Оценка эффективности и результатов деятельности организации

       5.4. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

       О чем пойдет речь?

• Почему важен анализ движения реальных денежных средств и по каким направлениям он проводится?
• Какую информацию может дать анализ отчета о движении денежных средств?
• Чем различаются прямой и косвенный методы учета денежных средств?

       Почему важен анализ движения реальных денежных средств

       и по каким направлениям он проводится?

       До  сих пор нами изучались подходы  к анализу преимущественно условных расчетных показателей, включенных в формы № 1, 2, 5 отчетности, а не реальные средства, которые можно использовать в операциях купли-продажи, других платежах. В данном разделе будут сформулированы подходы к анализу движения денежных средств, который дает важную управленческую информацию о способности компании создавать денежные средства, потребностях компании в денежных средствах, позволяет контролировать текущую платежеспособность, влиять на величину и регулярность потоков денежных средств.

       В соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности № 7 анализ движения денежных средств в зарубежной практике и в последние годы у нас в стране проводится по трем направлениям: текущей, инвестиционной и финансовой деятельности (см. форму № 4 по ОКУД «Отчет о движении денежных средств).

       Операционная  деятельность — основная уставная деятельность, а также выплата (получение) процентов по кредитам.

       Инвестиционная  деятельность — приобретение и реализация имущества долгосрочного пользования, не относящегося к денежным эквивалентам.

       Финансовая  деятельность—движение денежных средств, связанное с изменением в составе и размере собственного капитала и займов.

       Какую информацию может дать анализ отчета

       о движении денежных средств?

       Рассмотрим  пример анализа отчета о движении денежных средств американской компании, который составлен в соответствии с международными требованиями.

       Отчет о движении денежных средств фирмы «Food Products» (млн. долл.)

1. Поступление денежных средств от операций:

   Чистый  доход  492 

   Другие  источники средств:       

    Амортизация 1000,0

       Увеличение кредиторской задолженности  60,0

       Увеличение начисленной  заработной платы 

       и процентов 20,0

       Использование денежных средств:

       Увеличение дебиторской  задолженности 800,0

       Увеличение запасов 800,0

       Чистый денежный поток от операций -28,0 

       2. Долгосрочная инвестиционная деятельность

    приобретение основных средств: -300,0

3. Финансовая деятельность:

    Увеличение  векселей к оплате 100,0

    Увеличение  облигаций 140,0

Выплата дивидендов по акциям 172,0

Чистый денежный поток от финансовой деятельности 68,0

Чистое  сокращение расчетного счета и

рыночных  ценных бумаг -260,0

       Из  данных отчета следует, что операции обеспечили чистый денежный поток, равный минус 28 млн долл. Основными источниками увеличения денежных средств были чистый доход и амортизация, использовались средства прежде всего на увеличение запасов и дебиторской задолженности.

       Вторая часть отражает долгосрочную инвестиционную деятельность. Компания приобрела основные средства на общую сумму 300 млн долл., это была ее единственная инвестиционная операция.

       В последней части показана финансовая деятельность фирмы, включая банковские кредиты (долгосрочная задолженность), эмиссию новых облигаций и выплату дивидендов по простым и привилегированным акциям. Фирма увеличила свои средства за счет кредитов на 240 млн долл. (100 + 140 = 240), но выплатила в качестве дивидендов 172 млн долл., то есть чистый поток средств от финансовой деятельности составил 68 млн долл.

       Из  отчета видно, что фирма испытывала дефицит денежных средств, равный 260 млн долл. (—28 — 300 + 68 = —260). Финансовые аналитики фирмы должны уделить внимание ее финансовому состоянию: фирма покрыла недостаток средств путем получения крупных кредитов, продажи ценных бумаг и снятия средств со счета. Такая ситуация не может продолжаться год за годом.

       Результаты  анализа показывают, что при анализе  очень важно отслеживать чистый денежный поток по операционной деятельности — результат изменения денежных средств от текущей деятельности, так как именно развитие основной уставной деятельности обычно обеспечивает устойчивый рост организации. Если наблюдается отток денежных средств, то следует выяснить, чем он вызван и как покрывается, если приток, то куда направляется.

       Иногда  помимо чистого денежного потока выделяют свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF). FCF показывает, ка 

       кие денежные средства могут быть распределены между инвесторами.

       Чем различаются прямой и косвенный методы

       учета денежных средств?

       Согласно  Международному стандарту № 7 существуют прямой и косвенный методы учета движения денежных средств.

       В соответствии с прямым методом отражаются абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств (наподобие составления баланса денежных поступлений и выплат). Косвенный метод предполагает, что прибыль или убыток корректируются на сумму операций неденежного характера, отсрочек или начислений. Несмотря на то что МСФО N° 7 рекомендует прямой метод учета в качестве основного, косвенный метод бывает очень полезен в анализе для уточнения различий между финансовым результатом деятельности в виде прибыли и в виде реальных денежных средств.

       Можно сказать, что денежный поток может  отличаться от прибыли по следующим основным причинам:

1. Амортизация не представляет собой реальные денежные расходы.
2. Не все налоги, заявленные в отчете о доходах, могут быть выплачены в текущем году, или, наоборот, реальные налоговые платежи могут превышать всю сумму налогов, которая была вычтена из доходов для расчета чистой прибыли. Эта проблема знакома из курса бухгалтерского учета.
3. Продукция может быть реализована в кредит, и в этом случае не возникает реальных доходов.
4. Реальные денежные поступления от эмиссии ценных бумаг могут не совпадать с их учетной оценкой.

       Рассмотрим  условный пример учета движения денежных средств косвенным методом на примере корректировки прибыли на сумму такой операции не денежного характера, как амортизационные отчисления.

         Таким образом, в нашем примере приток денежных средств больше прибыли на величину амортизационных начислений.

       Несмотря на некоторое приближение к требованиям МСФО по отражению движения денежных средств, в России пока не разработаны соответствующие национальные стандарты (ПБУ). Важнейшая для аналитических целей форма № 4 «Отчет о движении денежных средств» не дает необходимой полноценной информации для управления финансовыми потоками, не позволяет провести достоверный анализ.

       Затруднено  использование и косвенного метода, так как различные формы содержат зачастую несопоставимые данные. Например, при расчете притока денег было бы логичным считать, что он равен средствам, получаемым от реализации, минус дебиторская задолженность на отчетную дату, плюс счета за продукцию, реализованную раньше, но оплаченную в этом периоде. Однако у нас такой подход трудно использовать, так как, например, как указывалось выше, стр. 010 формы № 2 «Выручка от продажи» показывается без НДС, а дебиторская задолженность в балансе — с НДС. Таким образом, нельзя сказать, что если, например, объем реализации — 1 млн. руб., дебиторская задолженность на начало периода — 350 тыс. руб., на конец — 450 тыс. руб., то сумма денежных поступлений составит: 350 000 + 1000 000 - 450 000 = 900 000. Такой подход будет некорректным. Тем не менее некоторые российские авторы успешно проводят преобразование отчетности   и осуществляют анализ движения денежных средств косвенным методом⁶.