Совершенствование управления оборотным капиталом в организации

  Выбор форм и источников финансирования оборотных  активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и  оптимизацию структуры его источников. Подробно эти вопросы излагаются в специальном разделе.

  В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются  отдельные финансовые нормативы, которые  используются для контроля эффективности  их формирования и функционирования. Основными из таких нормативов являются:

  –  норматив собственных оборотных активов предприятия;

  –  система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

  –  система коэффициентов ликвидности оборотных активов.

  Цели  и характер использования отдельных  видов оборотных активов имеют  существенные отличительные особенности.

  Цели  и характер использования отдельных  видов оборотного капитала имеют  существенные отличительные особенности. Поэтому в организациях с большим  объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная  политика управления отдельными его  составными частями: запасами, дебиторской  задолженностью, денежными средствами.

  Формирование  принципов финансирования оборотных  активов предприятия . Эти принципы призваны отражать общую идеологию финансового управления предприятия с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.  

1.2 Сущность консервативной, умеренной и агрессивной  политики финансирования  оборотных активов  на предприятии

  Политика финансирования оборотных активов предприятия призвана отражать общую философию финансового управления предприятия с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, а также корреспондировать с ранее рассмотренной политикой формирования оборотных активов. В процессе выбора политики финансирования оборотных активов используется их классификация по периоду функционирования, т.е. в общем их составе выделяются постоянная и переменная их часть.

  В соответствии с теорией финансового  менеджмента существует три принципиальных типа политики финансирования различных  групп оборотных активов предприятия.

  Консервативный  тип политики финансирования оборотных  активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и  примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных  активов должна финансироваться  за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия (за счет минимального объема использования краткосрочных заемных  средств), однако увеличивает затраты  собственного капитала на их Финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня его рентабельности.

  Умеренный (или компромиссный) тип политики финансирования оборотных активов  предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — весь объем  переменной т части. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных  активов обеспечивает приемлемый уровень  финансовой устойчивости предприятия  и рентабельность использования  собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли  на капитал.

  Агрессивный тип политики финансирования оборотных  активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь набольшая  доля постоянной их части (не более  половины), в то время как за счет краткосрочного заемного капитала —  преимущественная доля постоянной и  вся переменная части оборотных  активов. Такая модель (тип политики) создает проблемы в обеспечении  текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с  тем, она позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной  потребностью в собственном капитале, а следовательно обеспечивать при прочих равных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности [3, c. 225].

  Тот или иной тип политики финансирования отражает коэффициент чистых оборотных  активов (чистого рабочего капитала) — минимальное его значение характеризует  осуществление предприятием политики агрессивного типа, в то время как  достаточно высокое его значение (стремящееся к единице) — политике консервативного типа.

  Для организации важно знать соотношение  видов политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами (табл. 1.1).

  Таблица 1.1

  Соотношение видов политики управления оборотными активами

  Как видно из таблицы, консервативная политика управления оборотными активами сочетается с консервативной и умеренной  политикой управления краткосрочными обязательствами. В свою очередь, агрессивная  политика управления оборотными активами сочетается с агрессивной и умеренной  политикой управления краткосрочными обязательствами. Умеренная политика является наиболее терпимой ко всем остальным  видам политики [15, c. 89-90].

  Таким образом, формирование соответствующих  принципов финансирования оборотных  активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем рентабельности использования собственного капитала и уровнем риска снижений финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, своеобразным барометром которого выступают сумма и уровень  чистых оборотных активов (чистого  рабочего капитала).  

1.3 Оптимизация финансирования  оборотных активов  

1.3.1 Оптимизация объема  текущего финансирования  оборотных активов

  Оптимизация объема текущего финансирования оборотных  активов (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового  цикла предприятия. Такая оптимизация  позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия  в финансировании оборотных активов  за счет собственного капитала и привлекаемого  финансового кредита (в долгосрочной или краткосрочной его формах).

  На  первой стадии расчетов прогнозируется объем кредиторской задолженности  предприятия в предстоящем периоде. Ее основу составляет как кредиторская задолженность по товарным операциям, так и текущие обязательства  по расчетам предприятия. Расчет прогнозируемого  объема совокупной кредиторской задолженности  предприятия в предстоящем периоде  осуществляется по следующей формуле:

                          (2.1)

  где КЗп — прогнозируемый объем совокупной текущей кредиторской задолженности предприятия;

  КЗТ — средняя фактическая сумма  текущей кредиторской задолженности  предприятия по товарным операциям  в аналогичном предшествующем периоде;

  ТОР — средняя фактическая сумма  текущих обязательств по расчетам предприятия  в аналогичном предшествующем периоде.

  КЗпр — средняя фактическая сумма просроченной текущей кредиторской задолженности предприятия (всех видов) в аналогичном предшествующем периоде;

  Тр — планируемый темп прироста объема производства продукции, выраженный десятичной дробью.

  На  второй стадии расчетов исходя из ранее определенных плановых объемов запасов товарно-материальных ценностей, текущей дебиторской задолженности, а также прогнозируемого объема текущей кредиторской задолженности определяется прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия.

  На  третьей стадии расчетов с учетом вскрытых в процессе анализа резервов разрабатываются мероприятия по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотных  активов (а соответственно и продолжительности  финансового цикла) предприятия. Так  как планируемые запасы товарно-материальных ценностей обеспечивают реальный прирост  операционной деятельности, основное внимание при разработке таких мероприятий  уделяется обеспечению сокращения объема текущей дебиторской задолженности  и особенно — увеличению объема текущей кредиторской задолженности  предприятия за поставляемую ему  продукцию.

  Оптимизированный  с учетом этих мероприятий прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных  активов (текущих финансовых потребностей) служит соковой выбора конкретных источников финансовых средств, инвестируемых  в эти активы [3, c. 226-227].

  Также при оптимизации объема финансирования оборотных активов одним существенным фактором является период функционирования оборотных активов. Чем быстрее  кругооборот, тем меньше средств  необходимо инвестировать в оборотные  активы, и наоборот. Однако сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов  производства и реализации продукции. Большое внимание должно отводится различным мероприятиям по сокращению запасов и затрат на их хранение, по обеспечению бесперебойности поставок, по совершенствованию технологий, сокращению цикла оборота готовой продукции и дебиторской задолженности, что приводит к ускорению оборота средств и незамедлительно отражается и на величине используемых в обороте ресурсов, а также на затратах по их содержанию и привлечению.

  Оптимизация объема оборотных активов зависит  еще и от поиска компромисса между  издержками, которые увеличиваются  и падают в зависимости от объема инвестирования в оборотные активы. При увеличении вложений в оборотные  активы предприятие несет издержки по хранению, возможного увеличения порчи  и брака, а также издержки связанные  с неиспользованием возможностей средств  отвлеченных в низкорентабельные  оборотные активы. Однако с другой стороны при нехватке оборотных  средств предприятие несет издержки связанные или с нарушением графика производства, уменьшением продаж, ухудшением репутации, или с дополнительными расходами по привлечению денежных активов.

  На  оптимальный объем средств инвестированных  в оборотные активы оказывают  влияние и другие факторы, такие  как:

  –  производственные факторы – состав и структура затрат на производство, его тип, характер выпускаемой продукции, длительность технологического процесса и др.;

  –  особенность закупок материальных ресурсов – периодичность, регулярность, комплексность поставок; вид транспорта; удельный вес комплектующих изделий в объеме потребления;

  –  формы расчетов с поставщиками и покупателями;

  –  величина спроса на продукцию данного предприятия, что влияет на количество готовой продукции на складе и дебиторскую задолженность [5, c. 8].  

1.3.2 Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия

  Проведенный обзор литературы не обнаружил однозначного подхода к определению оптимальной  структуры источников финансирования. Так, Гаврилова А. Н. в своем исследовании [4, c. 55] выделяет два основных подхода  к формированию оптимальной структуры  источников финансирования. Согласно первому подходу все потенциальные  источники финансирования предприятия  ранжируются по степени увеличения их стоимости и осуществляется выбор наилучшего источника мобилизации средств по минимальному значению этого показателя. То есть для финансирования предприятие выбирает тот источник, который имеет самую низкую стоимость. Согласно второму подходу исходным пунктом при определении оптимальной структуры источников финансирования является не стоимость этих источников, а структура уже сформированного на предприятии капитала.

  В то же время Дранко О. [6, c. 112] предлагает при определении оптимального значения структуры источников финансирования учитывать средневзвешенную стоимость  капитала, рентабельность собственного капитала, уровень финансового риска.