Оценка эффективности и результатов деятельности организации

       ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ И РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

       5.1. ОЦЕНКА ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ

       О чем пойдет речь?

• Что такое качественная и количественная оценка деловой активности?
• Какие коэффициенты оборачиваемости используются наиболее часто и как их можно интерпретировать?
• Какие дополнительные показатели эффективности управления фирмой можно использовать?
• Почему выводы об уровне деловой активности фирмы нужно делать с осторожностью?

       Что такое качественная и количественная оценка деловой активности?

       Анализ деловой активности часто называют анализом качества управления фирмой. Подобный анализ очень трудно формализовать, свести к набору каких-либо количественных показателей. Здесь важно заглянуть «за цифры», оценить надежность и угадать истинные намерения руководства фирмы. В самых общих чертах такой анализ предполагает как качественную оценку (репутации фирмы и ее руководства, ее деловой истории, конкурентоспособности, широты рынков сбыта, наличия стабильных клиентов, потребителей), так и количественную оценку, включающую расчет абсолютных и относительных показателей.

       К абсолютным показателям относятся  объем реализации, величина активов фирмы, ее убытки, продолжительность производственно-коммерческого цикла и т.д. При анализе абсолютных показателей обычно проверяется выполнение «золотого правила экономики»: темпы роста прибыли должны превышать темпы роста выручки от реализации, которые в свою очередь должны превышать темпы роста активов.

       Относительные показатели деловой активности обычно носят название коэффициентов управления активами. Здесь можно выделить две подгруппы: темпы роста основных показателей деятельности организации и коэффициенты оборачиваемости.

       Методы  расчета и интерпретация первой подгруппы коэффициентов, как правило, очевидны: чем выше темпы роста выручки от продаж, прибыли, реализации продукции в натурально-вещественном измерении, тем выше деловая активность фирмы. Однако слишком агрессивная политика расширения деятельности может привести к нехватке денежных средств, срыву поставок и в конечном счете к банкротству. Более подробно такая ситуация и методы ее предотвращения рассмотрены в разделах, посвященных планированию, — главы 7,10,16,19.

       В некоторых источниках¹ при анализе деловой активности предлагается учитывать степень выполнения плана. На наш взгляд, в рыночных условиях план является в большой степени лишь ориентиром, как правило, он многовариантен, и оценка деловой активности по степени выполнения такого плана далеко не всегда целесообразна.

       Какие коэффициенты оборачиваемости используются наиболее часто и как их можно интерпретировать?

       Коэффициенты  оборачиваемости характеризуют  отдачу на вложенные средства. Наиболее применяемы следующие коэффициенты.

       Общая фондоотдача (капиталоотдача, ресурсоотдача) или  коэффициент оборачиваемости совокупных активов (TotalAsset Turnover)

       

       Этот  коэффициент показывает выход продукции  на единицу имущества. Часто его  называют основным параметром качества управления активами. Во внешнем анализе  он обычно применяется в межфирменных сравнениях эффективности использования средств. Высокий уровень коэффициента говорит о способности менеджеров эффективно использовать средства, низкий — заставляет сделать обратный вывод. Однако подобное сравнение может быть некорректно, например, из-за различий в учетной политике, разного уровня износа оборудования, инфляционного роста цен на готовую продукцию, завышения выручки и т.д.

       При проведении внутреннего анализа  низкое значение коэффициента позволяет сделать вывод, что объем деятельности недостаточен для данной величины активов и следует наращивать объем продаж или, если это невозможно, ликвидировать некоторые виды активов. Высокое значение коэффициента может активизировать усилия менеджеров по поиску источников инвестиций для расширения производства.

       Коэффициент оборачиваемости  внеоборотных (иммобилизованных) активов (Fixed Asset Turnover)

       

       Из  формулы следует, что под иммобилизованными  активами в данном случае понимаются внеоборотные активы, однако на практике иногда к иммобилизованным активам относят и излишние запасы, и необоснованную дебиторскую задолженность, и прочие неликвиды.

       В общем случае данный показатель в  первую очередь характеризует, насколько эффективно фирма использует свое оборудование и установки. Он обычно применяется в тех же целях и имеет те же ограничения, что и предыдущий показатель (kоса). Различия между ними лишь в полноте охвата рассмотрения актива: в первом случае рассматриваются все активы, во втором — лишь I раздел баланса. На величину этого показателя еще больше, чем в предыдущем случае, влияет оценочная стоимость внеоборотных активов: например, при неправильно произведенной переоценке основных средств данный показатель может быть сильно искажен.

       Отнесение к иммобилизованным активам плохо используемых оборотных активов изменяет интерпретацию коэффициента: демонстрирует эффективность использования не только оборудования, но и всех немобильных средств.

       Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Working Capital Turnover) — один из важнейших показателей эффективности работы предприятия. Коэффициент характеризует количество оборотов всех оборотных средств:

       

       Обычно  считается: чем выше число оборотов, тем эффективнее предприятие умеет распоряжаться своими мобильными средствами. Большое число оборотов, как правило, говорит о том, что предприятие способно быстро возмещать свои вложения в запасы и есть хороший спрос на ее продукцию. Однако в нестабильных российских условиях при хроническом отсутствии средств у предприятий сверхвысокая оборачиваемость может объясняться именно отсутствием средств, недоверием поставщиков (отсутствием кредита с их стороны), невозможностью закупать товар большими партиями, расширять производство и т.д. Низкое число оборотов, в свою очередь, может быть оправдано в условиях инфляции, если выбрана политика накопления запасов сырья и материалов по более низким ценам и задержки продажи готовой продукции для реализации по более высоким ценам.

       Внутренний  анализ данного коэффициента направлен на поиск резервов ускорения оборачиваемости.

       Часто дополнительно рассчитывается длительность одного оборота в днях (d), Days' Working Capital:

       

       где Д — длительность планового периода (год, квартал, месяц).

       Поиск резервов повышения эффективности оборота капитала предполагает углубление анализа по следующим направлениям.

       1. Расчет показателя оборачиваемости запасов (Inventory Turnover Ratio):

       

       и длительности одного оборота запасов (Days'Inventory)'.

       

       При этом целесообразно уточнение коэффициента оборачиваемости запасов отдельно:

       а) по сырью и материалам:

 

       Длительность  одного оборота сырья и материалов:

       б) по незавершенному производству:

                   

       Длительность  одного оборота незавершенного производства:

       В расчетах коэффициентов оборачиваемости  запасов, коэффициентов (а) и (б) вместо выручки от реализации иногда используется себестоимость продукции или даже материальные затраты в себестоимости. С одной стороны, это способствует получению более точных результатов, четко нацелено на поиск резервов; с другой — нарушает единый системный подход к определению эффективности, возврату вложенных средств. На наш взгляд, во внешнем анализе целесообразно ориентироваться на выручку от реализации, во внутреннем анализе целесообразно уточнять расчеты, используя и показатели себестоимости;

       в) по готовой продукции:

                   

       Длительность  одного оборота готовой продукции:

       Низкое  количество оборотов по какому-либо виду оборотных средств указывает, что  «узкое» место находится именно здесь, следует принимать меры по ускорению оборачиваемости именно этого вида запасов.

       2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Accounts Receivable Turnover) в значительной степени влияет на оборачиваемость оборотных средств в целом, так как величина дебиторской задолженности обычно имеет весомую долю в общей величине оборотных средств. Он рассчитывается следующим образом:

       

       то  есть в формуле необходимо учитывать  и краткосрочную, и долгосрочную дебиторскую задолженность, если она зафиксирована в отчетности.

       Длительность  одного оборота дебиторской задолженности (Days' Receivables):

       Эти показатели характеризует эффективность  кредитной политики предприятия по отношению к своим клиентам. Снижение количества оборотов обычно свидетельствует о расширении кредита потребителям или о проблемах с погашением предоставленного кредита у клиентов компании. В общем случае считается, что если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает высокую интенсивность поступлений денежных средств на счета предприятия и в этом случае отношение заемные/собственные средства может быть больше единицы.

       Эффективность управления дебиторской задолженностью бывает полезно сравнить с показателями оборачиваемости кредиторской задолженности, то есть сравнить условия предоставления и получения отсрочки платежа.

       Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности  (Accounts Payable Turnover) рассчитывается следующим образом:

       

       Длительность  одного оборота кредиторской задолженности  (Days' Payables):

       При анализе данного коэффициента следует  понимать, что его относительный  уровень еще более важен, чем  относительный уровень других коэффициентов. Если кредиторская задолженность предоставляется на более длительный период, чем дебиторская, такие условия приемлемы для организации, даже если период погашения обоих видов задолженности достаточно высок. Это означает, что организация может привлекать заемные средства на более длительный период, чем период отвлечения их в кредиты своим клиентам. Удачную кредитную политику фирмы характеризует также превышение кредиторской задолженности над дебиторской по абсолютной величине или их паритет. Если же дебиторская задолженность погашается медленнее, чем кредиторская, это сигнал о неправильной кредитной политике фирмы, необходимости ее корректировки.

       Высокое значение коэффициента оборачиваемости  кредиторской задолженности само по себе может говорить об отсутствии у предприятия проблем с оплатой, а может говорить о неспособности менеджеров использовать кредиторскую задолженность в качестве краткосрочного источника средств в полной мере. Наоборот, низкое значение коэффициента может говорить как об имеющихся на предприятии проблемах с оплатой, так и об умелом использовании кредиторской задолженности в качестве краткосрочного источника средств в своем обороте.

       3. Коэффициент оборачиваемости  свободных денежных  средств (Cash Turnover) рассчитывается по формуле:

       

       Длительность  одного оборота свободных денежных средств (Cash Turnover):

       В методических пособиях коэффициент обычно предлагается рассчитывать с учетом краткосрочных финансовых вложений в знаменателе (стр. 250 ф. N° 1), однако, как указывалось выше, в силу специфики российских экономических условий краткосрочные финансовые вложения приравнивать к денежным средствам в настоящее время некорректно.