Число дней 

                 последней выплаты %     Неоплаченный       Годовая

      % = ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ х   остаток ссуды х %-ная ставка

                               360

      Подставив числа нашего примера, получим 

                   57                                 11,75

      % = ¾¾¾  х 5.465.351,25 х ¾¾¾¾ = 636.827,28 долл.

                 360                                   100

      Сумма погашения основного долга в  день уплаты процента составит номинальную  стоимость векселя без процента, рассчитанного выше.

      Вычисления  процента применяются при чередовании сроков для получения общей суммы процента (8).

      Графа (5) таблицы на 7.01.84 и сумма (9) отражают общий объем денег для уплаты всего долга (и основной суммы  и процентов), т.е. (7) + (8) = (9). Графа (5) своими значениями, соответствующими другим датам, отражает остаток - неоплаченную часть основного долга и процента после вычитания выручки от погашаемых векселей на эти даты, указанной в графе (1) и предназначена для других вычислений.

      Графа (6) показывает, что сумма номинальной стоимости погашаемого векселя соответствует сумме снижения всего долга. Получается, что только последний вексель приносит денежную прибыль - все доходы предшествующих векселей идут на погашение долга.

      Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда  погашается как можно скорее, и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии сделки.

      Возникает вопрос об определении действительного  полного дохода от этой правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами:

      1. Процентная прибыль получается  путем вычитания общей суммы  учтенных векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере:

      8.817.085,10

      - 6.415.750.33

      2.401.334,77 долл.

      Затем вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде:

      1.972.931,62. Процентная прибыль равна 428.403,15 долл.

      После этого подсчитываем средневзвешенную продолжительность периода погашения  нашего набора векселей. В нашем  примере это 948,8 дней или 2,6356 лет (на базе 360-ти дневного года).

      Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей и разделить результат на средневзвешенную продолжительность периода погашения.

                           428.403,15        100

      Доход = ¾¾¾¾¾¾ х ¾¾¾¾ = 2,5335 % годовых.

                          6.415.750,33     2,6356

      2. Графа чистого притока денежных  средств в таблице 4 получается  следующим образом. В нулевом  периоде - это сумма, подлежащая  возврату, равная сумме учтенных стоимостей векселей. Это число также равно сумме полученной ссуды. Для периодов с первого по десятый указанные значения равны номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начисленного ссудного процента на каждую дату и служат для возврата " вложений ".

      Таблица 4

      Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим  следующие результаты:

• процент на период - 1,1909
• номинальная процентная ставка -2,3819
• фактическая процентная ставка -2,3960

      Отличие этого метода от расчета дохода по первому методу заключается в том, что он основан на действительном притоке денежных средств в течение операции и не устанавливает доход на основе общего чистого дохода сверх среднего срока жизни векселя. Этот второй метод надо применять тогда, когда требуется точная оценка дохода. Очень важно отметить (как это уже было сделано ранее) , что действительный чистый доход такой сделки приблизительно равен 2,4 % годовых, а не  1,75 % , как может получиться при вычитании из учетной ставки в 13,5 % ссудного процента 11,75 %. Надо подчеркнуть, что большинство сделок форфетирования не утруждают себя такими расчетами чистого дохода.

Заключение

 

     Товарный (коммерческий) кредит, предоставляемый  предприятиям в форме отстрочки  платежа за поставленные им сырье, материалы  или товары, получает все большее распространение в современной коммерческой и финансовой практике. Для привлекающих его предприятий он имеет ряд преимуществ в сравнении с другими источниками формирования заемного капитала, которые заключаются в следующем:

     1. Товарный (коммерческий) кредит является наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов — производственных запасов товарно-материальных ценностей.

     2. Он позволяет автоматически сглаживать  сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов сырья.

     3. Этот вид кредитования не рассматривает  поставленные сырье, материалы  и товары как имущественный залог предприятия, позволяя ему свободно распоряжаться предоставленными в кредит материальными ценностями.

     4. В этом виде кредита заинтерисовано  не только предприятие-заемщик,  но и его поставщики, потому  что он позволяет им увеличивать  объем реализации продукции и формировать дополнительную прибыль. Поэтому товарный (коммерческий) кредит в современной хозяйственной практике предоставляется не только "первоклассным заемщикам", но и предприятиям, испытывающим определенные финансовые трудности.

     5. Стоимость товарного (коммерческого) кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита (во всех его формах).

     6. Привлечение товарного (коммерческого)  кредита позволяет сокращать  общий период финансового цикла  предприятия, снижая тем самым потребность в финансовых средствах, используемых для формирования оборотных активов. Это определяется тем, что этот вид финансовых обязательств предприятия составляет преимущественную долю его кредиторской задолженности. Между периодом оборота кредиторской задолженности предприятия по товарным операциям и периодом его финансового цикла существует обратная зависимость.

     7. Он характеризуется наиболее  простым механизмом оформления  в сравнении с другими видами  кредита, привлекаемого предприятием.

     Вместе  с тем, как кредитный инструмент товарный (коммерческий) кредит имеет  и определенные недостатки, основными  из которых являются:

     1. Целевое использование этого  вида кредита носит очень узкий  характер — он позволяет удовлетворить  потребность предприятия в заемном  капитале только для финансирования  производственных запасов в составе  оборотных активов. Прямое участие  в других целевых видах финансирования этот вид кредита участия не принимает.

     2. Этот вид кредита носит очень  ограниченный характер во времени.  Период его предоставления (не  считая вынужденных форм его  пролонгации) ограничивается, как  правило, несколькими месяцами.

     3. В сравнении с другими кредитными инструментами он несет в себе повышенный кредитный риск, так как по своей сути является необеспеченным видом кредита. Соответственно для привлекающего этот кредит предприятия он несет в себе дополнительную угрозу банкротства при ухудшении конъюнктуры рынка реализации его продукции.

     Эти преимущества и недостатки товарного (коммерческого) кредита должны быть учтены предприятием при использовании  этого кредитного инструмента для привлечения необходимых ему заемных средств.

     В современной коммерческой и финансовой практике выделяют следующие основные виды товарного (коммерческого) кредита: 

     1. Товарный кредит с отсрочкой  платежа по условиям контракта.  Это наиболее распространенный  в настоящее время вид товарного  кредита, который оговаривается условиями контракта на поставку товаров и не требует специальных документов по его оформлению.

     2. Товарный кредит с оформлением  задолженности векселем. Это один  из наиболее перспективных видов  товарного кредита, получивший  значительное распространение в странах с развитой рыночной экономикой и активно внедряемый в нашу хозяйственную практику.

     Вексельный  оборот по товарному кредиту обслуживается  простыми и переводными векселями. Вексели по товарному кредиту  выдаются по согласованию сторон со следующими сроками исполнения:

     а) по предъявлению;

     б) в определенный срок после предъявления;

     в) в определенный срок после составления;

     г) на определенную дату.

     3. Товарный кредит по открытому  счету. Он используется в хозяйственных  отношениях предприятия с его постоянными поставщиками при многократных поставках заранее согласованной номенклатуры продукции мелкими партиями. В этом случае поставщик относит стоимость отгруженных товаров на дебет счета, открытого предприятию, которое погашает свою задолженность в обусловленные контрактом сроки (обычно раз в месяц).

     4. Товарный кредит в форме консигнации.  Он представляет собой вид  внешнеэкономической комиссионной  операции, при которой поставщик  (консигнант)отгружает товары на  склад торгового предприятия  (консигнанта) с поручением реализовать его. Расчеты с консигнантом осуществляются лишь после того, как поставленный товар реализован. Консигнация рассматривается как один из видов товарного (коммерческого) кредита, который носит для предприятия самый безопасный в финансовом отношении характер.

     Привлекая к использованию заемный капитал  в форме товарного (коммерческого) кредита, предприятие ставит своей  основной целью максимальное удовлетворение потребности в финансировании за этот счет формируемых производственных запасов сырья и материалов (в торговле — запасов товаров) и снижение общей стоимости привлечения заемного капитала. Эта цель определяет содержание политики привлечения товарного (коммерческого) кредита, разрабатываемой на предприятиях.

     Политика  привлечения товарного (коммерческого) кредита представляет собой часть общей политики привлечения предприятием заемных средств, заключающаяся в обеспечении максимального удовлетворения потребности в финансировании формирования его производственных запасов и снижения общей стоимости привлечения заемного капитала.