Формирование и управление портфелем реальных инвестиционных проектов

     В основе большинства  методов  определения  экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит  вычисление  чистого  приведенного  дохода  (net   present value).  Чистый  приведенный  доход (NPV) представляет собой разность результированных на один момент  времени  (обычно  на год начала реализации проекта) показателей дохода и капиталовложений.

     Для оценки  эффективности  производственных  инвестиций в основном применяются следующие показатели:  чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости капитальных вложений,  рентабельность проекта и точка  безубыточности.

     Переменные   показатели  являются  результатами  сопоставлений распределенных во времени доходов с инвестициями  и  затратами на производство.

     Рассмотрим  определение,  смысловое содержание и алгоритм расчета указанных выше показателей инвестиционного проекта.

     Чистый  приведенный доход NPV  вычисляется  при  заданной норме дисконтирования ( приведения ) по формуле:

 
       

          (1)

P_k – доходы по годам;

где k - число лет (периодов) реализации проекта;

IC – сумма разовой инвестиции.   

Индекс  рентабельности (PI) – относительный показатель доходности Он показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат

          

                              (2)

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять;

                    РI< 1, то проект следует отвергнуть;

                    РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

     Достоинством  показателя IRR является то, что он дает возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.

     Смысл расчета коэффициента IRR при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

        

                  (3)

       где r_а – значение ставки дисконтирования, при которой NPV>0;

                 r_в – значение ставки дисконтирования, при которой NPV<0;

                 NPV_а – величина положительного NPV;

                NPV_в – величина отрицательного NPV.

     В таблице 16 представим данные об инвестиционных проектах.

     Таблица 16 – Данные об инвестиционных проектах, тыс.р.

 

     Ставку  дисконтирования возьмём в размере 10 %, которая включает в себя безрисковую ставку дисконтирования, в качестве которой берём учётную ставку рефинансирования ЦБ РФ – 8,25 %, поправку на риск – 1,75 %. В нашем случае риск низкий, так как инвестиции не связаны с освоением новой продукции или вложением средств в исследования и инновации.  

     NPV_A=1587,27+1442,98+1312,78+1195,89+1084,47-4800=1823,39 тыс.р.

     NPV_B =2003,64+1821,49+1657,14+1509,59+1358,94 – 5200=3150,8 тыс.р.

     PI_А = (1823,39+4800)/4800= 1,38

     PI_В= (3150,8+5200)/5200 = 1,61

     IRR_A = 0,1 + 1823,39/(1823,39-(-549,03)) * (0,3-0,1) = 0,25

     IRR_В = 0,1 + 3150,8/(3150,8-(-713,21)) * (0,4-0,1) = 0,35 

     Таблица 17 – Показатели эффективности инвестиционного проекта

 

     На  основании данных таблицы 17 видно,  что по критерию чистого приведённого дохода, наиболее предпочтительным для инвестирования является проект В.

     В зависимости от срока окупаемости  данные таблицы свидетельствуют о том, что инвестиции, потраченные на проект В окупиться быстрее, чем для проекта А.

     На  основании расчета по критерию IRR полученные результаты указывают на экономическую целесообразность вложения средств в проект В. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 35 % (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более высокой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности уменьшиться, а период окупаемости увеличиться. Так, при дисконте равном 10% инвестиция по проекту А окупятся через 3,4 года (индекс прибыльности 1,38), а по проекту В инвестиции окупятся при ставке 10 %, более чем за 2,8 года. Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта В составляет 1,61.

ВЫВОДЫ  И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

   По  проведённым расчётам можно сделать  следующие выводы:

   1. Инвестиционный портфель- целенаправленная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенная для осуществления инвестиционной деятельности в определенный промежуток времени в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия и рассматриваемая как целостный объект управления.

      2. Основными видами деятельности ООО «Исеть» являются:

               - Разведение крупного рогатого  скота.

             - Выращивание зерновых и зернобобовых  культур. 

   Общая численность работников организации  за 3 года снизилась, за счёт снижения работников занятых в сельскохозяйственном производстве и снижение постоянных рабочих.

     Значительно снизился размер товарной продукции  по растениеводству и животноводству, за счёт снижения зерна, подсолнечника, реализации молока, и крупного рогатого скота.

     ООО «Исеть» по размерам производства является крупным по району, специализация хозяйства - зерновое производство с развитым молочным производством. Показатели интенсификации производства имеют тенденцию к увеличению.

     3. Основные средства предприятия, за три года увеличились на 15614 тыс.р. Это произошло в результате значительного увеличения стоимости продуктивного скота, а так же увеличение машин и оборудования.

     На  предприятии коэффициенты обновления всех основных фондов и отдельных  их групп опережают коэффициенты выбытия. Это свидетельствует о  том, что обновление основных фондов осуществляется главным образом  за счет нового строительства, а не за счет замены старых, изношенных фондов, что приводит к накоплению устаревшего  оборудования и сдерживает рост экономической  эффективности основных фондов.

     4. Платежеспособность предприятия за три года ухудшилась: в 2010 г. получен отток денежных средств в размере 644 тыс. р.

     Период оборота денежных средств в 2010 г. составил в 9 дней, это может указывать на достаточность средств у предприятия.

     По  состоянию на 1 января 2011 г. коэффициент  текущей ликвидности составил 2,1, это на 1,2 меньше по сравнению с показателем за 2008 г., и он не ниже допустимой нормы, это говорит о том, что предприятия способно в срок погасить свои обязательства.

    5. С целью совершенствования портфеля реальных инвестиционных проектов, предлагаю внедрить на предприятие трактор «Джон Дир» и доильную установку «Ёлочка».

    На  основании оценки двух инвестиционных проектов, выявили, что по всем критериям эффективности инвестиционного проекта наиболее предпочтительным по вложению средств является проект, по внедрению доильной установки. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ 

1 Федеральный  закон «Об инвестиционной деятельности  в Российской федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений»  N 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года.

2  Андрианов А.Ю. Инвестиции: учеб./под  ред. В.В.Ковалёва, В.В. Иванова, В.А. Лялина.- 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК «Вельби»; изд. «Проспект», 2009.

3  Бочаров В.В. Инвестиции: учебное пособие/ В.В. Бочаров. - СПб. : Питер, 2007 г. - 176 с.

4 Гиляровская  Л.Т. Комплексный экономический  анализ хозяйственной деятельности: учеб. / Л. Т. Гиляровская [и др.]. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. - 360 с.

5  Инвестиции: учебное пособие для студ. вузов под ред. Чиненова М.В. - М.: КНОРУС, 2007 г. - 248 с.

6 Гришин А.В. Государственное регулирование инновационно ориентированной деятельности российских компаний (теория, методология, практика) : автореф. дис. … д-ра экон. наук / Гришин А.В. ; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. – СПб., 2009.

7 Инвестиции: учебник под ред. профессора Подшиваленко Г.П. – М.: Кнорус, 2008 г.

8Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб/ И.В. Липсиц.- М.:   Магистр, 2009

9 Орлова Е.Р. Инвестиции: учебное пособие для студ. вузов/ Е.Р.Орлова. - М.: Омега-Л, 2008 г. - 237 с.

10 Подшиваленико Г.П. Инвестиции: учеб/Г.П. Подшиваленико. – М.: КноРус, 2009.

11 Севостьянов А.В. Экономическая оценка недвижимости и инвестиции: учеб/ А.В. Севостьянов - М.: Академия, 2008 г. - 304 с.

 12   Шарп У. Инвестиции: учеб./ У. Шарп, Г. Александер.- М.:Инфра – М, 2010.

 13   Шкодинский С.В. Инвестиционная стратегия: учеб. пособие для вузов/ С.В. Шкодинский .-М.: Экзамен, 2008.

14 Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ:учеб/ А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова.– М.: ИНФРА-М, 2008 г.

15   URL: 

http://elibrary.finec.ru/materials_files/refer/A7138_b.pdf 

16    http://www.traktorspb.ru/index2/john-deere.html