Управление формированием оптимальной структуры собственного капитала предприятия

      Проценты  за банковский кредит в состав налогооблагаемой базы прибыли не входят. В налоговом  учете их отражают отдельно от издержек на производство и реализацию продукции  и внереализационных расходов. В  результате стоимость вновь привлекаемого собственного капитала часто превышает цену заемных средств.

      2. Привлечение собственного капитала  связано с более высоким финансовым  риском для инвесторов, что повышает  его стоимость на величину  премии (надбавки) за риск. Данное  положение подтверждается тем, что претензии собственников основной части этого капитала (за исключением владельцев привилегированных акций) подлежат удовлетворению при банкротстве акционерного общества в последнюю очередь.

      3. Мобилизация собственного (акционерного) капитала не связана с обратным денежным потоком по основной его сумме, что подтверждает выгодность этого источника для корпорации, несмотря на более высокую его стоимость. По заемным средствам обратный денежный поток, наряду с выплатой процентов, включает возврат в установленный срок и основной суммы долга (займа). По привлекаемому же собственному капиталу он включает только платежи дивидендов акционерам (за исключением случаев выкупа обществом собственных акций у их владельцев). Это обеспечивает большую безопасность использования собственного капитала с позиции достижения корпорацией финансовой устойчивости и платежеспособности.

      4. Необходимость периодической корректировки  объема собственного капитала, зафиксированного  в бухгалтерском балансе. При  этом уточнению подлежит только функционирующая часть собственного капитала, так как вновь привлекаемая его величина оценивается в текущих рыночных ценах.

      5. Оценка вновь привлекаемого собственного  капитала носит вероятностный  характер, так как текущие рыночные  цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. Привлечение заемных средств основывают на процентных ставках, зафиксированных в кредитных договорах с банками. Выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия привилегированных акций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат.

      С учетом этих особенностей приведем механизм поэлементной оценки собственного капитала корпорации-эмитента. В него включают следующие составляющие.

      Во-первых, расчет стоимости используемого  в отчетном периоде собственного капитала. Ее определяют по формуле: 

      СКИо = ЧПа * 100/СК,                                                                              ( 8 ) 

      где СКИо – стоимость используемого собственного капитала в отчетном периоде, %; ЧПа – сумма чистой прибыли, выплаченной акционерам в процессе ее использования; СК – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде.

      Процесс управления стоимостью данного элемента собственного капитала осуществляется прежде всего в текущей (обычной) деятельности. Соответственно стоимость используемого капитала в предстоящем (прогнозном) периоде может быть установлена по формуле: 

      СКип = СКИо * I,                                                                                         ( 9 ) 

      где СКип – стоимость используемого  собственного капитала в предстоящем  периоде, %; I – прогнозируемый индекс роста выплат из чистой прибыли по корпорации в целом, доли единицы.

      Стоимость нераспределенной прибыли приравнивают к цене используемого собственного капитала в предстоящем периоде: 

      Снп = СКип,                                                                                                ( 10 ) 

      где Снп – стоимость нераспределенной прибыли, %.

      Подобный  подход позволяет сделать следующий  вывод: если стоимость используемого (функционирующего) собственного капитала в предстоящем периоде и стоимость  нераспределенной прибыли в этом же периоде идентичны, то при оценке средневзвешенной стоимости капитала в планируемом периоде данные элементы капитала можно рассматривать как единый элемент, то есть включать в оценку с общим суммированным удельным весом.

      Во-вторых, стоимость дополнительно привлекаемого  акционерного капитала рассчитывают в  процессе оценки раздельно – по обыкновенным и привилегированным акциям, так как норма предлагаемого по ним дивиденда неодинакова. Как правило, дивиденды по обыкновенным акциям выше.

      Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии обыкновенных акций требует наличия следующих показателей:

      1.  Сумма дополнительной эмиссии  обыкновенных акций.

      2.  Суммы дивиденда, выплаченного  в отчетном периоде на одну  обыкновенную акцию.

      3.  Планируемого индекса роста выплат  чистой прибыли акционерам в  форме дивидендов.

      4.  Прогнозируемых затрат по эмиссии  обыкновенных акций.

      В процессе привлечения данного вида собственного капитала следует учитывать, что по стоимости он является более  дорогим, так как затраты по его  обслуживанию не понижают налогооблагаемую прибыль, а премия за финансовый риск наиболее высокая, поскольку эта  часть капитала при банкротстве акционерного общества защищена в минимальной степени.

      Расчет  стоимости дополнительного капитала, привлекаемого с помощью эмиссии  обыкновенных акций рекомендуют  осуществлять по формуле: 

      СКоа = Коа * Доа * I * 100/∑СКоа * (1-Зэ),                                          ( 11 ) 

      где СКоа – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет выпуска обыкновенных акций, %; Коа – количество дополнительно выпускаемых обыкновенных акций, штук; Доа – сумма дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию в отчетном периоде, р.; I – планируемый индекс роста дивидендов из чистой прибыли акционерам; ∑СКоа – сумма собственного (акционерного) капитала, привлекаемого за счет выпуска обыкновенных акций; Зэ – затраты по эмиссии обыкновенных акций по отношению к общей сумме эмиссии акций, доли единицы.

      Стоимость привлечения дополнительного капитала с помощью эмиссии привилегированных  акций определяют с учетом фиксированного размера дивидендов, устанавливаемых  общим собранием акционеров или  Советом директоров акционерного общества. Именно в этом и заключается сходство данной части акционерного капитала с привлечением заемных средств. Различия между ними в том, что затраты по обслуживанию долга в форме процентов относят на расходы общества, учитываемые в налоговом учете отдельно от издержек на производство и сбыт продукции. Дивидендные выплаты по привилегированным акциям производят за счет его чистой прибыли. Наряду с выплатой дивидендов к расходам общества относят и эмиссионные затраты по выпуску акций.

      Исходя  из этих особенностей стоимость дополнительно  привлекаемого капитала за счет эмиссии  привилегированных акций определяют по формуле: 

      СКпа = Дпа * 100/∑СКпа * (1 – Зэ),                                                      ( 12 ) 

      где СКпа – стоимость собственного капитала, привлекаемого с помощью привилегированных акций, %; Дпа – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами акционерного общества; Зэ – эмиссионные затраты, выраженные в долях единицы по отношению к общей сумме эмиссии.

      Процесс управления стоимостью привлечения  собственного капитала за счет эмиссии  акций сопряжен с большими трудностями  и высоким риском для эмитента.

      Таким образом собственный капитал  предприятия – это совокупность средств, принадлежащих хозяйствам предприятия на правах собственности, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме. Он состоит из уставного, добавочного и резервного капитала , нераспределенной прибыли. Также в этой главе мы рассмотрели источники формирования собственного капитала. Выделяют два вида источников внутренние и внешние. А еще существует политика формирования собственного капитала . Которая состоит из 5 этапов, после этого рассчитываеться коэффициент устойчивости экономического роста. По которому можно оценить эффективность разработанной палитики.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2 Анализ собственного капитала предприятия на примере ОАО «Сибирская угольная энергетическая компания » 
 
 

      2.1 Экономическая характеристика ОАО « Сибирская угольная энергетическая компания » 
 

      Открытое  акционерное  общество  «Сибирская  Угольная  Энергетическая  Компания»  (далее  по тексту также именуется «Общество») создано в соответствии с решением учредителей Общества от 01 декабря 1999 года   (Протокол    № 1)   и  зарегистрировано    Московской    регистрационной палатой  14 марта 2000 года  за  № 097.096  с  фирменным  наименованием  Открытое  акционерное общество  «Республиканский  отраслевой  союз  по  сбыту  и  производству  угольной  продукции». Решением       внеочередного       Общего       собрания      акционеров      (Протокол       № 7 / 02 от 19 декабря 2002 года) переименовано в Открытое акционерное общество «Сибирская Угольная Энергетическая Компания».

      Сокращенное фирменное наименование Общества на русском языке: ОАО «СУЭК». Общество создано с целью извлечения прибыли.

      Основными видами деятельности Общества являются:

1. производство,    транспортировка     (передача)    различных    энергоресурсов,    тепловой    и электрической энергии;
2. добыча, переработка, реализация угля и других полезных ископаемых, в том числе пресных подземных вод.

       Общество осуществляет также следующие виды деятельности:

1. проведение  торговых  операций  с  промышленной  продукцией,  сырьем  и  иными  видами товаров любой номенклатуры в любой форме путем осуществления агентских, комиссионных и  иных операций, с целью импорта, экспорта, покупки, продажи или обмена;
2. выполнение  внутренних  и  экспортных  заказов  на  покупку  и  продажу  угля  и  других полезных  ископаемых,  приобретение  продукции  через  отечественные  и  зарубежные  товарные биржи, аукционы, ярмарки;
3. защита государственной тайны;
4. определение экспортных возможностей предприятий угольной промышленности;
5. изучение   зарубежных   рынков   сбыта   угля   и   других   полезных   ископаемых   и   подбор возможных потребителей;
6. приобретение, аренда и эксплуатация транспортных средств, производственных, складских, выставочных помещений и другого необходимого имущества;
7. внешнеэкономическая деятельность;
8. инвестиционная деятельность;
9. лизинговые операции;
10. ведение вскрышных и горно-подготовительных работ;
11. проведение рекультивации нарушенных земель и т.д.

      Уставный  капитал  Общества  составляет  1 287 000  (Один  миллион  двести  восемьдесят  семь тысяч) рублей и состоит из 257 400 000 (Двухсот пятидесяти семи миллионов четырехсот тысяч) обыкновенных  именных  акций  номинальной  стоимостью  0,005 (Ноль  целых  пять  тысячных) рубля каждая (далее - «размещенные акции »).

      Предельный  размер  количества  акций,  которые  Общество  вправе  разместить  дополнительно  к размещенным   акциям,   составляет   514 800 000, обыкновенных   именных   акций   номинальной   стоимостью   0,005 рубля каждая.

      Уставный  капитал  Общества  может  быть  увеличен  путем  увеличения  номинальной  стоимости акций или размещения дополнительных акций. Увеличение уставного капитала Общества путем размещения   дополнительных   акций   может   осуществляться   за   счет   имущества   Общества. Увеличение  уставного  капитала  Общества  путем  увеличения номинальной  стоимости  акций может осуществляться только за счет имущества Общества. (Приложение 1).

      Таблица 1 – Основные экономические показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО «СУЭК»  за 2009-2011гг.