Конкуренция на фондовом рынке

Основными угрозами развитию и совершенствованию конкуренции на рынке ценных бумаг в настоящее время выступают попытки ограничения конкуренции и низкий уровень качества конкуренции.

На рынке ценных бумаг  конкуренция сдерживается в первую очередь благодаря ассиметричной информации. Асимметрия информации многообразно влияет на структуру рынка ценных бумаг, интенсивность и эффективность конкуренции между его участниками. Потенциальные клиенты рынка ценных бумаг не обладают объемом информации, достаточным для адекватной оценки риска своих вложений. В этом состоит проблема ухудшающего отбора, возникающая благодаря асимметрии информации. При анализе конкуренции на российском рынке ценных бумаг асимметрия информации и неблагоприятный отбор выходят на первый план.    

Тенденция концентрации и централизации капиталов имеет  два аспекта по отношению к  рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой  идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на рынке ценных бумаг появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Исследование конкуренции на рынке  ценных бумаг опирается на показатели концентрации капитала и операций. Определение концентрации на рынке  ценных бумаг должно служить цели выявления признаков доминирующего  положения того или иного участника рынка с тем, чтобы иметь возможность оперативно отреагировать на возможные злоупотребления доминирующим положением.

Наиболее значимым показателем, характеризующим степень  влияния отдельных участников рынка  ценных бумаг, с помощью которого есть возможность предвидеть возможные негативные последствия чрезмерной концентрации, представляется показатель концентрации деятельности на отдельных сегментах рынка ценных бумаг. В качестве такого показателя концентрации  следует использовать долю отдельного участника рынка (либо  группы крупнейших участников) на разных секторах рынка ценных бумаг в зависимости от специфики условий функционирования данного сектора рынка.

Доля конкретного  сегмента рынка ценных бумаг, приходящаяся на отдельного участника рынка, должна отражать именно степень влияния данного участника рынка, т.е. в том числе его возможности по злоупотреблению доминирующим положением.

Поэтому в качестве показателя, отражающего рыночную силу участника рынка, должна использоваться доля данного участника на определенном сегменте рынке ценных бумаг, рассчитанная как соотношение некоторого показателя емкости услуг данного участника к общей емкости рынка данной услуги.

Показатели  емкости различных секторов рынка  ценных бумаг, которые должны использоваться при расчете доли отдельного участника рынка, различны. На рынке услуг дилеров, брокеров и управляющих ценными бумагами показателем, реально отражающим рыночную силу того или иного торгующего участника рынка ценных бумаг, является доля данного участника рынка в общем объеме сделок с ценными бумагами на рынке (или на определенном секторе рынка). Данный показатель является определяющим для оценки рыночной силы того или иного участника рынка вне зависимости от инструмента, являющегося объектом торговли на данном секторе рынка ценных бумаг.

Для инфраструктурных институтов рынка ценных бумаг  значение показателя доли, занимаемой данным институтом на рынке определенной финансовой услуги, несколько ниже.  Рыночная сила инфраструктурного  института, как правило,  слабо  связана с долей рынка, которую занимает данный инфраструктурный институт. Доминирующее положение инфраструктурных институтов возникает, как правило, не в силу  занятия высокой доли рынка, а вследствие других причин.  Вот почему исследование  деятельности инфраструктурных институтов должно быть направлено на иные характеристики их  деятельности. [1]

Анализ концентрации операторов на российском рынке ценных бумаг (без учета коммерческих банков), рассчитанной на основе показателя стоимостного объема сделок с ценными бумагами, позволяет отметить, что в целом рынок ценных бумаг России является достаточно конкурентным, в то же время на крупнейших операторов (См. табл. 1) приходится весьма высокая доля рынка (См. табл. 2).

 

Таблица 1¹

Ведущие операторы  рынка ценных бумаг России по объему клиентских операций

Март 2012№	Наименование компании	Торговый оборот, руб.
1	ЗАО ИК ”Тройка Диалог”	1 395 244 960 880
2	ИК ”Ренессанс Капитал”	1 222 487 014 543
3	ФК ”ОТКРЫТИЕ”	736 013 029 451
4	ЗАО ”ФИНАМ”	448 011 670 647
5	ОАО ”Промсвязьбанк”	416 789 824 943
6	ООО ”Компания БКС”	398 500 648 181
7	ООО ”АТОН”	338 489 070 338
8	ООО ”РОНИН”	264 836 319 829
9	ГК ”АЛОР”	240 415 756 367
10	ООО ”ИК ВЕЛЕС Капитал”	174 559 800 062

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2²

Характеристики  концентрации операций на рынке ценных бумаг России

	01.03.2012
Доля 5 крупнейших операторов	38,2%
Доля 10 крупнейших операторов	52,24%
Доля 50 крупнейших операторов	85,99%
Доля 100 крупнейших операторов	94,75%
Индекс концентрации HHI	470

 

Концентрация  является фактором монополизации рынка ценных бумаг. Монополизация рынка услуг профессиональных участников фондового рынка происходит традиционно в результате разорения отдельных фирм, а также создания гетеро- и гомообъединений. Интенсивность процесса монополизации рынка услуг, предоставляемых профессиональными участниками фондового рынка, особенно возрастает в периоды падения привлекательности ценных бумаг как инструмента инвестирования и привлечения финансовых ресурсов, что означает падение спроса на эту продукцию, а значит ослабление большинства фирм в результате снижения их дохода. Как правило, падение интереса кредиторов и заемщиков к ценным бумагам происходит на фоне общего спада в экономике. На фоне общего экономического подъема привлекательность ценных бумаг по сравнению с другими финансовыми инструментами растет, что связано с их большим удобством и в среднем не очень высоким уровнем риска в этот период. Однако начало экономического спада влечет за собой рост практически всех видов рисков, связанных с ценными бумагами. Поэтому интерес к этому виду финансовых инструментов, а вслед за ним и спрос на услуги профессиональных участников фондового рынка на этот период чаще всего падает.

По отношению к другим отраслям, которые были выделены на рынке ценных бумаг, процесс монополизации наиболее динамично протекает в отрасли, которую составляют фирмы-участники торгов по ценным бумагам. В то же время именно эта отрасль наиболее информационно открытая для исследования процесса монополизации.

Уровень монополизации  российского рынка услуг участников торгов по акциям с момента его образования постоянно растет и является очень высоким. До недавнего времени только две площадки вели конкурентную борьбу на российском рынке услуг организаторов торговли по ценным бумагам – РТС и ММВБ. С декабря 2011 года эти площадки объединены в одну. Также с 1 января 2013 года начнет функционировать и объединенный депозитарий.

Монополизация рынка инвестиционных услуг и брокерского обслуживания крупнейшими его участниками во второй половине 2011 года в очередной раз существенно увеличилась. На двадцать ведущих компаний уже приходилось более 85% совокупных оборотов профессиональных участников и совокупных биржевых оборотов.

Заключение

Рынок ценных бумаг является весьма сложной и чрезвычайно  важной частью любой экономической  системы. Не является исключением и  российский рынок ценных бумаг. Подводя итоги исследования конкурентной среды российского фондового рынка, необходимо отметить то, что российский фондовый рынок как самостоятельная экономическая структура сформировался сравнительно недавно и не в самых благоприятных условиях. Этим обусловлены многие противоречивые черты его развития и функционирования. Однако, несмотря на это российский рынок сохраняет значительные перспективы для совершенствования. Для их реализации, помимо прочих мер, необходимо грамотное государственное регулирование и стимулирование конкурентных отношений. В случае благоприятного развития рынка он может существенно способствовать аккумулированию, перераспределению и вложению финансовых ресурсов, что благотворно скажется на всей экономике в целом.

Список литературы

1. Васильчиков А.В. Формы и методы конкуренции на рынке ценных бумаг // Роль высших учебных заведений в инновационном развитии экономики регионов: материалы междунар. науч.-практ. конф., 10-12 окт. 2006 г. Ч. 1/ отв. ред. А. П. Жабин, Е. В. Зарова. – Самара: Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2006.
2. Васильчиков А.В. Особенности конкуренции на российском рынке ценных бумаг // Известия Самарского научного центра Российской академии наук/Специальный выпуск «Актуальные проблемы экономики и права» - Декабрь, 2005.
3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2007.
4. Горелов М.И. Рынок ценных бумаг и законы конкурентной экономики // ВС. Все о финансовых рынках № 1, 2003
5. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (О РЦБ) от 22.04.1996 N 39-ФЗ
6. Зверев В.Е. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. – М.: "ИНТЕРКРИМ-ПРЕСС", 2006
7. Иванченко И.А. О некоторых «деликатных» особенностях управления инвестициями  // Рынок ценных бумаг РФ №1, 2010
8. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2006
9. Статистические материалы официального сайта ММВБ-РТС www.micex.ru

¹ Источник: www.micex.ru

² Источник: www.micex.ru