Дивидентная политика

Введение.

Актуальность темы моей курсовой работы заключается в то, что дивидендная  политика является важной частью стратегии  управления капиталом акционерного общества, а также от проводимой акционерным обществом  дивидендной политики будет зависеть получение дивидендов и их размер. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной  политики, заключается в том, что  эта политика:

- оказывает влияние на  финансовую программу и бюджет  капиталовложений организации;

- воздействует на движение  денежных средств организации;

- влияет на отношения  организации с её инвесторами.  Низкий уровень дивидендов может  привести не только к слабой  реализации выпускаемых акций,  но и их массовой продаже  акционерами, к снижению цен  на акции и т.д.;

- способствует сокращению  и увеличению акционерного капитала;

Практика разработки дивидендной  политики предприятий базируется на следующих основных теориях дивидендной  политики:

- ирревалентности дивидендов;

- существенности дивидендной  политики;

- налоговой дифференциации;

- сигнализирования дивидендов;

- клиентуры.

Таким образом, единой дивидендной  политики компаний в настоящее время  не существует. На разных этапах своего становления и развития. В различных  ситуациях, складывающихся на рынке, компании стремятся либо форсировать накопление, либо наращивать дивидендный доход акционеров.

Цель курсовой работы - изучить  теоретические основы дивидендной политики организации и применить их на практике. На примере организации - - Открытое Акционерное Общество  «ЦентрТелеком».

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

1.Изучить понятия дивиденды  и дивидендная политика.

2.Изучить основные теории  дивидендной политики.

3.Изучить формы и процедуры  выплаты дивидендов.

4. Изучить основные группы показателей оценки эффективности  проводимой дивидендной политики.

5. Рассмотреть основные направления повышения эффективности дивидендной политики.

6.Сделать сравнительный  анализ баланса ОАО «ЦентрТелеком». 

7.Сделать анализ коэффициентов  финансовой устойчивости, анализ  платежеспособности ОАО «ЦентрТелеком».

8.Рассмотреть дивидендную  политику ОАО «ЦентрТелеком»  и оценить эффективность проводимой  политики.

9. Составить рекомендации для ОАО «ЦентрТелеком» на основе проведенной оценки.

Объект исследования – Открытое Акционерное Общество  «ЦентрТелеком».

Предметом исследования является дивидендная политика организации.

Практическая часть была выполнена на основе бухгалтерской  отчетности предприятия ОАО «ЦентрТелеком» за 2009-10гг.

 

 

 

 

 

 

 

1.Теретические основы дивидендной политики организации.

1.1.Основные понятия  и теории дивидендной политики.

Дивидендная политика компаний направлена на решение проблем о выплате дивидендов. Такие вопросы поднимаются на совете директоров организации, в руках которых собраны основные пакеты акций. Если дела у компании идут хорошо, а в будущем ожидается ещё больший рост производства, то организация начинает выплату средств своим акционерам. Если же, наоборот, на предприятии разыгрался кризис, и компания стала убыточной, то ни о каких выплатах речи быть не может.

Понятие дивиденда определяется Гражданским и Налоговым кодексами  РФ, причем в налогообложении его  значение гораздо шире. С юридической точки зрения дивидендом признается полученный акционером от акционерного общества при распределении прибыли доход по принадлежащему акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого общества (т.е. дивиденды выплачивают только акционерные общества).

С точки зрения налогообложения  дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении  прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов  по привилегированным акциям), но принадлежащим  акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально  долям акционеров (участников) в  уставном (складочном) капитале этой организации (т.е. дивиденд – доход на вложенный участникам капитал при любой форме долевого финансирования).

Таким образом, распределение  прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный  вариант, хотя в более широкой трактовке под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия.

Дивиденды представляют собой  денежный доход акционеров и в  определенной степени показывают, насколько  успешно работает та коммерческая организация, в акции, которой они вложили  свои средства.        

          Большая часть компаний основным источником финансирования своей деятельности считает реинвестированную прибыль. И поскольку выплата дивидендов уменьшает объём реинвестированной прибыли, решение о размере и порядке выплаты дивидендов является решением об объемах источниках финансирования деятельности компании и влияет на размер привлекаемых внешних источников капитала.

Важнейшей задачей дивидендной  политики является оптимальное сочетание  интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия. Чем большая часть  чистой прибыли направляется на выплату  дивидендов, тем меньшая часть  остается на самофинансирование, что  ведет к сокращению темпов роста собственного капитала, выручки, снижает платежеспособность компании. С другой стороны, если акционеры не получают достаточной прибыли на инвестированный капитал и предпочитают избавляться от ценных бумаг данного предприятия, падает рыночная стоимость предприятия и нынешним собственникам может быть утрачен контроль над акционерным капиталом.

Для выработки дивидендной  политики компании необходимо решить два ключевых вопроса:

1)влияет ли величина  выплачиваемых дивидендов на  совокупное богатство акционеров;

2)какова должна быть  величина выплачиваемых дивидендов.

В научной среде до сих  пор существует полемика о том, насколько  важна дивидендная политика в  деятельности акционерного общества, следует ли выплачивать дивиденды, влияет ли выплата дивидендов на его  рыночную стоимость и, следовательно, на благосостояние акционеров.

Так, одна группа зарубежных ученых (М. Миллер, Ф. Модильяни и  др.) считает, что решение о величине выплачиваемых дивидендов не влияет на рыночную цену акций компании и, следовательно, на благосостояние ее акционеров, поэтому дивиденды платить необязательно.

Вторая группа зарубежных ученых (М. Гордон, Дж. Линтнер и др.) утверждает, что акционеры заинтересованы в выплате высоких дивидендов, что, в свою очередь, способствует повышению  спроса на акции, увеличению их курсовой стоимости и, в конечном итоге, росту  благосостояния акционеров.   

Третья группа зарубежных ученых (Р. Литценбергер, К. Рамасвами  и др.) уверена, что дивиденды нужно  выплачивать в зависимости от уровня налогообложения и при  большем налогообложении дивидендов по сравнению с налогообложением доходов от прироста капитала, предприятию  следует минимизировать дивиденды, а чистую прибыль направлять в  перспективные инвестиционные проекты.  
 Таким образом, единой дивидендной политики компаний в настоящее время не существует. На разных этапах своего становления и развития. В различных ситуациях, складывающихся на рынке, компании стремятся либо форсировать накопление, либо наращивать дивидендный доход акционеров.

1.2. Основные формы дивидендных выплат.

В  целом в экономической литературе выделяют три основных подхода к дивидендной политики:

- консервативный;

-     умеренный  (компромиссный);

-    агрессивный.

Таблица 1.Методики дивидендных выплат по типам дивидендной политики.

Консервативный  тип	1. Методика выплаты дивидендов  по остаточному принципу. 2. Методика фиксированных  дивидендных выплат.
Умеренный (компромиссный) тип	1. Методика выплаты гарантированного  минимума и экстрадивидендов.
Агрессивный тип	1. Методика постоянного  процентного распределения прибыли. 2. методика постоянного  возрастания размера дивидендов.

Основными формами дивидендных  выплат в мировой практике являются:

- методика выплаты дивидендов  по остаточному принципу;

- методика фиксированных  дивидендных выплат;

- методика постоянного  процентного распределения прибыли;

- методика выплаты гарантированного  минимума и экстра-дивидендов;

- методика постоянного  возрастания размера дивидендов;

- методика выплаты дивидендов  акциями.

Рассмотрим эти формы  дивидендных выплат, соответствующие  разным типам дивидендной политики.

Методика  выплаты дивидендов по остаточному  принципу.

В соответствии с данной методикой выплата дивидендов осуществляется в последнюю очередь, после финансирования всех возможных эффективных инвестиционных проектов компании.

Преимущества  методики выплаты дивидендов по остаточному принципу заключается в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости.

Недостатки методики выплаты дивидендов по остаточному принципу:

- выплаты дивидендов не  является гарантированной, регулярной;

- размер дивидендов не фиксирован, изменяется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;

- дивиденды выплачиваются  лишь в том случае, если у  компании остается прибыль, невостребованная  на капитальные вложения.

Как правило, рыночная стоимость  акций предприятий, выплачивающих  дивиденды по остаточному принципу, невысоки.

Методика  фиксированных дивидендных выплат (или методика стабильного размера  дивидендных выплат).

В соответствии с этой методикой  компания осуществляет регулярную выплату  дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению  курсовой стоимости акций.

Преимуществом  методики фиксированных дивидендных выплат является ее надежность, которая создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, позволяет избежать курсовой стоимости акций на фондовом рынке (что характерно для методики постоянного процентного распределения прибыли).

Недостатки методики фиксированных дивидендных выплат является слабая связь с финансовым результатом деятельности фирмы, в связи, с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у компании может оказаться недостаточно собственных средств для инвестиционной, финансовой и даже основной деятельности.

Методика  постоянного процентного распределения  прибыли (или методика стабильного  уровня дивидендов).

Эта методика подразумевает  стабильный в течение продолжительного периода времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

В соответствии с данной методикой дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются в тех  случаях, если компания закончила текущий  год с убытком или вся полученная прибыль должна быть направлена владельцам облигаций и привилегированных  акций. Кроме того, размер дивидендов, определяемый таким образом, может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций.

Методика  выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов.

Проводя дивидендную политику в соответствии с этой методикой, компания регулярно выплачивает  фиксированные в абсолютной сумме  дивиденды. Однако в случае благоприятной  рыночной конъюнктуры и большой  величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстрадивиденды.

Преимуществами  данной методики дивидендных выплат являются стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере, высокая связь с финансовыми результатами деятельности компании, позволяющая увеличивать размер дивидендов в благоприятные для фирмы годы без снижения ее инвестиционной активности. При нестабильной экономической ситуации и существенных колебаниях размера получаемой предприятием прибыли данная методика представляется наиболее эффективной.