Международный кредит

   В 2005 году планируется ряд операций с внешними долговыми обязательствами. Ожидается, что в результате рыночная составляющая государственного внешнего долга увеличится до 43% от его общего объема.

   В настоящее время перед Российской Федерацией стоит ряд задач:

• сокращение объемов внешних долговых обязательств и, соответственно, стоимости их обслуживания;
• оптимизация структуры внешнего долга, увеличение доли его рыночной составляющей;
• оптимизация графика платежей по внешнему долгу, устранение пиков платежей;
• рефинансирование внешнего долга за счет внутренних заимствований без существенного ухудшения структуры долга по срокам платежей;
• повышение эффективности использования заемных средств.

   Решение этих задач требует проведения на постоянной основе анализа состояния и изменения объема и структуры государственного внешнего долга Российской Федерации.

   Значительная  часть внешнего долга страны подверглась  реструктуризации. Когда говорят о еврооблигациях Минфина России, необходимо понимать, что существует только часть «классических еврооблигаций», поскольку большая их часть представляет собой форму реструктуризации задолженности по ГКО и Лондонскому клубу кредиторов. Тем не менее, выпуск этих еврооблигаций, с одной стороны, позволил реструктурировать часть имеющейся задолженности, а с другой – ужесточил требования к обслуживанию, так как в случае возникновения просрочек по еврооблигациям в нашей стране могут быть применены достаточно жесткие санкции. По условиям переоформления задолженности Лондонскому клубу кредиторов предполагалось списание примерно 1/3 суммы задолженности.¹² Таким образом, Минфином России были выпущены облигации со сроком погашения 10 и 30 лет. Важным событием в начале

2005 года  стало присвоение Российской  Федерации инвестиционного рейтинга  третьим рейтинговым агентством - Standard & Poor's.

   Таким образом, все крупнейшие агентства  присвоили российским внешним обязательствам инвестиционный рейтинг, что значительно расширяет потенциальную возможность осуществления суверенных несвязанных заимствований за рубежом. Однако в условиях сохранения профицита федерального бюджета и усиления тенденции к повышению процентных ставок на зарубежных долговых рынках, размещение еврооблигаций в 2005 году не планируется.

   Российские  официальные лица неоднократно ставили  вопрос о необходимости реструктуризации долга бывшего СССР, но кредиторы  требовали соблюдения графика платежей. Одна из главных причин такого поведения  кредиторов – рост макроэкономических показателей России.

   Одной из актуальных направлений является анализ целесообразности привлечения  и эффективности использования  средств займов международных финансовых организаций. Как показывают проведённые  Счётной палатой контрольные мероприятия, с одной стороны, происходит сокращение объёмов средств, привлекаемых по действующим займам, с другой — привлекается большое количество новых кредитов для финансирования вновь начинаемых проектов. В основном привлекаемые займы ориентированы на управление средствами в государственном секторе. Значительная доля расходов в них предусматривается на консультационные услуги. При этом имеет место практика распыления кредитных ресурсов на большое число разрозненных проектов, недостаточно увязанных между собой.

   Необходимо  отметить, что процесс привлечения  займов международных финансовых организаций  и кредитов правительств иностранных  государств перегружен всевозможными  согласованиями и занимает порой  несколько лет. В результате в программу внешних заимствований иногда включаются организации, которые уже перестали существовать.

   Другим  важным направлением является контроль за государственными внешними гарантиями. В основном гарантии правительства предоставляются по кредитам на поставку оборудования и услуг иностранными поставщиками. Но при реализации контрактов их конечные цели и условия неоднократно меняются обеими сторонами без согласования с получателями. В результате происходит значительное удорожание оборудования, срывы и перенос поставок на более отдалённые сроки. Всё это приводит к финансовым потерям для федерального бюджета. ¹³

   Неоднократно  выявлялись факты отвлечения заёмных  средств и использования средств  не на цели займов. Конкурсы по отбору проектов либо не проводятся совсем, либо носят формальный характер. Наряду с этим проведённые Счётной палатой проверки показали, что имеет место бессистемное использование кредитов и недостаточно эффективное освоение инвестиционных средств. В ходе реализации проектов сроки освоения средств часто нарушаются. При этом государство вынуждено выплачивать комиссионные за резервируемые, но не используемые деньги. Очевидно, что такое использование средств федерального бюджета неэффективно. Об этом свидетельствует и то, что до настоящего времени отсутствует утверждённый порядок и критерии оценки эффективности проектов, финансируемых за счёт средств внешних займов.

   Всё это, на мой взгляд, указывает на необходимость совершенствования контрольной деятельности, переведения её на более высокий качественный уровень. То есть необходимо переходить от чисто финансового контроля к контролю эффективности управления государственным долгом в среднесрочной и долгосрочной перспективе. В настоящее время Счётная палата разрабатывает проекты стандартов аудита эффективности, технологии мониторинга и анализа государственного внешнего долга, методики проведения специальных контрольных мероприятий, направленных на оценку качества решений правительства в части финансирования дефицита федерального бюджета и управления государственным внешним долгом.

   В целом, несмотря на определённые проблемы и недоработки в области управления государственным внешним долгом, не вызывает сомнений, что в России из года в год повышается эффективность системы управления долгом.

   Правительству России и Банку России предстоит  сложная задача – с одной стороны, необходимо соблюдать график платежей (а изъятие больших объемов  валютных средств с российского  рынка усиливает нагрузку на курс рубля), с другой стороны – необходимо поддержание курс рубля. Наличие весомого положительного товарного баланса является, несомненно, обнадеживающим фактором, но этот показатель говорит о гипотетической способности страны обслуживать внешний долг. В реальности экспорт осуществляется органами государственного управления, при этом перераспределение средств между этими секторами затрагивает рыночное равновесие рубль/доллар.¹⁴

        В связи с тем, что экономическая  и финансовая политика государства  в 2006-2008 гг. будут ориентированы на ускорение темпов экономического роста при сохранении бездефицитного федерального бюджета, основными целями долговой стратегии на этот период должны стать

• обеспечение сбалансированности источников финансирования дефицита федерального бюджета за счет государственных заимствований на внутреннем и внешнем рынках совместно с поступлениями от приватизации и реализацией государственных запасов и средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации;
• сохранение объемов и структуры государственного долга, позволяющих гарантированно выполнять обязательства по его погашению и обслуживанию, а также рефинансировать долг независимо от состояния федерального бюджета;
• осуществление государственных внутренних заимствований в объеме, позволяющем активно развивать рынок корпоративных и муниципальных заимствований, обеспечивающих финансирование инвестиций в отраслях и регионах;
• изменение структуры государственного долга Российской Федерации в части дальнейшего увеличения удельного веса внутреннего долга в структуре совокупного государственного долга при одновременном уменьшении внешнего долга, особенно его нерыночной части.

   В период 2006-2008 годов объем погашения  государственного долга составит 1 306,5 млрд. рублей (47,58 млрд. долларов США), в том числе внешнего (по оригинальному графику платежей) - 864,0 млрд. рублей (31,47 млрд. долларов США) и внутреннего - 442,6 млрд. рублей (16,11 млрд. долларов США) ¹⁵

   Таким образом, при сохранении бездефицитного федерального бюджета, объем привлечения  в период 2006-2008 гг. должен составить 1 306,5 млрд. рублей (47,58 млрд. долларов США).

   В случае реализации предложенной долговой стратегии государственный долг Российской Федерации продолжит  свое снижение и к концу 2008 года составит 3 640,4 млрд. рублей (131,7 млрд. долл. США) или 12,42 % от ВВП (Рис.  2).

   Государственный долг Российской Федерации, % к ВВП¹⁶                                                                          Рис. 2

   При этом значительно меняется валютная структура государственного долга  Российской Федерации: доля государственного внутреннего долга, номинированного в национальной валюте, возрастет с 24,67 % на конец 2005 года до 42,71 % на конец 2008 года при соответствующем снижении внешнего долга (Рис. 3).

   Структура государственного долга Российской Федерации (на конец периода) ¹⁷                                   Рис. 3.

   Существует  большое количество методов решения  проблемы внешнего долга. К ним относятся  как бюджетно-экспортные, так и  финансово-технические. Бюджетные методы являются по своей природе долгосрочными  и связывают решение проблемы с увеличением экспорта, улучшением торгового баланса страны, а также увеличением ВВП и государственного бюджета. Технические же методы – краткосрочные, и позволяют решить проблему путем улучшения условий заимствования, уменьшения общей суммы долга, изменения временной структуры платежей. Перед тем как разрабатывать конкретные предложения по использованию еврозаймов для реструктуризации внешнего долга, необходимо сравнить различные методы решения проблемы, определить рамки их возможного использования.

      В настоящее время внимание концентрируется главным образом на технических средствах решения проблемы. Речь идет, в частности, об использовании таких классических инструментов, как реструктуризация долга, а также конверсия части долговых обязательств в имущественные активы на территории России. Предлагаются также менее традиционные механизмы – выплата отступного, погашение долга в национальной валюте, переоформление кредиторской задолженности под расчеты по дебиторской задолженности.

      Сегодня ясно, что, возможно использовать только финансово-технический метод, поскольку нет времени и условий для использования бюджетно- экспортного метода. Ситуация такова, что в первую очередь надо сократить объемы текущих платежей по обслуживанию долга. Поэтому очень остро стоит проблема списания (уменьшения) советского долга.

      Таким образом,  при наличии  снижения внешнего долга и  снижения долговой нагрузки на  экономику России его структура  по-прежнему не является оптимальной  с точки зрения управления долгом. Для того, чтобы существовала единая, целостная система управления государственным долгом, необходимо присутствие законодательно закрепленных целей государственных заимствований. Внешняя задолженность является одной из важных проблем, стоящих сегодня перед Россией. Необходимо более эффективно наладить механизм использования и погашения внешних займов, так как от этого зависит стабильность и развитие российской экономики. Реализация указанных основных направлений политики в сфере государственного долга означает укрепление позиции России как заемщика, гарантированный выход на международные финансовые рынки на благоприятных условиях, снижение долговой нагрузки на бюджет, оптимизацию структуры долга, позитивное влияние на макроэкономику.

2.2. ЗАДОЛЖЕННОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ  ГОСУДАРСТВ РОССИИ  И СПОСОБЫ ЕЁ  УРЕГУЛИРОВАНИЯ

   В середине 90-х гг. усилилась активность Российской Федерации как кредитора на внутреннем рынке. Если ранее предпочтение отдавалось бюджетному финансированию, то в 1994 — 1996 гг. кредитным отношениям, которые рассматриваются как более эффективные и позволяющие сэкономить достаточный объем бюджетных ресурсов. Напротив, деятельность РФ как кредитора на международной арене остается свернутой и в основном ограничивается странами, ранее входившими в состав СССР.

      В настоящее время тяжелое  финансовое положение не позволяет РФ выступать на мировом рынке в качестве активного кредитора. Однако в 70-х — первой половине 80-х годов СССР играл важную роль на мировой арене в качестве одного из ведущих государств-кредиторов.      

      Задолженность зарубежных государств  России оценивается в 108 млрд. дол. США. Должники России – это развивающиеся, бывшие социалистические страны и бывшие республики СССР, ставшие самостоятельными государствами (См. приложение 2, табл. 3). Большая часть международных требований России перешла к ней от СССР. Это, прежде всего, кредиты, предоставленные ряду стран Латинской Америки, Азии и Африки. В значительной части – это долг за возведение производственных объектов, военных сооружений и подготовку кадров в этих государствах. На долю этих долгов приходится на менее четверти зарубежных активов России. На долю 15 стран – наиболее крупных должников – приходится 81% совокупной внешней задолженности развивающихся стран России (См. приложение 2, табл. 4).