Управление активами компании

     2. Определение принципиального подхода  к формированию оборотных активов  предприятия. В теории финансового  менеджмента рассматриваются три  принципиальных подхода к формированию  оборотных активов – консервативный, умеренный и агрессивный.

     Консервативный  предусматривает не только полное удовлетворение во всех видах оборотных активов, но и создание резервов высоких размеров на случай непредвиденных сложностей с поставками сырья, материалов, ухудшения  внутренних условий производства продукции, задержки финансовых средств для  их пополнения, увеличения спроса покупателей, и т.п. Такой подход снижает оборачиваемость и рентабельность оборотных активов, а также бывает невозможен в некоторых отраслях и видах деятельности (если запасы являются скоропортящейся продукцией).

     Умеренный подход предполагает полное обеспечение  текущей потребности в оборотных  активах, а также формирование умеренных  страховых резервов на случай наиболее типичных сбоев.

     Агрессивный подход заключается в минимизации  всех страховых резервов оборотных  активов. Такой подход обеспечивает наиболее эффективное их использование  при отсутствии сбоев в процессе операционной деятельности. Однако любые  сбои приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

     3. Оптимизация объема оборотных  активов. Такая оптимизация должна  основываться на выбранном типе  политики формирования оборотных  активов, обеспечивая заданный  уровень эффективности их использования  и риска. По результатам проведенного  анализы определяется система  мероприятий направленных на  сокращение продолжительности операционного  и финансового циклов таким  образом, чтобы это не привело  к снижению темпов производства и реализации продукции. Затем с учетом этих данных и на основе планируемого объема производства отдельных видов продукции оптимизируется объем отдельных видов оборотных активов.

     4. Оптимизация соотношения постоянной  и переменной частей оборотных  активов. На предприятиях ряда  отраслей имеется возможность  переработки сырья лишь в течение  «сезона переработки», с последующей  равномерной реализацией продукции, либо колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов может быть обусловлены сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. В таких случаях следует определить сезонную составляющую оборотных активов, которая составляет разницу между максимальным и минимальным уровнем потребности в них на протяжении года.

     5. Обеспечение необходимой ликвидности  оборотных активов. В этих целях  с учетом объема и графика  предстоящего платежного оборота  должна быть определена доля  оборотных активов в форме  денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

     6. Обеспечение минимизации потерь  оборотных активов в процессе  их использования. Все виды  активов подвержены риску потерь: денежные средства подвержены  инфляционному риску; краткосрочные  финансовые вложения – риску  потери части дохода в связи  с неблагоприятной конъюнктурой  финансового рынка, а также  инфляции; дебиторская задолженность  – риску невозврата или несвоевременного  возврата, а также инфляции; запасы  товаро-материальных ценностей – потери от естественной убыли; и т.д. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь и учитывать инфляцию.

     7. Формирование оптимальной структуры  источников финансирования оборотных  активов, определение принципов  финансирования отдельных их  видов. В зависимости от позиции  менеджмента компании, могут быть  определен широкий диапазон подходов  к финансированию отдельных видов  оборотных активов – от крайне консервативного до крайне агрессивного. Затем в соответствии с ранее определенными принципами формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования прироста оборотных активов с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и стоимости отдельных видов капитала.

     Характер  использования отдельных видов  оборотных активов имеет отличительные  особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами. 

     1.5 Управление запасами

     По  зарубежным данным, основная часть  в суммарном времени, затрачиваемом  на продвижение материальных ресурсов от места их непосредственного производства (добычи) до конечного потребителя, приходится на их нахождение в запасах. Временные затраты показывают следующие  данные (в % от суммарного времени всего цикла):

     транспортировка 5;

     подготовительные  операции 8;

     всего на производство 2;

     время пролеживания материалов и изделий в запасах 85 [№3, стр. 14].

     Эффективное управление запасами позволяет снизить  продолжительность операционного  цикла, уменьшает текущие затраты  на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.

     Разработка  политики управления запасами включает ряд последовательно выполняемых  этапов работ.

     После анализа запасов в предшествующем периоде, производится оптимизация  размера основных групп текущих  запасов. Для этих целей запасы подразделяют на производственные (запасы сырья, материалов, полуфабрикатов) и запасы готовой  продукции. В разрезе каждого  из этих видов выделяют запасы текущего хранения – постоянно обновляемая  часть запасов и равномерно потребляемых в процессе производства продукции.

     Для оптимизации объема текущих запасов  наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного  размера заказа» (EOQ). Она может  быть использована как для оптимизации  размера производственных запасов, так и для запасов готовой  продукции. Расчетный механизм модели основан на минимизации совокупных затрат на размещение заказа (включая расходы по транспортированию и приемке товаров) и хранение запасов на предприятии.

     С одной стороны организации выгодно  завозить сырье и материалы как  можно более высокими партиями, т.к. это снижает размер операционных затрат по размещению заказа в определенном периоде. Но с другой стороны, увеличение партий поставок увеличивает затраты  на хранение товаров на складе. Модель EOQ позволяет оптимизировать пропорции  между этими двумя группами операционных затрат таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной.

     Математически Модель EOQ выражается формулой: РППо = , где РППо – оптимальный средний размер партии поставки товаров (запасов); ОПП – объем производственного потребления товаров (сырья или материалов) в рассматриваемом периоде; Срз – средняя стоимость размещения одного заказа; Сх – стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде.

     Графически  Модель EOQ можно выразить следующим  образом (рис.1) 

     Рисунок 1. График минимизации совокупных операционных затрат при оптимальном размере партии поставки (EOQ). 

     Данная  Модель будет верна и для оптимизации  операционных затрат по обслуживанию запасов готовой продукции (ее хранение и переналадка оборудования, подготовка производства), для этого вместо показателя объема производственного  потребления используется показатель планируемого объема производства.

     Далее оптимизируется общая сумма запасов  товаро-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов. Расчет оптимальной суммы запасов каждого вида (в целом и по основным группам) осуществляется по формуле: Зп = (Нтх *Оо) + Зсх + Зцн,

     Где Зп – оптимальная сумма запасов на конец рассматриваемого периода; Нтх – норматив запасов текущего хранения в днях оборота; Оо – однодневный объем производства (для запасов сырья и материалов) или однодневный объем реализации (для запасов готовой продукции) в предстоящем периоде; Зсх – планируемая сумма запасов сезонного хранения; Зцн – планируемая сумма запасов целевого назначения других видов.

     Следующим этапов управления является построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. Основной задачей таких контролирующих систем является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в оборот излишне сформированных запасов. Среди систем контроля ха движением запасов в странах с развитой экономикой наиболее часто применяется «система АВС». Ее суть состоит в разделении всех запасов товароматериальных ценностей на три категории, исходя из их стоимости, частоты расходования и последствий их нехватки.

     В категорию А включают наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказа. Такие запасы требуют постоянного мониторинга и еженедельного контроля.

     В категорию В включают запасы, имеющие меньшую значимость для бесперебойного операционного процесса, их контроль осуществляется раз в месяц.

     В категорию С включаются все остальные товароматериальные ценности с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных финансовых результатов. Объем закупок таких ценностей может быть довольно большим, поэтому контроль за их движением осуществляется один раз в квартал.

     Последним этапом в управлении запасами является реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов в  условиях инфляции. В связи с изменением номинального уровня цен в условиях инфляционной экономики, цены, по которым  сформированы запасы, требуют соответствующей  корректировки к моменту их производственного  потребления или реализации. Если не производить такую корректировку, реальная стоимость запасов будет  занижаться.

     На  практике для отражения реальной стоимости запасов используется метод ЛИФО, который предполагает использование в учете последней  цены их приобретения по принципу «последний пришел – первый ушел». В отличии от метода ФИФО, основанном на принципе «первый пришел – первый ушел», ЛИФО позволяет получить реальную оценку этих активов в условиях инфляции. 

     1.6 Управление дебиторской задолженностью

     Наибольший  объем дебиторской задолженности  составляет задолженность покупателей  за отгруженную продукцию (около 80%). Поэтому управление ею связано с  оптимизацией размера дебиторской  задолженности и обеспечение  своевременной инкассации.

     Политика  управления состоит из следующих  этапов:

     1. Анализ дебиторской задолженности  в предшествующем периоде проводится  на основе расчета показателей  оборачиваемости, изучения динамики  и уровня задолженности. Рассчитываются  следующие показатели.

     А) Коэффициент отвлечения оборотных  активов в дебиторскую задолженность: КОАдз = , где ДЗ – общая сумма дебиторской задолженности организации; ОА – общая сумма оборотных активов.

     Б) Средний период инкассации дебиторской  задолженности: ПИдз = , где - средний остаток дебиторской задолженности (в целом и отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде; Оо – сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

     Далее рассматривается состав дебиторской  задолженности по отдельным «возрастным  группам», т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации. Пример графического представления  этой информации представлен на рис.2.

     Затем изучается состав просроченной дебиторской  задолженности, выделяется сомнительная и безнадежная задолженность. В  этих целях рассчитываются следующие  показатели.

     А) Коэффициент просроченной дебиторской  задолженности: КПдз = , где ДЗпр – сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки; ДЗ – общая сумма дебиторской задолженности организации.

     Б) Средний «возраст» просроченной (безнадежной, сомнительной) дебиторской  задолженности: 

     ВПдз = ,