Способы трансформирования сбережений населения в инвестиции

     - сберегательные институты, действующие в рамках парабанковской системы.

     Зарубежная  практика предлагает выделять две группы сберегательных институтов:

• депозитные (основные сберегательные учреждения);
• недепозитные (прочие сберегательные институты).

     В числе первых – коммерческие банки  и специализированные сберегательные учреждения (сберегательные банки, сберегательные кассы, ссудо-сберегательные ассоциации и т.п.), ко вторым относят страховые  компании, негосударственные пенсионные фонды, взаимные фонды, финансовые компании и т.п.

     Каждый  из представленных институтов выполняет  основную функцию – привлечение  средств сберегателей, будь то население  или же коммерческие нефинансовые предприятия  и организации. Так или иначе, деятельность всех этих учреждений основана на привлечении временно свободных денежных средств от субъектов сбережений.

     Государство является надстроечным элементом системы. Теоретически сберегательная система  может функционировать и без  вмешательства государства в  процесс организации сбережений. Однако на практике государство в лице соответствующих исполнительных органов непосредственно или опосредованно принимает участие в процессах развития сберегательной системы, в механизмах поддержания в ее функционировании стабильности и относительной устойчивости. Это осуществляется путем упорядочения связей элементов системы через механизмы внешнего и внутреннего как формального (законы и нормативные документы), так и неформального (сложившиеся традиции банковского и сберегательного дела, этика бизнеса и т.п.) регулирования системы.

     Таким образом, государство как регулирующий элемент системы и его деятельность в области регулирования и управления сберегательной системой также нельзя не принимать в расчет. Несмотря на рыночный курс экономического развития большинства мировых держав, их сберегательные системы, как и любые другие социально-экономические системы, не смогут эффективно функционировать только на основе рыночного регулирования соответствующих сегментов рынка, без дополнительного вмешательства государства.

     Важным  является момент взаимодействия между  субъектами и объектами системы, момент совпадения их интересов. Этот момент наступает при следующих  основных условиях: реальное обеспечение  ликвидности и безопасности при  организации сберегательных отношений, а также соответствующей ожиданиям нормы доходности. Между всеми этими условиями взаимодействия субъектов и объектов системы существует сложноподчиненная зависимость.

     Исходя  из возможности сохранения, увеличения или потери ликвидности, безопасности и доходности, как объекты, так и субъекты сбережений, каждый в отдельности, учитывают и опираются на эти возможности в своей сберегательной политике.

     Сберегательная  политика – совокупность принципов, методов и способов выполнения последовательно связанных действий по привлечению доходов, не израсходованных на товары и услуги в рамках текущего потребления и выступающих как инвестиционный ресурс.

     Сберегательная  политика представляет собой:

а) для сберегателей – политику по формированию сбережений и, главным образом, выбора формы и объекта сбережения;

б) для сберегательных институтов – политику по организации сберегательного процесса по следующим направлениям:

     -  выбор круга сберегателей, на которых будет ориентироваться в своей деятельности сберегательный институт;

     -  непосредственно процесс привлечения (организации) сбережений от сберегателей, политику по размещению привлеченных сбережений и получению в результате этого размещения доходов сберегательным институтом с учетом реального удовлетворения материальных интересов и сберегателей;

     -  политику по защите интересов сберегателей и предоставлению им гарантий сохранности и возврата их сбережений (на микроуровне);

     в) для государства – политику организации сберегательного процесса в страновом и межстрановом масштабе.

     Сберегательную  политику сберегателей можно определить как политику по формированию и использованию  ими своих сбережений (выбор формы  и объекта сбережений). Как уже  говорилось, основное место в современном  сберегательном процессе практически во всех развитых странах мира отдается населению страны (домашним хозяйствам).

     Создание  денежных сбережений домашними хозяйствами  основано на формировании финансовых ресурсов данного экономического субъекта, под которыми понимается совокупный фонд денежных средств, находящийся в распоряжении семьи. Финансовые ресурсы домохозяйства выступают в виде обособленных денежных фондов, имеющих, как правило, целевое назначение. При этом в рамках деятельности домашнего хозяйства создается два основных фонда: фонд потребления, предназначенный для удовлетворения личных потребностей данного коллектива – семьи (приобретение продуктов питания, товаров промышленного производства, оплата различных платных услуг и др.); фонд сбережений (фонд отложенных потребностей, или сберегательный фонд), который будет использован в будущем для приобретения дорогостоящих товаров либо как капитал для получения прибыли. Наибольший интерес представляет процесс образования населением фонда сбережений и определения возможных направлений его использования[19].

     Денежные  доходы могут формироваться за счет следующих:

-  оплата труда членов домохозяйств;

-  доходы от предпринимательской деятельности;

-  государственные социальные выплаты.

     Для выявления возможности формирования сберегательного фонда домашнего хозяйства необходимо получаемые денежные доходы домохозяйства сопоставить с его денежными расходами. Денежные расходы домохозяйства – фактические затраты на приобретение материальных и духовных ценностей, необходимые для продолжения жизни человека, которые включают потребительские расходы и расходы, не связанные непосредственно с потреблением.

     Таким образом, сберегательная политика населения  проявляется не только в стремлении накопить средства, но и в проведении разумных действий по их размещению.

   2. Модели трансформации сбережений  населения в инвестиции 

     Преобразование  сбережений населения в инвестиции производится по двум каналам: прямого  и косвенного финансирования. Прямой канал финансирования включает капитальное  финансирование и предоставление займов и кредитов. Капитальное финансирование оформляется соглашением (договором), по которому производитель получает денежные средства для инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности этой фирмы (путем продажи акций). Финансирование путем размещения долговых обязательств осуществляется посредством соглашений, по которым производитель получает денежные средства для инвестиционных целей в обмен на обязательство полностью выплатить эти средства в будущем, включая установленный процентный платеж; при этом права собственности на имущество производителя кредитор не получает[13, с.61].

     По  каналам косвенного финансирования денежные средства населения проходят через специализированные финансовые учреждения (кредитные организации, инвестиционные фонды и т.д.), а затем могут быть инвестированы в реальное производство. В настоящее время существенно возрастает роль сбережений населения как важного источника инвестиционных ресурсов. Тем не менее, ни концепция реформирования банковской системы, ни государственная экономическая политика не содержат специальных мер, направленных на активизацию инвестиционной активности населения, повышение его роли в механизме трансформации сбережений в инвестиции для производителей.

     Механизм  трансформации сбережений населения в инвестиции основан на том, что сберегаемая часть денежного дохода должна быть отчуждена от их собственника на условиях возвратности, срочности, платности, что определяет кредитный характер сбережений, означает капитализацию дохода и вовлечение сбережений в сферу кредитно-финансовых отношений (исключая инвестиции в развитие собственного дела и в недвижимость). Кроме того, данные денежные средства должны быть переданы на тех же условиях хозяйствующим субъектам, которые способны их эффективно использовать. Соответственно, сбережения населения должны принять иную форму, отличную от налично-денежной. Приобретение населением различных видов активов – финансовых, материальных и нематериальных – означает их превращение в инвестиции. Сберегательный и инвестиционный процессы переплетаются, а сбережения населения выступают важным компонентом макроэкономического воспроизводственного процесса[13, с.62].

     В этой связи можно выделить общие  условия трансформации сбережений населения в инвестиции.

     - важнейшее условие – спрос на инвестиции со стороны хозяйствующих субъектов.

     -   практика, особенно российская, показывает, что не весь сберегаемый доход способен трансформироваться во внутренние инвестиции: часть его отвлекается на тезаврацию (в том числе и в налично-денежной форме), часть размещается за границей, часть отвлекается недобросовестными финансовыми посредниками. Таким образом, привлечение сбережений населения в экономику предполагает прежде всего определенную их организацию внутри страны. Максимизация объема организованных сбережений населения является конечной целью регулирования сберегательного процесса и начальным условием трансформации сбережений в инвестиции.

     Главная роль здесь отводится финансовому  рынку и финансово-кредитным институтам, поскольку большая часть сбережений населения превращается в реальные инвестиции, пройдя стадию финансового инвестирования. Развитая институциональная основа финансового посредничества и наличие развитого инструментария также являются условием трансформации сбережений в инвестиции. 

     -   мобилизация сбережений населения для финансирования экономики невозможна без определенной степени доверия к финансово-кредитным институтам и финансовому рынку в целом. Речь идет не о создании системы полных и абсолютных гарантий, а об установлении определенных правил и норм, которые были бы понятны и соблюдались бы всеми субъектами финансово-кредитных отношений.

     Инвестор  всегда принимает на себя весь риск инвестирования даже в регулируемой государством рыночной экономике. Осознание  этих рисков, готовность принять их на себя требуют определенного экономического мышления.

     В механизме трансформации сбережений населения в инвестиции преобладают  финансовые инвестиции. Наличие разных мотивов сбережений населения обусловило развитие и различных моделей, благодаря которым обеспечиваются решение социально-экономических проблем домашних хозяйств и привлечение инвестиций в реальную экономику.

     Вторая  половина ХХ столетия ознаменовалась бурным развитием фондового рынка, который стал играть решающую роль в инвестиционном процессе. Эмиссия ценных бумаг для компаний стала важнейшим способом мобилизации финансовых средств, благодаря чему на рынке появилось большое разнообразие привлекательных для инвесторов инструментов. Это способствовало тому, что увеличились объемы инвестиций в корпоративные ценные бумаги, а также возросли возможности участия индивидуальных инвесторов в инвестиционном процессе.

     Частное инвестирование в ценные бумаги, прежде всего на первичном рынке, представляет наиболее простую модель трансформации сбережений населения в инвестиции, обеспечивая приток финансовых средств в реальную экономику. Однако развитие этой модели требует определенных условий:

     - наличие развитого фондового рынка и заинтересованность компаний в привлечении инвестиций путем выпуска ценных бумаг, что предполагает, с одной стороны, не слишком сложную и не слишком затратную процедуру выхода компании на фондовый рынок, а, с другой стороны, невысокую стоимость обслуживания своих финансовых обязательств;

     - достаточно низкий номинал акций и облигаций, которые могли бы покупаться массовым индивидуальным инвестором;

     - наличие доступа индивидуального инвестора к рынку ценных бумаг, что обеспечивается широкой брокерско-дилерской сетью и развитием современных информационных технологий.

     Наибольшее  развитие данная модель получила в  США, что, с одной стороны, обусловлено  спецификой финансово-кредитной системы, а, с другой стороны, созданием условия  для массового индивидуального  инвестирования. Так, по данным федеральной  резервной системы, доля акций в финансовых активах населения в 2010 г. составляла 16,8%.

       В нашей стране данная модель находится в стадии своего первичного становления. Благоприятные социально-экономические условия, экономический рост и спрос на инвестиционные ресурсы со стороны корпоративного сектора, рост реальных доходов населения, бурный рост фондового рынка, развитие информационных технологий способствовали приходу частного индивидуального инвестора на рынок ценных бумаг. Прямые вложения в корпоративные ценные бумаги в российских условиях обеспечивают наивысшую доходность по финансовым инвестициям. Примечательным является тот факт, что 150 тыс. человек приобрели акции компании Роснефть при их публичном размещении. Частную подписку на свои акции объявил и Сбербанк РФ, осуществивший дополнительную эмиссию. В результате допэмиссии Сбербанк привлек 230 млрд. руб., из них на долю физических лиц пришелся 21 млрд. руб. (от них поступило 46 270 из 47 197 заявок). Вместе с тем цена акций оказалась достаточно высокой (89 тыс. руб. за одну акцию), что ограничило возможности более широкого участия индивидуальных инвесторов.