Инвестиционные риски и управление ими

        По причинам возникновения классифицируют:

        политические риски (т.е. национализация, введение экономических ограничений, войны, конфликты, беспорядки). Они бывают национальные, региональные и международные;

        технические риски (получение отрицательных результатов, не достижение поставленных целей, какие-либо побочные явления, сбои, поломки).

        производственные риски (снижение объемов выпуска, простои, брак; рост затрат, преждевременный износ оборудования). В производственном предпринимательстве основными рисками являются: риск не востребованности продукции, неисполнения контракта, усиления конкуренции и ухудшения конъюнктуры, возникновения непредвиденных обстоятельств, потери капитала;

        предпринимательский риск - это неспособность поддерживать определенный уровень доходов на вложенный капитал. В России предпринимательский риск весьма высок.

        отраслевой риск - это риск изменения экономического состояния отрасли; определяется уровнем ценовой и неценовой конкуренции, легкостью или сложностью вхождения в нее, окружением;

        естественные риски (экологические, например риск стихийных бедствий);

        коммерческие риски (невозможность реализовать продукцию или услуги, рост цен, падение спроса, потери качества);

        инфляционный (снижение покупательной способности денег, повышение цен,);

        инновационный (неудачи в освоении новых рынков, продукции, технологий);

        валютный риск - включает в себя экономический риск (изменение стоимости активов; снижение выручки и увеличение расходов в связи с неблагоприятными изменениями курсов валют).

        инвестиционный риск - это риск потери инвестируемого капитала и ожидаемого дохода.

        кредитный риск. Возникает из-за невыполнения обязательств, вследствие недобросовестности, неблагоприятной общей конъюнктуры. Виды кредитных рисков - торговый и банковский (неплатежеспособность). Причины возникновения кредитных рисков - спад в отраслях, спад спроса на продукцию, невыполнение договоров, форс-мажор.

        процентный риск. К нему относятся: риск изменения общего уровня ставки процентов и ставок по отдельным видам кредита. На процентный риск оказывают влияние темпы экономического роста, инфляция, государственный долг, политика правительства.

        Риски с 1го по 9й называются чистыми. Их возникновение связано с объективными обстоятельствами, не зависящими от управленческих решений. В результате них возникают потери не только для фирмы, но и для общества.

        Валютный, кредитный, процентный и инвестиционный виды риска объединяются в категорию финансовых рисков и в основном носят спекулятивный характер. Он, как правило, влечет за собой потери только для фирм, а для общества может быть и выигрыш.

        Что касается инвестиционных рисков, они очень многообразны. Все инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные - это в зависимости от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом случае.

        По сферам проявления риски делятся на:

        Экономические. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

        Политические. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.

        Социальные. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.

        Экологические. К нему относится риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

        Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т.п.

        Количественно инвестиционный риск может пониматься двояко - как мера:

        неопределенности ожидаемых со сделанного капиталовложения денежных потоков;

        нестабильности получаемых вследствие инвестиции денежных потоков, т.е. как бы размаха колебаний относительно ожидаемого значения в среднем за единичный период (год, квартал, месяц) срока полезной жизни инвестиционного проекта.

        По формам инвестирования:

        Риски реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; т.е. могут быть перебои в поставке строительных материалов и оборудования; существенным рост цен на инвестиционные товары; выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, которые могут задерживать ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход в процессе его эксплуатации.

        Риски финансового инвестирования. Они связаны с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми трудностями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

        По источникам возникновения выделяют два основных видов риска:

        Систематический (или рыночный). Он возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования и определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

        Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ определенному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компании, которая является объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

        Также выделяют такие риски, как:

        риск, связанный с отраслью производства (вложение в производство товаров народного потребления менее рискованны, чем в производство, например, оборудования)

        управленческий риск, т.е. связанный с квалифицированностью управленческой команды на предприятии;

        временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риск);

        коммерческий риск (определяется показателями развития данного предприятия и сроком его существования).

        Нужно иметь в виду, что общий риск по всем позициям может быть больше суммы частных.

        Риск может быть определен и выражен в относительных показателях, например, путем соотнесения величины потерь с объемом производства (продаж) или собственных средств.

        В настоящее время существуют следующие градации степени риска (вероятности наступления потерь):

        до 0,1 - минимальный риск; 0,1-0,3 - малый; 0,3-0,4 - средний. Все это - нормальный, разумный, допустимый риск, здесь вероятные потери не могут превышать прибыль

        0,4-0,5 - высокий риск; 0,6-0,8 - критический риск (потеря всей выручки);

        0,8-1,0 - катастрофический риск (потеря капитала). 

 

        

        2. Анализ и оценка рисков.

        2.1. Анализ рисков.

      Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

      На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков -- дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь. Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

     Качественный анализ рисков.

      Одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта является качественный анализ или идентификация рисков.

      Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

      Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

      Первым шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.

      Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно к конкретному проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.

      В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.

      Под факторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее во.) действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных со бытии можно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать.

      Такими факторами могут являться непосредственно хозяйственная деятельность; деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.

      Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают:

    - ошибки в проектно-сметной документации;

    - недостаточную квалификацию специалистов;

    - форс-мажорные обстоятельства (природные, экономические, политические);

    - нарушение сроков поставок;

    - низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции и пр.;

    - нарушение условий контрактов, разрыв контракта.

    Основными результатами качественного анализа рисков являются:

    -выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин,

    -анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков,

    -предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

      Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски.

     Количественный анализ рисков.

      Математический аппарат анализа рисков опирается на методы теории вероятностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков. Задачи анализа рисков разделяются на три типа:

прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори известной вероятностной информации;

обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяются значения (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемых ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;