Контроллинг инвестиционных проектов характеризуется  рядом особенностей, которые позволяют  выделить его среди других разновидностей контроллинга. Так, контроллинг инвестиционных проектов ориентирован на достижение не оперативных, а стратегических целей предприятия, т.е. по сути своей является стратегическим контроллингом. Если контроллинг оперативной деятельности  осуществляется  по  центрам  ответственности,  то  контроллинг  инвестиционных проектов — по проектам. Обычно в каждом проекте задействовано множество центров ответственности, и контроллер должен обеспечить их слаженное взаимодействие в процессе достижения поставленных целей.

 Контроллинг инвестиций включает систему мониторинга, оценку и контроль

инвестиционных  проектов  в  целях  выработки  управленческих  решений, 

позволяющих наилучшим образом решить поставленные задачи.

В общем  виде, задачи, решаемые посредством  контроллинга инвестиций, можно представить  в виде следующего списка:

1. Установление целей – определение качественных и количественных целевых показателей результата инвестиций и выбор критериев, по которым можно оценить степень достижения поставленных целей.
2. Планирование – создание прогнозов и планов для достижения целей инвестиционных проектов. Для процесса планирования создается нормативно-справочная база, определяются объем и структура необходимой информации, разрабатываются методики составления планов по времени и содержанию.
3. Оперативный управленческий учет – отражение всей финансово-хозяйственной деятельности предприятия в ходе выполнения действующего плана.
4. Разработка системы поставок информации.
5. Мониторинг – отслеживание протекающих на предприятии процессов в режиме реального времени; составление оперативных отчетов о результатах инвестиционной деятельности предприятия за наиболее короткие промежутки времени (день, неделя, месяц); сравнение целевых результатов с фактически достигнутыми.
6. Анализ планов результатов и отклонений направлен на оценку результатов прошлого, определения происходящего в настоящее время и возможности предприятия добиться своих целей в будущем. С учетом полученных данных контроллинг определяет какие альтернативы действий есть у предприятия, и оценивает эти альтернативы с точки зрения достижения целей предприятия.

Контроль  занимается фиксированием и оценкой  уже свершившихся фактов в инвестиционной деятельности предприятия.

Таким образом, контроллинг инвестиционных проектов позволяет эффективно управлять  инвестиционной политикой предприятия, проводить анализ осуществленных инвестиций с целью выявления допущенных ошибок и их устранения.   
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Практика использования системы контроллинга в сфере инвестиционной деятельности предприятия

1. Инструменты инвестиционного контроллинга

 

 В рамках системного процесса инвестиционного планирования для оценки альтернативных инвестиционных проектов и выбора наиболее приемлемого из них инвестиционный контроллинг опирается на подходящие методы инвестиционных расчетов Контроллер должен наблюдать за правильностью их применения, а также в согласовании с Ответственными специалистами проводить инвестиционные расчеты. В настоящее время известны следующие методы инвестиционных расчетов:

• статические методы;
• динамические методы;
• функциональный стоимостный анализ.

Статические методы инвестиционных расчетов позволяют оценить отдельные инвестиционные проекты исходя из ожидаемого результата от их реализации за один период. Рассмотрим кратко сущность наиболее распространенных статических методов

 Сравнение издержек и результата. При сравнительном расчете издержек соотносятся ежегодные издержки двух или нескольких инвестиционных проектов с целью выявления проекта с минимальными издержками. В расчетах учитываются все издержки, связанные с проектом, включая калькуляционные проценты и амортизацию. Рассматривается один плановый период всего срока реализации проекта - обычно это один год. Таким образом, статические методы оперируют средними значениями величин, т.е. при этом не учитываются временные различия в возникновении издержек и результатов рассматриваемого периода.

 При сравнении результатов нескольких проектов решение принимается исходя из величины прибыли в единицу времени, понимаемой как разница между выручкой от реализации проекта и издержками, или же исходя из величины маржинальной прибыли - разницы между выручкой и переменными издержками.

 Расчет  стоимости машино-часа. Для двух сравниваемых инвестиционных проектов сопоставляются стоимости одного машинного часа. Сначала определяют стоимость инвестиционных проектов - приобретение оборудования, стоимость земельного участка пол оборудование, установка и подключение оборудования, обучение персонала и др. Учитывается калькуляционная процентная ставка, срок использования и списания оборудования, а также ожидаемая в будущем загрузка. По этим данным рассчитывают стоимость одного машинного часа для каждого проекта и выбирают проект с меньшей стоимостью.

 Сравнение уровней рентабельности. В статическом расчете рентабельности соотносятся дополнительная (ожидаемая от реализации проекта) средняя за год прибыль (до и после налогообложения) и капитал, используемый в течение срока реализации проекта. Таким образом, статическая рентабельность позволяет оценивать среднюю процентную ставку инвестированного в проект капитала; 

      

 Дополнительная  прибыль возникает как относительная  экономия издержек. В соответствии с критерием статической рентабельности выгоднее те инвестиции, у которых  рентабельность не ниже заранее определенного  минимального уровня. Из двух проектов выбирают проект с наибольшей рентабельностью.

 Данный  метод, однако, может привести к ошибочным  решениям, поскольку в нем содержится предположение, что с помощью  разницы связанных капиталов двух проектов может быть получена более высокая рентабельность менее капиталоемкого проекта. Эго не всегда соответствует действительности, особенно при очень высоких уровнях рентабельности. Для получения более точной информации рекомендуется сопоставлять разницу прибылей двух проектов и разницу используемых капиталов. Один из проектов признается предпочтительным только тогда, когда рентабельность, исчисленная как отношение разницы прибылей к разнице капиталов, превысит определенный минимальный уровень.

 Статическое сравнение сроков окупаемости. Метод предполагает сравнение процессов возврата капиталов путем расчета так называемою периода возврата капитала. Рассчитывается период времени, в течение которого первоначально вложенный капитал вернется через оборот произведенных продуктов по формуле: 

            

 Возврат капитана представляет собой сумму ожидаемых ежегодных (постоянных) прибылей, калькуляционных амортизационных отчислений и средней разницы между калькуляционными процентами и процентами по заемному капиталу.

 Согласно  этому методу, предпочтительнее тот  инвестиционный проект, период возврата капитала которого не превышает установленного заранее срока.

В отличие  от статических динамические методы предполагают проведение расчетов для всего срока реализации инвестиционного проекта

 К числу  основных динамических методов расчета эффективности инвестиций относят:

• метод приведенной величины дохода;
• метод внутренней нормы доходности;
• метод аннуитета;
• метод динамического срока окупаемости.

Метод приведенной величины дохода. Согласно этому методу, суммы поступлений и выплат в течение срока использования объекта инвестиций приводятся к начальному моменту времени, т.е. дисконтируются. В каждый период рассматривается разница между поступлениями (Ке) и выплатами (Ко), которую называют также обратным притоком средств (R). Если сумма средств R, приведенная к начальному моменту, за вычетом суммы инвестированного капитала С₀ больше или равна нулю, то инвестиция считается эффективной.

Формулу расчета приведенной величины дохода (Ео) можно записать следующим образом: 

                                 

Где С_о – первоначальная стоимость инвестиций,

Ке_i Ко_i - соответственно поступления и выплаты в период времени

n – срок реализации инвестиционного проекта. 

Множитель дисконтирования q определяется как 

                            

где i - процентная ставка за интервал времени. 
 

Метод внутренней нормы  доходности. Мерилом эффективности инвестиций в этом методе является внутренняя норма доходности. Под ней подразумевают такую процентную ставку, при которой дисконтированная сумма потока платежей равна нулю.

Исходную  формулу расчета внутренней нормы  доходности (r) можно записать как:

                          

Уравнение можно решать графическим, аналитическим  или численным методами.

Метод аннуитета. По сути дела, этот метод является инверсией метода приведенной величины дохода. Формула расчета аннуитета d: 

                                 

Отличие методов состоит в том, что  методом прицеленной величины дохода рассчитывается "тотальный" эффект инвестиции за весь период, а методом аннуитета определяется ’’успех за один период”, в котором средние годовые поступления противопоставляются среднегодовым выплатам.

  Согласно  методу аннуитета, инвестиция считается  эффективной, если ее аннуитет больше или равен нулю.

  Метод динамического срока окупаемости. Потоки КФ за период действия инвестиционного объекта идут в первую очередь на погашение инвестиционных выплат. Отношение суммы инвестиций к среднегодовому потоку КФ показывает срок окупаемости инвестиции. Если рассматривать инвестиционный процесс в динамике, то возникающие в различные периоды потоки КФ должны быть дисконтированы, т.е. приведены к начальному моменту времени. Рассчитанный с помощью приведенных КФ срок окупаемости называют динамическим сроком окупаемости. Чем меньше срок динамической окупаемости, тем меньше риск невозврата инвестиционных выплат. Таким образом, как статический, так и динамический сроки окупаемости указывают на степень риска по альтернативным вариантам инвестиций.

Общий недостаток статических и динамических методов заключается в рассмотрении только монетарных величин. Часто монетарное сравнение инвестиционного проекта трудно или вообще невозможно осуществить. Здесь инвестиционный контроллинг может воспользоваться функциональным стоимостным анализом. Данный метод основан на субъективной оценке технических особенностей сравниваемых проектов, что может легко привести к ошибочному результату. Общий алгоритм действий следующий:

• построение системы целей (иерархия целей);
• взвешивание целей при помощи коэффициентов;
• составление таблицы значимости функций;
• определение и оценка альтернатив реализации функций;
• расчет полезности и формирование последовательности в матрице ценности целей;
• анализ чувствительности полученной последовательности к изменениям весовых коэффициентов целей;
• оценка и выдача результата.

2.2 Порядок  создания системы контроллинга  инвестиций на предприятии

 

     На  практике функции контроллинга инвестиций часто выполняет планово-экономический  отдел. Он составляет плановые сметы затрат и калькуляции на отдельные виды продукции, работ и услуг, составляет на основании данных бухгалтерии фактические сметы затрат и калькуляции, определяет отклонения, занимается ценообразованием, проверкой калькуляций поставщиков и др. В связи с этим попытки создать на предприятии службу контроллинга может натолкнуться на сопротивление планово-экономического отдела. Однако нельзя недооценивать значение аналитической работы, и допускать, чтобы функции контроллинга выполнялись планово-экономическим отделом в свободное от его основной работы время. Основные обязанности планово-экономического отдела – расчет затрат и финансового результата по отделам, предприятию в целом, видам продукции, а не анализ хозяйственной деятельности предприятия и контроллинг инвестиций в частности.