Проблемы страхования рисков по долговым обязательствам

     Учитывая  тот факт, что услуга страхования  финансовых рисков значительный период времени оставалась в тени других предложений отечественного страхового рынка, далеко не все компании имеют  необходимый опыт работы в этом направлении³.

     Сразу необходимо отметить, что гражданское законодательство в настоящий момент не выделяет и особенным образом не регулирует страхование финансовых рисков. Более того, однозначно не определено, что именно входит в понятие "финансовые риски". Специалистами также окончательно не разрешен вопрос о том, является ли страхование предпринимательских рисков частью страхования финансовых рисков или представляет собой обособленный вид страхования.

     В гл. 48 "Страхование" ГК РФ⁴ страхование финансовых рисков не выделяется в самостоятельный вид страхования. Вместе с тем то, что оно подлежит лицензированию в качестве отдельного вида страхования, можно рассматривать в качестве косвенного подтверждения обособленного характера данного вида страхования и его отличия от страхования предпринимательских рисков, которое также подлежит самостоятельному лицензированию. В п. 3 ч. 2 ст. 929 ГК РФ страхование предпринимательских рисков определяется как страхование риска убытков от предпринимательской деятельности из-за нарушения своих обязательств контрагентами предпринимателя или изменения условий этой деятельности по независящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе риска неполучения ожидаемых доходов.

       Что же касается страхования рисков по долговым обязательствам, то  деятельность по управлению рисками долговых обязательств субъекта РФ базируется на хорошо разработанной систематизации рисков, позволяющей, во-первых, идентифицировать каждый из рисков, присущих долговым инструментам, во-вторых, описать все возможные комбинации одновременно наступающих неблагоприятных событий, многократно увеличивающих масштабы рисков эмитента. С точки зрения возможностей влияния администрации субъекта РФ на факторы, вызывающие риски, их делят на: *внешние (или косвенные) риски, которые неподконтрольны администрации; *внутренние (или прямые) риски, источники возникновения которых неподконтрольны администрации. В состав косвенных рисков включаются: риск рефинансирования, риск процентной ставки, валютный риск, риск пролонгации, риск цены выкупа, риск соинвестора и риск мошенничества. На первую группу рисков влияют рыночные и нерыночные факторы, контролировать или влиять на которые администрация не в состоянии. Однако при привлечении новых заимствований необходим детальный анализ и оценка всех этих рисков. В случае чрезвычайно высокого уровня совокупного риска долгового обязательства следует отказаться от заимствований.

     В состав прямых рисков включаются: риск ликвидности, кредитный риск, риск платежеспособности, риск субсидарной ответственности, риск противозаконных действий, а также правовые риски, связанные с качеством нормативно-правовой базы региональных заимствований. Источники риска второй группы могут быть уменьшены действиями администрации как в отношении уже имеющихся долговых обязательств, так и вновь привлекаемых.

     На  основе оценки долговой емкости бюджета  и стоимости обязательств проверяется  выполнение ограничения по долговой емкости по годам. Риск ликвидности  является высоким, если ограничение  нарушается хотя бы раз в году. 
          Следует отметить, что особую группу рисков составляют риски, связанные с особенностями институционального устройства инфраструктуры управления прямыми и Данная система рисков долговых обязательств субъекта РФ разработана консорциумом в составе международного рейтингового агентства Fitch Ratings и независимой российской компанией "Экономическая экспертная группа" в рамках выполнения одного из субпроектов проекта МБРР "Техническое содействие реформе бюджетной системы на региональном уровне"(1), а также с учетом авторских исследований. Более подробно каждый вид риска рассматривается в обозначенном выше материале и в других статьях автора.

     Учитывая, что в данной статье приоритетность отдается возможности администрациям регионов улучшить практику своей работы, то на некоторые прямые риски, зависящие как раз от этой деятельности, можно обратить внимание. Так, в случае предоставления гарантий третьим лицам у администрации возникает кредитный риск, связанный с невозможностью должника отвечать по своим обязательствам перед первичным кредитором. Фактические потери бюджета будут равны сумме основного долга и расходам по его обслуживанию. К числу мер, направленных на снижение кредитного риска, относят:

• систематический и тщательный анализ кредитоспособности получателя гарантии;
• недопущение сосредоточения гарантий и кредитных средств "в одних руках";
• полный и однозначный отказ от практики предоставления кредитов и гарантий по так называемым политическим мотивам;
• использование такой формы обеспечения возвратности кредита, как принятие залога;
• образование резервов на возможные потери по представленным государственным гарантиям. Принимаемое в залог имущество должно отвечать одновременно следующим требованиям: быть ликвидным и обладать стоимостью, превышающей стоимость гарантии и процентов по основному обязательству. Все это может быть осуществлено в рамках надлежаще оформленного договора. Образование резерва на возможные потери по предоставленным гарантиям возможно на основе использования методики, разработанной Банком России(2).

     Риск  ликвидности (риск платежеспособности) - риск, связанный с отсутствием в бюджете субъекта РФ средств для исполнения обязательств в срок и в полном объеме. Источниками риска являются все рыночные и нерыночные факторы, оказывающие влияние на поступление в бюджет средств, достаточных для исполнения всех обязательств. Таким образом, риск ликвидности связан с вероятностью возникновения недостатка средств из-за снижения доходов бюджета по сравнению с запланированным объемом. К числу подконтрольных администрации факторов относятся:

• ошибки в планировании заимствований;
• ошибки в прогнозировании доходов и расходов бюджета.

     Меры, которые может принять администрация, очевидны. Потерями бюджета в случае нарушения ликвидности могут  считаться расходы в связи  с вынужденным рефинансированием, а также штрафы со стороны коммерческих банков. Оценка риска ликвидности основывается на анализе:

• стоимости каждого обязательства с учетом всей совокупности рисков, относящихся к нему. Стоимость всех обязательств рассчитывается как сумма стоимостей отдельных обязательств;
• долговой емкости бюджета, который рассчитывается путем оценки доходов и расходов бюджета в рамках консервативного сценария.

     условными обязательствами. В их состав, прежде всего, входит правовой риск. Факторами  правового риска являются:

• недостаточно разработанное субфедеральное законодательство, регулирующее совокупность отношений по формированию, управлению, учету и контролю заимствований;
• частые изменения федерального бюджетного законодательства.

     Детальная и высококвалифицированная экспертиза законодательных и нормативных документов, на основании которых заключаются многочисленные договоры, определяющие порядок заимствований, может обойтись гораздо дешевле, чем прямые убытки или увеличение расходов, источником возникновения которых является низкое качество указанных документов. В отношении же возможных изменений законодательства следует отметить, что их прогнозирование в современных условиях практически невозможно, так же, как  невозможна  и  их  оценка. 
          Низкий уровень профессиональной компетенции персонала может стать причиной непреднамеренных ошибок сотрудников различных уровней и, как следствие, причиной убытков бюджета. Данный риск не может быть оценен количественно, но может быть существенно уменьшен путем систематического контроля за соответствием персонала требованиям, предъявляемым к ним со стороны их рабочего места, а также путем совершенствования механизма внутреннего контроля над персоналом.  Неэффективная система контроля над сотрудниками администрации субъекта РФ может стать источником целой серии противозаконных действий: краж, махинаций, разглашения инсайдерской информации, преднамеренного искажения финансовой и управленческой информации, ее несанкционированного использования в интересах третьих лиц, а также уничтожения.   Данные риски также не подлежат количественной оценке, но их качественная оценка составляет существенный момент в процессе управления рисками долговых обязательств. Мерами, способствующими минимизации данной группы рисков, являются:

• оперативный контроль за документооборотом;
• эффективный внутренний контроль над персоналом;
• регламентация доступа к конфиденциальной информации.

     В состав рисков долговых обязательств входят мало изученные и описанные  в литературе риски инструментов. Например, государственные ценные бумаги в качестве инструмента заимствования имеют некоторые преимущества перед кредитами банков и потому могут рассматриваться как более эффективный инструмент. Во-первых, ставка заимствования определяется непосредственно рынком капитала, без участия посредника в лице банка, значит, она, по определению, будет ниже, чем банковский процент. Во-вторых, облигация представляет собой стандартизированный долговой инструмент, обращенный к достаточно широкому кругу инвесторов, что обеспечивает администрации независимость от кредитора. В-третьих, использование облигации позволяет администрации осуществлять структурирование инструментов, используя при этом различные формы выплат по ценным бумагам (проценты, дисконты, индексы), различные сроки заимствований (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные), способы их обращения, возможность досрочного погашения, а также возможности разделения государственных ценных бумаг, когда основная сумма долга и купон могут обращаться отдельно (стрипы). Особое значение риски инструмента имеют для так называемых производных инструментов срочных сделок, которые постепенно приобретают право гражданства в российской юрисдикции(3). Как правило, эти риски имеют исключительно рыночную природу, количественная оценка риска чрезвычайно трудоемка и требует от специалистов серьезной базовой подготовки в области финансов и значительного опыта работы на финансовых рынках. 
Наиболее часто используемая количественная оценка рисков долгового портфеля бюджетов разного уровня осуществляется со стороны государства и закрепляется в Бюджетном кодексе РФ (ст. 92, 106, 107, 111). К сожалению, очень важное ограничение, предусматривающее, что текущие расходы бюджета субъекта не могут превышать объема его доходов, содержащееся в п. 2ст. 92, в новой редакции не сохранено.                                                                     Меры по взысканию дебиторской задолженности на предприятии являются неотъемлемой частью всей кредитной политики организации. Многообразие различных экономических ситуаций привело к тому, что помимо традиционного отслеживания состояния дебиторской задолженности и непосредственного контакта с покупателями по поводу оплаты счетов за поставленную продукцию существует ряд вполне эффективных способов инкассации дебиторской задолженности, позволяющих вернуть денежные средства за поставленную продукцию: оформление задолженности векселем, взаимозачетные операции, факторинг и т.д.

  1.3 Взаимоотношения участников страхования после наступления страхового случая

     Страховым случаем признается просрочка покупателем платежа по оплате поставленных товаров или его банкротство.

     Предприятие обязано в течение месяца сообщить страховой компании о возникновении  просроченной дебиторской задолженности  по застрахованным покупателям, а также  направить письменное требование о компенсации убытков и их детальное описание. Страховой компанией не компенсируются:

• убытки по отгрузке товаров с рассрочкой платежа застрахованным покупателям сверх установленных кредитных лимитов;
• убытки, которые могут быть погашены при проведении взаимозачета;
• невыплаченные пени и штрафы, начисленные в соответствии с договором поставки за просрочку платежа⁵.

     С момента возникновения просрочки  платежа в обязанности предприятия-продавца входит регулярное напоминание покупателю о необходимости погасить свои обязательства (письменно или по телефону), выезд представителей в офис контрагента и проведение переговоров о возможных способах и сроках погашения долга. Аналогичные действия в отношении застрахованного контрагента осуществляют представители страховой компании. Если по истечении 180 дней с момента возникновения просрочки платежа (период ожидания) дебиторская задолженность не погашена, то страховой случай считается наступившим и страховая компания выплачивает страховое возмещение.

     Нередко в страховую компанию поступают  заявления от предприятий, застраховавших свою дебиторскую задолженность, с  просьбой не предпринимать никаких  мер в отношении того или иного  контрагента, просрочившего платеж, и страховые компании, как правило, в таких случаях не возражают. Однако если в итоге такой контрагент не оплатит товар, то страховое возмещение не будет выплачено.

     Если  контрагент признается банкротом, то страховой  случай считается с момента вынесения  арбитражным судом одного из следующих  решений:

• о введении процедуры финансового оздоровления компании-покупателя;
• о признании покупателя банкротом и открытии конкурсного производства;
• о заключении мирового соглашения между покупателем и его кредиторами.

     Даже  после выплаты страхового возмещения у предприятия остается право требования по обязательствам (дебиторской задолженности) покупателя в размере установленной в договоре франшизы. К примеру, в договоре страхования франшиза установлена в размере 15%. Покупателю была отгружена продукция в рассрочку на 100 тыс. руб., что соответствует установленным лимитам. Обязательства покупателя не были погашены. По завершении периода ожидания страховая компания выплатила 85 тыс. руб. страхового возмещения. Задолженность в размере 15 тыс. руб. осталась непогашенной, и предприятие вправе требовать эти деньги от покупателя. Взыскать эту часть дебиторской задолженности предприятие может либо в ходе конкурсного производства, либо продолжая переговоры с контрагентом⁶.