Управление финансовой деятельностью предприятия на примере ООО «Метаком»

      Собственники  коммерческих предприятий имеют  следующую главную цель:  в  долгосрочной перспективе – рост стоимости вложенного капитала; в краткосрочном периоде- прибыль предприятия.

      Располагая  неизменным оборудованием в краткосрочном  периоде предприятие пытается максимизировать  свои прибыли или минимизировать свои убытки, приспосабливая свой объем  производства посредством изменений в величине переменных ресурсов, таких как труд, сырье и т.д.

      Существуют  два принципа, по которым можно  определить уровень производства, при  котором предприятие будет получать максимальные прибыли или минимальные  убытки. Первый включает сравнение валового дохода и валовых издержек, второй-сравнение предельного   дохода и предельных издержек.

      Рассмотрим  сначала принцип сравнения валового дохода и валовых издержек. Для  этого рассмотрим график, приведенный  на рис. 1.

 

                                          B

                                

                             C      

                                 

       A                            

   

                                                           Q 
 
 

  Рис. 1 Сравнение валового дохода и валовых издержек 

      Данный  график иллюстрирует сравнение валового дохода и валовых издержек. Каждая дополнительная единица продукции  добавляет ее цену к валовому доходу. Валовые издержки возрастают с ростом производства, также на них распространяется закон убывающей отдачи, в результате чего темп роста становится медленнее (эффективность использования ресурсов),но спустя некоторое время темпы роста опять   увеличиваются. Точки А и B являются точками критического объема производства и всякое производство за их пределами является убыточным. Производство внутри этих точек прибыльно. Самая максимальная прибыль достигается в месте, где расстояние по вертикали между прямой валового дохода и издержек максимально. На графике это  прямая С, т.е. можно сказать, что фирма максимизирует прибыль если валовой доход превышает валовые издержки на максимальную величину.

      Более распространенным методом является метод сопоставления предельного  дохода (MR) с предельными издержками (MC).Он более удобен, т.к. его можно применять независимо от того являются ли фирмы чисто конкурентными, монополистическими, монополистически конкурентными или олигополистическими. График, иллюстрирующий применение данного метода, показан на рис. 2.

   MR

   MC 

                                           MC

    

                         E    

                                                                            Q

                                             MR

  Рис. 2 Метод сопоставления предельного  дохода с предельными издержками 

      Таким образом, пока    предельный доход  растет быстрее чем предельные издержки, фирма расширяет производство и  ее прибыль увеличивается.

      Если  предельные издержки превысят предельный доход (MC>MR),то фирма будет сокращать производство, так как ее прибыль уменьшается.    Точка E является точкой максимальной прибыли, здесь предельные издержки производства и предельный доход равны, а их кривые пересекаются в этой точке.

      Правило MR=MC является точным ориентиром максимизации прибыли для всех фирм на любом рынке: чисто конкурентном, монополистическом, монополистически конкурентном, олигополистическом и других.   Для чисто конкурентного рынка правило максимизации прибыли имеет вид: P=MR=MC. Цена равна предельным издержкам и предельному доходу, что представляет собой частный случай правила MR=MC.

      Если  цена будет превышать минимум  средних переменных издержек,   то фирма будет максимизировать  прибыль, производя объем продукции  при котором цена или предельный доход равны предельным издержкам.

      Рассмотрим  данный процесс на примере ООО «Метаком».Данные о производстве , издержках, прибыли и предельных величинах приведены в  таблице 1.

  Таблица 1. Основные показатели деятельности ООО  «Метаком» .

 

      Максимальная  прибыль получается при объемах  реализации около     310 ед. По данным таблицы она составляет 182555руб. При реализации 305 ед., каждая дополнительная единица продукции дает не увеличение, а уменьшение суммы прибыли. Так  в интервале 105-315 ед. предельная прибыль равна нулю. При увеличении объема реализуемой продукции она уменьшается и в конце концов становится отрицательной. Таким образом, при заданной рынком цене (в нашем случае 135 руб/ед.) предприятию выгодно реализовывать продукцию в объеме, примерно соответствующем 310 ед. продукции. Тогда предприятие будет получать максимальную прибыль.

      График, показывающий выбор оптимального объема предложения, в нашем случае показан  на рис. 3.

        прибыль (руб.)                         A                  

                                                                               
 
 
 

                                                                             кол-во ед. продукции 
 

  Рис. 3 Выбор оптимального объема предложения 

      В точке А предприятие будет получать максимальную прибыль.

      Из  всего рассмотренного следует, что  “максимизация прибыли заключается  в выборе такого объема реализации продукции, при котором  предельные издержки предприятия равнялись  бы рыночной цене, т.е  P=MC.

      Если  же говорить о долгосрочном периоде, то , как упоминалось выше, основной целью для собственника комерческого предприятия является увеличение его стоимости (рыночная капитализация).

      «Под  капитализацией промышленного предприятия  подразумевается рыночная стоимость  предприятия и, прежде всего «чистых активов». Между тем, в нашей стране понятие стоимости очень часто трактуется примитивно: нередко приходится встречаться с мнениями о том, что предприятие без долгов уже является ликвидным и капитализованным, вне зависимости от того, публично ли оно, обращаются ли его акции на открытом рынке или же мы имеем дело с ООО, у которого вместо акций – паи.

      Стоит отметить, что стоимость бизнес-структуры  можно увеличить не только за счет возрастания стоимости чистых активов. Недавняя продажа российской компании «Мултон» «Кока-Коле» - весьма характерный пример. Сумма сделки составила $501 млн., что в разы превышает стоимость продаж данной компании. Объяснение такой разницы достаточно простое: «Мултон» занимал существенный сегмент рынка соков. И хотя чистые активы предприятия не так уж велики, известный бренд дает возможность увеличивать капитализацию вне математических закономерностей. «Кока-Кола», делая свое приобретение, купила не только производственные мощности, но и опыт и знания о рынке и потребителях, а это тоже чего-то да стоит.

      В то же время стоит отделять капитализацию  бренда от капитализации холдинга, объединяющего самые разнопрофильные  производства. Чаще всего последние  сделки, по крайней мере, на российском рынке, происходили благодаря успешной капитализации бренда, и эти компании были непубличными. К примеру, «Тинькофф» (купленный «Sun Interbrew»). Никаких котировок не было, однако был продан бренд. Стоимость чистых активов завода по розливу пива, составляла, может быть, $25-30 млн., тогда как сделка состоялась за сумму порядка $200 млн. Все остальное – это стоимость бренда и стоимость рыночной доли, а также потенциал данного бренда в своем сегменте рынка.

      Наращивать  капитализацию можно по-разному. На потребительском рынке спокойно капитализуются рыночный бренд, рыночная доля и дистрибьюция. Можно даже не обладать никаким брендом, но иметь развитую дистрибьюторскую систему.

      Когда мы сегодня говорим об опасностях «избыточной» капитализации, надо учитывать  комплексность данной проблемы. Во-первых, легальная капитализация предприятия и увеличение его чистых активов невозможны без полного декларирования налогооблагаемой прибыли, поскольку заемные средства снижают капитализацию предприятия. Но по сложившейся практике, российские предприятия сплошь и рядом занижают прибыль, экономя на налогах и таким образом, снижая возможный рост капитализации. Увеличение капитализации автоматически приводит к увеличению налога на прибыль и моментально ограничивает инвестиционные возможности предприятия.

      Однако, у капитализации действующих предприятий будущее, безусловно, есть. Последние примеры реализации достаточно крупных пивоваренных активов иностранным инвестором говорят о том, что только капитализированное и прозрачное предприятие может быть хорошо продано как иностранному, так и внутреннему инвестору. И только хорошо капитализированное предприятие с положительными и чистыми активами в состоянии привлекать заемные средства от иностранных банков.» [2]

      Таким образом, при оценке стоимости предприятия  следует учитывать множество факторов, влияющих на его стоимость. Основные методы оценки бизнеса и ее роль в финансовом менеджменте будут рассмотрены в следующей главе.  
 

 

3.ОЦЕНКА  БИЗНЕСА И ЕЕ  РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ  МЕНЕДЖМЕНТЕ. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ  ПРИБЫЛЕЙ И ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

 

      Работы  по оценке бизнеса (предприятия) могут  стать постоянно осуществляемой функцией. Ею необходимо заниматься для  определения влияния инновационно — инвестиционной деятельности на рыночную стоимость предприятия (стоимость акций предприятия), при оценке предприятия подлежащего продаже, а также того, на какую сумму может быть застраховано стабильно работающее предприятие.

      Оценка  стоимости предприятия (бизнеса) — это процесс определения рыночной стоимости его капитала. Возникновение таких процессов как приватизация, появление фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков на систему выдачи кредитов под залог имущества формируют потребность в проведении работ по оценке бизнеса.

      Другое  определение оценки звучит следующим образом: Оценка бизнеса (предприятия) — это акт или процесс определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.

      По  мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий  и фирм, все острее возникает потребность в определении рыночной стоимости капитала.

      Для получения корректного результата после проведения работ по оценке необходимо произвести расчет стоимости  с использованием нескольких способов определения цены бизнеса. В случае если это требование не учитывается, то в результате работ по оценке получаются некорректные результаты, а именно:

      1) проведение оценки только способом  прямой оценки стоимости затрат  на создание предприятия позволяет  оценить только эти затраты.  Доказательством может служить  оценка последствий следующих мероприятий: государство, продавая экономические объекты по минимальной цене, теряет право на присвоение будущих доходов. Поэтому не учитывать будущие доходы от собственности при её продаже неправомерно.

      2) проведение оценки бизнеса только способом оценки будущих доходов также может быть ошибочным, в связи с тем, что когда инвестор производит финансовые вложения в предприятие, то при подведении финансового результата своих инвестиций инвестор, как правило не учитывает те расходы, которые были произведена для достижения этого финансового результата.

      В силу всего вышесказанного правильным при проведении работ по оценке предприятия (бизнеса) будет такая технология работ, при проведении которой будет  использован (применен) весь арсенал способов оценки и с точки зрения затрат на создания предприятия, и с точки зрения его будущей доходности и по цене продажи капитала с учетом данных по аналогичным предприятием.