережении в производственные инвестиции. В народном хозяйстве России 90х годов в сущности находился «на обочине» инвестиционных процессов. Экономическая политика гос-ва. На начальном этапе рыночных реформ экономическая политика гос-ва была ориентирована на обуздание инфляции в ущерб детерминантам развития как экономический рост, инвестиции, производства и т.д. При этом предполагалось что в условиях снижения темпов роста цен произойдет самоактивизация инвестиционных процессов. В их основу легла монитористкая концепция макрорегулирования согласно которой уровень инфляции определялся исключительно предложение денег. В результате сжатия денежных масс с 68. 60% в 91г, до 15.8% в 98г. был достигнут определенный антиинфляционный эффект, однако демонитизация экономики вызвало широкомасштабное распространение денежных суррогатов, бартерных сделок, кризис неплатежей и рост % ставок. Таким образом деньги были «вымыты» из реального сектора экономики вращались преимущественно в бюджетной сфере, торговли, экспортно-импортных операции и на фондовом рынке, без сомнения в таких условиях гармоничное развитие инвестиционных процессов было бы попросту невозможным. Бюджетно-налоговая политика в России была ориентирована на обслуживание растущего  внешнего и внутреннего долга, посредством выпуска гос ценных бумаг при чем доходы полученные от очередной эмиссии ГКО и ОФЗ использовалась для погашения % по предыдущим выпускам. Когда эта пирамида достигла критических размеров (объем предполагаемых выплат превысил размер денежного агрегата М2) Был объявлен дефолт по долгам государства, произошел обвал фондового рынка, девальвация рубля и другие события. Необходимо признать что в рамках избранного курса реформ избежать масштабного инвестиционного кризиса по всей видимости было невозможно.

     8.10.11

     Классификация инвесторов

     Существуют  различные классификации инвесторов в зависимости от тех или иных признаков, которые берутся за основу в каждом конкретном случае.

     По  организационно-правовой форме инвесторы подразделяются на физические лица, юридические лица, объединения юридических лиц, а также федеральные, региональные и местные органы власти.

     По  направлению основной деятельности выделяют индивидуальных и институтциональных инвесторов, в качестве первых выступают физические и юридические лица, их объединения, а так же властные институты федерального, субнационального и местного уровня осуществляющие инвестиции для достижения для собственных коммерческих целей или решения задач социально-экономического развития. Институцианальный инвестор представляет собой финансового посредника аккумулирующего ресурсы индивидуальных инвесторов и занимающегося инвестиционной деятельностью от своего лица.

     По  форме собственности инвестируемого капитала все инвесторы подразделяются на частных и государственных.

     По  менталитету поведения консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные. Первый сегмент инвестиционного сообщества главным образом ориентирован на обеспечение сохранности накопления, что заставляет его накопителей избежать высокорисковых вложении. Умеренно-агрессивный слой диверсифицирует объекты инвестирования с тем чтобы в кубе они обеспечивали некоторый прирост его капитала. Агрессивные инвесторы – это экономические агенты стремящиеся к быстрому росту своего капитала, так же поведенческие установки заставляют их при выборе объекта вложении следовать логике максимизации дохода в предельно сжатые сроки.

     Широко  распространено деление инвесторов на стратегических и портфельных. Основной задачей первых является обеспечение реального участия в управлении объектом вложения собственных ресурсов. Портфельный инвестор как правило руководствуется соображениями получения определенной нормы прибыли на капитал, что мотивирует его на использование широкого спектора инструментов отличающихся различной степенью рисков и доходности.

     Наконец по принадлежности к резидентам различают  отечественных и зарубежных инвесторов.

     Реальные инвестиции сопряжены вложением ресурсов, созданием всевозможных производственных активов связанных с хозяйственной деятельностью экономических агентов. Что касается финансовых инвестиции, то они ориентированы на приобретение и использование финансовых инструментов, долговых и долевой ценных бумаг, иностранной валюта, а также депозитных банковских вкладов. Долевые ценные бумаги (право на имущество) Необходимо отметить, что финансовые инвестиции могут носить долгосрочный и краткосрочный (спекулятивный) характер. Спекулятивные вложения направленные на извлечение некой желаемой нормой прибыли в течении определенного периода времени. Главной целью долгосрочных финансовых инвестиции является обеспечение участия в управлении объектом выступающим в роли реципиента (получателя) капитала. Реальные инвестиции в свою очередь подразделяются на материальные (вещественные) и нематериальные (потенциальные) последние используются для получения тех или иных нематериальны благ, посредством например реализации образовательных программ, подготовки и переподготовки персонала, проведение научно-исследовательских работ, создание товарных запасов. В составе материальных инвестиции выражают стратегические, базовые, текущие и инновационно-ориентированные вложения. Стратегические предполагают создание новых производств или приобретение новых имущественных комплексов и иной отрасли экономики, в регионе или стране. Базовые инвестиции направлены на расширение уже функционирующих предприятии или их тиражирование без перепрофилирования основных направлении деятельности

     Инвестиционный  проект

     Инвест  деятельность осуществляется посредством реализации широкого многообразия инвестиционных проектов связанных с созданием новых предприятии расширением реконструкции и технологическим перевооружением уже функционирующих производств, проведением научно-исследовательских и т.д. Можно с высокой долей уверенности  утверждать что и в наст время и в обозримой перспективе динамика инвестиции в химическом и нефтехимическом кластерах экономики РТ будет определяться 3-4 проектами компании Татнефть, Таиф, Танеко ориентированными на возведение мощных интегрированных комплексов по глубокой переработки нефти, аналогичным образом интенсивность производственных процессов в автомобилестроительной отрасли РТ в ближайшем будущем будет детерминироваться инвестиционной программой КАМаза и совместными планами американского концерна форд и рос комп Соллерс связанными с созданием в Елабужском муниципальном районе цепочки машиностроительных производств общей мощностью 350 тысяч единиц автотехники в год. Поэтому при составлении прогнозов социально-экономического развития страны и ее регионов компетентные органы гос власти отталкиваются от конкретных параметров инвестиционных проектов крупнейших корпорации осуществляющую свою эконом деятельность в базовых отраслях экономики России. Таким образом можно прийти к выводу что инвестиционные проекты определяют динамику функционирования инвестиционной сферы на макро мезо и микро уровнях экономической системы. Согласно действующему ФЗ инвестиционный проект трактуется как обоснование эконом целесообразности объема и сроков капиталовложении в том числе необходимая проектно-сметная документация а также описание практических действии по осуществлению инвестиции бизнес-план. Таким образом правовая дифениция(определение) сводит его к некой совокупности документов что конечно же несоответсвует фактическому положению вещей и является чрезмерных упрощением реалии инвестиционной деятельности.

     Инвестиционный  проект  - следует понимать как последовательность событий связанных с подготовкой технико-экономического обоснования капиталовложении, их осуществления, вводом и эксплуатацией производственных мощностей, извлечением эконом, бюджетных и социальных эффектов и наконец оценкой соответствия промежуточных и окончательных итогов реализации заранее намеченным целевым ориентиром. Таким образом любому проекту присуще определенная стадииность при этом подготовка документального оформления  хоть и является важным элементом бизнес планирования составляет основу лишь одной  начальной так называемой прединвестиционной фазы.