Валютный риск в деятельности фирм и банков и способы его хеджирования

     Введение

     В данной контрольной работе рассмотрено понятие валютных рисков,их классификации. Также рассмотрена общая характеристика странового валютного риска, модели и методы оценки странового риска. В современной экономике актуальным является хеджирование валютных рисков.

     Цель работы - изучение природы валютного риска, причины его возникновения, кто подвержен риску. Задачей контрольной работы - является выявление способов управления валютными рисками, способы определения величины валютного риска. Также в контрольной работе рассмотрены валютно-курсовые риски и их роль в деятельности фирмы, а также основные стратегии хеджирования валютно-курсовых рисков и механизм их действия.

     Риск¹ - всегда обозначает неопределённость исхода, при этом в основном под словом риск чаще всего понимают вероятность потерь, хотя его можно описать и как вероятность получить результат, отличный от ожидаемого, таким образом становится возможен и риск убытков и риск сверхприбыли.

       В финансовых кругах риск - понятие, имеющее отношение к человеческим ожиданиям наступления событий; обозначает потенциально нежелательное воздействие на актив или его характеристики, которое может явиться результатом некоторого прошлого, настоящего или будущего события.

     Валютный  риск² – опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены к валюте платежа в период между подписанием контракта и проведением по нему платежа. Экспортер или кредитор несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, получая меньшую реальную стоимость по сравнению с оговоренной в контракте. И наоборот, для импортера (или должника по займам) валютный риск возникает при повышении курса валюты цены (займа) к валюте платежа. Колебания валютных курсов приводят к обогащению одних компаний и к убыткам других - их контрагентов.

     Валютно-курсовые риски³ - опасность валютных (курсовых) потерь, связанных с изменением курса валюты платежа при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных и других операций.

     Риски возникают в связи с движением  финансовых потоков и проявляются  на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного. Кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков.

     Глава 1. Валютные риски, их классификация

§ 1.1. Определение валютных рисков

     Все участники международного валютного  рынка подвергаются валютным рискам, то есть опасности потерь при осуществлении тех или других операций. Валютные риски связаны с инфляцией и колебанием валютных курсов. Если бы обменные курсы были фиксированными, то не существовало бы валютных рисков. Объективной основой валютного риска является то, что в долгосрочном плане валютные курсы зависят от экономического положения разных стран, а в краткосрочном - от решений государственных органов по экономическим вопросам, спекулятивным операциям, слухам и ожиданиям, политическим событиям, и, наконец, от неправильных решений дилеров.

     Экспортеры  страдают от убытков при снижении курса цены по отношению к валюте платежа, поскольку они получают меньшую реальную стоимость в  сравнении с контрактной. Для импортера риски возникают, если повышается курс валюты по отношению к валюте платежа.

     Для банка, который покупает одну валюту и продает другую, возможность  риска зависит от его валютной позиции, то есть от соотношения требований и обязательств банка в иностранной  валюте. Если требования и обязательства  относительно конкретной валюты равные, то валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении - открытой. Открытая валютная позиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования к ней, и длинной, если активы и требования по купленной валюте превышают пассивы и обязательства. Открытая позиция, как длинная, так и короткая, всегда связанна с риском потерь, если до момента покупки ранее проданной валюты и продажи ранее купленной курс этих валют изменится в неблагоприятном для банка направлении.

     Риски валютной политики и контроля связанны с вероятностью неблагоприятного изменения  валютной политики государства, в том  числе введением каких-либо ограничений  на проведение операций в иностранной  валюте.

     Типами данного риска являются конвертационный (опасность введения ограничений на конвертацию валют), трансфертный (опасность введения ограничений на перевод валют за пределы валютной зоны государства и обратно), паритетный (неопределённость момента проведения валютных интервенций, их объема и величины отклонения валютного курса) риски. ⁴

     Вторую  группу рисков составляют валютно - курсовые риски, которые связаны с колебаниями валютного курса и являются, наряду с ценовыми и процентными рисками, одним из компонентов рыночного риска.

     §1.2. Классификация валютных рисков.

1. Операционный валютный риск.

   Операционный  риск в основном связан с торговыми  операциями, а также с денежными  сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так  и уровень прибыли.

     Этот  риск можно определить как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

     Неопределенность  стоимости экспорта в национальной валюте, если счет-фактура на него оформляется  в иностранной валюте, может сдерживать экспорт, т.к. возникают сомнения в  том, что экспортируемые товары, в конечном счете, можно будет реализовать с прибылью. Неопределенность стоимости импорта в национальной валюте, цена на который установлена в иностранной валюте, увеличивает риск потерь от импорта, т.к. в пересчете на национальную валюту цена может оказаться неконкурентной. Таким образом, неопределенность обменного курса может препятствовать международной торговле.

     Импортеры, получающие счета-фактуры в иностранной  валюте, также сталкиваются с неопределенностью  при оценке стоимости импорта  в национальной валюте. Для них  это становится особенно проблематичным в случае чувствительности сбыта  к ценовым изменениям, когда, к  примеру, их конкурентами являются внутренние производители, которые не испытывают воздействия изменений в обменных курсах, или импортеры, получающие счета-фактуры  в иностранной валюте, курс которой  изменяется в благоприятном направлении. 

     Риски, связанные со сделками, предполагающими  обмен валют, могут управляться  с помощью политики цен, включающей определение как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражена цена. Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения или выплаты денег.

     Операционный  риск можно уменьшить, если валюта (или  валюты) поступлений соответствует  валюте (валютам) затрат.

2. Трансляционный валютный риск.

     Этот  риск известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными  в валютах разных стран.

     Попытки определить степень трансляционного  риска вызывают много разногласий, главным образом из-за различных  методов учета, использовавшихся в  течение многих лет. По существу, можно  считать, что материнская компания подвержена риску потерь от изменения  курса валюты, с которой работает ее филиал, на всю сумму чистых активов  филиала. Считается, что балансовый риск возникает, когда существует дисбаланс  между активами и пассивами, выраженными  в иностранной валюте. Материнская  компания подвержена риску в той  степени, в которой чистые активы филиала не сбалансированы пассивами.

3. Экономический валютный риск.

     Экономический риск определяется как вероятность  неблагоприятного воздействия изменений  обменного курса на экономическое  положение компании, например, на вероятность  уменьшения объема товарооборота или  изменения цен компании на факторы  производства и готовую продукцию  по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке. Риск может возникать  вследствие изменения остроты конкурентной борьбы, как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.

     В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые  несут издержки только в национальной валюте, не имеют альтернативных источников факторов производства, на которые  могли бы повлиять изменения валютного  курса. Эти компании реализуют продукцию  только внутри страны и не встречают  конкуренции со стороны товаров, цены на которые могут стать более  выигрышными в результате благоприятного изменения курса. Однако даже такие  компании не полностью защищены, так  как изменения обменного курса  могут иметь последствия, которых  не сможет избежать ни одна фирма.

     Колебания обменных курсов могут повлиять на степень конкуренции со стороны  других производителей, оказав воздействие  на структуру их затрат или на их продажные цены, выраженные в национальной валюте. Компания, продающая исключительно на внутреннем рынке, с затратами, оплачиваемыми только в национальной валюте, пострадает от повышения курса внутренней валюты, поскольку конкурентные импортные товары будут более дешевыми, так же как и товары внутренних производителей-конкурентов, издержки которых оплачиваются частично в иностранной валюте.

     Изменения стоимости валюты страны могут иметь  дополнительную значимость для компании, разместившей свой филиал в этой стране с целью обеспечения дешевого источника поставок либо на свой внутренний рынок, либо на рынки других стран-потребителей.

4. Скрытые риски.

     Существуют  операционные, трансляционные и экономические  риски, которые на первый взгляд не очевидны. Скрытые операционные и (или) трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим  собственным рискам. Предположим, что  американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения  курса австралийского доллара, и  она может понести убытки в  результате неблагоприятных изменений  курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли  от дочерней компании сократятся. Материнская  компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в  балансовом отчете материнской компании.

     § 1.3. Валютные риски в деятельности банков

     Проблема  риска является одной из ключевых в деятельности банковских учреждений. Для любого коммерческого банка  важным является не избежание риска вообще, а предвидение и снижение его до минимального уровня. Валютные риски являются частью рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Валютные риски представляют собой вероятность наступления потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. ⁵ 

Возникновение валютных рисков связано  со следующими факторами:

     Основной  валютный риск может возникнуть при  завершении сделки в денежном выражении с последующей конвертацией, полученной выручки в ее валютный эквивалент.

     Валютный  риск возникает также при использовании  денежного обеспечения кредита. Резкое повышение курса может привести к тому, что обеспечение не будет покрывать существующей задолженности банку заемщика.