Основные источники финансирования международных операций фирмы

 
 
 
 
 
 

Кафедра Международных экономических отношений 
 
 

Контрольная работа

По  курсу «Международные финансы»

Тема  №7 «Основные источники  финансирования международных  операций фирмы» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Санкт-Петербург

     2010 
Содержание 
 

1. Международное краткосрочное внутреннее финансирование………3
2. Краткосрочное иностранное и евровалютное финансирование компании………………………………………………………………...6
3. Долгосрочное финансирование с использованием иностранных и евровалютных источников капитала…………………………………10
4. Сравнительная характеристика доступности и стоимости источников международного финансирования фирмы…………….16
5. Контрольное задание………………………………………………….18
6. Список литературы……………………………………………………24

 

 

1. Международное краткосрочное  внутреннее финансирование.

     Источники краткосрочного финансирования международной фирмы подразделяются на две основные группы:

• внутренние источники финансирования;
• внешние источники финансирования.

     Разновидностями внутреннего финансирования являются самофинансирование и внутрифирменные  кредиты. В общем случае, внутренними источниками финансирования фирмы являются нераспределенная прибыль и амортизация, перераспределяемые внутри фирмы с помощью внутрифирменных международных займов. Внешними источниками финансирования фирмы или ее подразделения служат банковское финансирование (национальное, иностранное и евровалютное) и получение средств с помощью рынка ценных бумаг.

     Внутрифирменное краткосрочное финансирование представляет собой взаимопредоставление займов различным подразделениям компании, а также предоставление кредитов материнской фирмой своим дочерним компаниям и наоборот.

     Такие займы предоставляются в виде:

• прямого международного фирменного кредита;
• компенсационного внутрифирменного кредита;
• параллельного внутрифирменного кредита.

     Преимуществами  данного источника финансирования являются:

     1) защита фирмы от риска неблагоприятного изменения валютного курса (данный вид риска переходит на банк-посредник);

     2) освобождение заблокированных средств и обход валютных ограничений (страна, запрещающая или ограничивающая межфирменные валютные переводы за границу, часто разрешает валютные платежи в порядке возврата кредита крупному иностранному банку, избегая тем самым угрозы потери странового кредитного рейтинга);

     3) возможность получения более  дешевых денежных средств для  финансирования подразделений, расположенных в странах с более высокими ставками процента и с недостаточно развитым рынком кредитных ресурсов (в частности, в ситуации, когда получение финансирования на местном или международном рынках невыгодно с точки зрения рентабельности).

     В случае, если внутрифирменное финансирование невозможно или слишком дорого, фирма  может прибегнуть к внешнему финансированию.

     К источникам спонтанного финансирования фирмы относится торговый кредит. Его возникновение связано с  совершаемыми фирмой сделками. Так, при закупках у других фирм товаров, сырья, комплектующих в кредит у рассматриваемой фирмы возникает долг, который учитывается в виде кредиторской задолженности (торгового кредита). Чем дольше период погашения кредиторской задолженности и больше объем реализации закупок, тем значительнее дополнительное финансирование для фирмы.

     Большой интерес представляет для фирмы  получение правительственного финансирования, которое является наиболее дешевым. Для этого фирма должна принять  участие в реализации определенной государственной программы. В этом случае финансовые ресурсы обычно предоставляются ей под процент существенно ниже среднерыночного и часто на длительные сроки.

     Фирма может получить «короткие» деньги путем  получения торгового кредита от продавца товара. Однако часто получение торгового кредита и увеличение срока его предоставления осложняются из-за его неэффективности для продавца или из-за ненадежности оплаты поставки покупателем с низкой кредитоспособностью. Если этот способ получения денежных средств для фирмы недоступен, то она может прибегнуть к банковскому финансированию.

     Банковское  финансирование может осуществляется в следующих основных видах:

• кредитная линия;
• револьверный кредит;
• срочный заем;
• овердрафт.

     1) Кредитная линия — договор между банком и его клиентом, содержащий обещание банка предоставить клиенту определенную сумму денег до некоторого лимита в течение определенного срока.

     Кредитная линия обычно оформляется в виде письменного кредитного соглашения клиента с банком и открывается под регулярное использование. Различают обусловленную (связанную) и необусловленную кредитные линии. При открытии связанной кредитной линии банк предоставляет возможность фирме использовать денежные средства только под определенные цели. В случае необусловленной кредитной линии фирма может использовать полученный кредит на любые цели.

     2) Револьверный кредит — возобновляемые в течение длительного периода времени кредитные линии, юридически формализованные контракты.

     Если  финансовое положение фирмы не изменяется, то ранее предоставленная ей кредитная линия пролонгируется на фиксированный срок (обычно на год). При пересмотре кредита уточняются следующие параметры кредита: размер кредитной линии, процентная ставка по кредиту и другие условия. Размер процентной ставки — особо важная категория для банка, так как в настоящее время изменчивость процентных ставок во времени резко возрастает.

     Револьверная  кредитная линия чаще всего является обеспеченной, когда банк требует внесения залога для ее открытия.

     3) Срочный заем — краткосрочный  кредит (чаще всего на 90 дней), обычно оформляемый в виде простого векселя, подписанного заемщиком. Денежные средства по срочному займу предоставляются единовременно в полной сумме и возвращаются с процентами в полной сумме займа одномоментно.

     Заимствование средств таким способом фирма  осуществляет, когда возникают неожиданные, внеплановые потребности в денежных фондах. При предоставлении незапланированных  ранее денежных сумм банк также может  резко изменить свою валютную позицию. Поэтому срочные займы имеют высокую стоимость, связанную с крупными административными издержками по оформлению и исполнению договоров такого типа.

     4) Овердрафт — это допущение  дебетового остатка на счете  клиента. Во многих странах  клиентские овердрафты запрещены законодательно (однако они активно используются, например, в Великобритании). Овердрафт рассматривается как своеобразная ссуда клиенту, которая должна быть погашена в короткие сроки и по процентной ставке, превышающей среднерыночную.

     Банковское финансирование может осуществляться в национальной и иностранной валютах. Соответственно, различают национальное, иностранное и евровалютное (оффшорное) банковское финансирование, которое может быть реализовано во всех четырех ранее приведенных формах.

     Финансирование с помощью инструментов денежного рынка включает в себя выпуск коммерческих бумаг, представляющих собой простые векселя компании.

     Данный  способ привлечения денежных средств  доступен только для крупных компаний, имеющих высокий кредитный рейтинг как в своей стране, так и в мире. Получение такого рейтинга является обычным при работе на финансовом рынке.

     Различают иностранные, евровалютные коммерческие ценные бумаги и евроноты.

     Иностранные коммерческие бумаги деноминированы в  валюте страны размещения, а евровалютные коммерческие бумаги и евроноты выпускаются в обращение вне страны, в валюте которой они деноминированы.

     Различие  между евронотами и еврокоммерческими  бумагами состоит в присутствии  у евронот поддерживающих их выпуск банковской кредитной линии и гарантированного размещения по предопределенной цене. В отличие от иностранного кредитования, срок евронот более длинный, для них существует развитый вторичный рынок, возможно присутствие на рынках непервоклассных заемщиков. К ним относятся те заемщики, которым присваивают кредитный рейтинг не ведущие международные агентства, а коммерческие банки — крупнейшие покупатели этих ценных бумаг.

     Положительным моментом эмиссии данных ценных бумаг  является то, что процентная ставка по коммерческим бумагам, как правило, ниже ставки, предоставляемой по кредитам для первоклассных заемщиков, что и делает финансирование с использованием коммерческих бумаг более предпочтительным, чем обычное банковское заимствование. 

     2. Краткосрочное иностранное и евровалютное финансирование компании.

      

       При определенных условиях банковские  займы могут оказаться невыгодными  для фирмы (в первую очередь,  из-за высокой стоимости). Тогда  компания может прибегнуть к  краткосрочному небанковскому (т.е.  минуя финансовых посредников)  иностранному финансированию, размещая на финансовых рынках свои коммерческие бумаги (краткосрочные коммерческие векселя).

       Коммерческие бумаги представляют  собой необеспеченные обращающиеся  обязательства (обычно простые  векселя) с большими номиналами (например, в США эти номиналы кратны 100 000 дол.). Сроки погашения подобных обязательств колеблются в различных странах от 14 до 270 дней (чаще всего охватывая период от 30 до 90 дней). Для коммерческих бумаг со сроком погашения свыше 270 дней обычно в большинстве стран требуется официальная регистрация в соответствующих органах власти, что удорожает их эмиссию, а также удлиняет срок подготовки эмиссии к выпуску. Кроме того, подлежат обязательной регистрации эмиссии тех бумаг, которые предназначены для продажи частным лицам.

       Основными инвесторами в коммерческие  бумаги выступают крупные институциональные  инвесторы (такие, как страховые компании, пенсионные фонды, взаимные фонды денежного рынка), банки, а также другие бизнес-фирмы.

       Процентная ставка по коммерческим бумагам близка к процентной ставке по депозитным сертификатам (как активу со сравнимым риском для профессиональных инвесторов). Эта ставка, как правило, ниже ставки по первоклассным кредитам (прайм-рейт), что делает финансирование с использованием коммерческих бумаг более предпочтительным, чем обычное банковское заимствование.

       Однако такой вид финансирования  доступен лишь хорошо известным  фирмам с высоким кредитным  рейтингом. Кроме того, банки,  оказывая услуги клиентам на "базе  взаимоотношений", могут предоставить деньги и в трудные для фирмы времена, например, когда ее финансовое положение временно (по оценкам банка) ухудшилось и соответственно когда ее кредитный рейтинг упал, а, следовательно, возможность получить деньги на рынке уменьшилась или исчезла.

       Коммерческие бумаги могут выпускаться  на возобновляемой основе в  рамках среднесрочных программ. В этих случаях эмитент заключает  соглашение с группой банков, которые гарантируют размещение  определенной части эмиссии ценных  бумаг по определенной оговоренной цене, открывая для этого поддерживающие кредитные линии типа стэнд-бай. Процентные ставки по таким эмиссиям устанавливаются плавающие, т.е. они корректируются через установленные промежутки времени. Колеблющейся базой процентной ставки выбирается некоторая рыночная ставка, а сверх нее устанавливается маржа (или спред), отражающая кредитный риск проекта и рыночные условия.