Управление активами компании

ify">     Где – средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок в рассматриваемом периоде; Оо - сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде. 

     Рисунок 2. Графический анализ «возраста» дебиторской  задолженности организации. 

2. Формирование  принципов кредитной политики  по отношению к покупателям  продукции. В процессе формирования  таких принципов решаются два  основных вопроса: а) в каких  формах осуществлять реализацию  в кредит; б) какой тип кредитной  политики следует избрать.

     Формы реализации продукции в кредит имеют  две разновидности: товарный кредит – оптовая реализация продукции  продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные  сроки банковских расчетов (обычно на срок от 1-го до 6-ти месяцев); потребительский кредит – розничная реализация товаров покупателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа (обычно на срок от 6-ти месяцев до 2-х лет).

     Выбор формы реализации продукции в  кредит определяется отраслевой принадлежностью  организации и характером реализуемых  товаров (работ, услуг).

     Различают три типа кредитной политики: консервативный, умеренный и агрессивный. Определяя  тип кредитной политики следует иметь ввиду, что консервативный вариант сокращает риск неуплаты, но отрицательно влияет на рост операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей. Мягкий (агрессивный) вариант может вызвать значительное отвлечение финансовых средств, снизить уровень платежеспособности, вызвать крупные затраты по взысканию долгов.

     3. Определение возможной суммы  финансовых средств, инвестируемых  в дебиторскую задолженность.  Данный расчет осуществляется  по формуле: Идз = , где ОРк – планируемый объем реализации продукции в кредит; К - коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью; - средний период предоставления кредита покупателям в днях; - средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту в днях.

     Если  финансовые возможности предприятия  не позволяют инвестировать расчетную  сумму, то при неизменности условий  кредитования должен быть скорректирован планируемый объем реализации продукции  в кредит.

     4. Формирование системы кредитных  условий. В состав этих условий входят следующие элементы: срок предоставления кредита; размер кредита; стоимость кредита (в том числе система скидок при осуществлении немедленных расчетов), которая не должна превышать стоимость краткосрочного банковского кредита, иначе покупателю будет выгоднее взять кредит в банке и рассчитаться за продукцию при покупке; система штрафных санкций в случаях просрочки.

     5. Формирование стандартов оценки  покупателей и дифференциация  условий предоставления кредита.  В основе данной оценки лежит  кредитоспособность покупателя.

     6. Формирование процедуры инкассации  дебиторской задолженности. В  составе этой процедуры должны  быть определены: сроки и формы  предварительного и последующего  напоминания покупателям о дате  платежа; возможности и условия  пролонгирования долга; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

     7. Обеспечение использования в  организации современных форм  рефинансирования дебиторской задолженности.  Развитие рыночных отношений  и инфраструктуры позволяют использовать  в практике ряд новых форм  управления дебиторской задолженности  и ее рефинансирования, к ним  относятся:

     Факторинг – финансовая операция, заключающаяся  в уступке предприятием продавцом  права получения денежных средств  по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или  специализированной организации, за комиссионную плату;

     учет  векселей, выданных покупателями –  финансовая операция по продаже этих векселей банку или другой организации  по дисконтной цене;

     форфейтинг  – финансовая операция с экспортным товаром по передаче переводного  векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой ему комиссионных.

     8. Построение эффективных систем  контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Одним из способов контроля является «Система АВС». Применительно к портфелю дебиторской задолженности в категорию «А» включаются наиболее крупные и сомнительные виды дебиторской задолженности, в категорию «В» - кредиты средних размеров, в категорию «С» - остальные виды дебиторской задолженности, не оказывающие серьезного влияния на результаты финансовой деятельности организации. 

     1.7 Управление денежными активами

     Основной  целью финансового менеджмента  в процессе управления денежными  активами является обеспечение постоянной платежеспособности организации. С  учетом этой основной цели необходимо создание высокого размера денежных активов. Но с другой стороны следует  учесть, что денежные активы при  их хранении подвержены потере реальной стоимости от инфляции, следовательно, их количество надо минимизировать. Данное противоречие определяет оптимизационный  характер политики управления денежными  активами организации.

     Основными видами денежных авуаров организации  являются:

     операционный  остаток денежных активов – формируется  с целью обеспечения текущих  платежей по закупке сырья, материалов, оплате труда, уплате налогов, оплате услуг  другим организациям. Этот вид остатка  является основным в составе совокупных денежных активов;

     резервный остаток – формируется для  страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности;

     инвестиционный  остаток денежных средств – формируется  с целью осуществления эффективных  краткосрочных финансовых вложений. Этот вид остатка может целенаправленно  формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность  в формировании остальных денежных авуаров. На данный момент большинство  российских предприятий не имеют  возможности формировать этот вид  денежных активов;

     компенсационный остаток – формируется в основном по требованию банка, осуществляющего  расчетное обслуживание организации, и представляет собой неснижаемую сумму денежного остатка, которую предприятие должно постоянно держать на своем расчетном счете. Формирование такого остатка является одним из условий выдачи предприятию необеспеченного кредита.

     Управление  денежными активами организации  включает ряд этапов.

     1. Анализ денежных активов в  предшествующем периоде. Включает  изучение структуры, динамики, оборачиваемости  денежных средств. Оценивается  степень участия денежных активов  в оборотном капитале.

     Коэффициент участия: КУда = , где где - средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде; - средняя сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде.

     Далее рассчитывается уровень абсолютной платежеспособности по отдельным месяцам  предшествующего периода.

     Также определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные  финансовые активы: УОкфв = , где - средний остаток денежных активов в форме краткосрочных финансовых активов; - средний остаток совокупных денежных активов.

     Затем коэффициент рентабельности краткосрочных  финансовых вложений: КРкфв = , где П – сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов.

     2. Оптимизация среднего остатка  денежных активов предприятия.  Такая оптимизация осуществляется  путем расчета необходимого остатка  отдельных видов денежных активов.

     Потребность в операционном остатке денежных активов характеризует минимальную  сумму, необходимую для осуществления  текущей деятельности и рассчитывается по формуле: 

      = ,

     актив экономический финансовый рентабельность внеоборотный

     где ПОод – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности; КОда – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

     Потребность в страховом остатке денежных активов рассчитывается по формуле: 

     ДАс = ДАо * КВпдс, 

     где ДАо – плановая сумма операционного остатка денежных активов; КВпдс – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

     Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном в соглашении о банковском обслуживании. Если в соглашении такое  требование отсутствует, данный остаток  не планируется.

     Потребность в инвестиционном остатке планируется  исходя из финансовых возможностей предприятия  и только после того, как полностью  удовлетворена потребность в  других видах остатков денежных активов. Важным преимуществом данного вида остатка является то, что он не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), поэтому их сумма верхним пределом не ограничивается.

     Общий размер среднего остатка денежных активов  в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности  по видам.

     В практике зарубежного финансового  менеджмента применяются и более  сложные модели определения среднего остатка денежных активов, в том  числе Модель Миллера-Орра. Исходные положения этой модели предусматривают  наличие определенного размера  страхового запаса и определенную неравномерность  в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный  предел формирования остатка принимается на уровне страхового остатка, а максимальный – на уровне трехкратного страхового остатка (рис.3)

     Когда остаток достигает максимального  значения (верхней границы своего «коридора»), излишние средства (по отношению  к среднему остатку) инвестируются  в краткосрочные финансовые инструменты. Когда остаток достигает минимального значения, осуществляется пополнение денежных средств до среднего уровня за счет продажи части краткосрочных  финансовых инструментов и привлечения  краткосрочных кредитов. 

     Рисунок 3. Формирование и расходование остатка  денежных средств в соответствии с Моделью Миллера-Орра.

3. Выбор  эффективных форм регулирования  среднего остатка денежных активов.  Такое регулирование проводится  с целью обеспечения постоянной  платежеспособности организации,  а также с целью уменьшения  расчетной максимальной и средней  потребности в остатках денежных  средств, в основном за счет  корректировки потока предстоящих  платежей.

     Такая корректировка осуществляется за счет:

     сокращения  расчетов наличными деньгами;

     ускорения инкассации дебиторской задолженности;

     открытия  кредитной линии в банке, что  обеспечит оперативное поступление  средств в случае необходимости срочного пополнения;

     ускорение инкассации денежных средств для пополнения расчетного счета, и соответственно оплаты безналичными расчетами;

     4. Обеспечение рентабельного использования  временно свободного остатка  денежных активов. Подразумевает  минимизацию уровня потерь альтернативного  дохода путем депозитных вкладов  для хранения страховых и инвестиционных  остатков, а также приобретение  высокодоходных фондовых инструментов.

     5. Построение эффективных систем  контроля за денежными активами предприятия. Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов при обеспечении платежеспособности организации должен исходить из следующих критериев:

     неотложные  обяз-ва (до 1 мес) ≤ остаток денежных активов

     краткосрочные обяз-ва (до 3 мес) ≤ остаток денежных активов + размер дебит. задолж.

     Контроль  за уровнем эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия должен исходить из таких критериев: