Эффект производственного рычага

      Вообще говоря, сложившийся в предприятии уровень производственного левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на прибыль до вычета процентов и налогов путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

      1.2. Операционный анализ. Эффект производственного рычага, расчет "порога рентабельности" и "запасов финансовой прочности"

 

      Основа финансового менеджмента - финансовый хозяйственный анализ, в рамках которого на первый план выступает анализ структуры себестоимости.

      Известно, что предпринимательская деятельность связана со многими факторами, влияющими на ее результат. Все их можно разделить на две группы. Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные.

      К переменным затратам, которые изменяются от изменения объема выпуска продукции, относятся сырье и материалы, топливо и энергия для технологических целей, покупные изделия и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих, освоение новых видов продукции и др. К постоянным (общефирменным) затратам - амортизационные отчисления, арендная плата, заработная плата административно-управленческого аппарата, проценты за кредит, командировочные расходы, расходы на рекламу и др.

      Анализ производственных затрат позволяет определить их влияние на объем прибыли от реализации, но если к этим проблемам подойти глубже, то выясняется следующее:

      такое деление помогает решить задачу увеличения массы прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат;

      позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат, обеспечивающих прибавку прибыли;

      позволяет судить об окупаемости затрат и финансовой устойчивости на случай ухудшения хозяйственной ситуации.

      Основными величинами, используемыми в производственном анализе, являются:

      - валовая маржа (сумма покрытия). Эта величина рассчитывается как разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Она показывает, хватает ли у предприятия средств для покрытия постоянных расходов и получения прибыли;

      - сила производственного левериджа. Вычисляется как отношение валовой маржи к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль. Она показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент.

      Любое изменение выручки в этой точке приводит к возникновению прибыли или убытка. Вблизи порога рентабельности сила производственного левериджа является наибольшей. По мере удаления от нее она уменьшается, что хорошо согласуется с концепцией предпринимательского риска: чем больше сила производственного левериджа, тем ближе предприятие находится к порогу рентабельности, и тем больше опасность, что прибыль сильно уменьшится или даже превратится в убытки при небольшом изменении выручки. Порог рентабельности рассчитывается как сумма постоянных затрат, деленная на отношение валовой маржи к выручке; запас финансовой прочности. Это разница между выручкой предприятия и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности показывает, на какую величину может уменьшиться выручка, чтобы предприятие все еще не несло убытков. Расчет приведенных выше величин позволяет оценить устойчивость предпринимательской деятельности предприятия и предпринимательский риск, связанный с ней.

      Как правило, чем выше постоянные затраты предприятия, тем выше связанный с ним предпринимательский риск. В свою очередь, высокие постоянные затраты обычно являются результатом наличия у предприятия дорогостоящих основных средств, нуждающихся в обслуживании и периодическом ремонте.  

        

      Уровень постоянных затрат во многих предприятиях часто бывает значительным, что связано с необходимостью обслуживания офисных зданий, компьютерной техники, затратами на рекламу, на постоянное обновление технологии производства и т.п. Для снижения предпринимательского риска, связанного с такими предприятиями, необходимо взвешено подходить к наращиванию постоянных затрат, делая это только в случае, когда это действительно необходимо. Обычно, если запас финансовой прочности составляет более 10% от выручки, и сила производственного левериджа не слишком велика, положение многих предприятий можно считать достаточно благоприятным. Однако только на основе этих величин нельзя сделать достоверного вывода о состоянии предприятия. Предпринимательский и финансовый риски необходимо рассматривать в совокупности.

      Совместный эффект производственного и финансового левериджа. Определение совокупного влияния на деятельность предприятия структуры затрат и структуры капитала и управление этими параметрами является одной из основных задач финансового менеджмента. Совместный эффект производственного и финансового левериджа определяется умножением силы производственного левериджа на силу финансового левериджа. Полученная величина показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль в расчете на одну акцию при изменении объема продаж на один процент.

      Расчет совместного эффекта производственного и финансового левериджа позволяет оценить совокупный риск, связанный с предприятием. Как можно видеть, сочетание высокой силы производственного левериджа (низкий запас финансовой прочности, высокая доля постоянных расходов) с высокой силой финансового левериджа (высокая доля заемных средств, значительный объем процентных платежей) ведет к сильному увеличению совокупного риска, связанного с предприятием. Такой ситуации необходимо избегать всеми доступными средствами, прежде всего, разумной политикой заимствования средств и взвешенным управлением структурой затрат.

      Критерием выбора наиболее рентабельной продукции могут служить следующие показатели:

      валовая маржа на единицу продукции;

      доля валовой маржи в цене единицы продукции;

      валовая маржа на единицу ограниченного фактора.

      Рассматривая поведение переменных и постоянных затрат, следует анализировать состав и структуру затрат на единицу продукции в определенном периоде времени и при определенном количестве продаж. Вот как характеризуется поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта).  

      Таблица 1. Поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта)

        

      Структура издержек не столько количественное отношение, сколько качественное. Тем не менее влияние динамики переменных и постоянных затрат на формирование финансовых результатов при изменении объема производства весьма существенно. Именно со структурой затрат тесно связан производственный рычаг.

      Эффект производственного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

      Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используется целый ряд показателей. При этом требуется разделение издержек на переменные и постоянные с помощью промежуточного результата. Эту величину принято называть валовой маржой, суммой покрытия, вкладом.

      В эти показатели входят:

      валовая маржа = прибыль от реализации + постоянные затраты;

      вклад (сумма покрытия) = выручка от реализации - переменные затраты;

      эффект рычага = (выручка от реализации - переменные затраты) / прибыль от реализации.

      Если трактовать эффект воздействия производственного рычага как изменение валовой маржи, то ее расчет позволит ответить на вопрос насколько изменяется прибыль от увеличения объема (производства, сбыта) продукции.

      Изменяется выручка, изменяется сила рычага. Например, если сила рычага равна 8,5, а рост выручки планируется на 3%, то прибыль вырастет на: 8,5 х 3% = 25,5%. Если выручка падает на 10%, то прибыль уменьшается на: 8,5 х 10% = 85%.

      Однако при каждом росте выручки от реализации сила рычага меняется, а прибыль растет.

      Перейдем к следующему показателю, который вытекает из производственного анализа, - порогу рентабельности (или точки безубыточности).

      Порог рентабельности рассчитывается как отношение постоянных затрат к коэффициенту валовой маржи:

      К валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации

      Отсюда:

      порог рентабельности = постоянные расходы / К валовой маржи

      Следующий показатель - запас финансовой прочности:

      Запас финансовой прочности = выручка от реализации - порог рентабельности.

      Размер финансовой прочности показывает, что у предприятия есть запас финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже разница между выручкой и порогом рентабельности, тем больше риск получить убытки. Итак:

      сила воздействия производственного рычага зависит от относительной величины постоянных затрат;

      сила воздействия производственного рычага прямо связана с ростом объема реализации;

      сила воздействия производственного рычага тем выше, чем предприятие ближе к порогу рентабельности;

      сила воздействия производственного рычага зависит от уровня фондоемкости;

      сила воздействия производственного рычага тем сильнее, чем меньше прибыль и больше постоянные расходы.

      Пример для расчета

      Исходные данные:

      Выручка от реализации продукции - 10000 тыс. тенге

      Переменные затраты - 8300 тыс. тенге

      Постоянные затраты - 1500 тыс. тенге

      Прибыль - 200 тыс. тенге

      Расчет:

      1. Рассчитаем силу воздействия производственного рычага.

      Сумма покрытия = 1500 тыс. тенге + 200 тыс. тенге = 1700 тыс. тенге

      Сила воздействия производственного рычага = 1700 / 200 = 8,5 раза,

      2. Предположим, что на следующий год прогнозируется рост объема реализации на 12%. Мы можем рассчитать, на сколько процентов возрастет прибыль:

      12% * 8,5 =102%.

      10000 * 112% / 100= 11200 тыс. тенге

      8300 * 112% / 100 = 9296 тыс. тенге

      11200 - 9296 = 1904 тыс. тенге

      1904 - 1500 = 404 тыс. тенге

      Сила воздействия рычага = (1500 + 404) / 404 = 4,7 раза.

      Отсюда прибыль возрастает на 102%:

      404 - 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

      Определим порог рентабельности для этого примера. Для этих целей следует рассчитать коэффициент валовой маржи. Он считается как отношение валовой маржи к выручке от реализации:

      1904 / 11200 = 0,17.

      Зная коэффициент валовой маржи - 0,17, считаем порог рентабельности.

      Порог рентабельности = 1500 / 0,17 = 8823,5руб.

 

Глава 2. Внутренний анализ деятельности предприятия, работающего в условиях рынка