Разработа стратегии венчурного финансирования

       Формирование  системы инвестиционных критериев.

       В соответствии с выбранными целями формируется  система инвестиционных критериев, значимых для инвесторов и необходимых  для выбора конкретного актива для  инвестирования среди множеств аналогичных  активов.

       При этом необходимо иметь в виду, что  система инвестиционных критериев, полученная в результате анализа  по изложенному выше алгоритму, должна регулярно пересматриваться с учетом постоянно меняющихся в экономике  и правовой системе условий функционирования венчурного фонда.  Система инвестиционных критериев является уникальной для  каждого венчурного фонда.

       Выделяют две стратегии отбора объектов инвестирования. Первая стратегия заключается в том, что фонды работают с теми отраслями экономики, где можно ожидать быстрого роста; в этих отраслях фонды ищут перспективные компании. Вторая стратегия – искать быстрорастущие компании независимо от отрасли, в которой работают фирмы.

       Приведем  более подробную характеристику инвестиционных критериев.

       Характеристика  рынка. Определяется отраслью, к которой относится бизнес, и методология бизнеса. Благоприятными для инвестора являются следующие факторы:

• положительная динамика темпов роста отрасли (выше среднего в экономике);
• хорошие перспективы сбыта продукции, значительный потенциал роста продаж;
• возможность для инвестора быстро увеличить стоимость предприятия (бурный рост рынка, замена технологий);
• низкий уровень конкуренции, наличие барьеров входа;
• предприятие выпускает экспортную, импортозамещающую продукцию;
• продукция среднего или высокого пределов, с высоким показателем добавленной стоимости.

       Исключением из общих правил являются: оборонная, табачная промышленность, игорный бизнес, экологически небезопасные производства.

       Состояние бизнеса. Важными факторами являются:

• стадия развития бизнеса;
• лидирующие позиции на рынке (лидер или заметный игрок в отрасли или сегменте рынка);
• наличие конкурентных преимуществ (долгосрочное лицензии, продвинутые торговые марки, наличие редких ресурсов, высокая стоимость замены оборудования, затрудняющая приход на рынок новых конкурентов);
• структура бизнеса, обеспечивающая инвесторам контроль над доходами от деятельности;
• финансовая прозрачность, отсутствие долгов;
• уверенный рост относительно отрасли в целом и других компаний (темпы роста выше рынка), положительная динамика в предыдущие годы;
• финансовые результаты деятельности (годовой оборот предприятия, рентабельность, рыночная стоимость) Пороговые значения определяются размером капитала фонда.

       Управленческая  команда. Критериями успешности являются:

• профессионализм и активность менеджерской команды;
• опыт, доскональное знание бизнеса;
• приверженность международным принципам корпоративного управления;
• продуманная и четко изложенная концепция бизнеса, четкая программа реализации проекта.

       Определение стратегических направлений  формирования инвестиционных ресурсов.

       Под инвестиционными ресурсами подразумевают  все формы капитала, привлекаемого  для вложений в объекты реального  и финансового инвестирования.

       Формирование  инвестиционных ресурсов носит регулярный, непрерывный характер и сопровождает все стадии жизненного цикла предприятия, а также является основным условием осуществления инвестиционной деятельности и неразрывно связано с ее целями и направлениями. С одной стороны, формирование ресурсов является финансовой базой реализации разработанной  инвестиционной стратегии, а с другой – самостоятельным блоком стратегии, по которому определяются стратегические целевые нормативы.

       Основной  целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиции обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности. Возможности такого формирования во многом определяются достигнутой структурой капитала предприятия, т.е. соотношением собственных и заемных источников.

       Суть  стратегии формирования инвестиционных ресурсов заключается в обеспечении  необходимого уровня самофинансирования инвестиционной деятельности предприятия  и наиболее эффективных форм привлечения  заемного капитала из различных источников осуществления инвестиций.

       Эффективное формирование инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных источников является важнейшим условием финансовой устойчивости предприятия, а рациональная структура источников позволяет  снизить уровень инвестиционных рисков и предотвратить угрозу банкротства  предприятия.

       Оценка  эффективности разработанной  венчурной стратегии.

       Под показателем эффективности понимается числовая характеристика, которая позволяет  оценить степень достижения поставленной цели.

       На  практике всегда возникают трудности  в выборе того или иного показателя эффективности. Показатель эффективности  должен:

       1) соответствовать цели стратегии и иметь ясный физический смысл;

       2) быть универсальным, т.е. способным  учитывать все основные свойства  и особенности стратегии;

       3) быть достаточно чувствительным  к изменению параметров, влияющих  на стратегию и существовать  для всех возможных вариантов их изменений.

       Как правило, выбор критерия стратегической эффективности не ограничивается каким-либо одним показателем, поскольку зависит  от особенностей складывающейся ситуации, преобладающих (доминирующих) целей  предприятия, а также наличия  надежной и достоверной информации о состоянии внешней и внутренней среды. Поскольку возникает объективная  необходимость комплексной оценки стратегии, при этом в качестве объектов оценки могут быть рассмотрены различные  альтернативы выбранной базовой  стратегии, в том числе и действующей  на момент оценки стратегии. Возможны два подхода к комплексной  оценке:

       1. Оценка по интегральному показателю  эффективности. 

       2. Оценка по комплексу критериев  эффективности.

       Первый  подход основан на оценке каждого  альтернативного варианта стратегии  оценке на базе обобщающего интегрального  показателя эффективности по ожидаемому результату (эффекту) от принятия данной стратегии и предполагает два  основных допущения:

• определение однородной меры эффективности для различных целей стратегии. Поскольку наиболее общей мерой (критерием) эффективности является величина прибыли (дохода), то общая эффективность конкретной стратегии может быть определена как сумма «взвешенных» по целям результатов в виде прибыли (дохода).
• учет возможных изменений в состоянии внешних условий, которые могут оказать существенное влияние на результаты реализации стратегии в целом. Поэтому результативность достижения каждой конкретной цели носит вероятностный характер.

       Второй  подход основан на выделении комплекса  критериев стратегической эффективности, наиболее соответствующие характеру  целей предприятия и многомерной  сравнительной оценке эффективности  альтернативных вариантов стратегии. Основная трудность расчетов заключается  в обосновании выбора критериев  стратегической эффективности и  вероятностной оценки неопределенности внешней среды. При этом одно из главных  условий оценки заключается в  количественной соизмеримости различных  критериев, поэтому их значения должны быть выражены в относительных единицах. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Заключение

       Венчурное инвестирование в развитых странах  представляет собой важнейший источник внебюджетного финансирования научных  исследований, прикладных разработок и инновационной деятельности. Средства венчурных инвесторов вкладываются в основном во вновь создаваемые предприятия, ориентированые, как правило, на развитие новых технологий или создание новых наукоемких продуктов. В последующем, после развития и закрепления на рынке технологического предприятия, венчурный фонд продает свой многократно возросший в цене пакет акций (долю) в этом предприятии, обеспечивая тем самым значительную прибыль на вложенный капитал.

       В нашей стране есть богатые возможности для реализации венчурных проектов. Прежде всего, венчурных инвесторов интересуют промышленная реструктуризация, новые технологии и малые предприятия. Предполагается, что именно эти секторы экономики станут объектами рисковых инвестиций.

       К сожалению, на данный момент в России нет четко сформулированных механизмов венчурного финансирования не только на региональном, но и на государственном  уровне. Для развития в данном направлении  необходимо разрабатывать стратегию, позволяющую более качественно  охватывать различные стороны инновационной  деятельности, наиболее эффективно распределять денежные ресурсы и при этом создавать  возможность минимизировать инвестиционный риск.

       Государство также должно принимать участие  в развитии рынка долгосрочного  инвестирования. Принимать ряд мер: создание венчурных фондов, вводить  налоговые льготы для венчурных  фирм, способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата и т.д. Все эти мероприятия помогут  ускорить процесс развития венчурного финансирования в России.  
 

       Литература

1. Введение в венчурный бизнес/ Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования. СПб.: «Феникс», 2008. С. 64.
2. Дагаев А.А. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России// МЭиМО. 2001. № 6. С.52.
3. Ермолович О.В. Некоторые аспекты венчурного финансирования  инновационной деятельности субъектов малого бизнеса. www.
4. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.
5. Камалов И.Г. Венчурный бизнес в России: новые деньги пришли// Эксперт. – 2005. - № 3. С. 17.
6. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2006 – 184 с.
7. Разработка методической базы и бизнес-плана для создания венчурного фонда ранних стадий развития с государственным участием в Приволжском федеральном округе. Отчет о научно-исследовательской работе.// Отв. исп. Мущинкин А.К. 2005г.
8. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. – М. – 2000г.
9. Якупова Н.М. Стратегия развития венчурной инвестиционной деятельности России// Проблемы современной экономики, № 2(6).