Управление финансовыми рисками на основе использования процедур хеджирования

 

Таблица 8

Динамика структуры собственного капитала ООО «Мобильный рай» за 2009-2011 гг.

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.				Структура средств, %
	на 01.01.09 г.	на 01.01.10 г.	на 01.01.11 г.	Отклонение (+, -) 2011. от 2009	на 01.01.09 г.	на 01.01.10 г.	на 01.01.11 г.	Отклонение (+, -) 2011 . от 2009
Уставный капитал	1513	1513	1513	-	99,9	100,2	102,7	+2,8
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	2	-3	-40	-42	0,1	-0,2	-2,7	-2,8
ИТОГО:	1515	1510	1473	-42	100,0	100,0	100,0	-

 

Темпы роста собственного капитала (отношение суммы реинвестированной  прибыли к собственному капиталу) зависит от следующих факторов:

рентабельности  продаж (Rрп) – отношение чистой прибыли к выручке;

оборачиваемости капитала (Коб) – отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

структуры капитала (Кз), характеризующей финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношения среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

доля  отчислений чистой прибыли на развитие производства (Дотч) (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста  собственного капитала можно использовать следующую модель, предложенную А.Д. Шереметом и Р.С. Сайфулиным:

 

   (1)

где ТРСК- темпы роста собственного капитала

Пр - реинвестированная прибыль

СК – собственный капитал

ЧП – чистая прибыль

В – выручка

KL – общая сумма капитала.

Два первых фактора отражают действие тактической, а два последних  – стратегической финансовой политики. Правильно выбранная ценовая  политика, расширение рынков сбыта  приводят к увеличению объема продаж и прибыли, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала.

Расчет влияния этих факторов можно выполнить одним из способов детерминированного факторного анализа, используя данные таблицы 9.

Расчет произведем способом цепной подстановки:

ТРСК_о=-1,75х0,807х1,26х(-7,9)=14,1%;,

ТРСК_усл1=-1,23х0,807х1,26х(-7,9)=9,9%;

ТРСК_усл2=-1,23х1,108х1,26х(-7,9)=13,6%;

ТРСК_усл3=-1,23х1,108х1,23х(-7,9)=13,2%;

ТРСК₃=-1,23х1,108х1,23(-7,3)=12,2%.

 

Общее изменение темпов роста  собственного капитала составляет:

 

12,2-14,1=-1,9(%),

 

Таблица 9

Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала ООО «Мобильный рай» за 2009-2011 гг.

Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.
Темп роста собственного капитала за счет прибыли (ТРСК), %	15,3	14,1	12,2
Рентабельность продаж (Rрп), %	-1,69	-1,75	-1,23
Оборачиваемость капитала (Коб), обороты	0,905	0,807	1,108
Структура капитала (Кз)	1,35	1,26	1,23
Доля реинвестированной прибыли  в общей сумме чистой прибыли (Дотм)	-7,6	-7,9	-7,3

 

в том числе за счет изменения:

а) рентабельности продаж - 9,9-14,1=-4,2%;

б) оборачиваемости капитала – 13,6-9,9=3,7%;

в) структуры капитала – 13,2-13,6=-0,4%;

г) доли реинвестированной  прибыли в общей сумме чистой прибыли 12,2-13,2=-1%.

Проведенный анализ основных тенденций в сфере управления собственным капиталом компании выявил снижение темпов роста за последний  год. Темп прироста собственного капитала ниже прошлогоднего в основном из-за снижения рентабельности продаж на 4.2.% и изменения структуры капитала 0.4.%, а также снижения доли реинвестированной прибыли. Все это свидетельствует о снижение финансовой независимости предприятия.

Финансовое состояние  предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальной структуры  источников капитала (соотношения собственных  и заемных средств), оптимальности  структуры активов предприятия  и в первую очередь от соотношения  основных и оборотных средств, а  также от уравновешенности активов  и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень  финансовой устойчивости и финансового  риска. Для этого рассчитывают следующие  показатели:

коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в его общей сумме;

коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;

коэффициент текущей задолженности – отношение  краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

коэффициент долгосрочной финансовой независимости  – (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного  заемного капитала к общей валюте баланса;

коэффициент покрытия долгов собственными средствами (коэффициент платежеспособности) –  отношение собственного капитала к  заемному;

коэффициент левериджа или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей  и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние  предприятия.

Таблица 10

Структура пассивов (обязательств) ООО  «Мобильный рай» в 2009-2011гг.

Показатель	Уровень показателя
	на 01.01.09	на 01.01.10	на 01.01.11	Среднее значение за 2009-2011 гг.	Отклонение(+, -) 2011 г. от 2009 г.
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент  финансовой автономии предприятия), %	74,5	79,4	81,6	78,5	+7,1
Удельный вес заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости), %	25,5	20,3	18,4	21,4	-7,1
Коэффициент текущей задолженности	0,25	0,206	0,184	0,213	-0,066
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,745	0,794	0,816	0,785	+0,071
Коэффициент покрытия долгов собственным  капиталом	2,923	3,844	4,426	3,731	+1,503
Коэффициент финансового левериджа	0,342	0,26	0,226	0,276	-0,116

 

В данном случае (табл.10) доля собственного капитала имеет тенденцию  к повышению. За отчетный год она  увеличилась на 7,1% по сравнению с значением 2009 года, так как темпы роста собственного капитала выше темпов прироста заемного. Плечо финансового рычага уменьшилось на 0,116. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов несколько снизилась. В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшение положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменения делового климата. Напротив, использование заемных средств, свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их.

Наиболее обобщающим показателем  среди рассмотренных являются коэффициенты левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Сбалансированность притока  и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов  и пассивов по срокам использования  и по циклам. Отсюда, финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит  в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и  платежеспособности. Ниже произведена  оценка финансового равновесия активов  и пассивов анализируемого предприятия (табл.11). Собственный капитал в  балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость. Доля собственного капитала (Дс.к.) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:

 

   (2)

 

Приведенные данные свидетельствуют  о том, что основной капитал на 100% создан за счет собственных средств предприятия.

Чтобы узнать, какая сумма  собственного капитала используется в  обороте, необходимо от общей суммы  по разделу III пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (раздел I актива баланса за вычетом той части, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка):

Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким  образом: из общей суммы оборотных  активов (раздел II баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (раздел V пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Таблица 11

Структура собственного капитала в  формировании внеоборотных активов ООО «Мобильный рай» в 2009-2011 гг.

Показатель	Уровень показателя
	на 01.01.09 г.	на  01.01.10 г.	на 01.01.11 г.	Среднее значение за 2009-2011 гг.	Отклонение (+, -) 2011 г. от 2009 г.
Внеоборотные активы (раздел I баланса), тыс. руб.	1624	1512	1336,5	1490,8	-287,5
Долгосрочные финансовые обязательства, тыс. руб.	-	-	-	-	-
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов, тыс. руб.	1624	1512	1336,5	1490,8	-287,5
Доля в формировании внеоборотных активов, %: долгосрочных кредитов и займов собственного капитала	100	100	100	100	-

 

Доля собственного (Дск) и заемного (Дзк) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом:

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 12

Определение собственного оборотного капитала в ООО «Мобильный рай» в 2009-2011 гг.

Показатель	Уровень показателя
	на 01.01.09 г.	на  01.01.10 г.	на 01.01.11 г.	Среднее значение за 2009-2011 гг.	Отклонение (+, -) 2011 г. от 2009 г.
Общая сумма постоянного капитала (раздел III + раздел IV), тыс. руб.	1512,5	1491,5	1471,5	1491,8	-41
Внеоборотные активы (раздел I), тыс. руб.	1624	1512	1336,5	1490,8	-287,5
Сумма собственного оборотного капитала, тыс. руб.	-111,5	-20,5	135	1,0	+246,5