Способы трансформирования сбережений населения в инвестиции

     В целом, на конец 2005г. доля вложений в  ценные бумаги (все виды и способы вложений) в общем объеме денежных накоплений населения составила 13,7% с выраженной годовой тенденцией к ее снижению, которая проявилась и в 2006 г., составив к концу года 11,7% .

     Более успешно в нашей стране в последние  годы развивается другая модель трансформации сбережений населения в инвестиции – коллективное инвестирование. Она также предполагает активное инвестиционное поведение, но при этом создает более широкие возможности не только для владельцев больших сбережений, но и позволяет вовлекать в хозяйственный оборот мелкие и средние сбережения граждан. В основе этой модели лежит механизм косвенных инвестиций, когда инвестор обладает не требованиями к той или иной компании, а долей в портфеле взаимного фонда. Через приобретение ценных бумаг (акций или инвестиционных паев) взаимного фонда денежные средства многочисленных инвесторов объединяются и затем размещаются управляющей компанией (УК) от их имени в различные инструменты в целях прироста их стоимости.

     Модель  коллективного инвестирования позволяет преодолеть некоторые ограничения частных индивидуальных инвестиций. Во-первых, снижаются риски за счет диверсификации вложений и профессионального управления портфелем. Во-вторых, открывается доступ к финансовым инструментам, отличающимся высокой ценой и сложностью управления. В-третьих, создается возможность покупки лотов на инвестиционном конкурсе или у крупной брокерской компании.

     В нашей стране коллективное инвестирование развивается в двух основных формах: 1) паевые инвестиционные фонды (ПИФы); 2) общие фонды банковского управления (ОФБУ). Во многом они конкурируют между собой, но ОФБУ имеют меньше ограничений на использование финансовых инструментов, чем ПИФы. Так, например, им разрешено инвестировать на зарубежных рынках, а также работать с производными финансовыми инструментами[13, с. 65].

     Паевые  инвестиционные фонды и ОФБУ являются достаточно привлекательным способом осуществления финансовых инвестиций, особенно в условиях растущего фондового  рынка. Однако в нашей стране доминирующей моделью является трансформация сбережений населения в инвестиции через банковскую систему. Банковские депозиты остаются основной и наиболее доступной формой сбережения российских граждан. Так, в 2008 г. объем привлеченных кредитными организациями средств физических лиц на депозиты в рублях и иностранной валюте составил 3496,1 млрд. руб., а в структуре рублевых денежных накоплений населения остатки вкладов составили 61,2%.

     Улучшение макроэкономической ситуации в 2000-х  гг. обусловило возникновение положительных тенденций как на рынке сбережений, так и процессе трансформации их в инвестиции.

     В отношении банковских депозитов  это проявилось в росте удельного  веса срочных депозитов и увеличении сроков их хранения, чему также способствовало принятие Федерального закона «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» и создание системы страхования депозитов. Структура депозитов населения в зависимости от сроков размещения отражает инвестиционные предпочтения и ожидания вкладчиков. В 2007 г. наблюдалась тенденция увеличения доли средств, размещаемых населением в долгосрочные депозиты. В результате на 1 июля 2006 г. доля депозитов на срок свыше 1 года составила 60,7%, из них 7,1% составили депозиты на срок свыше 3 лет. Динамика депозитов в зависимости от сроков показывает, что в течение уже нескольких лет депозиты на срок от 1 года до 3 лет и более демонстрируют наибольший рост.

     Прирост и увеличение доли долгосрочных депозитов  населения происходили на фоне кардинальных изменений, которые произошли в  деятельности самих банков как институтов, осуществляющих трансформацию сбережений в ссудный капитал, используемый в реальном секторе экономики.

     Начиная с 2001г. произошел разворот капитальных потоков, проходящих через банковскую систему. Этому способствовали восстановление капитализации банковской системы после кризиса 1998г., улучшение ресурсной базы, реструктуризация фондового рынка в пользу обращающихся на нем средне- и долгосрочных государственных и корпоративных обязательств, оживление инвестиционного спроса, снижение инфляции.

     Совпадение  роста потребности экономики  в кредите с усилением кредитного потенциала российской банковской системы  изменило характер взаимодействия ее с реальным сектором экономики, банки развернули кредитную экспансию и превратились в чистых кредиторов предприятий и организаций, перераспределяя к ним ресурсы из других секторов экономики, в том числе домашних хозяйств.

     Неразвитость  российского фондового рынка  в сочетании с особенностями  инвестиционных предпочтений россиян  сдерживают развитие таких моделей трансформации сбережений населения в инвестиции, как накопительные страховые и пенсионные.

     В развитых странах покупка страховых  аннуитетов и открытие пенсионных счетов являются достаточно востребованными  инструментами трансформации сбережений населения в инвестиции, которые способствуют решению социальных задач и снижению нагрузки на государственный и местные бюджеты. В США, например, в структуре финансовых активов домашних хозяйств в 2009г. доля накоплений в частных компаниях по страхованию жизни и на пенсионных счетах в страховых компаниях составила 9,4%, и еще 13,6% составили сбережения в частных пенсионных фондах. По данным опроса российских граждан, лишь только 1,5 % рассматривают полюсы пенсионного фонда как инструмент сбережений, а страховые полюсы — 0,9%.

     В развитых странах ведением пенсионных счетов занимаются различные финансово-кредитные  организации, страховые компании, банки, брокерские фирмы. Более широкий  спектр механизмов добровольного пенсионного  обеспечения стимулирует конкуренцию, расширяет инвестиционные возможности, делает этот инструмент трансформации сбережений в инвестиции более доступным для населения.

     Большинство россиян ничего не знают и об услуге накопительного страхования. По опросам, проведенным ведущими игроками страхового рынка (компании «Росгосстрах», «Росно»), только 5% граждан воспользовались этим предложением. При этом более 80% из них оформили подобный полис как корпоративный соцпакет, и лишь 15% граждан застраховались по собственной инициативе. Несмотря на то, что российские страховые компании создали список ситуаций, в которых полис накопительного страхования (страховой аннуитет) позволяет решить многие проблемы как молодых, так и пожилых людей (получить прибавку к заработанной пенсии, накопить на образование детей, оставить наследство, обеспечить семью в случае кончины застрахованного и пр.), большинство из страховщиков относят услуги накопительного страхования к категории VIР-продуктов и, значит, изначально не предназначенных для широких слоев населения.

     Проведенный анализ показывает, что в настоящее  время в нашей стране постепенно развиваются все сложившиеся  в мировой практике модели трансформации  сбережений населения в инвестиции. Однако финансовый потенциал населения  пока еще используется недостаточно. Доля неорганизованных сбережений в составе денежных накоплений, несмотря на тенденцию к снижению, все еще остается достаточно высокой, составляя от 27 до 28%.

   3. Особенности трансформации сбережений населения в инвестиции в Российской практике 

  Для современного состояния российской экономики проблема инвестиционных ресурсов является достаточно острой и трудноразрешимой. Со стороны государства, банковского сообщества, предприятий ведется все более активный поиск источников финансирования для удовлетворения инвестиционных потребностей. В основном усилия в этом направлении связаны с зарубежными инвесторами и попытками привлечь иностранный капитал. Вместе с тем недостаточно востребованным остается мощный и реальный финансовый потенциал, сосредоточенный у населения. Рынок банковских депозитов является наиболее динамично развивающимся сегментом российского рынка банковских услуг. И прежде всего это связано с развитием рынка вкладов населения. Мировая практика показывает, что сбережения населения являются самыми устойчивыми инвестиционными ресурсами коммерческих банков. В России на пути трансформации сбережений в инвестиции существует много препятствий.

  Основным барьером в привлечении денежных средств населения во вклады кредитных организаций является низкий уровень доходов населения и большая их дифференциация. Доходы российских граждан в десятки раз уступают западному уровню. В России лишь 4–5% семей делают накопления, но не все размещают их в коммерческих банках. На 2% граждан приходится свыше 60% общей суммы вкладов, а 70% не имеют их вовсе.

  Денежные доходы в среднем на душу населения в России в 2010 г. составили 18 552 руб., в январе 2010 г. – 13 454руб. Индекс роста в 2010 г. по сравнению с 2009 г. – 110,2%, что несколько ниже аналогичного показателя предыдущего года (112,7%), январь 2010 г. по отношению к январю 2009 г. – 120,3% (106,8%). Гораздо более удручающей выглядит ситуация, если рассматривать доходы в постоянных ценах. Так темп роста реальных располагаемых доходов населения в конце 2010 г. составил 104,2% по сравнению с 102 % в 2009 г., в январе 2010 г. – 115,1% по сравнению с 94,6%.

  Рост уровня благосостояния населения, зависящий от эффективности социально-экономической политики государства в целом и каждого региона в отдельности, приведет к дальнейшему увеличению сбережений населения, изменению их структуры и позволит устранить трудности в сбалансировании ресурсов кредитных организаций по стоимости и срокам, а в конечном счете – решить многие задачи по инвестированию экономики и создать механизм, при котором денежные средства, привлеченные банками в регионах, будут работать в интересах этих регионов. Поэтому важнейшей задачей в современный период является обеспечение роста доходов населения и снижение уровня их дифференциации.

  В любой экономике денежные средства населения являются главным источником долгосрочных ресурсов. Но в России даже до финансового кризиса данный сегмент рынка был слабо развит. На начало 2008 г. депозиты срочностью более года занимали 62,4% всех привлеченных вкладов, а на депозиты сроком свыше трех лет приходилось только 7,3%. Существовало и более важное ограничение для развития рынка вкладов: население не только не хотело делать долгосрочные сбережения, но не было готово и просто сберегать. По данным опроса, проведенного Национальным агентством финансовых исследований (НАФИ) осенью 2008 г., примерно половина россиян (51%) тратили деньги на текущие покупки, ничего не сберегая. Длительная доступность потребительского кредитования дала людям возможность почувствовать преимущества общества потребления. В последние годы темпы прироста розничных кредитов более чем в два раза обгоняли показатели прироста привлеченных средств населения. Негативный опыт 1990-х годов и периодически возникающие диспропорции в банковской системе, а также сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания не способствовали формированию культуры сбережений.

  Но в современных условиях для региональных банков, которым не всегда доступно увеличение ресурсной базы за счет рефинансирования и привлечения ресурсов на межбанковском рынке, основным источником формирования ресурсов являются средства вкладчиков.

  Для модернизации и развития экономике нужна развитая кредитная система, предоставляющая разные по структуре и срочности кредиты, прежде всего инвестиционные. Но в России проблема заключается не столько в их предоставлении, сколько в ресурсах, обеспечивающих реализацию кредитных продуктов.

  Основными ресурсными источниками в развитых странах являются сбережения населения и предприятий. А в России доля привлеченных средств физических лиц и нефинансовых организаций в пассивах банковской системы в течение последних лет снижалась с начала 2008 г. на 1,4 процентных пункта за полтора года. Достигнутый уровень – 42% – явно недостаточен для интенсивного развития экономики, особенно с учетом того, что на средства со сроком привлечения более трех лет приходится только 5–6% пассивов. Некоторый рост сбережений населения, который наблюдался в условиях кризиса в 2009 г., пока не стал системным фактором. Одной из слабостей нашей финансово-экономической системы является превалирование в ней коротких денег и фактическое отсутствие в рыночных фондах длинных денег. Российский рынок акций так сильно пострадал прежде всего из-за того, что в эти акции были вложены во многом короткие деньги, которые в первую очередь изымаются в случае тех или иных неблагоприятных процессов. И весьма тяжелое обострение проблем ликвидности российских банков, инвестиционных комиссий тоже связано с тем, что в них преобладают короткие деньги. И когда на короткие деньги приобретаются активы, для которых требуются длинные деньги, например недвижимость и земля, то заминка с ликвидностью достаточно быстро приводит к неплатежеспособности этой кредитной организации, поскольку она не может в короткий срок реализовать недвижимость, землю, другие длинные активы.

  В развитых странах существует целая система рыночных фондов длинных денег. Это негосударственные фонды накопительных пенсий, длинные деньги страховых обществ, полученные прежде всего за массовое страхование жизни. К таким фондам относятся также паевые фонды, которые накопили огромные средства. Наконец, в самих западных банках довольно высока доля длинных денег, и определенная часть этих длинных денег направляется на приобретение ценных бумаг, в том числе акций, которые во многом обеспечивают их стабильность, меньшую волатильность. В России практически отсутствуют рыночные фонды длинных денег. Имеется небольшой фонд накопительных пенсий, образованный за счет отчислений с предприятий (около 10 млрд. долл.), имеются негосударственные добровольные накопительные пенсионные фонды – тоже около 10 млрд. долл. Активы страховой системы составляют 40 млрд. долл. В паевых фондах накоплено около 20 млрд. долл.