Сущность валютной политики, её проблемы. Валютные операции банка

Правильным является и обратное утверждение: снижение уровня валютного риска означает не только уменьшение вероятных убытков, но и ограничение потенциальных возможностей получения прибыли. Именно это обстоятельство побуждает некоторых участников валютного рынка, в том числе и банки, сознательно оставлять свои позиции незащищенными в надежде на получение дополнительных доходов от благоприятной динамики рыночных параметров.

Если банк выбрал стратегию максимизации прибыли, возникает потребность оценить валютный риск и возможные последствия принимаемых управленческих решений. Зависимость между величиной доходов (убытков), полученных в результате удержания банком открытой валютной позиции, и изменениями валютных курсов на рынке описывается аналитической моделью

Где - прибыль (убыток), полученный от переоценки валютных

средств в связи  с изменением валютного курса;

VP- валютная позиция банка;

s_p, s- прогнозируемый и текущий валютный курс соответственно.

Особенностью модели является наличие фактора неопределенности, связанного с прогнозами ожидаемых значений валютного курса (sp). Прогнозы сбываются с определенной вероятностью, поэтому введение в модель вероятностных характеристик (вероятность того, что валютный курс достигнет прогнозируемого значения) позволяет проводить углубленный анализ, сравнивая несколько сценариев. В таком случае получают два показателя: вероятность наступления события и сумму возможных потерь, которая с ней корреспондируется.

Прогнозирование валютного курса - это сложный процесс, который требует применения современных технологий, количественных методов анализа, высокого уровня подготовки кадров. В процессе прогнозирования используется современный аналитический инструментарий. Аналитики также опираются на собственные соображения по изменению форвардных валютных курсов, что позволяет учитывать и те факторы, которые не имеют количественных характеристик. Разница между форвардным и спот-курсом зависит от разницы в уровнях процентных ставок по валютам и от продолжительности форвардного периода. С продолжением сроков разница между спотовым и форвардным валютными курсами расти. В процессе прогнозирования валютных курсов нужно принимать во внимание не только результаты расчетов, но и такие факторы, как текущие условия валютного рынка, результаты анализа кривой доходности ценных бумаг, соотношение спроса и предложения на форвардных валютных рынках, результаты прогнозирования скорости, направления и величины изменения процентных ставок. Кроме того, банки могут воспользоваться прогнозам профессиональных аналитиков.

Следовательно, уровень валютного риска банка зависит не только от собственной позиции банка, может быть вычислена достаточно точно, но и от рыночной конъюнктуры, прогнозирования которой является серьезной проблемой. Международный опыт свидетельствует, что даже в сравнительно благополучных странах банкиры в последнее время предпочитают стратегиям минимизации рисков. В этом случае модель валютного метчингу служит инструментарием анализа и обоснования внутренних лимитов валютного риска и допустимых диапазонов изменения финансовых результатов деятельности банка.

В процессе управления валютным риском и валютной позицией коммерческие банки применяют две основные группы методов: управление валютной структурой баланса и хеджирования валютного риска.

Содержание первой группы методов сводится к воздействию на валютную структуру баланса для ограничения последствий переоценки валютных инструментов. К этим методам относятся: структурное балансировки денежных потоков по суммам и срокам, проведение конверсионных операций, изменение сроков валютных платежей (опережение и отставание) дисконтирования платежных требований в иностранной валюте. Структурное балансировки денежных потоков заключается в согласовании объемов и сроков активных и пассивных операций со всеми иностранными валютами, которыми оперирует банк. Идея метода структурного балансировки может применяться в отношении любых балансовых операций с денежными средствами (конверсионные операции, заключение кредитных и депозитных договоров в иностранной валюте, согласование валютных поступлений и платежей, проведение форфейтинговых операций, реструктуризация кредиторской и дебиторской валютной задолженности, покупка и продажа ценных бумаг , деноминированных в иностранной валюте, и др.).. Объемы и сроки проведения указанных операций добираются так, чтобы это позволило закрыть валютные позиции или снизить их размер до приемлемого уровня.

Одним из приемов, широко используется банками в процессе управления валютными позициями, является проведение конверсионных операций. Сверхнормативный размер позиции по определенной валюте может быть уменьшен ее обменом на другую валюту, по которой размер позиции был ниже норматива. Это позволяет увидповиднюваты валютные позиции с установленными требованиями без осуществления операций с базовой валютой. Обычно банки прибегают к конверсии валюты, курс которой снижается, в надежную и стабильную валюту. Например, если ожидается рост курса доллара США относительно евро, то имеет смысл быстрый обмен свободных денежных средств в евро на доллары. Однако конверсионные операции почти не влияют на размер общей валютной позиции банка, принятой в Украине, и поэтому не могут быть использованы для ее регулирования.

В процессе управления валютным риском банки могут воспользоваться методом опережения и отставания (leads and lags от англ. Опережение и отставание), основанный на изменениях сроков платежей в иностранных валютах в зависимости от ожидаемых колебаний валютных курсов. Манипулирование сроками позволяет закрыть короткие позиции по определенным валютам к росту их рыночного курса и соответственно длинные позиции - к снижению курса. К наиболее распространенным на практике форм указанной тактики относятся:

- Ускорение репатриации (возвращении домой из-за границы) капитала, доходов, других денежных средств в ожидании ревальвации национальной валюты или замедление процессов репатриации перед девальвацией национальной валюты;

- Ускорение или замедление погашения основной суммы долга в иностранной валюте и выплаты процентов в зависимости от изменения валютного курса;

- Досрочная оплата услуг и товаров (основных фондов, товарно-материальных ценностей) при повышении курса валюты платежа или задержка платежей в случае ожидания снижения курса;

- Ускорение или замедление начисления и выплаты дивидендов, поступления средств в иностранной валюте в уставный фонд банка и др..;

- Регулирование получателем инвалютных средств сроков их конверсии в национальную валюту.

Применение приема опережение и отставание определяются прежде законодательным регулированием страны и условиями финансовых контрактов. В подавляющем большинстве сделок, по которым происходят платежи, предусматривается и возможность досрочной оплаты, и виды и размер штрафных санкций (пени, неустойки и др.). За несвоевременное осуществление переводов валютных средств. В последнем случае задержка платежа из-за снижения курса будет оправдана лишь тогда, когда снижение расходов на приобретение валюты по новому курсу перекроет сумму начисленных штрафов.

Прием дисконтирования платежных требований в иностранной валюте составляет разновидность учета векселей и заключается в перевидступи банку права требования задолженности в иностранной валюте в обмен на немедленную выплату банком владельцу векселя соответствующей суммы средств в национальной или другой иностранной валюте. Дисконтирование осуществляется преимущественно путем проведения форфейтинговых операций. Банк покупает векселя на всю сумму и на полный срок без права их регресса (оборота) на предыдущего владельца. Отличие этой операции от традиционного учета векселей состоит в том, что форфейтинговые операции проводятся с большими объемами платежей в иностранной валюте (обычно не менее 1 млн. долл.. США) и с длительным кредитом (на период от полугода до 5-7 лет). Общепринятой практикой является наличие гарантии третьего лица или аваль, а также осуществление серии регулярных платежей, которые оформлены простыми векселями. Форфейтинг может рассматриваться как экспортный факторинг и является, по сути, кредитованием экспортера.

Дисконтирование платежных требований в иностранной валюте осуществляется также другими способами, имеют определенные отличия по сравнению с форфейтингом, такие как право регресса векселей, специальный, согласованный сторонами заниженный валютный курс и др.. Отбор платежных требований, дисконтируются, по срокам выплат согласно собственным потребностям банка помогает менеджменту планировать будущие действия по управлению валютной позицией. Дисконтирование платежных требований в иностранной валюте имеет ряд ограничений и недостатков, которые и обусловливают его незначительное распространение в процессе управления валютной позицией. Даже если банку удалось снизить позиционный валютный риск с помощью таких операций, то форфейтер (банк) подвергается другие риски (риск неплатежа, политический риск в стране эмитента векселей, риск перевода валютных средств, который заключается в невозможности выполнения обязательств в иностранной валюте странам покупателя). Кроме того, банку не удается избежать валютного риска, связанного с изменением курса валюты платежа в течение действия форфейтинговой соглашения. Поэтому каждый банк соглашается стать форфейтером. Некоторые банки, наоборот, специализирующихся на таком способе финансирования экспортеров.

Основном форфейтинговые операции проводятся банком для получения прибыли от разницы между номинальной стоимостью векселя и реальной величиной средств, выплаченных банком их владельцу, а также получения комиссионного дохода. Законодательство и правила валютного регулирования в отдельных странах могут ограничивать возможности использования метода дисконтирования платежных требований в иностранной валюте, как это и происходит в отечественной практике.

В целом управление валютными позициями посредством проведения балансовых операций часто не соответствует собственным потребностям и планам банка, а иногда не выгодно с точки зрения затрат. Отечественные банки вынуждены прибегать к таким приемам из-за отсутствия необходимых условий для применения современных и совершенных методов регулирования валютной позиции, таких, в частности, как срочные валютные сделки.

Вторая группа методов, связанная с хеджированием валютного риска, предусматривает создание защиты от валютных рисков заключением дополнительных срочных сделок с иностранной валютой, которые позволяют компенсировать возможные финансовые потери по балансовым статьям результате изменения валютного курса. Хеджирование осуществляется с помощью проведения операций с форвардными валютными контрактами, валютными фьючерсами и опционами, валютными своп-контрактам, своп-оционамы, а также различных их комбинаций типа двойной форвард, валютный своп.

Широкий выбор производных финансовых инструментов на международных рынках позволяет банкам находить эффективные комбинации проведения валютных операций и применять совершенные методы управления валютной позицией для снижения валютного риска. Инструменты хеджирования валютного риска отличаются по характеристикам и функционированием.

Заключение

Обмен валют  и операции с ними осуществляются на специфическом рынке – валютном. Валютный рынок представляет собой систему (совокупность) экономических и организационных отношений, складывающихся на основе купли и продажи иностранных валют. Валютный рынок – это также особая сфера деятельности, которая обеспечивает сопоставление спроса иностранной валюты с ее предложением и определяет ее курс относительно национальной денежной единицы данной страны. С точки зрения общей структуры хозяйства отдельной страны, валютный рынок является частью финансового рынка, существующего наряду с другими видами рынков, такими как рынки средств производства, рабочей силы, услуг, технологий, потребительский рынок и др. Валютный рынок не имеет четких географических границ, определенного места расположения, поскольку носит международный характер. В то же время он функционирует в условиях существования множества отдельных суверенных государств и многообразия национальных валют. Именно благодаря такому противоречивому единству – сочетанию международного характера рынка и национальной принадлежности валюты определенному государству – возникают обменные операции, существует и сам валютный рынок. Операции с иностранной валютой складываются на основе процессов международной торговли, движения капиталов и рабочей силы, передачи технологий, все больше объединяющих национальные хозяйства отдельных стран в единое мировое экономическое пространство, т.е. мировое хозяйство. Например, ежедневно центральные банки и другие финансовые институты, а также экспортеры и импортеры – компании разных стран, участвующие в международных сделках, - получают или выплачивают значительные суммы в валюте. Поэтому одним из связующих звеньев мирового хозяйства и является международный валютный рынок, который лишь весьма условно можно подразделить на некие национальные и региональные рынки валют. Степень вовлеченности различных стран в мировое хозяйство, в том числе и их участия в валютно-финансовом обмене, неодинакова. Если речь идет о странах с частично конвертируемой и замкнутой валютой, то это означает определенную их обособленность, отстраненность от международного валютного рынка. Государства, валюта которых свободно конвертируется, являются, как правило, экономически развитыми странами (к ним относятся и государства Западной Европы) и выступают в качестве наиболее активных участников валютного рынка. Отсюда становится понятно, почему специалисты в области валютных операций развитых стран придерживаются мнения, согласно которому международный валютный рынок и аналогичный рынок внутри страны составляют единое целое. Если страна недостаточно тесно связана с мировым хозяйством по каким-либо параметрам, то ее -внутренний валютный рынок приобретает самостоятельное значение для ее экономики, в определенной мере обособляется от международного рынка. Объектом валютного рынка является комплекс общественных отношений (в основном в сфере экономики и ее регулирования государствами) по поводу обслуживания международного оборота товаров, услуг, работ; своевременного осуществления международных расчетов; стихийного определения валютных курсов путем балансирования спроса и предложения различных валют; предоставления механизмов защиты от валютных рисков; диверсификации валютных резервов банков, предприятий и государств; проведения валютных интервенций; использования рынка государствами для целей их денежно-кредитной и экономической политики; получения прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок. Приведенный перечень мероприятий, реализуемых на открытом валютном рынке, конечно не закрыт. Предметом, которым оперируют субъекты международного валютного рынка в процессе реализации общественных отношений, являющихся объектом, являются валюты разных стран, ценные бумаги, выраженные в иностранных валютах, а также валютные ценности .