Глава
3. Инвестиционная стратегия
3.1
Понятие инвестиционной
стратегии
Инвестиционная
деятельность предприятия во всех ее
формах не может сводиться к удовлетворению
текущих инвестиционных потребностей,
определяемых необходимостью замены выбывающих
активов или их прироста в связи
с происходящими изменениями
объема и структуры хозяйственной деятельности.
Постепенно все большее число руководителей
предприятий осознают необходимость прогнозного
управления инвестиционной деятельностью
на основе научной методологии предвидения
ее направлений и форм, адаптации к общим
целям развития предприятия и изменяющимся
условиям внешней инвестиционной среды.
Эффективным инструментом прогнозного
управления инвестиционной деятельностью
предприятия, подчиненного реализации
целей общего его развития в условиях
происходящих существенных изменений
макроэкономических показателей, системы
государственного регулирования рыночных
процессов, конъюнктуры инвестиционного
рынка и связанных с этим неопределенностью
и риском, выступает инвестиционная стратегия.
Инвестиционную стратегию можно представить
как генеральный бизнес-план мероприятий
в сфере инвестиционной деятельности
предприятия, определяющий ее приоритеты
и направления. Соединение в инвестиционной
стратегии системы целей и путей их достижения
определяет границы возможной инвестиционной
активности предприятия и принимаемых
инвестиционных управленческих решений
в прогнозном периоде.
Бясов К.Т. определяет инвестиционную
стратегию как «систему долгосрочных
целей инвестиционной деятельности организации,
определяемых общими задачами ее развития
и инвестиционной идеологией, а также
выбор наиболее эффективных путей их достижения».Разработка
инвестиционной стратегии фирмы является
довольно сложным творческим процессом,
требующим высокой квалификации исполнителей.
Прежде всего, формирование стратегии
базируется на прогнозировании отдельных
условий осуществления инвестиционной
деятельности (инвестиционного климата)
и конъюнктуры инвестиционного рынка
как в целом, так и в разрезе отдельных
его сегментов, что является довольно
трудоемким процессом.
Исходной предпосылкой разработки инвестиционной
стратегии является общая стратегия экономического
развития предприятия. По отношению к
ней инвестиционная стратегия носит подчиненный
характер и должна согласовываться с ней
по целям и этапам реализации. Инвестиционная
стратегия при этом рассматривается как
один из главных факторов обеспечения
эффективного развития компании в соответствии
с избранной ею общей экономической стратегией.
3.2
Этапы стратегического
процесса управления
инвестиционной деятельностью
На первом этапе
стратегического процесса управления
инвестиционной деятельностью предприятия
формируются стратегические цели инвестиционной
деятельности, которые должны исходить,
прежде всего, из системы целей общей
стратегии экономического развития. Эти
цели могут быть сформированы в виде обеспечения
прироста капитала; роста уровня прибыльности
инвестиций и суммы дохода от инвестиционной
деятельности; изменения технологической
и воспроизводственной структуры капитальных
вложений; изменения отраслевой и региональной
направленности инвестиционных программ
и т.п.
При этом формирование стратегических
целей инвестиционной деятельности должно
увязываться со стадиями жизненного цикла
и целями хозяйственной деятельности
предприятия.
Реализации стратегических целей инвестиционной
деятельности осуществляется по двум
направлениям. Одно из них охватывает
разработку стратегических направлений
инвестиционной деятельности, другое
- разработку стратегии формирования инвестиционных
ресурсов. Этот этап является наиболее
ответственным и сложным.Разработка стратегических
направлений инвестиционной деятельности
базируется на системе целей этой деятельности.
Выбор того или иного направления инвестиционной
деятельности существенно зависит от
стадий жизненного цикла предприятия.
На стадии зарождения требуются большие
инвестиции, поскольку компания создает
свои конкурентные преимущества. Она вкладывают
средства в НИОКР, сбыт, сервис. Если компания
вложила средства в создание конкурентных
преимуществ, она займет сильную конкурентную
позицию. Компании со слабой конкурентной
позицией на всех стадиях жизненного цикла
могут выбрать уход для прекращения своих
потерь.
В стадии роста
естественна стратегия роста
компании с расширением рынка. Компании
требуются значительные вложения для
поддержания своего успеха. Одновременно
компании стараются консолидировать существующие
маркетинговые ниши и войти в новые. Следовательно,
компании должны вкладывать ресурсы в
маркетинг, кроме того, они должны окончательно
выбрать свою базовую стратегию (например,
слабые компании - фокусирование).При замедлении
роста конкуренция растет, и компаниям
с сильной конкурентной позицией нужны
ресурсы на расширение рынка за счет доли
слабых компаний. Характер инвестиций
зависит от стратегии фирм. Например, для
ценового лидера при угрозе ценовой войны
важны вложения в управление стоимостью,
а при дифференциации необходимо усилить
продуктовый диапазон и сети распределения.
На стадии зрелости компании в условиях
усиливающейся конкуренции стремятся
защитить свои позиции. Поэтому инвестиции
вкладываются в поддержку стратегии. На
этой стадии компании желают возвратить
свои прошлые инвестиции. Пока новые прибыли
реинвестировались в дело, дивиденды были
малы, а теперь компании могут избрать
стратегию максимальных прибылей собственников.
Бланк И.А. определяет следующие задачи,
которые должны решаться в процессе разработки
стратегических направлений инвестиционной
деятельности:
1. Определение соотношения различных форм
инвестирования на отдельных этапах перспективного
периода.
2. Определение отраслевой направленности
инвестиционной деятельности.
3. Определение региональной направленности
инвестиционной деятельности.
Разработка стратегии формирования инвестиционных
ресурсов призвана обеспечить бесперебойную
инвестиционную деятельность в предусмотренных
объемах; наиболее эффективное использование
собственных средств, направляемых на
эти цели, а также финансовую устойчивость
компании в долгосрочной перспективе.
В процессе разработки
стратегии формирования инвестиционных
ресурсов рассматриваются следующие
этапы:
1. Прогнозирование потребности в общем
объеме инвестиционных ресурсов.
На этом этапе определяется необходимый
объем финансовых средств для инвестирования.
2. Изучение возможности формирования инвестиционных
ресурсов за счет различных источников.
При всем многообразии источников финансирования
их в конечном счете можно свести к трем
основным формам:
- самофинансирование (собственные финансовые
ресурсы и внутрихозяйственные резервы
инвестора);
- долговое внешнее финансирование (заемные
средства инвесторов или переданные им
средства);
- прямые инвестиции (привлеченные финансовые
средства инвестора). 3. Определение
методов финансирования отдельных инвестиционных
программ и проектов.
Позволяет рассчитать пропорции в структуре
источников инвестиционных ресурсов.
Обычно рассматриваются пять основных
методов финансирования отдельных инвестиционных
программ и проектов: полное самофинансирование,
акционерное, кредитное финансирование,
лизинг или селенг, смешанное финансирование.
С учетом перечисленных методов финансирования
отдельных инвестиционных программ и
проектов определяются пропорции в структуре
источников инвестиционных ресурсов.
4. Оптимизация структуры источников формирования
инвестиционных ресурсов.
Конкретизация инвестиционной стратегии
по периодам ее реализации предусматривает
установление последовательности и сроков
достижения отдельных целей и стратегических
задач. В процессе этой конкретизации
обеспечивается внешняя и внутренняя
синхронизация во времени. Внешняя синхронизация
предусматривает согласование во времени
реализации инвестиционной стратегии
с общей стратегией экономического развития
компании, а также с прогнозируемыми изменениями
конъюнктуры инвестиционного рынка. Внутренняя
синхронизация предусматривает согласование
во времени реализации отдельных направлений
инвестирования между собой, а также с
формированием необходимых для этого
инвестиционных ресурсов.
Оценка разработанной инвестиционной
стратегии осуществляется на основе следующих
критериев:
1) согласованность инвестиционной стратегии
компании (фирмы) с общей стратегией ее
экономического развития;
2) внутренняя сбалансированность инвестиционной
стратегии (сбалансированность отдельных
стратегических целей и направлений инвестиционной
деятельности, а также последовательность
их выполнения); 3) согласованность
инвестиционной стратегии с внешней средой;
4) реализуемость инвестиционной стратегии
с учетом имеющегося ресурсного потенциала,
приемлемость уровня риска, связанного
с реализацией инвестиционной стратегии;
5) результативность инвестиционной стратегии.
После завершения планового процесса
перед предприятием встает задача ее внедрения
и реализация в соответствие с инвестиционными
целями и разработанными планами.
Для предупреждения возможных ошибок
и недоработок, своевременного выявления
отклонений от заданного направления,
эффективного достижении поставленных
задач в установленные сроки предприятию
необходимо установить механизм оценок
и контроля, который должен включать:
- определение критериев для оценки результатов;
- сопоставление фактических показателей
с намеченными;
- анализ отклонений между ними;
- внесение корректив
в стратегию в случае необходимости.
Такой механизм
контроля подразумевает наличие
системы обратной связи и в
зависимости от результатов может
служить для пересмотра целей
инвестиционной деятельности и стратегии.
Разработка инвестиционной стратегии
играет большую роль в обеспечении эффективного
развития организации. Эта роль заключается
в следующем.Разработанная инвестиционная
стратегия обеспечивает механизм реализации
долгосрочных общих и инвестиционных
целей предстоящего экономического и
социального развития организации в целом
и отдельных его структурных единиц.
Она позволяет реально оценить инвестиционные
возможности организации, обеспечить
максимальное использование его внутреннего
инвестиционного потенциала и возможность
активного маневрирования инвестиционными
ресурсами.
Она обеспечивает возможность быстрой
реализации новых перспективных инвестиционных
возможностей, возникающих в процессе
динамических изменений факторов внешней
инвестиционной среды.
Разработка инвестиционной стратегии
учитывает заранее возможные вариации
развития неконтролируемых организацией
факторов внешней инвестиционной среды
и позволяет свести к минимуму их негативные
последствия для деятельности организации.
Она отражает сравнительные преимущества
организации в инвестиционной деятельности
в сопоставлении с его конкурентами.
Наличие инвестиционной стратегии обеспечивает
четкую взаимосвязь стратегического,
текущего и оперативного управления инвестиционной
деятельностью организации.
Она обеспечивает соответствующую программу
организационного поведения в рамках
реализации наиболее важных стратегических
инвестиционных решений.
В системе инвестиционной стратегии формируется
значение основных критериальных
оценок выбора реальных инвестиционных
проектов и финансовых инструментов инвестирования.
Разработанная инвестиционная стратегия
является одной из базисных предпосылок
стратегических изменений общей организационной
структуры управления и организационной
культуры.
3.3 Принципы системы стратегического
управления инвестиционной
деятельностью
В
основе разработки инвестиционной стратегии
организации лежат принципы новой
управленческой парадигмы - системы
стратегического управления. К числу
основных из этих принципов, обеспечивающих
подготовку и принятие стратегических
инвестиционных решений в процессе разработки
инвестиционной стратегии организации,
относятся:
Принцип инвайронментализма. Этот принцип
состоит в том, что при разработке инвестиционной
стратегии организация рассматривается
как определенная система, полностью открытая
для активного взаимодействия с факторами
внешней инвестиционной среды. Открытость
предприятия как социально-экономической
системы и его способность к самоорганизации
позволяют обеспечивать качественно иной
уровень формирования его инвестиционной
стратегии. В противовес инвайронментализму
конституционализм означает закрытую
организацию, деятельность которой не
предполагает инвестиций и других взаимоотношений
с внешней средой.
Принцип соответствия. Являясь частью
общей стратегии развития организации,
инвестиционная стратегия носит по отношению
к ней подчиненный характер. Поэтому она
должна быть согласована со стратегическими
целями и направлениями операционной
деятельности организации. Инвестиционная
стратегия при этом рассматривается как
один из главных факторов обеспечения
эффективного развития организации в
соответствии с избранной общей стратегией.
Кроме того, разработанная инвестиционная
стратегия должна обеспечивать сочетание
перспективного, текущего и оперативного
управления инвестиционной деятельностью.
Принцип инвестиционной предприимчивости
и коммуникабельности. Данный принцип
заключается в активном поиске эффективных
инвестиционных связей по всем направлениям
и формам инвестиционной деятельности,
а также на различных стадиях инвестиционного
процесса. Инвестиционное поведение такого
рода связано с постоянной трансформацией
направлений, форм и методов осуществления
инвестиционной деятельности на всем
пути к достижению поставленных стратегических
целей с учетом изменяющихся факторов
внешней инвестиционной среды.
Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности.
Инвестиционная стратегия должна быть
разработана с учетом адаптивности к изменениям
факторов внешней инвестиционной среды.
Помимо прочего в основе стратегических
инвестиционных решений должен лежать
активный поиск альтернативных вариантов
направлений, форм и методов осуществления
инвестиционной деятельности, выбор наилучших
из них, построение на этой основе общей
инвестиционной стратегии и формирование
механизмов эффективной ее реализации.
Инновационный принцип. Формируя инвестиционную
стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная
деятельность является главным механизмом
внедрения технологических нововведений,
обеспечивающих рост конкурентной позиции
организации на рынке. Поэтому реализация
общих целей стратегического развития
организации в значительной степени зависит
от того, насколько его инвестиционная
стратегия отражает достигнутые результаты
технологического прогресса и адаптирована
к быстрому использованию новых его результатов.
Принцип минимизации инвестиционного
риска. Практически все основные инвестиционные
решения, принимаемые в процессе формирования
инвестиционной стратегии, в той или иной
степени изменяют уровень инвестиционного
риска. В первую очередь это связано с
выбором направлений и форм инвестиционной
деятельности, формированием инвестиционных
ресурсов, внедрением новых организационных
структур управления инвестиционной деятельностью.
Особенно сильно уровень инвестиционного
риска возрастает в периоды колебаний
ставки процента и роста инфляции. В связи
с различным менталитетом инвестиционного
поведения по отношению к уровню допустимого
инвестиционного риска на каждом предприятии
в процессе разработки инвестиционной
стратегии этот параметр должен устанавливаться
дифференцированно.
Принцип компетентности. Какие бы специалисты
не привлекались к разработке отдельных
параметров инвестиционной стратегии
организации, ее реализацию должны обеспечивать
подготовленные специалисты - финансовые
менеджеры. Они должны быть ознакомлены
с основными принципами стратегического
управления, механизмом управления реальными
инновационными проектами в процессе
инвестирования и портфелем финансовых
инвестиций, владеть методами стратегического
инвестиционного контроллинга.