Разработа стратегии венчурного финансирования

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Содержание 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Введение

       Развернувшийся  экономический кризис, и его последствия, показали уязвимость экономической  модели России, основанной на экспорте сырьевых ресурсов. Правительством РФ были приняты меры по укреплению, как  финансового сектора экономики (субсидированные  кредиты, рекапитализация и др.), так и по укреплению реальной экономики (налогово-бюджетное стимулирование, направленное на поддержку производителей, поддержка отраслей и др.).  Активно рассматриваются вопросы развития наукоемких производств в области промышленности, электроники, медицины и др. Отличительными особенностями подобных проектов является:

• необходим большой промежуток времени для реализации проекта;
• требуется большая подготовительная работа;
• финансовые ресурсы, которые были вложены в осуществление этого проекта, начнут приносить прибыль только через несколько лет.
• высокая степень риска.

       Основной  проблемой в развитии инновационной  деятельности в России является формирование механизмов долгосрочного финансирования инновационных проектов. Необходимо разработать такой механизм, который  с одной стороны содействовал бы внедрению в производство новейших достижения НТП, а с другой – позволял бы сводить к минимуму финансовый риск инвесторов. Одним из таких  механизмов, по мнению автора, является венчурное (рисковое) финансирование инноваций. Этим и обусловлена актуальность выбранного направления исследования.

       Понятие венчурное финансирование входит в  общую категорию «инвестиции», но их особенность в том, что они  представляют собой вложения в высокорискованные проекты. Как правило, они используются для реализации инновационных проектов. Мировая практика показала, что высокая эффективность венчурных инвестиций связана именно с реализацией таких проектов, а также с использованием методов управления, позволяющих минимизировать сопутствующие финансовые риски и увеличить материальную заинтересованность субъектов инновационного процесса.

       Именно  венчурный капитал способствовал  реализации, во второй половине прошлого столетия, ряда крупнейших инноваций  в области информационных технологий, микроэлектроники, биотехнологий и  в других высокотехнологичных отраслях экономики этих  стран. Венчурный капитал способствовал успеху таких известных компаний,  как Microsoft, Intel,  Apple Computer, Lotus, Solectron, Brookstone, Genen Tech, Sports Authority, Au Bon Pain, Federal Express и многих других. В СССР сделки, носившие венчурный характер, начали осуществляться с конца 80-х годов при создании совместных предприятий с участием иностранных инвесторов. При этом наиболее пристальное внимание развитию венчурного финансирования в Российской Федерации, было проявлено сравнительно недавно. Можно сказать, что Россия имеет уникальную возможность, находясь еще на начальном этапе развития системы венчурного финансирования, извлечь из мирового опыта все самое целесообразное, учесть ошибки и выбрать для себя все самые эффективные методы и приемы, которые позволят ускорить процесс становления рынка долгосрочных инвестиций.

       Стратегия является качественно определенным и формализованным направлением развития предприятия, касающимся сферы  деятельности предприятия, приводящим настоящее состояние предприятия  в соответствие с тенденциями  развития его внутреннего потенциала и внешнего окружения.  Иными словами  стратегия представляет собой общее  руководство для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия. Именно с помощью  стратегии предприятие реализует  свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

       Поэтому при формировании механизмов венчурного финансирования нельзя обойтись без  проработанной стратегии, которая  позволяет не только определить направления  деятельности организации и пути ее развития, а также  варианты снижения инвестиционного риска, но способствует и эффективному  распределению  финансовых ресурсов, что является весьма значимым в посткризисный период.

       1. Понятие венчурного  финансирования

       На  данный момент нет однозначного ответа, когда зародился и кто является основателем венчурного бизнеса. В одних источниках говорится, что основателем являются Т. Перкинсон, Ю. Клейнер, Ф. Корилд и именно они заложили принципы венчурного финансирования, как посредника между коллективными (синдицированными) инвесторами и непосредственно предпринимателями (компаниями). В других, что отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать Джорджа Дориота, основавшего в 1946г. Американскую Корпорацию Исследования и Развития. В-третьих, наоборот говориться, что отдельные схемы венчурного финансирования, применялись в 30-е годы и даже еще раньше и это явление приобрело современные очертания в США лишь вскоре по окончании второй мировой войны, а прообразом современных управляющих фирм венчурного капитала стало финансовое партнерство между «Дж. Х. Уитни энд Компании», основанное в 1946 г. бывшим послом США в Великобритании Дж. Х. Уитни, фондом «Венрок», учрежденным в конце 40-х – начале 50-х годов семейством Рокфеллеров, и акционерной компании и присоединившаяся к ним акционерная компания «Американ Рисерч энд Дивелопмент», созданная под руководством Дж. Дориота.

       Следующим шагом к управлению на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый  бизнес» 1958 года. В данном законе затрагивались  вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной системы  США к Конгрессу. В этом докладе  подчеркивалось, что на рынке капиталов  для долгосрочного финансирования малых предприятий, нацеленных на развитие, существовал большой пробел. Главной  задачей закона являлось упрощение  процесса привлечение капитала через  экономическую систему, с целью  финансирования небольших инновационных  компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930 гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом более крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьезной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами.

       Во  время 60-х и 70-х гг. ХХ в. венчурные  фирмы сфокусировали свои инвестиции главным образом на компаниях  на начальной стадии развития и на стадии расширения. Как правило, эти  компании использовали достижения в  электронных и информационных технологиях, а также в области медицины. В результате, венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. В 1974 году венчурные фирмы  пережили временный спад из-за того, что рухнула фондовая биржа, и, естественно, инвесторы настороженно относились к этому новому типу инвестирования средств. Показатели 1978 года стали рекордно высокими для венчурного капитала. Доходы этой индустрии в 1978 году составил 750 миллионов долларов.

       Для России понятие «венчур», «венчурное финансирование», «венчурный капитал» довольно таки новые. Хотя первые попытки и были приняты с середине 80-хх гг., когда в начале «перестройки» впервые всерьез заговорили о необходимости освоения зарубежного опыта, необходимые для этого экономические и политические условия еще полностью отсутствовали.

       Систематически  изучать механизмы венчурного финансирования в России стали только в последние 5 – 10 лет. Первое упоминание о «венчурном» способе финансирования российского бизнеса появилось в официальном документе «Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 гг.», подготовленном при участии членов РАВИ и одобренном 27 декабря 1999 г. правительственной комиссией по научно-инновационной политике. В данном документе определены проблемы и цель развития системы венчурного инвестирования.

       Государство берет на себя инициативу развития венчурного бизнеса в России. 10 марта 2000г. вышло распоряжение Правительства  РФ № 362-р об учреждении венчурного инновационного фонда некоммерческой организации, создаваемой для формирования организационной структуры системы  венчурного инвестирования. Одной из целей деятельности этого фонда была названа поддержка формирующихся отраслевых и региональных венчурных фондов через долевое участие в их уставном капитале.

       С 2000 г. получила свое развитие ежегодная Российская венчурная ярмарка - коммуникативная площадка, на которой технологические компании из различных регионов России, прошедшие тщательный отбор и специальную подготовку, представляют свой бизнес венчурным инвесторам. Участие в венчурных ярмарках дает возможность предпринимателям рассчитывать на значительные вложения в свой инновационный бизнес.

       Широкое распространение получает процесс формирования венчурных фондов к ним относятся: Венчурный фонд Волгоградской области, Венчурный фонд Воронежской области, Венчурный фонд Краснодарского края, Венчурный фонд Самарской области и т.д. Следует отметить, что данные фонды должны не только разрабатывать проекты и проводить экспертизу инновационных проектов, но и оказывать помощь при создании региональных фондов поддержки венчурной инновационной деятельности.

       При этом, даже при условии проведения выше перечисленных мероприятий, на государственном и региональном уровне отсутствуют экономические стимулы для развития венчурного финансирования инноваций на уровне предприятий. Отсутствие данных стимулов свидетельствует о неполной проработке методических моментов венчурного финансирования инноваций не только на уровне государства, но и субъектов Федерации.

       Существует  множество определений понятию  «венчурное финансирование», однако суть его заключается в том, что  это своеобразный вид высокорискового инвестирования средств в новые высокотехнологические компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокоразвитое  вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги.

       Смотря  на данное определение, многие могут  сказать, что понятие «венчурное финансирование» похоже с «долгосрочным  кредитованием», однако ставить знак равенства между ними не совсем корректно. Существует ряд отличий, которые  представлены ниже:

       Во-первых, в обмен на реальные средства инвестор вначале  получает на достаточно длительное время лишь их условный эквивалент в виде доли еще не существующей высокотехнологичной компании. Причем и эта доля предоставляется ему  в условных единицах: в форме акций, которые не могут быть тут же обменены на реальные деньги, поскольку такие  ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы на бирже. То есть полученные инвестором акции являются мало ликвидными или  вообще не ликвидными. Кроме того, они  распределены между акционерами, каковыми являются физические или юридические лица. Конечно, инвестиции частично, могут направляться в такие ЗАО или ОАО не только в обмен на пакет акций, но и в форме инвестиционного кредита на 3-7 лет. Но отличительной особенностью и той и другой форм инвестирования является достаточно высокая стоимость такой финансовой поддержки начинающего венчурного предприятия. В отличие от этого, банковский процент кредита по внутренней норме доходности всегда существенно ниже, чем у венчурных капиталистов, но зато венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски, активно помогают новой компании своими советами, опытом и деловыми связями; не оказывая при этом постоянного давления и не осуществляя придирчивого контроля за расходованием средств.