Рынок ценных бумаг

       На  рынке облигаций государственного валютного займа в 2005 году в обращении  находилось 5 выпусков, эмитированных  в 1999-2005 годах номинальным объемом 10,8 млрд. долларов США. По этим выпускам отличалась устойчивая повышательная динамика котировок. За январь-октябрь цены ОВГВЗ возросли на 9,5-33 процентных пункта и составили на конец октября 43-89% от номинала.

       В 2006 году на рынке обращались 11 выпусков еврооблигаций Российской Федерации, эмитированных Минфином России в 1996-2000 годах с окончательными датами погашения в 2005-2030 годах на общую сумму 36,4 млрд. долларов США по номиналу. В октябре цены  еврооблигаций достигли максимальных уровней за посткризисный период. На конец октября доходность еврооблигаций России составляла 6-13% годовых.

       С начала 2006 года преобладала повышательная  динамика котировок по всем выпускам еврооблигаций России. Позитивным фактором, способствующим увеличению интереса инвесторов к ОВГВЗ и еврооблигациям Российской Федерации, стало повышение международными рейтинговыми агентствами рейтингов всех обращающихся серий ОВГВЗ и еврооблигаций России. Среди других факторов, формировавших повышательную динамику российских валютных облигаций, можно отметить еще сохраняющуюся недооцененность некоторых выпусков относительно гособлигаций других стран из группы стран с формирующимися рынками, а также сравнительно слабую конъюнктуру рынков акций ведущих развитых стран.

       Наблюдается исход массовых инвесторов с рынка ГКО/ОФЗ на рынок негосударственных обязательств. Объем торгов госбумагами с начала 2007 года упал практически в 2 раза (рыночный оборот подсчитан без операций Минфина по доразмещению ГКО/ОФЗ, так как в последние месяцы Минфин продавал крупные объемы госбумаг Пенсионному фонду, что серьезно искажало показатели активности торгов).  

     Тема 6. Муниципальные ценные бумаги

     1.

     Муниципальными  ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

     Денежные  средства, привлекаемые в результате размещения муниципальных ценных бумаг, и порядок их расходования определяются федеральными законами и решениями представительных органов местного самоуправления, а исполнение обязательств эмитентов по ценным бумагам осуществляется в соответствии с условиями выпуска этих ценных бумаг за счет средств муниципальной казны.

     Эмитенты  муниципальных ценных бумаг.

     Решение об эмитенте муниципальных ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом муниципальных ценных бумаг выступает исполнительный орган местного самоуправления, действующий на основе устава муниципального образования.

     Основными факторами, оказавшими влияние на динамику выпуска облигационных займов (привлекает инвесторов) являются следующие:

     - концентрация финансовых ресурсов страны в нескольких финансовых центрах (Москва, Санкт-Петербург);

     - укрупнение займов;

     - увеличение сроков, на которые  выпускаются займы.

     2.

     В Россиибюджет любого уровня также не может обойтись без системы заимствования, поскольку существуют кассовые разрывы между временем поступления средств и их расходованием. К тому же в России положение усугубляется высокой инфляцией и низкой собираемостью налогов в большинстве регионов. Для привлечения денежных ресурсов в местные бюджеты местные органы власти выпускают муниципальные ценные бумаги.

     Основные  требования к эмиссии государственных  и муниципальных ценных бумаг распространяются на все виды государственных и муниципальных ценных бумаг, их формы, а также регулируют процедуру выпуска.

     Государственные и муниципальные ценные бумаги могут  быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам. Они должны удостоверять право их владельца на получение от эмитента ценных бумаг денежных средств или (в зависимости от условий их эмиссии), иного имущества, установленного дохода в виде процентов от номинальной стоимости либо имущественных Прав в сроки, предусмотренные условиями эмиссии.

     Выпуски государственных  и муниципальных ценных бумаг

     Эмиссия государственных и муниципальных  ценных бумаг может осуществляться отдельными выпусками. Причем в рамках одного выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг могут устанавливаться серии, разряды и номера. Решением о выпуске государственных или муниципальных ценных бумаг может быть установлено деление выпуска на несколько траншей.

     Транш — часть ценных бумаг определенного выпуска, размещаемая в рамках объема данного выпуска в любую дату в течение периода их обращения, не совпадающую с датой первого размещения. Размещение траншей одного выпуска осуществляется на основании регламентирующих документов.

     Отдельный выпуск государственных или муниципальных  ценных бумаг, отличающийся от одного из существующих выпусков указанных ценных бумаг только датой выпуска (датой размещения), признается частью существующего выпуска. Данному выпуску присваивается государственный регистрационный номер существующего выпуска, и он объявляется как дополнительный выпуск.

     Решение о размещении дополнительного выпуска осуществляется на основании документов, регламентирующих порядок размещения выпусков государственных и муниципальных ценных бумаг, в которых должно содержаться указание на то, что данный выпуск ценных бумаг является дополнительным. Ценные бумаги дополнительного выпуска предоставляют их владельцам тот же объем прав, что и ценные бумаги выпуска, регистрационный номер которого присваивается дополнительному выпуску.

     Решение о выпусках, осуществляемых в соответствии с генеральными условиями эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг и условиями эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг данного вида, принимается эмитентом указанных ценных бумаг.

     3.

     Основные  требования к эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг распространяются на все виды государственных и муниципальных ценных бумаг, их формы, а также регулируют процедуру выпуска.

     Государственные и муниципальные ценные бумаги могут  быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам. Они должны удостоверять право их владельца на получение от эмитента ценных бумаг денежных средств или (в зависимости от условий их эмиссии), иного имущества, установленного дохода в виде процентов от номинальной стоимости либо имущественных Прав в сроки, предусмотренные условиями эмиссии.

     Правительство РФ, орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, орган местного самоуправления утверждают генеральные условия эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг в форме нормативных правовых актов соответственно Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.

     Генеральные условия должны включать указание на:

     - вид ценных бумаг;

     - форму выпуска ценных бумаг;

     - срочность данного вида ценных  бумаг (краткосрочные, долго 
срочные, среднесрочные);

     - валюту обязательств;

     - особенности   исполнения   обязательств,   предусматривающих 
право на получение иного, чем денежные средства, имущественного эквивалента;

     - ограничения (при наличии таковых)  оборотоспособности ценных бумаг, а также на ограничение круга лиц, которым данные ценные бумаги могут принадлежать на праве собственности или ином вещном праве.

     4.

     Государственные и муниципальные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение в качестве дохода каких-либо имущественных прав, а также предусматривающие право на получение при погашении вместо номинальной стоимости ценной бумаги иного имущественного эквивалента, являются частью внутреннего долга и должны быть выражены также в валюте Российской Федерации.

     Обязательства Российской Федерации и субъекта Российской Федерации, возникшие в результате эмиссии соответствующих государственных ценных бумаг и составляющие внешний долг Российской Федерации и внешний долг субъекта Российской Федерации, должны быть выражены в иностранной валюте.

     Условные  денежные единицы и драгоценные  металлы могут быть указаны в генеральных условиях эмиссии и обращения государственных ценных бумаг, а также в реквизитах сертификатов в качестве соответствующей оговорки, на основании которой определяется величина платежа по данным ценным бумагам.

     Субъекты  Российской Федерации могут осуществлять эмиссию государственных ценных бумаг, приводящую к образованию  внешнего долга, при условии:

      - представления при  государственной регистрации проспекта эмиссии государственных ценных бумаг сведений о доходах, расходах, размере дефицита бюджета и источниках его финансирования за три последних года, предшествовавших указанной эмиссии;

      - обеспечения исполнения своих бюджетов в соответствии с бюджетным законодательством Российской Федерации и налоговым законодательством Российской Федерации;

      - получения разрешения на осуществление валютных операций, связанных с движением капитала, в порядке, установленном законодательством Российской Федерации;

      - получения в соответствии с международными стандартами кредитного рейтинга, определяемого не менее чем двумя ведущими международными рейтинговыми агентствами;

      - соблюдения требований к объему заимствований и объему расходов на погашение и обслуживание всех видов долговых обязательств.

     5.

     Жилищные  сертификаты —  это любые ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей площади жилья и имеющие также индексируемую номинальную стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении определяемых в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалось за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств. Причем схема индексации номинальной стоимости жилищного сертификата устанавливается при его выпуске и остается неизменной в течение определенного срока действия сертификата.

     Номинал и форма выпуска  жилищных сертификатов

     Жилищный  сертификат является именной ценной бумагой и может выпускаться в документарной и бездокументарной формах.

     Порядок установления номинала этих ценных бумаг  определяется в единицах общей площади  жилья, а также в его денежном эквиваленте. При этом минимальная величина номинала не может быть менее 0,1 кв. м. Денежный эквивалент жилищного сертификата устанавливается эмитентом, который ориентируется на стоимость 1 кв. м жилья или производственной площади на рынке недвижимости. Стоимостное выражение номинала жилищного сертификата остается постоянной величиной на весь срок его действия. Однако цена покупки и цена его продажи — величина подвижная и зависит от многих факторов: и от стоимости 1 кв. м жилья или производственной площади на рынке недвижимости, и от изменений курса валют на внутреннем рынке России, и от политической ситуации в стране, и от сезонности.

     Требования  к эмитентам жилищных сертификатов

     Эмитенты  жилищных сертификатов должны выполнить  следующие требования: во-первых, иметь права заказчика на строительство жилья; во-вторых, иметь отведенный земельный участок и проектную документацию на жилье. Эмитентами сертификатов могут быть юридические лица, зарегистрированные на территории России, кроме банков, кредитных учреждений, товарных и фондовых бирж.

     Выпуск  жилищных сертификатов возможен под  поручительство или гарантии, предоставленные банками, страховыми компаниями или иными коммерческими организациями, если на то есть разрешение Федеральной комиссии. При этом собственный капитал гарантов должен составлять сумму, в пять раз превосходящую размер гарантируемой им части выпуска жилищных сертификатов.