Понятие и функции фондового рынка

Был проявлен интерес и к личным сделкам управляющих фондами. В результате СФК приняла во внимание призыв к сохранению деталей правил, особенно охватывающих так называемые «запретные периоды», во время которых управляющим фондами запрещается совершать персональные сделки. Теперь этот период уменьшен с пяти до одного дня торговли, но с дополнительной поправкой, что приоритет отдается клиенту и что следует избегать конфликтов интересов. Правило «одного дня» является дальнейшей уступкой в сравнении с семидневным запретом на персональную торговлю. Новые правила распространяются также на перекрестные торговые сделки, внутреннюю торговлю, размещение заказов, участие в первоначальных общественных предложениях и вопросы попечительства.

В России отношения на фондовом рынке регулируется обширной нормативной базой. Вот перечень наиболее значимых актов:

- Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
- Гражданский кодекс Российской Федерации Глава 7 «Ценные бумаги».
- Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
- Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (ст.13)
- Федеральный закон от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»
- Указ Президента РФ от 7 декабря 1995 г. N 1230 «Вопросы передачи в 1995 году в залог акций, находящихся в федеральной собственности»
- Указ Президента РФ от 2 ноября 1995 г. N 1067 «О сроках реализации акций, находящихся в федеральной собственности и передаваемых в залог в 1995 году»
- Указ Президента РФ от 3 июля 1995 г. N 662 «О мерах по формированию общероссийской телекоммуникационной системы и обеспечению прав собственников при хранении ценных бумаг и расчетах на фондовом рынке Российской Федерации».
- Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. N 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации».
- Указ Президента РФ от 11 июня 1994 г. N 1233 «О защите интересов инвесторов».
- Постановление Правительства РФ от 17 декабря 1999 г. N 1402 «О признании утратившими силу некоторых постановлений Правительства Российской Федерации по вопросам регулирования рынка ценных бумаг и защиты прав инвесторов».
- Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. N 934 «Об утверждении Порядка наложения ареста на ценные бумаги».
- Постановление Правительства РФ от 8 мая 1996 г. N 554 «О мерах по реализации Указа Президента Российской Федерации от 27 февраля 1996 г. N 292 «О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации»
- Распоряжение Правительства РФ от 29 июня 1995 г. N 907-р О доле акций, закрепленных в федеральной собственности при приватизации предприятий и организаций газового хозяйства.
- Приказ Минюста РФ от 27 октября 1998 г. N 153 «Об обязательном назначении специалиста при осуществлении оценки ценных бумаг, на которые обращается взыскание»
- Приказ Минфина РФ от 15 января 1997 г. N 2 «О порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами»
- Распоряжение Госкомимущества РФ от 25 мая 1995 г. N 726-р О специализированных аукционах по продаже акций акционерных обществ открытого типа
- Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 января 1997 г. N 5 «Об осуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг»
- Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г. N 2 «О системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг»
- Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г. N 1 «Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении Стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссии».
- Инструкция ЦБР от 17 сентября 1996 г. N 8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (новая редакция Инструкции Банка России N 8).
- Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 14 мая 1996 г. N 10 «О порядке опубликования сведений о приобретении акционерным обществом более 20 процентов голосующих акций другого акционерного общества»
- Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 8 мая 1996 г. N 9 «О дополнительных сведениях, которые открытое акционерное общество обязано публиковать в средствах массовой информации»
- Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 31 августа 1995 г. N 8 О Порядке формирования и использования средств специализированного бюджетного фонда для финансирования инфраструктуры рынка ценных бумаг, поступающих на расчетный счет Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации
- Инструкция Минфина РФ от 3 марта 1992 г. N 2 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации».
- Письмо ЦБР от 9 июня 1999 г. N 170-Т «О порядке распространения информации о ценных бумагах, выбывших из владения их законных держателей помимо воли последних, получаемой Банком России».
- Письмо ЦБР от 9 февраля 1998 г. N 53-Т «О проверке деятельности кредитных организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг»
- Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и ЦБР от 26, 30 сентября 1997 г. NN ИБ-5734, 522 «О порядке взаимного представления информации, подлежащей раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг»
- Письмо ЦБР от 6 ноября 1996 г. N 356 «Изменения и дополнения N 1 к Инструкции Банка России от 17 сентября 1996 года N 8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации»
- Письмо Минфина РФ от 13 мая 1993 г. N 5-1-04 «О выполнении особых условий совершения сделок, связанных с приобретением крупных пакетов акций»
- Уголовный кодекс РФ от 13 июня 1996 г. N 63-ФЗ.
- Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая).
- Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ.

Думается, что это основные нормативно-правовые акты в данной сфере. В полном объеме они переведены в нормативно-правовых приложениях.

ПОНЯТИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага — это свидетельство (доказательство), удостоверяющее право ее владельца требовать выполнения определенных обязательств со стороны экономического субъекта (юридического лица), ее выпустившего.

В Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) в ст. 142 дается следующее определение ценной бумаги: "Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении". Из этого определения ценных бумаг можно выделить несколько основных признаков:
- это документ;
- составляется такой документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;
- он удостоверяет имущественные права;
- осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этого документа.

Необходимо отметить, что ценные бумаги весьма различаются в зависимости от объектов, права на которые они удостоверяют. Например, акции свидетельствуют о праве собственности на капитал; депозитные и сберегательные сертификаты отражают долговые отношения; коносаменты, векселя, чеки связаны с движением товаров.

Ценная бумага — это финансовое средство, дающее заимодавцу (инвестору) обеспеченное законом право получать в будущем определенный доход в установленном порядке. Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации, ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Финансовый рынок, в основном, служит для того, чтобы с его помощью сектор предпринимателей, государство и участники внешне-экономической деятельности могли получать заемные средства.

Значение ценной бумаги заключается в следующем:
- она перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и сферами экономики, между населением и государством и т. п.;
- она предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал (право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. п.);
- она обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Согласно экономической теории весь товарный мир делится на товары и деньги. Под товарами понимаются материальные блага и услуги. Понятие денег включает в себя собственно деньги и капитал, т. е. деньги, которые приносят новые деньги.

В процессе экономических отношений всегда возникает необходимость в передаче денег от одного лица, как физического, так и юридического, к другому. Например, если возникает необходимость приобретения товара и вместе с тем по какой-либо причине на данный момент времени у лица отсутствуют средства для осуществления данной операции, или требуются средства для производства товара, или нужно осуществить передачу товара при отсутствии его самого (товар находится в пути или на складе).

Существуют два основных способа передачи денег — через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Участники рынка вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе и по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения фиксируются определенным образом, оформляются и закрепляются.

Таким образом, ценная бумага является формой фиксации рыночных отношений между участниками рынка, но при этом она сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле продажи ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию.

Но ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Владелец обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации (ст. 142) ценная бумага определена как документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Таким образом, ценные бумаги можно определить как специальным образом оформленные финансовые документы, в которых зафиксированы определенные права владельца или предъявителя ценной бумаги.

ХАРАКТЕРИСТИКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага имеет следующие характеристики:

1) временные, а именно:

        срок существования ценной бумаги — когда она выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно,

        происхождение — ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы — товар, деньги — или от других ценных бумаг;

2) пространственные, а именно:

        форма существования — документарная форма или бездокументарная форма,

        национальная принадлежность — ценная бумага отечественная или другого государства, иностранная,

        территориальная принадлежность — в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага;

        рыночные, которые включают в себя:

        форму владения — ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое),

        форму выпуска — эмиссионная, выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или не эмиссионная, индивидуальная,

        характер обращаемости — свободно обращается на рынке или есть ограничения,

        степень риска вложения в данную ценную бумагу — высокая, низкая,

        форму выплаты дохода, – тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходную основу — товары, деньги, совокупные активы фирмы,

        форму собственности и вид эмитента, того, кто выпускает на рынок ценную бумагу — государство, корпорации, частные лица,

        экономическую сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага,

        наличие дохода — выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет,

        форму вложения средств — инвестируются деньги в долг или для – приобретения прав собственности.

Ценная бумага обладает рядом следующих свойств:

        возможность обмена на деньги в разных формах — путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки;

        возможность использования в расчетах;

        возможность использования как предмета залога;

        возможность хранения в течение ряда лет или бессрочно;

        возможность передаваться по наследству и в результате дарения.

Местом обращения различных видов ценных бумаг является рынок ценных бумаг. Он является составной частью финансового рынка и существует для обеспечения сделок по продаже и покупке ценных бумаг. Он позволяет ускорить переход капитала от денежной к производительной форме. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.

Организация крупномасштабного рынка для обращающихся ценных бумаг, является сложным и длительным процессом. Массовому обращению акций должно предшествовать массовое создание акционерных предприятий, которое в наших условиях должно предваряться разгосударствлением и приватизацией предприятий. Этот процесс сегодня наблюдается.

Существующие в развитых странах финансовые рынки опираются на обширные сбережения частных лиц. Общая бедность нашего населения и нехватка свободных сбережений — объективное препятствие на пути развития широкого финансового рынка. Население психологически не подготовлено к восприятию вложения своих средств в долговые обязательства неизвестных ему новых организаций. Сильная инфляция в странах Запада всегда была разрушителем финансовых рынков, а у нас она препятствует их стихийному развитию. Для функционирования рынка требуется возникновение уверенности в возможности вверить свои сбережения посредническим институтам. Это доверие общества должно воспитываться постепенно на положительных примерах. В ходе проведения экономических реформ за последние несколько лет в России произошло возрождение рынка ценных бумаг, являющегося неотъемлемым элементом рыночной экономики. За короткое время на российском рынке появилось громадное количество ценных бумаг: акции приватизированных государственных предприятий и вновь возникших акционерных обществ, приватизационные чеки, векселя и государственные облигации. Принят целый ряд нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, а также «правила поведения» участников фондового рынка.

ЛИКВИДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

Все ценные бумаги можно условно разделить на три основные группы по степени их ликвидности — то есть по тому насколько быстро возможно их продать.

Существует понятие высоко ликвидных, условно ликвидных и неликвидных ценных бумаг.

К высоко ликвидным ценным бумагам относятся, прежде всего, те, по которым проводятся торги на фондовой бирже и в торговых системах.

Фондовая биржа это место где организуется торговля ценными бумагами, ведется учет сделок с ними и контролируется выполнение своих обязательств продавцом и покупателем. Наиболее крупными фондовыми биржами являются Московская межбанковская валютная биржа, Московская фондовая биржа, Санкт-Петербургская фондовая биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Екатеринбургская фондовая биржа.

К условно ликвидным ценным бумагам относятся ценные бумаги, обращающиеся на так называемом внебиржевом рынке, то есть те ценные бумаги, которые не включены в котировальные листы бирж и торговых систем по тем или иным причинам (как правило, они не соответствуют требованиям, предъявляемым биржами к финансовому состоянию эмитента и параметрам ценной бумаги), но, тем не менее, представляющие определенный интерес для профессиональных участников фондового рынка.

Механизм заключения сделок на внебиржевом рынке выглядит примерно следующим образом.

Участник торгов выставляет в информационной системе заявку о том, что он хочет купить или продать те или иные ценные бумаги в определенном количестве и по определенной цене, другие участники видят эту заявку и, если у них есть заинтересованность в заключение сделки, связываются с ним и договариваются об условиях заключения сделки.