Внешний долг России в современных условиях

• экспертиза проекта  государственного бюджета и контроль за его исполнением, осуществление контроля за изменением структуры и объема государственного долга;

• экспертиза проектов законов, других нормативных правовых актов органов государственной  власти, влияющих на формирование, обслуживание и погашение государственного долга.

Ключевой целью долгового  управления является баланс между минимизацией бюджетного риска и минимизацией стоимости обслуживания долгов. [5]

2.1 Методы управления государственным внешним долгом

На сегодняшний день существуют следующие методы управления государственным долгом:

1. Административные:

1. Конверсия – это реализация всех механизмов, обеспечивающих замещение внешнего долга другими видами обязательств.
2. Консолидация – объединение нескольких займов в один более долгосрочный с изменением ставки процента;
3. Унификация – объединение нескольких займов в один.
4. Отсрочка погашения – проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не эффективно для государства.
5. писание
6. Аннулирование – отказ государства от долговых обязательств.

2. Рыночные:

1. Реструктуризация – это соглашение о прекращении долговых обязательств, составляющих общественный долг, с их заменой иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.
2. Новация - замена первоначального обязательства между сторонами другим обязательством между этими же сторонами, предусматривающим другой способ исполнения. [2]
3. Пролонгация –  это удлинение сроков долга и погашения процентов.
4. Доразмещение
5. Выкуп
6. Секъюритизация –  это перепродажа облигаций госзаймов на открытом рынке (фондовой бирже).
7. Обмен и др.

В условиях бюджетной напряженности по-прежнему острыми являются вопросы изыскания источников средств для проведения текущих и будущих платежей по обслуживанию и погашению внутреннего и внешнего долгов. Основным приемом получения средств для погашения займов выступает рефинансирование долга, под которым понимается погашение накопившейся задолженности путем получения средств от выпуска новых займов.

Погашение займов осуществляется путем выкупа (возможен досрочный выкуп) облигаций у инвесторов (ГКО, ОФЗ, ОГСЗ и др.), проведения тиражей выигрышей по выигрышному займу 1992 г. (вместе с суммой выигрыша выплачивается и нарицательная стоимость облигаций), проведения тиражей погашения по выигрышным и процентным займам, амортизации долга (погашение долга частями).

Досрочное погашение  займов может проводиться в качестве административной меры по управлению долгом, если оно осуществляется государством в одностороннем порядке, без согласования с кредиторами. Если досрочное погашение заимствований проводится на договорной, согласованной с кредиторами основе, то это – рыночное управленческое действие в области государственного долга.   

Выплата доходов производится при выкупе у инвесторов дисконтных облигаций в виде разницы между ценой выкупа и ценой размещения займа, путем ежеквартальной (полугодовой или годовой) оплаты купонов или оплаты выигрышей по облигациям, попавшим в тираж.

1.3 Субъекты и механизмы внешних займов

Субъекты предоставление внешних займов – государство  и негосударственные структуры. Государственные внешние займы размещают через негосударственные банковские синдикаты и консорциумы за определенное комиссионное вознаграждение, их также непосредственно предоставляет одно государство другому (в т.ч. государственные кредитные организации – так называемые безоблигационные внешние займы). Кроме того, внешние займы предоставляют международные экономические организации, финансовые учреждения определенной страны на одной и многосторонней основе. Предоставление внешних займов негосударственными структурами (крупными коммерческими банками, другими юридическими лицами) осуществляется в форме банковских и экспортных кредитов. Внешние займы существуют в форме товарного (коммерческого) и денежного (банковского) кредита. Чаще всего коммерческий кредит предоставляют в виде фирменного кредита (фирма-экспортер товаров и услуг одной страны предоставляет отсрочку для их оплаты импортеру другого государства) сроком от 2 до 7 лет в зависимости от экономической конъюнктуры на мировых рынках. Коммерческий кредит также предоставляют в виде займов, связанных с такими формами международных расчетов торговых операций, как вексельные кредиты, кредиты по открытым счетам и др. Выгодными для страны-импортера являются банковские кредиты. Субъекты международного государственного банковского кредита – международные экономические организации, региональные валютно-кредитные и финансовые организации (МВФ, МБРР и др.) и национальные государственные кредитные организации (например, Экспортно-импортный банк США). Субъектами международного негосударственного банковского кредита являются крупные коммерческие банки, фирмы, посредники (брокеры), государственные и негосударственные организации (смешанные).

Российская Федерация  в 1992 г. оформила свое членство в МВФ, МБРР и ЕБРР и с 1993 г. стала широко пользоваться заимствованиями у  этих международных финансовых организаций. Сейчас на их долю приходится около 10% внешней задолженности РФ. Как и СССР, Россия активно привлекает коммерческие кредиты иностранных банков и фирм, гарантированные или застрахованные правительствами стран – кредиторов или уполномоченными ими институтами. В результате таких действий все большее число стран выражает готовность к предоставлению государственных гарантий по привлекаемым ею заимствованиям.

Россия использует и межправительственные займы. На долю этой части задолженности (ее называют официальной) сейчас приходится почти 45% российского внешнего долга.

До недавнего  времени Россия мало использовала негарантированные правительственными структурами кредиты иностранных фирм-поставщиков и коммерческих банков, формирующие «неофициальную» задолженность. [1]

2. Современное состояние внешнего долга

2.1 Динамика  внешнего долга

В российской экономике незначительно обострились финансовые проблемы, связанные с накоплением хозяйствующими субъектами Российской Федерации (банками и организациями) внушительных внешних долгов иностранным кредиторам. Доля заемного иностранного капитала в денежных ресурсах российских банков и предприятий снижается, ситуация на мировом финансовом рынке улучшается, тем снижаются риски, находящиеся вне зоны регулирования российских органов государственного управления и денежно- кредитного регулирования.

Для анализа и контроля состояния совокупного национального  внешнего долга, а также в целях  минимизации связанных с ним  рисков, целесообразно разработать  соответствующую систему показателей  и их пороговых значений, которая  могла бы своевременно сигнализировать  о нарастании кризисных явлений в указанной сфере и необходимости принятия соответствующих мер, направленных на устранение негативных тенденций.

При создании системы показателей  оценки критических значений совокупного внешнего долга страны во взаимной увязке, по мнению специалистов, могут быть рассмотрены такие показатели, как уровень динамики и темпов роста совокупного внешнего долга Российской Федерации по отношению к валовому внутреннему продукту (ВВП), объему международных (золотовалютных) резервов, объемам экспорта.

Несмотря на ускоренные темпы роста совокупного внешнего долга Российской Федерации, показатели его состояния были в основном безопасны с точки зрения принятых в мировой практике критических значений. Так, уровень совокупного внешнего долга по отношению к ВВП на 1 января 2008 года составлял 34,4 %, что, исходя из мировой практики, оценивающей критический уровень только государственного долга в 60% к ВВП, является приемлемым показателем. [6]

Одним из индикаторов  долговой устойчивости страны, широко используемых в мировой практике, является показатель отношения совокупного внешнего долга к накопленным золотовалютным резервам. Он характеризует возможности удовлетворения потенциального спроса российских компаний на иностранную валюту. Данный показатель в условиях роста указанных резервов до 2008 года все же вызывает опасения, так как объем золотовалютных резервов заметно меньше объема совокупного внешнего долга. В условиях проявлений кризиса в III и IV кварталах 2008 года обозначилась тенденция по ускоренному снижению величины международных резервов Российской Федерации (427 млрд долл. США на 1 января 2009 года), и к началу 2009 года объем совокупного внешнего долга уже превысил объем резервов.

По показателю отношения  совокупного внешнего долга к экспорту товаров и услуг Российская Федерация несколько лет находилась на безопасном уровне, поскольку на 1 января 2008 года этот показатель составлял 117,7 %, и в то время как его критический объем согласно мировой практике оценивается в 220 %. [13]

На 1 января 2010 г. долги  внешним кредиторам достигли 434,0 млрд долл. США, или 20,7 % российского ВВП (по данным ООН). При  этом государственная часть внешнего долга России оценивается только в 40 млрд долл., или в 1,8 % ВВП. Таким образом, внешний долг Российской Федерации на указанную дату составлял 474 млрд долл. США, или 22,5 % ВВП. [10]

Такой внешний долг не является слишком большим, если сравнивать его с объемами внешних долгов ряда других стран.

Стоит подчеркнуть, что необходимость исполнения своих  внешних обязательств подобных размерах сильно снижает инвестиционные возможности российского негосударственного сектора, ставит его в невыгодное положение перед иностранными конкурентами, а также заставляет государство в лице федеральных органов управления постоянно предпринимать меры по указанию ему серьезной финансовой помощи.  

За последние 2 года финансовые возможности российского  государства сильно сузилась. Во-первых, значительно уменьшились объемы государственных бюджетных фондов – Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Объемы Резервного фонда Российской Федерации сократились со 142,6 млрд. долл. на 01.09.2008 г.  до 40,59 млрд долл. на 01.05.2010 г., т.е. уменьшились в 3,5 раза. Размеры Фонда национального благосостояния России снизились с 93,38 млрд долл. на 01.11.2009 до 89,58 млрд долл. на 01.04.2010 г., т.е. сократились на 4,1 %. Таким образом, объемы обеих фондов, по данным на начало апреля 2010 г., составили 140,17 млрд. долл. эти средства во свей своей совокупности могут лишь на 30,2 % покрыть все внешние долги российских негосударственных предприятий, организаций и банков иностранным кредиторам.

Во-вторых, впервые  за последнее десятилетие в 2009 г. в России государственный бюджет был сведен с дефицитом. Дефицит консолидированного бюджета Российской Федерации в 2009 г. составил 2448,6 млрд. руб. или 80,2 млрд долл., а в январе-феврале 2009 г. – 169,5 млрд руб. или 5,7 млрд. долл. При сохранении  действующих в экономике страны негативных тенденций и исчерпании названных бюджетных фондов дефицитность государственного бюджета, по словам премьер-министра. [12]

Официальная позиция Правительства РФ по вопросам долговой политики заключается в том, чтобы осуществлять все выплаты по внешнему долгу, во-первых, за счет бюджетных источников, а во-вторых, согласно, а при благоприятных обстоятельствах даже с опережением оригинального графика платежей. Рациональная стратегия заключается в том, чтобы в качестве средств платежа использовать в первую очередь активы, более дорогие в данный момент, но дешевеющие в перспективе. Использование активов, дешевых в настоящее время и дорожающих в перспективе, целесообразно откладывать до более позднего времени. С этой точки зрения цены большинства предлагаемых неклассических средств платежа по сравнению с наличными деньгами, получаемыми властями в качестве традиционных бюджетных доходов, являются весьма низкими, растущими в перспективе. Использование для обслуживания и погашения долга более дешевых средств платежа при дальнейшем их неизбежном удорожании неоптимально и ведет к существенным экономическим потерям. Для сглаживания платежей в предстоящие годы следует провести опережающее погашение части долговых обязательств, приходящихся на 2008-2011 гг. При последовательном проведении в течение предстоящего десятилетия оптимальной стратегии снижения долгового бремени угроза долгового кризиса будет устранена, долговая проблема в ее нынешнем виде перестанет существовать, а темпы экономического роста будут более высокими.

Целесообразно также  в целях регулирования безопасного  уровня внешних заимствований российских предприятий и банков разработать комплекс специальных регулирующих мер.

Размер госдолга в абсолютном выражении не дает полного  представления о состоянии экономики  и платежеспособности страны. Для  оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению  и обслуживанию накопленного объема госдолга мировая практика выработала долговые показатели (коэффициенты). Одним из критериев оценки долговой устойчивости является анализ объема ресурсов, которыми располагает страна должник, т. е. размер и темпы роста ВВП в сопоставлении с государственным долгом. Этот показатель позволяет оценить уровень долговой нагрузки на экономику страны и отражает ее потенциальные возможности переориентировать национальное производство на экспорт в целях получения иностранной валюты и обеспечения способности погасить внешний долг. Чем выше данный показатель, тем большую долю доходов от реализации произведенного продукта государство вынуждено направлять не на внутреннее развитие, а на выполнение долговых обязательств перед внешними кредиторами. Если накопленный долг превышает объем средств, который в средне- и долгосрочной перспективе страна-дебитор может направить на выполнение долговых обязательств, возникает ситуация "долгового навеса". Условной границей начала такого опасного состояния внешнего долга принято считать превышение объемом долга 50% объема ВВП.