Совершенствование управления оборотным капиталом в организации

  –  формирование принципов финансирования оборотных активов состоит в определении подходов к финансированию оборотных активов.

  Разработка  политики финансирования оборотных  активов осуществляется по следующим  основным этапам (рис. 1.1). 

  Рис.1.1

  Основные  этапы управления финансированием  оборотных

  активов предприятия

  

  На  первом этапе анализа проводится оценка достаточности финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы, с позиций удовлетворения потребности  в них в предшествующем периоде. Такая оценка проводится на основе коэффициента достаточности финансирования оборотных активов предприятия в целом, в том числе собственных оборотных активов. Расчет указанных коэффициентов осуществляется по следующим формулам:

                                     (1.4)

                                        (1.5) 

  где КДФоа — коэффициент достаточности финансирования оборотных активов в рассматриваемом периоде;

  КДФcоа — коэффициент достаточности финансирования собственных оборотных активов;

  ФПОоа — фактический период оборота оборотных активов в днях в рассматриваемом периоде;

  НПОоа — норматив оборотных активов предприятия в днях, установленный на соответствующий рассматриваемый период;

  ФПОсоа — фактический период оборота собственных оборотных активов в днях в рассматриваемом периоде;

  НПОcоа — норматив собственных оборотных активов предприятия в днях, установленный на соответствующий рассматриваемый период.

  На  втором этапе анализа рассматриваются  сумма и уровень чистых оборотных  активов (чистого рабочего капитала) и темпы изменения этих показателей  по отдельным периодам. Для оценки уровня чистых оборотных активов (чистого  рабочего капитала) используется соответствующий  коэффициент, который рассчитывается по следующей формуле:

                                                  (1.6)

  где Кчоа — коэффициент чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) предприятия;

  ЧОА — средняя сумма чистых оборотных  активов (чистого рабочего капитала) предприятия в рассматриваемом  периоде;

  ОА  — средняя сумма оборотных  активов (рабочего капитала) предприятия  в рассматриваемом периоде.

  На  третьем этапе анализа изучаются  объем и уровень текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в отчетном периоде, определяемых потребностями  его финансового цикла.

  Объем текущего финансирования оборотных  активов (текущих финансовых потребностей) предприятия рассчитывается по следующей  формуле:

                                         (1.7)

  где ОТФоа — средний объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

  Зтмц — средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

  ДЗ  — средняя сумма дебиторской  задолженности предприятия в  рассматриваемом периоде;

  КЗ — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде.

  В процессе изучения динамики объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом  периоде исследуется роль отдельных  факторов, определивших изменение этого  показателя — изменение средней  суммы запасов; изменение средней  суммы дебиторской задолженности; изменение средней суммы кредиторской задолженности [3, c. 222-223].

  Уровень текущего финансирования оборотных  активов (текущих финансовых потребностей) предприятия оценивается на основе соответствующего коэффициента, который  рассчитывается по следующей формуле:

                                            (1.8)

  где КТФоа — коэффициент текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

  ОТФоа — средний объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

  ОА  — средняя сумма оборотных  активов предприятия в рассматриваемом  периоде.

  На  четвертом этапе анализа рассматривается  динамика суммы и удельного веса отдельных источников финансирования оборотных активов предприятия  в предшествующем периоде. В процессе анализа заемных источников финансирования оборотных активов эти источники  рассматриваются в разрезе сроков их использования (долгосрочных и краткосрочных) и видов привлекаемого кредита (финансового и товарного).

  Результаты  проведенного анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров управления финансированием  оборотных активов [3, c. 224].

  Оптимизация объема оборотных активов. Такая  оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных  активов, обеспечивая заданный уровень  соотношения эффективности их использования  и риска. Процесс оптимизации  объема оборотных активов на этом этапе управления ими состоит  из трех основных стадий.

  –  На первой стадии с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

  –  На второй стадии на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционист цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

  –  На третьей стадии определится общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

  ОАп = ЗСп + ЗГп+ДЗп +ДАп + Пп                           (1.9)

  где ОАп — общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

  ЗСп — сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

  ЗГп — сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

  ДЗп — сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

  ДАп — сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

  Пп — сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

  Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность  в отдельных видах оборотных  активов и их сумма в целом  существенно колеблется в зависимости  от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности. Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного сектора экономики закупки сырья осуществляются в течение лишь определенных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение «сезона переработки» с последующей равномерной реализацией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

  Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов  осуществляется по следующим стадиям:

  ·  На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны» (рис. 1.2).

  Рис.1.2

  График  «сезонной волны» уровня оборотных  активов

  предприятия на протяжении года

  

  В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам  оборотных активов.

  ·  На второй стадии по результатам графика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.

  ·  На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:

                                                        (1.10)

  где ОАпост — сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

  ОАп — средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде;

  Кмин — коэффициент минимального уровня оборотных активов.

  ·  На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

                                         (1.11)

                (1.12)

  где ОАП макс— максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

  ОАп сред — средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

  ОАпост — сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

  Кмакс — коэффициент максимального уровня оборотных активов;

  Кмин — коэффициент минимального уровня оборотных активов.

  Соотношение постоянной и переменной частей оборотных  активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

  Обеспечение необходимой ликвидности оборотных  активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательства.

  В этих целях с учетом объема и графика  предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов  в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов [3, c. 180-182].

  Обеспечение необходимой рентабельности оборотных  активов. Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в операционной деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые инвестиции, являющиеся эквивалентами денежных средств). Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, выступающих в форме их эквивалентов.