Разработка инвестиционной стратегии предприятия

Следует также ожидать, что согласно происходящим изменениям в налогообложении будут несколько снижены платежи в различные фонды.
Норма дисконта принята в размере 10%. Расчетный период от начала строительства цеха черепицы до полной амортизации технологического оборудования составляет 9 лет.

Поступление налогов и других обязательных платежей из себестоимости и прибыли в государственный и местный бюджеты и соответствующие фонды составят 650 тыс.  рублей или в 3,8 раза больше запрашиваемых средств государственной поддержки.

Расчеты, показывают, что срок окупаемости проекта представляющий собой период времени с момента окончания строительства до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и суммарным объемом инвестиций приобретает положительное значение составляет 2,75 года.

При этом показатели по чистой прибыли и амортизационным отчислениям отнесены только к реализации данного инвестиционного проекта и не затрагивают результаты хозяйственной деятельности существующего предприятия по производству лицевого керамического кирпича.

Согласно расчету внутренняя норма рентабельности составляет 20,3% при процентной ставке долгосрочного кредита 6% годовых и комиссионных выплатах 2 процента.

Индекс доходности, представляющий собой отношение дисконтированного денежного потока к дисконтируемой стоимости проекта, равен 1,5.

В результате расчетов коэффициент текущей ликвидности по состоянию на 1 января 2010 г. составил 3,79, на 1 апреля 2010 г. – 2,29, что больше 2–х и свидетельствует о платежеспособности ОАО «Лато».

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств предприятия для его финансовой устойчивости, определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов.

По состоянию на 1.01.08 г. он равен 0,736, на 1.04.08 г. – 0,56, что в несколько раз превышает допустимое значение этого коэффициента равное 0,1 и свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент платежеспособности составляет 1,4, что свидетельствует об удовлетворительной структуре баланса предприятия по всем трем критериям.

Успеху проекта будут способствовать заинтересованность администрации республики Мордовии и Чамзинского района в строительстве новых мощностей, так как наряду со снижением дефицита будет обеспечено значительное поступление средств в местный бюджет.

При централизованных инвестиционных затратах на проект. 1млн 255 тыс. рублей государство за расчетный период получит в виде налогов и платежей 650 тыс. рублей.

Проектом предусмотрено завершить строительство цеха за 1,5 года и освоить проектную мощность на 100% в течение 6 месяцев после ввода в эксплуатацию.

Выполненные технико–экономические расчеты эффективности проекта строительства цеха по производству керамической черепицы позволяют сделать вывод о том, что строительство цеха позволит:

– сократить дефицит в мелкоштучных кровельных изделиях, в Республике Мордовия",

– впервые в Мордовии  организовать выпуск долговечной керамической черепицы для индивидуального строительства,

– обеспечить постоя иные рабочие места и стабильную заработную плату для 65 человек работающих.

2.3. Оценка рисков инвестиционной стратегии предприятия

Финансовые потребности на реализацию инвестиционной стратегии определены на основе действующей сметной нормативной базы с учетом средних коэффициентов удорожания стоимости нового строительства, реконструкции и капитального ремонта для строительных организаций Республики Мордовия на 3 квартал 2011 года. По ряду мероприятий финансовые потребности рассчитаны по 25 укрупненным удельным показателям стоимости строительства сетей и сооружений.

При определении финансовых потребностей на реализацию инвестиционной программы учитывалось прогнозное изменение стоимости ресурсов в соответствующих периодах реализации. При этом применялись индексы-дефляторы на капитальные вложения (инвестиции), рекомендуемые Министерством экономического развития Российской Федерации по состоянию на 18 апреля 2008 года на период до 2011 года включительно:

2009 год - 112,5

2010 год - 109,7

2011 год - 108,8.

На 2012 год, в связи с отсутствием прогнозных данных, принят дефлятор 2011 года.

При реализации инвестиционной стратегии на 2009 - 2012 годы привлекаются инвестиции в виде заемных средств (банковский кредит). Оплата за пользование кредитом осуществляется в ежемесячно исходя из ставки 22% годовых, которая начисляется на остаток кредита. Тело кредита погашается равными долями в течение срока действия договора.

Риск недофинансирования или задержки финансирования в реализации технических мероприятий по предлагаемой инвестиционной программе приведет к задержке ввода нового вида продукции - керамочерепицы. Это в первую очередь отразится на качестве стройматериалов. А также риск недофинансирования или задержки финансирования по строительству и вводу в эксплуатацию объектов в объеме инвестиционной программы, приведет к сдерживанию строительства зданий жилого и иного назначения.

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность “снимается”.

С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условии договоров между ними.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

- методы качественной оценки рисков

- методы количественной оценки рисков

Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика - исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и “стабилизационных” мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

- экспертный метод,

После того как выявлены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

К основным мерам по снижению инвестиционного риска в условиях неопределенности экономического результата относятся следующие:

1. Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта

2. Создание резервных фондов (по каждому этапу инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

3. Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта - достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.

4. Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

5. Страхование - передача определенных рисков страховой компании.

6. Система гарантий – получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

7. Получение дополнительной информации.

Итак, для муниципального предприятия городского округа Саранск "Саранское водопроводно-канализационное хозяйство, чтобы снизить влияние рисков, есть два взаимодополняющих пути:

· меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;

· контроль управленческих решений в процессе реализации проекта.

Первый путь в мировой практике осуществляется выбором следующих вариантов действий:

· страхование;

· обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантий, поручительств, неустойки или удержания имущества должника;

· постадийное разделение процесса удержания ассигнований проекта;

· диверсификация инвестиций.

Варианты управленческих решений в целях снижения риска могут осуществляться следующими приемами:

· резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

· реструктурирование кредитов.

В связи с тем, что рынок страхования проектных рисков еще плохо развит в России, снижение риска на данном предприятии возможно с помощью создания резервного фонда на покрытие непредвиденных расходов. Это один из наиболее распространенных способов снижения риска инвестиционного проекта. Оно предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации.

Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства необходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального управления денежными потоками. Речь идет о формировании резервного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности, поддержание оптимального уровня материальных запасов и нормативного остатка денежных средств и их эквивалентов.

Резервирование средств является, по сути, самострахованием предприятия. При этом следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быстро возместить понесенные потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы инвестиционных ресурсов. В результате этого снижения эффективности использования собственного капитала предприятия, увеличивается его зависимость от внешних источников финансирования.

Так же необходимо при принятии проекта провести анализ чувствительности по факторам влияющие на объем реализации, тем самым снизить проектный риск.

Повысить финансовую надежность проекта и финансовую устойчивость предприятия можно, предусмотрев реализацию следующим мероприятий - оптимизацию структуры источников финансирования, а именно:

· величины производственных запасов;

· незавершенного производства;

· запасов готовой продукции;

· уменьшение дебиторской задолженности;

· превышение кредиторской задолженности над дебиторской с целью

покрытия недостатка оборотных средств;

· формирование финансовых резервов, позволяющих временно ослаблять финансовую напряженность;

· привлечение дополнительных кредитов на временное пополнение оборотных средств;

· увеличение прибыльности деятельности (снижение затрат);

· ускорение оборачиваемости средств.

Планирование указанных мероприятий потребует корректировки исходной информации, необходимой для расчетов эффективности проекта, и приведет к изменению не только финансовой надежности проекта, но и показателей экономической эффективности.

3 Направления совершенствования разработки инвестиционной

стратегии предприятия  (на примере ОАО «Лато»)

Одним из направлений совершенствования мы предлагаем разработать инвестиционную стратегию предприятия на основе портфельного подхода и интегрального показателя эффективности

В данной главе рассматривается комплексный подход к разработке инвестиционной стратегии предприятия, основанный на регламенте, включающий методику определения приоритетности инвестиционных проектов по отношению друг к другу на основе интегрального показателя и стратегической важности проекта. Данный подход позволяет оптимально составлять инвестиционную программу предприятия с учетом риска проектов,  их стратегической и коммерческой эффективности.

Инвестиционная стратегия (ИС) является ведущей составляющей общей стратегии развития предприятия. Согласно опросу директоров компаний об используемых ими инструментах и техниках, проводимому Bain & Company в 2005 годувыяснилось, что тремя наиболее эффективными и популярными инструментами менеджмента в США за последние семь лет являются такие классические инструменты, как [1]:

1. Стратегическое планирование, в ходе которого разрабатывается всеобъемлющая программа ориентации бизнеса на долгосрочный успех, она используется 89% фирм в США.