Управление финансовыми рисками на основе использования процедур хеджирования

 

Первая группа (А 1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (А 2) относятся  быстро реализуемые активы: готовая  продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Значительно больший срок понадобится для превращения  производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей  группе медленно реализуемых активов (А 3).

Четвертая группа (А 4) – это  трудно реализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное  строительство.

Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства  предприятия:

П 1 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили),

П 2 – среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка),

П 3 – долгосрочные кредиты банка и займы,

П 4 – собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

 

А1>=П1, А2>=П2, А3>=П3, А4<=П4   (4)

 

Изучение соотношений  этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе  рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности (табл. 18). Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы оборотных  активов, включая запасы и незавершенное  производство, к общей сумме краткосрочных  обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают  оборотные пассивы:

 

Кт.л. = (оборотные активы-расходы будущих периодов)/(краткосрочные обязательства-доходы будущих периодов - резервы предстоящих расходов и платежей)    (5)

 

Превышение оборотных  активов над краткосрочными финансовыми  обязательствами обеспечивает резервный  запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие  при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Удовлетворяет  обычно коэффициент больше 2. На примере  ООО "Мобильны рай" среднее значение 2009-2011 гг. составляет только 1,03, а в 2011 г. он повысился на 0,64 по сравнению с 2009 г. и составил 1,4. Хотя этот показатель еще очень мал, но все же наметилась тенденция к повышению

 

 

 

 

 

Таблица 18

Показатели ликвидности ООО "Мобильный рай" в 2009-2011 гг.

Показатели	на  01.01.09	на  01.01.10	на 01.01.11	Среднее значение за 2009-2011 гг.	Отклонение (+,-) 2011 г. от 2009 г.
Коэффициент текущей ликвидности	0,76	0,93	1,40	1,03	+0,64
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0,03	0,01	0,03	-0,04
Коэффициент быстрой ликвидности	0,61	0,78	0,90	0,76	+0,29

Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия ООО  «Мобильны рай» выявил, что коэффициент текущей ликвидности вырос на 0,281, в основном за счет изменения суммы текущих обязательств (+0,291), коэффициент быстрой ликвидности в пределах нормы в 2011 г. составил 0,9 (при норме 0,7-1,0), коэффициент абсолютной ликвидности данный показатель достаточно мал, а за 2009 - 2011 гг. уменьшился на 0,04. В общем можно сделать вывод, что пока о неудовлетворительном состоянии ликвидности предприятия, хотя большинство показателей имеют положительную тенденцию. Необходимо предпринять ряд мер в области управления оборотными активами предприятия.

 

2.3 Анализ основных  рисков и методов управления  ими

 

По внутренней политике, прежде чем  вести бизнес с тем или иным заказчиком, Салон сотовой связи  проводит проверку заказчика (compliance).

Для оценки „прозрачности“ заказчика  привлекаются внешние рейтинговые  агентства. У юридических компаний, оказывающих такие виды услуг, имеется  доступ к такой информации.

В зону риска попадают все оффшорные  компании, за исключением оффшорных  компаний, которые существуют не менее 50 лет.

Критерии отбора компании, с которой  стоит вести бизнес:

- хорошая кредитная история; 

- сильный баланс актива;

- высокая ликвидность.

При этом каждый год все компании проходят кредитные рейтинги (так  называемые лимиты в Салоне сотовой  связи). В Салоне сотовой связи  данные рейтинги проводятся глобальным подразделением Structure Finance.

Предпочтительнее, если российские операторы  телекоммуникационных сетей связи  работают со следующими банками: Сбербанк, Внешторгбанк, Нордеа, Барклайс Банк, Ситибанк, HSBC банк, BNP Paribas.

Департамент Structure finance выполняет ежегодный  отчет по кредитным рейтингам  по каждому юридическому лицу.

Кредитные рейтинги на базе внутренних формуляров создаются в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (IFRS или GAAP)

Учитывается следующая отчетность заказчиков-операторов телекоммуникационной связи:

- оценка баланса (balance sheet);

- отчет о прибылях и убытках  (Income statement)

Составляется Credit Rating Request (образец в файле Tele2 Russia_credit limit and rating proposal 13072009.xls), Limits of Authorities

Даже после оценки и проведения рейтинговых лимитов могут остаться сомнения в том или ином операторе  связи. Для этого обязательный пункт  в контракте – страхование

Возможность переуступки долга 

Возможность пойти на международное  финансирование:

Возможно финансирование:

- Гермес (Германия), например, группа  компаний «Связьинвест»; 

- Финвера (Финляндия) МегаФон

Возможность финансирования в течение 1-го года

Договариваемся с международным  банком о страховании. Ставки 3-9% годовых  в валюте (Банк Нордеа)

Внутренняя ставка доходности при  калькуляции (в зависимости от страны) 9% для Евро в России, 30% для рублей в России.

Хеджирование

Если контракт с заказчиком с  валютой, отличной от Евро, необходимо согласование с департаментом Global Treasure, который оценивает риски и  средне - взвешенно коэффициент пересчета, оценивают кейс и могут отказать

Хеджинг распределяется по аккаунтам (так называются команды, которые  работают с одним конкретным оператором: ТЕЛЕ2, МегаФон, МТС, Вымпелком, Связьинвест), где есть девиации (отклонения) равномерно

Использование резервов

По вложению локально в России в  основном используются краткосрочные  депозиты в международных банках.

На глобальном уровне портфель диверсифицируют  разными валютами.

Важным аспектом поддержки и  восстановления финансовой стабильности и улучшения финансового состояния  является выявление и управления рисками деятельности предприятия.

За последних 5 лет ООО «Мобильный рай» разрабатывало собственную систему управления рисками, подходы к оценке кредитоспособности физических и юридических лиц.

Необходимость подобного шага была обусловлена следующими факторами:

• Обеспечение большей защиты интересов собственников предприятия в случае разделения понятий «владение предприятием» и «участие в ежедневном оперативном управлении». Независимость от интересов фронт-оффисных подразделений.
• Соблюдение единых подходов к измерению рынков и возможность консолидации результатов по всему предприятию
• Растущие объемы сделок и увеличивающееся разнообразие продуктов, которые сделали существующую на тот момент систему недостаточной.
• Обеспечение распределения капитала на основе соотношения риск / доходность.
• Удешевление заимствований на международных рынках.
• Необходимость создания системы ценообразования и мотивации, основанной на капитале под риском.

Прежде всего, 4 базовых риска  были определены с позиций предприятия  и по каждому из них были сформулированы основные методы управления. Так кредитный риск был определен как риск потерь, связанных с невыполнением контрактных обязательств контрагентом, заемщиком, компанияом. Основными методами управления данным риском стали: использование системы рейтингов для более точного измерения риска, установление лимитов и контроль за ними, принцип капитала под риском, системы ценообразования и мотивации, формирование резервов для покрытия ожидаемых потерь. Рыночный риск или риск потерь, связанных с изменением цен на акции и долговые инструменты, процентных ставок, курсовых валют и других рыночных факторов, управляется посредством анализа ликвидности и волатильности инструментов, а также системой лимитов на VAR и на объем. В качестве риска ликвидности предприятие рассматривает риск стать неплатежеспособным из-за невозможности финансировать неликвидные активы с помощью имеющихся пассивов. Для снижения данного риска используется оценка втекающих – вытекающих потоков и лимиты на временные расходы. Наконец, операционный риск банка определяется как риск потерь банка, связанных с ошибками персонала и электронных систем при проведении транзакций и сбоями в работе систем, контролирующих деятельность подразделений. Основным методом управления данным риском является контроль за выполнением и совершенствование операционных процедур.

Исходя из вышесказанного, структура управления рисками строится следующим образом (рис.1):

 

 

 

 

 

 

Рис. 1 – Система управления предпринимательскими рисками в  ООО «Мобильный рай»

 

Подобная схема организации  риск-менеджмента позволяет четко  выделить и распределить функции  подразделений. Так подразделения  занимающиеся управлением кредитными рисками выполняет следующие  функции:

1. Кредитный анализ контрагентов/ заемщиков и присвоение/ пересмотр их рейтингов.
2. Подготовка кредитных протоколов и рекомендаций по размеру лимитов.
3. Формирование резервов для покрытия ожидаемых потерь.
4. Мониторинг финансового состояния существующих контрагентов и пересмотр лимитов
5. Контроль экспозиций к кредитному риску и мониторинг концентраций рисков по инструментам, отраслям, регионам и т.д.
6. Создание регулярных отчетов по кредитным рискам
7. Поддержка баз данных, содержащих информацию о превышениях лимитов и нарушениях кредитной политики.
8. Создание и развитие методик кредитного анализа и моделей рисков.

Основными функциями отдела по управлению рыночными рисками  являются:

1. Идентификация, анализ и измерение рыночных рисков и рисков ликвидности, которым подвержены активы и пассивы предприятия
2. Расчет VaR (чаще всего методом исторических волатильностей) для всех продуктовых линий, портфелей с детализацией вкладов отдельных инструментов.
3. Агрегирование VaR для различных продуктовых линий
4. Установка и пересмотр лимитов на рыночные риски.
5. Создание регулярных отчетов по экспозициям к рыночным рискам
6. Совершенствование и тестирование моделей рисков
7. Расчет поведения портфелей в стрессовых ситуациях
8. Создание рекомендаций по оптимальному распределению капитала.¹

При управлении операционными  рисками не выделяют отдельное подразделение, поскольку процесс управления операционными  рисками не может быть локализован  по причине включенности в него всех сотрудников. Однако система все  же существует. Она включает в себя следующие компоненты:

1. Деятельность руководства и культуру контроля.
2. Выявление и оценку риска.
3. Проведение процедур контроля
4. Обеспечение коммуникации и информационных систем
5. Мониторинг текущей деятельности.

Отметим, что наиболее значимыми  для деятельности ООО «Салон сотовой  связи» являются все же кредитные  риски. Именно поэтому предприятие  сконцентрировало свои усилия для создания и внедрения уникальной для российского  рынка системы управления кредитными рисками. И именно этот факт обусловил  более подробное освещение политики предприятия в сфере управления кредитными рисками.

Рассмотрим подробнее процесс  управления кредитными рисками.

Основным элементом управления рисками являются лимиты. Лимит кредитования может быть определен как предельный размер кредитных рисков, которые  предприятие может нести при  кредитовании контрагентов. Отметим, что переход от системы лимитов на номинальные размеры кредитных и рыночных позиций к системе лимитов на рисковые экспозиции позволяет реализовать следующие преимущества: лимиты напрямую начинают ограничивать возможные потери, в размере лимита может быть количественно учтен риск инструмента, появляется возможность для измерения рисков сложных инструментов, а также возможность для измерения соотношения риск/доход и сравнения инструментов на этой основе. Величина ожидаемых потерь напрямую влияет на прибыль от кредитного продукта, поскольку необходимо отчислять страховую сумму в резервный высоко-ликвидный фонд с каждого кредита, эта сумма должна быть не менее величины EL. Величина неожидаемых потерь по портфелю также косвенно влияет на прибыль от кредитной деятельности, поскольку определяет собственный уровень надежности кредитного портфеля и предприятия в целом. Собственный уровень надежности определяется соответствием капитала под риском (собственного экономического капитала) возможным неожидаемым потерям, которые могут произойти с вероятностью дополняющей до полной вероятности (уровня) надежности. Более строго UL измеряется величиной VAR (Value at risk) при уровне надежности