− уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и других.¹²

     Глава 2. Определение вероятности банкротства ОАО «НЖК»

     2.1. Краткая характеристика предприятия

     Открытое  акционерное общество «Новосибирский жировой комбинат» – это одно из крупнейших предприятий масложировой отрасли России, успешно работающее на рынке Новосибирска и активно развивающее свои продажи в городах Западной и Восточной Сибири, Дальнего Востока и Казахстана.

     По  показателям известности торговые марки ОАО «НЖК» лидируют на рынке  масложировой продукции в Новосибирске, доминируя над всеми федеральными марками с большим отрывом - известность  некоторых марок майонеза среди  потребителей достигает 80% (и продолжает расти).

     Основными видами выпускаемой продукции ОАО  «НЖК» являются маргарин, майонез, мыло хозяйственное, мыло туалетное.

      На  рынке майонезов и маргаринов ОАО «НЖК» не является монополистом - более того, рынок высоко конкурентный. Однако продукция ОАО «НЖК» является самой покупаемой в Новосибирске (в совокупности занимает около 69% рынка майонезов, около 92% рынка маргаринов фасованных) и достаточно хорошо покупаемой в других городах (входит в группу самых покупаемых).

     Основные  причины изменения балансовой прибыли:

     − основной причиной отклонения балансовой прибыли в 2008г. по сравнению с 2009г. послужила реализация ценных бумаг в 2008г;

     − в результате снижения потребительского спроса произошло снижение объемов реализации майонеза, продукта, который продавали всегда с наибольшей доходностью по сравнению с другими видами готовой продукции;

     − на протяжении 2009 года наблюдался рост цен на подсолнечное масло. Производители держали высокие цены, ожидая дефицит на рынке семян подсолнечника. В таких условиях было сложно прогнозировать рост цен на готовую продукцию, но в результате гибкой политики ценообразования удалось удержать занимаемую нишу на рынке, несмотря на снижение объемов реализации по сравнению с 2008г.

     2.2 Оценка вероятности банкротства по Российским методикам

     1) Модель ИГЭА.

     R = 0,38 X₁ + X₂ + 0,054 X₃ + 0,63 X₄

     R₀₈ = 0,38∙0,4345+0,1511+2,0102∙0,054+0,63∙0,0109 = 0,43 
 
 
 

R₀₉ = 0,38∙0,2278+0,1416+2,3182∙0,054+0,63∙0,0098 = 0,36 
 
 
 

     В 2008 г. значение R-счета больше 0,421, что означает минимальную вероятность банкротства (до 10%). А в 2009 году значение находится в интервале от 0,32 до 0,42, вероятность банкротства составляет уже 15-20%. Полученные результаты указывают на низкую рентабельность собственного капитала, оборотных активов и продаж.

     Данные  анализа с помощью методики ИГЭА подтверждаются с точностью до 81%.

     2) Двухфакторная модель Федотовой.

     Z = -0,3877 – 1,0736∙X₁ + 0,0579∙Х₂

     Z₀₈ = -0,3877 – 1,0736∙1,5725+ 0,0579∙0,8597 = - 2,0261 
 

     Z₀₉ = -0,3877 – 1,0736∙1,4495+ 0,0579∙0,8427 = -1,895 
 

     В обоих периодах значения индекса Z отрицательны, это означает, что предприятие останется платежеспособным, так как коэффициент текущей ликвидности и доля заемных средств в валюте баланса находятся в пределах нормы для данной отрасли компании.

2.3. Модель Альтмана

     Z = 1,2∙X₁+1,4∙X₂+3,3∙X₃+0,6∙X₄+1,0∙X₅,

     Z₀₈ = 1,2∙(-0,0294)+1∙0,0908+3,3∙0,0602+0,6∙0,1631+2,0102=2,40 
 
 
 
 

     Z₀₉ = 1,2∙(-0,0199)+1∙0,1109+3,3∙0,08+0,6∙0,1866+2,3182=2,84 
 
 
 
 

     В 2008 году значение Z находилось в интервале от 1,81 до 2,7, что характеризует высокую вероятность банкротства, а в 2009 году значение Z повысилось, а вероятность снизилась. На данные результаты повлияли такие значения, как перегруженность оборотными активами, половину которых занимает дебиторская задолженность, достаточно низкая рентабельность, большая доля заемного капитала и малая оборачиваемость активов.

2.4. Модель credit-men.

     Н = 25∙X₁+25∙X₂+10∙X₃+20∙X₄+20∙X₅

     Н₀₈ = 25∙2,6984+25∙0,4943+10∙2,783+20∙25,7421+20∙16,1199 = 944,89 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Н₀₉ = 25∙2,7363+25∙0,5655+10∙1,6497+20∙45,1045+20∙15,9488 = 1319,6 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     В рассчитываемых периодах полученный результат  > 100, это означает, что ситуация благоприятная. Результаты являются положительными и значительно разнятся с российской методикой. Можно утверждать, что французская модель credit-men не подходит для расчетов из-за их несоответствия экономическим условиям России.

2.5. Модель Конана и Гольдера.

     Z= -0,16∙X₁ − 0,22∙X₂+0,87∙X₃+0,10∙X₄ − 0,24∙X₅

     Z₀₈= -0,16∙0,4997 − 0,22∙0,0441+0,87∙0,0161+0,10∙0,1292 − 0,24∙13,5502 =  -3,31 
 
 
 
 

     Z₀₉= -0,16∙0,507 − 0,22∙0,414+0,87∙0,0238+0,10∙0,1287 − 0,24∙10,8047 =   -2,72 
 
 
 
 

     В обоих периодах показатели Z ниже -0,165, что означает нулевую вероятность задержки платежей. Эта модель также является западной, и ее механическое использование данных коэффициентов не дает достаточно точных результатов.

2.6. Модель банка Франции.

     Z = (1,225∙R₁ + 2,003∙R₂ – 0,824∙R₃ + 5,221∙R₄ – 0,689∙R₅ – 1,164∙R₆ + 0,706∙R₇ + 1,408∙R₈ – 85,544)÷100.

     Z₀₈ = (1,225∙0,1339 + 2,003∙0,0441 – 0,824∙0,0919 + 5,221∙0,0139 – 0,689∙0,6616 – 1,164∙0,0441 + 0,706∙0,3533 + 1,408∙3,3072 – 85,544)÷100 = -0,82 
 
 
 
 
 
 
 

     Z₀₉ = (1,225∙0,1651 + 2,003∙0,0414 – 0,824∙0,1119 + 5,221∙0,0126 – 0,689∙0,901 – 1,164∙0,414 + 0,706∙0,3533 + 1,408∙3,3072 – 85,544)÷100 = -0,81 
 
 
 
 
 
 
 

     В 2008 и 2009 гг. полученные показатели меньше -0,125, это означает, что предприятию грозят серьезные финансовые трудности. Так как показатели платежеспособности и доли добавленной стоимости в оборотах наделены отрицательными коэффициентами, они увеличивают риск банкротства. 

      Табл. 4. Средние значения вероятности угрозы банкротства по всем моделям.

 

     Рассматривая  расчёт среднего значения вероятности  угрозы банкротства по всем моделям за 2008 и 2009 гг., мы видим, что в обоих периодах не все модели подходят для расчётов, а именно западные модели №3 и 4, а также модель Федотовой, так как она является самой простой моделью и в ней учитываются только два показателя (коэффициент текущей ликвидности и отношение заемных средств к активам), которые не обеспечивает всесторонней оценки финансового состояния предприятия

    Столь большие отличия расчетных значений факторов для предприятия ОАО  «НЖК» и результатов проведенного анализа дают основания для утверждения о том, что модели Конана и Гольдера и credit-men не могут быть использованы в России для тех целей, ради которых они были разработаны, из-за их несоответствия экономическим условиям нашей страны.

    К их числу можно отнести следующие  основные особенности российской экономики:

    − информационная закрытость предприятий, что ведет к неопределенности при инвестировании;

    − мощный налоговый пресс, который заставляет предпринимателей искажать действительные результаты своей деятельности;

    − отсутствие рынка недвижимости, что не дает заработать механизму ипотеки, а следовательно, приводит к тому, что риск кредитора становится выше, чем внутренний предпринимательский риск.

    − кроме того, в России иные условия фондоемкости и энергоемкости производства, другая производительность труда.

     Перечисленные особенности российской действительности не позволяют механически использовать зарубежные модели. Бесперспективны попытки решить задачу путем изменения числовых значений коэффициентов модели.

     В обоих периодах видно, что из всех расчётов для оценки степени вероятности банкротства подходит модель ИГЭА и модель Альтмана, так как внешне эти модели схожи.

     Преимуществом использования в практической деятельности разработанной методики ИГЭА является то, что она позволяет осуществить диагностику риска банкротства предприятия любой формы собственности и любой отрасли, что даст время для принятия соответствующих управленческих решений по предупреждению возможности наступления несостоятельности предприятия.

     В итоге можно сделать вывод, что  угроза банкротства на предприятии  ОАО «НЖК» за 2008 и 2009 гг. является возможной и находится в пределах от 10 до 15%.

Глава 3. Мероприятия по повышению эффективности финансовой деятельности ОАО «НЖК»

 

     Получив результаты проведенной диагностики  банкротства, можно идентифицировать их с масштабом кризисного финансового  состояния и определить возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.

     В таблице №3 были приведены критерии характеристик масштабов кризисного финансового состояния предприятия, а также наиболее адекватные им способы реагирования (включения соответствующих систем защитных финансовых механизмов).

     В данном случае вероятность банкротства  является возможной, масштаб кризисного состояния – легкий финансовый кризис, способы реагирования − нормализация текущей финансовой деятельности.

     Финансовая  стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно  осуществляется по этапам:

     − устранение неплатежеспособности;

     − восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия);

     − обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.

     1. Устранение неплатежеспособности.

     Устранение  неплатежеспособности является наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой стабилизации по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.

     Устранение  неплатежеспособности может и должно осуществляться мерами, не приемлемыми с позиций обычного управления. Антикризисное управление допускает любые потери (в том числе и будущие), ценой которых можно добиться восстановления платежеспособности предприятия сегодня.

     Сущность  данного этапа стабилизационной программы заключается в маневре  денежными потоками для заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Маневр осуществляется как уже полученными и материализованными в активах предприятия средствами, так и теми, что могут быть получены, если предприятие переживет кризис.

     Мероприятия стабилизационной программы, обеспечивающие решение этой задачи:

     1) увеличение денежных средств. Основано на переводе активов предприятия в денежную форму. Например:

     − продажа краткосрочных финансовых вложений;