Оценка эффективности инновационного проекта

      Сначала дадим определения основным понятиям.

      Инвестиции – долгосрочные вложения средств в различные отрасли экономики с целью получения прибыли.

      Инвестиции  в инновационном процессе являются одним из основных факторов. Инвестиционная привлекательность инновационных проектов - основной мотив финансирования инноваций. Успех инновационной деятельности во многом зависит от достаточности ресурсного обеспечения, в том числе и от инвестиционной обеспеченности.

      Инновационный кредит - это особая форма кредита,  характеризуемая повышенной степенью финансового риска.

      Менее  выгодные  для  юридического  лица  условия  предоставления инновационного кредита являются следствием того, что возвращен этот кредит может  быть  только  в  случае  реализации  конечного  продукта.

      Клиент  обязан предоставить  банку  надежные  гарантии  возврата  кредита,  и  расплачивается частью  своей  прибыли,  полученной  в  результате  реализации  инновационного проекта.

      Инновационный банк - специализированный банк, создаваемый для кредитования в первую очередь рисковых проектов, например, разработок с неопределенным или весьма отдаленным по времени эффектом. Основные операции такого банка - кредитование венчурного (рискового) капитала, новейших разработок, технического и технологического прогресса. Основные ресурсы банк черпает за счет собственных средств, взносов государства, инвестиционных фондов, вкладов клиентов, а также спонсорской поддержки. Кредиты такого банка носят в основном долгосрочный характер. При успешном финансировании проектов, изобретений банк получает часть учредительского дохода, определенную долю прибыли от внедрения инноваций. Приобретая акции перспективных компаний, банк получает доход за счет роста стоимости акций.

      Как видно из определения, инновационные  банки способствуют развитию перспективных отраслей экономики.

      Определим общую сумму кредита.

      ∑_{кред.общ}.= 1 000 000руб.

      В эту сумму входит: разработка софта (150 000руб.), заказ и установка 10 терминалов (800 000руб.), обслуживание по монтажу (50 000руб.)

      Рассмотрим условия кредита с учетом срочности, платности и возвратности.

      Процент по кредиту равен 22% годовых.

      Срок  кредита 1,5 года.

      Проценты  выплачиваются по ежеквартально.

      По  истечении срока выплачивается  весь кредит.

      Схема возвратности кредитов зависит от схем наращивания капиталов в банке.

      Есть две основные схемы наращивания капиталов в банке в процессе предоставления инновационных кредитов:

      - схема простых процентов;

      - схема сложных процентов.

      По  формуле простых процентов размер инвестированного капитала определяется следующим образом: Fn =P (1+nr), где:    

      Р- исходный капитал;

      r – норма доходности в процентах;

      n – инвестиционный период

      Fn – инвестиционный капитал через  «n»  лет. 

         При расчете по схеме сложных  процентов размер

      Есть две основные схемы наращивания капиталов в банке в процессе предоставления инновационных кредитов:

      - схема простых процентов;

      - схема сложных процентов.

      По  формуле простых процентов размер инвестированного капитала определяется следующим образом: Fn =P (1+nr), где:    

      Р- исходный капитал;

      r – норма доходности в процентах;

      n – инвестиционный период

      Fn – инвестиционный капитал через  «n»  лет. 

      То  есть в нашем случае выплаты по кредиту будут равны:

      Fn = 1 000 000 (1 + 1,5*22%) = 1 330 000 руб. 

      Инвестиции  на условиях сложных процентов рассчитываются способом, когда очередной годовой расчет  исчисляется не с исходной величины инвестиционного капитала Р, а с общей суммы, включающей и ранее начисленные невостребованные инвестором проценты.

      Fn =P (1+r)ⁿ. 

      Fn = 1 000 000 *(1+5,5%)^6 = 1 378 842,81 руб.

      Так как выплаты по инновационному кредиту  осуществляются равными долями в  течение определенного промежутка времени, необходимо воспользоваться формулой срочного аннуитета (денежный поток с равными поступлениями в течение ограниченного промежутка времени).

      Выплата производится в конце равных временных  интервалов и называется рентой. 

                       

                                       ⁿ

                         Fi = A x Σ  (1+r)(ⁿ‾^ǐ ); A =P/n,                 (2.4.4)

                                     ¡­1   

        где: Fi – выплата i- периода;

                А – рента (величина периодической   выплаты).   

Так как кредит выдан на 1,5 года, а выплачиваться  он будет ежеквартально, то число  кварталов равно 6.

R = 22%*/4 = 5,5%

P=1 000 000/6 = 166 666,7 руб.

      Платежи по инновационному кредиту отражены в табл. 2.

      Таблица 2

      Платежи по инновационному кредиту 

 
 

      

     Общая сумма выплат равна 1148008.7 руб.

     Из  расчетов становится очевидным, что  наименьшие выплату будут при  использовании аннуитетного метода.

Раздел III. Оценка эффективности инновационного проекта

     Рассмотрим  систему экономических показателей, используемых для  оценки общей экономической эффективности инноваций и формулы их расчета (интегральный эффект (NVP), индекс прибыльности (рентабельности) (PI), норма рентабельности (внутренняя норма доходности) (IRR), период окупаемости) (PBP).

     Интегральный  эффект (NVP) представляет собой величину разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному (начальному) году, то есть дисконтированных.  
 
 

         

          Интегральный эффект определяется  по формуле:       

                                           T

                              Э инт = Σ ( Pt –Зt) х α ,                 

                                          t=1

            

          где Т – расчетный период; 

                 Рt – результаты в t-период; 

                    Зt -  затраты в t-период;

                     α  - дисконтный множитель.         

        

1. Коэффициент  дисконтирования «α» для каждого  периода определяется по формуле: 

                                       1

                            α = ------------ ;                                      

                                     (1 + r)ⁿ

 где   α – значение  коэффициента  дисконтирования

         r – коэффициент, или норма,  дисконта; (дисконтируем на начало  периода, или на конец периода).

         n – горизонт расчета, годы, кварталы.

         2.  Рассмотрим затраты и результаты  для нашего случая:

      Индекс  прибыльности PI. Данный показатель характеризует соотношение дисконтированных денежных потоков и величину начальных инвестиций в проект. Если PI больше 1, то проект экономически выгоден, в противном случае от него стоит отказаться (отношение результатов к затратам).      

      Внутренняя  форма доходности (IRR). Представляет собой ту норму доходности, при которой величина дисконтирования доходов за определенной количество лет (определенный период) становится равной вложениям. Необходимо найти такое значение IRR, которое обеспечило бы равенство нулю чистого дисконтированного дохода, рассчитанного на период жизненного цикла инновационного проекта. Проект будет признан экономически выгодным, если IRR превысит минимальный уровень рентабельности, установленный для данного проекта. Внутренняя рентабельность определяет темп роста капитала, инвестированного в проект. Помимо этого данный показатель определяет максимальную допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование инновационного проекта осуществляется безубыточно.       

      За  рубежом это первый шаг исследований.                                  

      Период  окупаемости (PBP) -  (срок возврата инвестиций). Данный показатель определяет промежуток времени от момента начала инвестирования проекта до момента, когда чистый доход от реализации проекта полностью окупает начальные вложения в проект. Более привлекательным считается тот проект, где период окупаемости невелик и начальные вложения быстро возвращаются. 

Кредит берется  под 22 % годовых;       

      Инфляция составляет  12% в год;  

      Норма дисконта равна  22% + 12 % = 34 % годовых или 8,5 % ежеквартальных.

          3. Значение коэффициентов дисконтирования определяется для каждого периода, для обоснованной нормы дисконта в год или в квартал.   

       Для нашего случая (ежеквартальные  выплаты), коэффициент дисконтирования  «α» по кварталам имеет следующий  вид 

Таблица 3

                                                                                           

 
 

Фиксируется схема  платежей по кредиту  

     Как  уже было определено ранее,  выплаты по кредиту должны  быть осуществлены по следующей схеме 

                                                                                              
 

                                                                   Таблица 4