Контроль валютного риска

     Введение

     Риск - это ситуативная характеристика деятельности любого производителя, в  том числе банка, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные  последствия в случае неуспеха. Риск выражается вероятностью получения  таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновение  убытков вследствие неплатежей по выданным кредитам, сокращение ресурсной базы, осуществления выплат по за балансовым операциям и т.п. Но в то же время  чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую  прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой производитель старается  свести к минимуму степень риска  и из нескольких альтернативных решений  всегда выбирает то, при котором  уровень риска минимален; с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное  соотношение уровня риска и степени  деловой активности, доходности. Уровень  риска увеличивается, если:

• проблемы возникают внезапно и вопреки ожиданиям;
• поставлены новые задачи, не соответствующие прошлому опыту банка (что особенно актуально в наших условиях, где институт коммерческих банков только начинает развиваться);
• руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры, что может привести к финансовому ущербу (ухудшению возможностей получения необходимой и/или дополнительной прибыли);
• существующий порядок деятельности банка или несовершенство законодательства мешает принятию некоторых оптимальных для конкретной ситуации мер.

     Риску подвержены практически все виды банковских операций.

     Анализируя  риски коммерческих банков России на современном этапе, надо учитывать:

• кризисное состояние экономики переходного периода, которое выражается не только падением производства, финансовой неустойчивостью многих организаций, но и уничтожением ряда хозяйственных связей;
• неустойчивостью политического положения;
• незавершенностью формирования банковской системы;
• отсутствие или несовершенство некоторых основных законодательных актов, несоответствие между правовой базой и реально существующей ситуацией;
• инфляцию, переходящую в гиперинфляцию, и др.

     Данные  обстоятельства вносят существенные изменения  в совокупность возникающих банковских рисков и методов их исследования. Однако это не исключает наличия  общих проблем возникновения  рисков и тенденций динамики их уровня.

     Риски возникают в связи с движением  финансовых потоков и проявляются  на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков. 

     1. Понятие валютного риска

     Валютные  риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники  международных экономических отношений.

     Валютный  риск - это риск потерь при покупке-продаже  иностранной валюты по разным курсам.

     Валютный  риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой  возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

     При этом изменение курсов валют по отношению  друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в  связи с изменением внутренней стоимости  валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией  и т.д. Ключевым фактором характеризующим  любую валюту является степень доверия  к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому  режиму степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в  стабильность развития страны в будущем.

     Однако, на самом деле, данное утверждение  относится только к определенному  типу режима валютного курса, а именно к свободно - плавающему курсу. На сегодняшний  день в мировой практике существует несколько типов режимов валютных курсов в зависимости от специфики  каждой конкретной страны.

     С известной долей условности тип  валютной системы можно условно  определить по некоторым характеристикам:

     1) Тип страны с закрытым рынком  имеет следующие характеристики: тенденцию к закрытости экономики  и экономической информации, жесткие  ограничения для инвесторов и  экспортно-импортных операций, преимущественно  государственную форму экономики,  директивную форму определения  режима валютного курса. Курс  валюты такой страны непредсказуем,  инвесторы и импортеры обычно  стремятся избегать сделок в  такой валюте, реальные расчеты  по товарообороту производятся  в валюте третьих стран. Рынок  подобных валют обычно очень  узок (или вообще не существует). Макроэкономические показатели  напрямую не влияют на курс  таких валют на мировом рынке.

     2) Страны с приоритетом фиксированного  курса при значительном экономическом  потенциале. Обычно курсы валют  таких стран жестко фиксированы  по отношению к «авторитетной» валюте и является подходящими для осуществления экспортно-импортных операций и инвестиций. Макроэкономические показатели обычно не влияют или очень слабо влияют на курс национальной валюты таких стран.

     3) Существует также очень многочисленный  круг стран со сравнительно  свободной но не стабильной  экономикой, курс валют таких  стран трудно прогнозируем и  может зависеть от случайных  факторов: политической нестабильности, непредсказуемой экономической  политики правительства, международной  неконкурентоспособности, сырьевой  направленностью экономики, инфляционное  финансирование дефицита госбюджета, недостаточности уровня валютных  резервов в том числе и от  макроэкономических показателей.  Инвестирование в подобную валюту  обычно рискованное мероприятие  и импортеры склонны использовать  валюту третьих стран в расчетах  по товарообороту с такими  странами. Макроэкономические показатели  в таких странах влияют на  курс национальной валюты, однако  могут и искусственно сдерживаться  правительством по политическим  мотивам.

     4) Страны со стабильной экономикой, придерживающийся приоритета свободного  плавания национальной валюты. Важнейшая  характеристика таких стран: развитая  рыночная экономика, экономическое  благополучие, предсказуемая политика  правительства, жесткий контроль  денежной массы, процентных ставок  и инфляции в стране. Декларированная  свобода плавания такой валюты, однако, в некоторых случаях связана  с грязными методами регулирования  курса - с интервенциями, межгосударственными  правительственными договорами  совместного плавания курсов, политическим  давлением.

     Инвестиции  в данные валюты менее рискованны, экспортно-импортные операции обычно совершаются с использованием именно этих валют. Курс валют чутко реагирует  на изменение макроэкономических показателей  экономик в таких странах.

     Макроэкономические  и политические факторы обычно очень  гибко реагируют только на 3-й  и 4-й тип валюты. При этом могут  прослеживаться много закономерностей, которые влияют на курс в долгосрочной и краткосрочной перспективе. Например, в долгосрочной перспективе обычно при анализе движения валютных курсов учитывают такие факторы как, уровень ВВП, темпы инфляции, состояние  платежного и торгового баланса, уровень безработицы, уровень государственного долга, экономические перспективы  развития, уровень политической и  социальной стабильности и т.д.

     Вместе  с тем, из всех факторов, влияющих на курс в долгосрочной перспективе, экономистами выделяется два основных.

     Первый  из них темп инфляции, наблюдаемой  закономерностью которого является то, что в стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению к валютам  стран с более низким темпом инфляции. Так курсы валют стран с  высокими темпами инфляции, таких  как, например, Великобритания, Италия, Франция, США и Канада - понижались, в то время как курсы валют  стран с низкими темпами инфляции - такие как, например, Япония, Бельгия, Нидерланды, ФРГ и Швейцария - повышались. Такова долгосрочная тенденция в  динамике курсов и цен на временном  интервале порядка двух десятков лет.

     Резкие  колебания курсов валют могут  быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто  спекулятивными. Рынок чутко реагирует  на все изменения экономических  показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи, используя  малейший повод для начала спекулятивной  игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

     Кроме того, не только страны, где происходят изменения, подвержены риску трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи.

     Валютный  рынок всегда характеризуется своей  неустойчивостью и непредсказуемостью. Это объясняется необычайно быстрой  реакцией участников валютного рынка  на политические и экономические  изменения в мире, а также в  значительной мере может быть связано  со спекуляциями.

     Валютный  риск - это риск потерь, обусловленный  неблагоприятным изменением курсов иностранных валют в ходе осуществления  сделок по их купле-продаже. Он возникает  только при наличии открытой позиции. Валютные операции обычно подразделяют на «кассовые» и «срочные».

     Рынок кассовых сделок требует оплаты в  течении двух рабочих дней со дня  заключения контракта, поэтому невыполнение обязательств менее вероятно. К таким  сделкам относятся: сделка СВОП, овернайт. К срочным сделкам относятся: форвард, СВОП, фьючерсы, опционы.

     Риск  неуплаты по срочным валютным сделкам  зависит от кредитоспособности инвестора  и срока контракта. Чем выше этот срок, тем выше вероятность изменения  курса и неуплаты.

     Срочные инструменты применяются клиентами  банка, как основные методы страхования (хеджирования) их валютных (или финансовых) рисков. Банки вынуждены применять  эти инструменты, как услуги клиентам. В то же время риск срочных операций достаточно серьезен и банк, в свою очередь, вынужден сам страховать заключенные с клиентом срочные сделки.

     1.1 Классификация валютных рисков

     Существует  следующая классификация валютных рисков:

1. Операционный валютный риск.

     Операционный  риск в основном связан с торговыми  операциями, а также с денежными  сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так  и уровень прибыли.

     Этот  риск можно определить, как возможность  недополучить прибыли или понести  убытки в результате непосредственного  воздействия изменений обменного  курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную  валюту за проданный товар, проиграет  от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда  как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет  от повышения курса иностранной  валюты по отношению к национальной.

     Неопределенность  стоимости экспорта в национальной валюте, если счет-фактура на него оформляется  в иностранной валюте, может сдерживать экспорт, т.к. возникают сомнения в  том, что экспортируемые товары в  конечном счете можно будет реализовать  с прибылью. Неопределенность стоимости  импорта в национальной валюте, цена на который установлена в иностранной  валюте, увеличивает риск потерь от импорта, т.к. в пересчете на национальную валюту цена может оказаться неконкурентной. Таким образом, неопределенность обменного  курса может препятствовать международной  торговле.

     Импортеры, получающие счета-фактуры в иностранной  валюте, также сталкиваются с неопределенностью  при оценке стоимости импорта  в национальной валюте. Для них  это становится особенно проблематичным в случае чувствительности сбыта  к ценовым изменениям, когда, к  примеру, их конкурентами являются внутренние производители, которые не испытывают воздействия изменений в обменных курсах, или импортеры, получающие счета-фактуры  в иностранной валюте, курс которой  изменяется в благоприятном направлении.