Внешний долг России в современных условиях

В структуре госдолга России при некотором снижении внешней задолженности наблюдается рост внутренних и "новых" внешних долговых обязательств. С экономической точки зрения это свидетельствует о начале реализации стратегической концепции в области госдолга, суть которой заключается в постепенном стирании разделения долговых обязательств на внешние и внутренние. Госдолг становится все более единым, и управление финансовыми обязательствами государства переходит к единому центру.  

Показатель "государственный  долг/доходы" используется международными финансовыми организациями для оценки долговой устойчивости суверенного заемщика, т. е. такого состояния государственного внешнего долга, при котором правительство выполняет обязательства по его обслуживанию в полном объеме без ущерба темпам экономического и социального развития и необходимости прибегать к списанию или реструктуризации задолженности. 

 Поскольку внешняя  задолженность фиксируется, погашается  и обслуживается в иностранной валюте, то важным показателем платежеспособности страны наряду с объемом и темпами роста ВВП является экспорт товаров и услуг. Коэффициент "внешний долг/экспорт" является индикатором состояния долга, отражающим имеющиеся возможности страны погасить его накопленный объем. Чем более развит экспортный сектор национальной экономики, тем больше у дебитора возможностей выполнять имеющиеся долговые обязательства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение данного показателя. Страны делятся на три группы: с высоким, средним и низким уровнем внешней задолженности. К I группе - страны, у которых первый показатель выше 80% или второй превышает 220%. Для II - колеблются в интервале соответственно между 80 и 48%, 220 и 132%. А третья - страны с небольшим объемом задолженности - менее 48 и 132% соответственно. 

 Международные финансовые  организации часто пользуются  показателем "резервы/платежи по внешнему долгу", являющимся важнейшим индикатором потенциальных проблем страны с ликвидностью - способностью правительства и резидентов своевременно выполнять обязательства по внешнему долгу, сохранять достигнутый уровень кредитного рейтинга и доступ на международные финансовые рынки. Критическим значением является уровень в 100%, отражающий равенство официальных резервов и объема срочного в течение года внешнего долга. Меньшие значения показателя указывают на вероятность того, что либо правительство, либо резиденты страны прекратят обслуживать или погашать срочный в текущем (отчетном) году долг из-за нехватки доступной иностранной валюты.[6]

Государственный внешний  долг РФ (включая обязательства бывшего  СССР, принятые Российской Федерацией) складывается из:

·  задолженности странам - участницам Парижского клуба;

·  задолженности странам, не вошедшим в Парижский клуб;  

·  задолженности по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм;

·  задолженности перед международными финансовыми Организациями;

·  задолженности бывшим странам СЭВ;

·  еврооблигационных займов;

·  ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного валютного займа)

·  кредитов Центрального Банка России.

В общем объеме долговых обязательств по кредитам, полученным от правительств иностранных государств, основной объем  долга составляют обязательства перед странами-членами Парижского клуба кредиторов. К обязательствам РФ перед Парижским клубом кредиторов относится задолженность по кредитам, предоставленным иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств или застрахованными правительственными организациями. Парижский клуб кредиторов, полноправным членом которого с сентября 1997 года является Россия, объединяет 18 стран - крупнейших мировых кредиторов (число членов варьируется).

 Государственный долг Российской  Федерации, расходы на обслуживание  государственного долга Российской  Федерации:

· Объем государственного долга с начала 2009 года  и по конец 2011 года увеличится в 1,7 раза за счет роста внутреннего долга, объем которого увеличится в 2 раза.

· С ростом объемов привлечения государственных заимствований увеличиваются расходы федерального бюджета на обслуживание государственного долга в 2011 году по сравнению с 2008 годом в 1,7 раза и составят 308,1 млрд. рублей.

· Рост процентных расходов увеличивает нефтегазовый дефицит федерального бюджета, что вызывает необходимость повышать размер нефтегазового трансферта. [8]

 Согласно законопроекту показатели  государственного долга Российской  Федерации (далее - государственный  долг) и их динамика в 2009 –  2011 годах соответствуют Основным  направлениям  бюджетной  и налоговой политики на 2009 год и на плановый период 2010 и  2011 годов, предусматривающим уменьшение относительных размеров государственного внешнего долга, развитие национального рынка государственных ценных бумаг, обеспечение сбалансированности федерального бюджета при сохранении достигнутой долговой устойчивости.

Динамика государственного долга Российской Федерации в 2008 – 2011 гг. (см. таблицу №2.1.1 в приложении) [10]

Анализ динамики показывает, что  объем государственного долга будет  иметь тенденцию к росту и  увеличится с начала 2009 года по конец 2011 года  с 2 801,4 млрд. рублей до 4 848,4 млрд. рублей, или на 2 047 млрд. рублей (в 1,7 раза), относительно ВВП увеличится с  6,4 %  в 2009 году до 7,2 % в конце 2011 года. [12]

 

 

2.3 Проблемы внешнего долга и способы их решения

Будущее российской экономики, восстановление политической и социальной стабильности в стране в огромной степени зависит от успешной политики управления внешним долгом. В этой связи одной из самых актуальных проблем является управление внешней задолженностью такими финансовыми методами, которые бы позволили перейти к курсу на сокращение долга и продолжить реформирование экономики.

Набор применяемых российским правительством финансовых методов  управления накопленным внешним  долгом невелик. Вне поля зрения остаются многие новые явления и тенденции  в международной финансовой системе, опыт крупных должников, добившихся существенного облегчения долгового  бремени за счет комплексного подхода  и использования нетрадиционных методов.

Применяя, один из несколько  методов, который если не просчитать досконально, может поставить государство под определенные риски.

К рискам, во-первых, относятся процентные риски, так как внешние заимствования зачастую привязаны к ставке LIBOR⁴, а, значит, регулируются  конъюнктурой западных финансовых рынков; во-вторых, валютные риски и, в третьих, особенно ярко проявившиеся в условиях кризиса на мировых финансовых рынках риски рефинансирования внешних кредитных ресурсов. В условиях отсутствия мониторинга наступление перечисленных рисков может привести к существенному ухудшению положения большого числа налогоплательщиков, в том числе крупных, что, в свою очередь, может повлечь за собой резкое уменьшение налоговых и прочих поступлений в бюджет.

Для того, чтобы предотвратить  наступление этих рисков должен быть рассмотрен вопрос о включении в состав экономических нормативов показателя максимально возможной суммы долговых обязательств банка перед нерезидентами по отношению к собственным средствам банка. Аналогичным образом могли бы быть установлены соответствующие показатели, ограничивающие на экономически безопасном уровне внешние заимствования нефинансовых предприятий, в особенности с преобладающим участием государства. Определение в качестве директивного показателя относительно величины допустимого объема внешних обязательств позволило бы частично снизить риски корпоративных внешних заимствований.

Кроме того, в сложившейся  ситуации хозяйствующим субъектам  Российской Федерации необходимо изыскать и другие пути своего внешнего долга , внимательно изучая и применяя на практике известные передовой зарубежный хозяйственный опыт. [1]

В зарубежной практике существует несколько известных способов преодоления хозяйствующими субъектами финансовых трудностей своими силами. К ним относятся: 1) урегулирование обязательств перед кредиторами без прохождения формальной процедуры банкротства (т.е. так называемая «неформальная реорганизация» или «реструктуризация»); 2) неформальная ликвидация; 3) реорганизация в случае банкротства; 4) предварительное банкротство или «предбанкротство»; 5) ликвидация в ходе банкротства (т.е. банкротство по решению суда); 6) слияния и поглощения.

России следует следовать  опыту зарубежным специалистам, по которому финансовым менеджментом разработана специальная «теория финансовых затруднений и их последствий», которая обобщает имеющийся опыт, анализирует причины финансовых неудач и банкротств, а также дает общие рекомендации по эффективному выходу из трудных ситуаций. Таким образом, на основании данных прошлых лет государство может не совершать ошибки и устранять причины финансовых неудач и банкротств.

Также видами решения проблем, можно представить неформальную реорганизацию и реструктуризацию. Данный вид решения проблемы финансовой задолженности компании применяется в том случае, когда ее экономическое положение устойчиво, а финансовые трудности носят временный характер. В этой ситуации кредиторы идут навстречу руководству компании, испытывающей финансовые затруднения, и вместе с ним разрабатывают план финансового оздоровления компании (реструктуризацию долгов) и ее реорганизации. Механизм реструктуризации долгов компании предусматривает перенос дат погашения основной части долга и процентов по нему, либо добровольно списывают часть долга, а также принимают в счет оплаты части долга компании ее акции или иные активы. В случае переоформления долга кредиторы почти всегда соглашаются на получение части активов, суммарная стоимость которых меньше номинала всего долга. Обычно кредиторы получают в счет оплаты долга определенную сумму денег, а также некоторые вновь выпущенные компанией ценные бумаги, которые имеют более низкую рыночную стоимость.

Следующими видами решения проблем могут быть:

1. Неформальная ликвидация. Данный способ урегулирования долгов компании применяется в том случае, когда ее руководство и кредиторы решат, что разумнее и дешевле будет прекратить деятельность компании. Здесь речь идет в основном о мелких и средних фирмах, имеющих небольшой объем операций и относительно несложную структуру управления. Наиболее распространенной формой неформальной ликвидации компании является добровольная частная передача ее имущества кредиторам. Такая передача имущества компании кредиторам означает переход управления активами должника в руки временного (доверительного) управляющего. Последний распродает активы компании на частных торгах или на открытом аукционе и распределяет полученные от продажи доходы между кредиторами. Неформальная ликвидация компании в форме передачи и распродажи ее активов не означает автоматического погашения долга. Она лишь помогает компании и кредиторам сэкономить время и денежные средства, не прибегая к формальной процедуре банкротства по суду.

2. Реорганизация в случае банкротства. Несостоятельностью или банкротством в мировой практике называется «признанная уполномоченным государственным органом неспособность должника (гражданина либо организации) удовлетворить в полном объеме требования кредиторов и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных государственных платежей».

Эффективным методом решения  проблемы крупной кредиторской задолженности предприятий и организаций в странах с развитой рыночной экономикой в настоящее время является их слияние с наиболее близким конкурентом, который заинтересован в расширении собственного бизнеса, проникновении на новые рынки, приобретении инноваций, квалифицированной рабочей силы должника др. как показывает мировой опыт, число слияний и поглощений компаний в мировой экономике в кризисные годы резко возрастает (в 1,5-2 раза).

В зарубежной хозяйственной практике термины «слияние» и «поглощение» часто используются как синонимы (в английском языке очень часто для характеристики этого явления используется одно слово – «merger». По определению слияние компаний подразумевает добровольную (по крайней мере, вначале) реструктуризацию активов и их объединение, в то время как поглощение одной компании другой часто встречает сопротивление слабой стороны. На практике большинство объединений компаний осуществляется именно в форме поглощений, а не слияний, особенно тогда, когда речь идет о поглощениях сильными фирмами своих о банкротившихся конкурентов. [2]

 

Заключение

Практика показывает необходимость  выработки и реализации стратегии  с умеренным увеличением государственного долга. Она основанной на снижении реальной стоимости его обслуживания и  на согласовании динамики долга с  темпами экономического роста.

Для экономики России имеет смысл  выработать прогноз  выхода (выползания) из «долговой ямы», глубина которой такова, что ставит под сомнение многие позитивные проектировки развития экономики России в ближайшей перспективе.

Учитывая сложность объекта, правильным было бы говорить о стратегии управления долгом в целом, так как отдельные  его элементы имеют определенную специфику регулирования различными механизмами с использованием разных инструментов. Высокая степень неопределенности развития данной системы (долга) и ее регулирования предопределяет необходимость тщательного анализа отдельных ее составляющих и выбора наиболее эффективных инструментов для решения этой задачи.

Целями внешнего долга  являются:

• формирование политики в  отношении государственного долга;

• установление границ государственной  задолженности (в том числе в  определении общего объема бюджетного дефицита и, следовательно, объемов заимствований, необходимых для его финансирования);

• определение основных направлений и целей воздействия  на микро– и макроэкономические показатели;

• установление возможности  и целесообразности финансирования за счет государственного долга общегосударственных  программ.