Инвестиционные фонды

Инвестор обязан заплатить  налог с полученного в ПИФе дохода. А доход возникает исключительно  в момент продажи им пая. Если же инвестор продолжает владеть паями  даже несколько лет, он свободен от налогов.

Физические лица с полученного  дохода платят подоходный налог. Физические лица - резиденты Российской Федерации  в настоящее время уплачивают налог по ставке 13%. Нерезиденты - 30%.

Управляющая компания является налоговым агентом - то есть она исчисляет  и взимает налоги с пайщиков при  продаже ими паев и затем перечисляет  собранные налоги в бюджет.

Налогооблагаемая база, с  которой исчисляется налог, определяется как разница между суммой, полученной при продаже паев, и суммой расходов на приобретение этих паев. Но можно  воспользоваться и так называемым имущественным налоговым вычетом.

При определении размера  налоговой базы пайщики-физические лица имеют право на получение  имущественного налогового вычета в  размере:

• всей суммы, полученной от продажи паев, при владении паями в течение трех лет и более (другими словами, пайщик освобождается от налога);
• в размере 125000 рублей при владении паями менее трех лет (другими словами, при продаже паев управляющей компании на сумму до 125 000 рублей пайщик также фактически освобождается от налога).

Чтобы воспользоваться налоговым  вычетом, нужно подать заявление  на предоставление соответствующего вычета в управляющую компанию.

В какие активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названию фонда. В состав активов  смешанного фонда входят акции и  облигации.

Фонд денежного рынка  ориентирован на вложение средств в  иностранную валюту, облигации РФ, муниципальные облигации и облигации  субъектов федерации, иностранные  облигации.

В фондах венчурных (особо  рисковых) инвестиций, кроме всего  прочего, могут содержаться акции  ЗАО, доли в уставных капиталах ООО (представляющие более 50% голосов), простые  векселя.

В фондах фондов наряду с  акциями и облигациями содержатся паи паевых инвестиционных фондов, а в фондах недвижимости - недвижимое имущество, права на недвижимое имущество  и пр.

Индексные фонды содержат только денежные средства и ценные бумаги, котировки которых входят в расчет какого-либо фондового индекса.

Сделки с опционами, фьючерсными  и форвардными контрактами могут  совершаться только в целях уменьшения риска снижения стоимости активов  фонда.

В зависимости от того, к  какому типу (открытый, интервальный, закрытый) и к какому виду (акций, облигаций, смешанных инвестиций и пр.) относится  фонд, соответственно изменяется состав и структура активов. Для каждого  типа и вида фонда определено, в  какие активы могут быть вложены  средства пайщиков и в каких долях, а в какие активы запрещено  инвестировать.

Требования к  структуре активов Пиф     

  Конкретные требования к структуре активов в соответствии с Федеральным законом РФ "Об инвестиционных фондах" устанавливаются "Положением о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевы инвестиционных фондов", утвержденном приказом ФСФР России от 20 мая 2008 г. Структура активов во многом определяет потенциальную и реальную доходность Пифа, поэтому мы рассмотрим данный вопрос более подробно.

В состав активов паевых фондов могут входить: денежные средства, в том числе в иностранной валюте; государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ, а также муниципальные ценные бумаги; акции и облигации российских хозяйственных обществ (компаний, предприятий); ценные бумаги иностранных государств, а также акции и облигации иностранных компаний; инвестиционные паи других Пифов, ипотечные ценные бумаги, депозитарные расписки и иные виды ценных бумаг.

Структура активов интервальных и закрытых паевых фондов может содержать  и иные виды имущества, предусмотренные  правовыми актами для данного  вида Пифов. Каждый Пиф указывает  структуру своих активов в  инвестиционной декларации, с которой  потенциальные инвесторы могут  познакомиться при выборе фонда.

 

Глава 2. Развитие ПИФов на современном этапе: проблемы, тенденции, перспективы.

2.1. Проблемы ПИФов в современных условиях

Перечислим для начала главные экономические преимущества паевого фонда:

- эффективность - операции с крупными пакетами ценных бумаг снижают трансакционные издержки;

- диверсификация - владение акциями компаний разных отраслей снижает инвестиционный риск;

- профессиональное управление - управляющий паевого фонда, анализируя рынок, находит самые выгодные моменты для покупки и продажи акций;

- ликвидность - при выходе из паевого фонда инвестор забирает свои деньги;

- удобство - инвестиционный пай можно купить или продать у торгового агента;

- налоговые льготы - паевой фонд освобожден от уплаты налога на прибыль;

- информационная прозрачность

- управляющий регулярно публикует  всю информацию, связанную с работой  паевого фонда;

Основные условия надежной работы паевого фонда: 1) при покупке - перевод  инвестором денег непосредственно  на расчетный счет фонда с передачей  агенту заявки на приобретение пая; 2) при  продаже - передача агенту заявки с  последующим получением денег на счет инвестора в банке⁶.

Но паевые инвестиционные фонды на современном этапе имеют ряд недостатков:

• Более высокий риск по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью и законодательно гарантированным возвратом средств — депозитами, высокорейтинговыми облигациями. Однако есть ПИФы, инвестирующие только в высокорейтинговые облигации и банковские депозиты (фонды денежного рынка), которые за счёт диверсификации могут служить инструментом дополнительного увеличения надёжности (понижения рисков).
• Дополнительные расходы на оформление и хранение инвестиционных сертификатов.
• Постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании, даже в моменты, когда фонд терпит убытки. Размер вознаграждения колеблется в пределах от 0,5 % до 5 % стоимости чистых активов фонда.
• Часто для открытых ПИФов законодательство накладывает ограничения на то, какие акции и облигации может покупать управляющий фондом. Частный инвестор не имеет таких ограничений.
• Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паёв, управляющие компании вводят скидки и надбавки:

• Надбавка — это денежные средства, требуемые управляющей компанией или агентом дополнительно к стоимости паёв при их выдаче. Размер надбавки не может превышать 1,5 % от стоимости пая.
• Скидка — это денежные средства, удерживаемые управляющей компанией или агентом из стоимости паёв при их погашении. Размер скидки не может превышать 3 % от стоимости пая.
• У одного и того же фонда могут быть разные скидки и надбавки, в зависимости от того, через какого агента осуществляются операции.

• Если на фондовом рынке начинается затяжное падение цен, то управляющие компании ПИФов распродают не все акции, а только часть активов. ФСФР с одной стороны требует строгого соблюдения оговоренной в инвестдекларации фонда структуры активов (что не позволяет перевести все активы в денежную форму), а с другой стороны такие требования поддерживают ликвидность фондового рынка. Такая ситуация не защитит капитал пайщика в случае обвала на рынке. Частные инвесторы и управляющие в доверительном управлении имеют право действовать более агрессивно, избавляясь от всех дешевеющих бумаг, так как их руки не связаны подобными законодательными нормами. Это стимулирует ещё больший обвал на рынке.⁷

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.Новейшие тенденции и перспективы развития ПИФов.

 

Растущие показатели фондового  рынка остановили отток средств  из паевых фондов — в июле 2009 объём коллективных вложений после долгого перерыва вырос. За год типовой клиент ПИФов стал совершенно другим.

 Вслед за ростом  индикаторов фондового рынка  начали расти и показатели  коллективных инвестиций. Конечно,  вернуться к уровню весны-лета 2008 года удастся не скоро —  по сравнению с показателями  прошлого августа ПИФы по-прежнему  в минусе: средняя отрицательная  доходность открытых фондов акций  превысила 40%, облигаций — 16%. А  вот с начала текущего года, когда рынок достиг своего  дна, большинство ПИФов показывают  двузначную, а некоторые уже и  трёхзначную доходность и рост  стоимости чистых активов (СЧА). По данным Национальной лиги  управляющих (НЛУ), на сегодняшний  день пайщикам доступны 1100 ПИФов  со СЧА 635 млрд рублей, которая  подросла за июль на 5,52 млрд  рублей.⁸

На доходность отраслевых фондов в положительную сторону повлиял рост цен на сырьё и энергоносители. Наибольшую доходность с начала года показали фонды, инвестирующие в акции компаний электроэнергетики, банковского сектора и металлургии, а в последнее время и телекоммуникаций. Положительная тенденция (в некоторых случаях даже лучше рыночной) наблюдается в открытых фондах акций, управляемых по активным стратегиям. Неплохие результаты демонстрируют фонды смешанных инвестиций, сформированные из акций и облигаций, а наиболее слабо на общем фоне выглядят депозитные фонды.⁹

Современные тенденции

1. Сокращение и укрупнение

В основном из ПИФов выходили мелкие инвесторы, часто настроенные  на получение быстрой спекулятивной  прибыли

До кризиса многие инвестировали  именно в ПИФы как в идеальный  инструмент для розничного, непрофессионального  клиента. Но когда доходность фондов резко упала, часть пайщиков проголосовала  «ногами». Число пайщиков уменьшилось  практически у всех компаний, управляющих  открытыми и интервальными фондами. По данным Investfunds, с начала года нетто-отток  средств из всех фондов составил 8112 млн рублей (1,3 общей СЧА). Наибольший отток произошёл из фондов акций  и фондов смешанных инвестиций — 3333 млн и 3624 млн рублей соответственно; из облигационных выведено лишь 419 млн рублей. В июле пайщики забрали из инвестиционных фондов 620,66 млн рублей — лишь 7,6% от оттока с начала года. При этом из фондов акций было выведено 412 млн, в то время как фонды облигаций показали положительную динамику, прибавив 18,7 млн рублей.¹⁰

То, что в критических  условиях часть инвесторов поддалась  панике и вывела средства из ПИФов, вполне объяснимо, считает Борис  Соловьёв, заместитель генерального директора УК «АГАНА» (входит в группу компаний «АЛОР»). «Кому-то понадобились деньги для покупки подешевевших автомобилей или недвижимости, кому-то — для поддержания или развития собственного бизнеса, — поясняет г-н  Соловьёв. — Однако было много и  тех, кто не только не хотел фиксировать  убытки, достигавшие 50 процентов, но, напротив, периодически довносил средства для  минимизации убытков и получения  большей доходности при восстановлении рынка. Как ни парадоксально, в результате пересмотра приоритетов средний  счет клиента открытых ПИФов вырос  на шесть процентов. Это также  свидетельствует о том, что в  основном из ПИФов выходили мелкие инвесторы, часто настроенные на получение быстрой спекулятивной  прибыли».

2. Стремление к индивидуализму

Хотя приток средств пока не может покрыть оттока, но всё  же часть денег не уходит с фондового  рынка в целом — наиболее агрессивные  бывшие пайщики становятся самостоятельными игроками, заключая договоры брокерского  обслуживания, совершая сделки посредством  интернет-трейдинга. То, что покупать надо на падающем рынке, а не наоборот, известно многим, но действовать так  пока решаются немногие. При этом и  возвращающиеся, и новые пайщики  приходили с более крупными суммами.

Продолжающийся вывод  средств из ПИФов объясняется  не только разочарованием пайщиков в  доходности такой формы инвестирования, но ещё и стремлением тех, кому нужны деньги, зафиксировать свои уменьшившиеся убытки (что неудивительно  в период кризиса и упавших  доходов). Некоторые управляющие  не исключают, что на растущем рынке  ещё произойдёт всплеск выхода таких  старых пайщиков. Но это будет именно вывод денег из ПИФов, но не с фондового  рынка в целом, переток средств  из одних активов в другой, переход  на другие стратегии.

Новые клиенты, которые заходили на рынок в начале года, уже сегодня  получили прибыль. В расчёте на рост стоимости акций многие теперь пытаются инвестировать самостоятельно, открывая счета брокерского обслуживания и интернет-трейдинга. Такие игроки покупают конкретные ценные бумаги, а  не пакеты, что объясняется стремлением  получить большую прибыль в короткие сроки. Но, не будучи профессионалами  фондового рынка и не подстраховывая себя, не формируя смешанный портфель, они серьёзно увеличивают свои риски.

В ИК «АТОН» таких клиентов — 20–30%. «Большинство клиентов изначально ориентируются на долгосрочные инвестиции от двух-трёх лет, — отмечает директор ростовского филиала компании Андрей Орехов, — но при даже небольших  колебаниях рынка стараются как  можно быстрее выйти из него, пусть  и с небольшим убытком. Но смотреть за рынком, интересоваться им они продолжают и возвращаются, меняя компанию или  продукт; например, выводят деньги из ПИФов и самостоятельно начинают формировать собственный портфель ценных бумаг на брокерском счёте  или в доверительном управлении. Новые клиенты, конечно, приходят, но не в таком количестве, как в  докризисный период. Около 25 процентов  приходящих клиентов — это старые пайщики, возвращающиеся к нам».