Современное состояние, проблемы и тенденции развития валютного рынка в России

 Почему он  возник так поздно? Для ответа  на этот вопрос нам придется  перенестись в 1944 год. Заканчивается  Вторая Мировая Война, всем  уже понятно, что Германия и  ее союзники войну проиграли  и надо думать о том, как жить после войны. Поэтому в 1944 г. представители держав-победительниц собираются в американском курортном городке Бреттон-Вуд. 

 Для чего  была созвана эта встреча? Всем  было понятно, что после окончания  войны законы военного времени  сменят другие законы - экономические. В то время как экономики всех ведущих государств после войны должны были оказаться в руинах либо в тисках военного производства, экономика США выходила из войны на подъеме.  США наименее пострадали во Второй Мировой Войне (как, впрочем, и в Первой), а разоренной войной Европе нужно будет продовольствие, товары, которых там нет и более того - их не на чем в первое время будет производить. Все это есть в Америке, значит, это будут покупать. Для того чтобы это все купить в Америке, нужны американские доллары. Значит, после войны возникнет ажиотажный спрос на американские доллары. Соответственно - цена доллара вырастет взрывообразно. Это невыгодно никому, в том числе и США. Если валюта вырастет, то у всех возникнут проблемы с приобретением товаров в стране - они будут очень дорогими и Америка может столкнуться с кризисом перепроизводства. При любых попытках наладить торговлю через обмен валют, цена на доллар по причине высокого спроса на американские товары неизбежно должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились бы, и приобретение американских товаров стало невозможным. С другой стороны, это можно было считать чьей угодно проблемой, кроме Соединенных Штатов, но достаточное число людей понимало, что именно такой подход и привел ко Второй Мировой войне.  

После Первой Мировой  войны Америка умыла руки, оставив  международную ответственность  на долю других стран. Мир испытывал  сильный долларовый голод, золотые  запасы стран перетекали в США, прочие валюты обесценивались. Естественные, но недальновидные протекционистские решения изолировали экономики друг от друга и экономический национализм легко перешел в дипломатические отношения и перерос в войну. 

Поэтому для  предотвращения послевоенного коллапса валют, финансовый форум в Бреттон-Вуддсе создал ряд финансовых институтов, в том числе Международный Валютный Фонд (МВФ), первоначально представлявший собой объединенные валютные ресурсы, куда все страны (но в максимальной степени США) вносили свою долю, и откуда каждая страна могла брать для поддержания своей валюты. Для американского доллара было зафиксировано золотое содержание (35 долларов за тройскую унцию), а прочие валюты были привязаны к доллару в определенном соотношении (фиксированные обменные курсы). 

Основные положения  Бреттон-Вудской системы:  

·        Международный валютный фонд становится важнейшим институтом, контролирующим международные финансово-экономические  отношения; 

·        Провозглашены валюты, играющие роль международных резервов (доллар и  де-факто фунт стерлингов); 

·        Установлены регулируемые паритеты валют, привязанные к доллару  США (возможно отклонение - 1%); доллар привязан к золоту (унция золота - $35); 

·        Члены МВФ имею право менять паритеты только с согласия МВФ; 

·        По завершению переходного периода все валюты должны стать конвертируемыми; для соблюдения этого принципа все правительства обязуются хранить международные резервы, а при необходимости - совершать интервенции на валютных ранках. 

·        Члены МВФ делают взнос валютой  и золотом.  

Но послевоенный спрос на доллар оказался выше всех ожиданий. Многие страны продавали  свою валюту для покупки долларов на приобретение американских товаров. Американский экспорт намного превосходил  импорт (росло положительное сальдо торгового баланса), дефицит долларов в мире нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания их валют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по которому европейские страны предоставили Соединенным Штатам перечень необходимых для подъема их экономик материальных ресурсов, а США передали им (не взаймы) объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти доллары предотвратили девальвацию других валют, способствовали новому росту американского экспорта, открывая для него все новые рынки. 

Американское  присутствие во всех частях света  через расходы на содержание военных  баз, американские частные инвестиции в бизнес Европы (приобретение европейских  фирм или участие в них), активность американских туристов, тративших деньги по всему свету, постепенно наполнили долларами иностранные банки в количествах, больших необходимого. В конце 50-х годов европейский бизнес уже не нуждался в прежнем количестве американских товаров, имел более привлекательные возможности инвестирования, чем долларовые депозиты, и потому не желал держать избыток долларов. Вначале американское Казначейство готово было выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым содержанием, не допуская падения курса доллара по отношению к другим валютам. Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса в начале 60-х годов. Иностранные центральные банки длительное время также поддерживали курс доллара по отношению к национальным валютам, скупая излишки долларов, предлагаемые населением, частными банками и бизнесом. 

Система фиксированных  обменных курсов продержалась до начала 70-х годов. К этому времени США  уже не имели благоприятного торгового  баланса; другие страны продавали Америке  все больше, а покупали у нее  все меньше. Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных центральных банках бесперспективным невостребованным грузом. В течение нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации доллара и не соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после ряда проблем в начале 70-х они отказались от золотого содержания доллара, курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и предложением (free floating - свободно плавающий курс). Цена золота выросла к 1980 году почти до 750 долларов за тройскую унцию (с начала 1975 года американцы по закону получили возможность приобретать золото как объект инвестирования). В конце 70-х годов доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его история - череда взлетов и падений. 

Отныне курсы  всех валют определяются исключительно спросом и предложением тех, кому эта валюта нужна. Все основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того, насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности национальной валюты.  

Так и возник рынок FOREX, к которому относятся абсолютно  все операции по обмену валют, совершаемые  в мире. 

"Новорожденный"  развивался исключительно быстро. За неполные 30 лет он добился  неслыханных результатов. Сейчас  это самый крупный международный рынок. Объемы торговли на этом рынке составляют от одного до трех триллионов долларов в день. То есть одного-трех годовых бюджетов США. Или 40-120 годовых бюджетов России. Для сравнения: дневной оборот американской биржи ценных бумаг составляет 300 миллиардов долларов, акционерного рынка - 10 миллиардов долларов. Нью-Йоркской акционерной бирже требуется полгода, чтобы достичь ежедневного оборота валютного рынка. 

Для лучшего  понимания функционирования и современного состояния международного валютного  рынка, приведём самые важные этапы его развития. 

30-е годы XX века 

Мировой финансовый кризис. Происходит разрушение торгово-экономических  связей. Ушли в прошлое времена  господства золотомонетного стандарта. К середине 30-х Лондон становится мировым финансовым центром. Британский фунт стерлингов в то время являлся основной валютой для торговых операций и создания валютных резервов. Уже тогда фунт называли жаргоном "кэйбл" ("cable"). Это название связано с тем, что средством коммуникации при заключении сделок был телеграф, и информация передавалась по кабелю. В 1930 году в Швейцарском городе Базеле был создан Банк Международных Расчетов. Целью создания была финансовая поддержка молодых независимых государств и государств, временно испытывающих дефицит платежного баланса. 

1944 

В США прошла Бреттон-Вудская конференция. Ее считают  окончанием американо-британского  соперничества. На конференции присутствовали две крупнейшие фигуры: Джон Мейнард  Кейнс (Англия) и Гарри Декстер  Уайт (США). Им удается создать и  принять новый порядок развития мировой финансовой системы в сложившихся условиях.  

1947 

Для приостановки наступления коммунизма, в США  принимают программу восстановления европейской экономики. Госсекретарь США Маршалл в своем докладе  обрисовывает план, согласно которому экономика Европы оздоровится до того уровня, когда она самостоятельно сможет поддерживать свой военный потенциал. Одной из задач является утоление "долларового голода". Если в 1949 году долларовые обязательства США Европе составляли 3.1 млрд., то в 1959 году они достигли 10.1 млрд. долларов.  

1958

Большинство европейских  стран объявляют о свободной  конвертируемости своих валют.  

1964

Япония объявила о конвертируемости своей валюты. После объявления конвертируемости основных валют стало ясно, что США уже не в состоянии поддерживать цену $35 за унцию золота. Долларовая инфляция составила угрозу для США. Администрацией Кеннеди был принят ряд неверных действий - введен налог на процентный дифференциал, повышающий издержки иностранных заемщиков, и программа добровольного ограничения иностранных кредитов. Налог и ограничения послужили толчком к возникновению нового рынка - рынка евродолларов.  

1967 

Произошла девальвация  английского фунта, что нанесло  последний удар по иллюзорной стабильности Бреттон-Вудской системы. В 60-е годы дефицит платежного баланса США приводит к сокращению золотого запаса с 18 до 11 млрд. долларов. Одновременно с этим идет нарастание внешних долгов США.  

1970 

В США резко  снижаются процентные ставки, что  порождает сильнейший кризис доллара. За короткий промежуток времени происходит массовый отток капитала из США в Европу, где уровень процентных ставок был более высоким.  

Май 1971 

Германия и  Голландия объявляют о временном  свободном плавании своих валют.  

Август 1971 

Рост дефицита платежного баланса США вынудил президента Р. Никсона приостановить конвертируемость долларов в золото.  

Декабрь 1971 

На совещании  в Смитсонианском институте в  Вашингтоне была предпринята последняя  попытка сохранить Бреттон-Вудскую  систему. Интервал отклонений обменных курсов от паритетов был увеличен до 4.5%.

Удержать границы  интервала было очень непросто. И  некоторое время спустя Бундесбанк провел интервенцию на сумму 5 млрд. долларов. Это была громадная сумма  по тем временам, но успеха это не принесло. Валютные биржи в Европе и в Японии пришлось временно закрыть, а США объявили о девальвации доллара на 10%. Развитые страны прекратили поддерживать фиксированные паритеты и пустились в валютное плавание.  

1973 – 1974 

США поэтапно отменяет налог на процентный дифференциал и программу добровольного ограничения иностранных кредитов.

Бреттон-Вудская  система прекратила свое существование.

В последние  годы действия Бреттон-Вудской системы  валютные трейдеры извлекали большую  спекулятивную прибыль в периоды, следовавшие за прекращением интервенций центральных банков. После отказа от фиксированных курсов возможности извлечения такой прибыли стали сильно ограниченными. Многие банки понесли крупные убытки, а два известных - "Банкхаус Херштадт" в Колоне и "Френклин Нэшнл" в Нью-Йорке - даже обанкротились из-за неудачных спекулятивных операций.  

1976 

Состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон). Представители  ведущих мировых государств сформировали новые принципы формирования Мировой  валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве средства покрытия дефицита при международных платежах. 

Основными элементами новой системы выступают межгосударственные организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют. Платежными средствами выступают национальные валюты государств. Главным механизмом, посредством которого осуществляются международные валютные операции, выступают коммерческие банки.  

1978 

Создается Европейская  валютная система (ЕВС). Стержнем ЕВС  является сетка кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов. В целом, ЕВС напоминает Бреттон-Вудс. Если кросс-курс приблизится к границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию. Ключевая валюта ЕВС - дойчмарка. 

 Одновременно  с созданием ЕВС была введена новая валюта - ЭКЮ. Цель - создание платежного средства внутри ЕВС, а со временем - замена национальных валют. ЭКЮ представляла собой корзину из валют стран-участниц ЕВС. Для национальных валют были установлены пределы колебаний относительно их центральных значений в размере 2.25%, для итальянской лиры - 6%.