Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

    • новые инструменты данного рынка;

    • новые системы торговли ценными  бумагами;

    • новая инфраструктура рынка.

    Новыми  инструментами рынка ценных бумаг являются прежде всего многочисленные виды производных ценных бумаг.

    Новые системы торговли — это системы  торговли, основанные на использовании  компьютеров и современных средств  связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

    Новая инфраструктура рынка — это современные  информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания участников рынка ценных бумаг.

    Секьюритизация — это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов; тенденция повышения ликвидности (ускорения оборачиваемости) любых активов и пассивов компаний через форму ценной бумаги или с помощью производных инструментов.

    Развитие  рынка ценных бумаг вовсе не ведет к прекращению использования других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой — перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Например, все более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний.

    Иными словами, инструментарий страхового рынка  используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг. Выплаты доходов по ценным бумагам ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п.

    В последующие годы на рынке ценных бумаг и производных инструментов все отчетливее проявляются две новейшие тенденции:

    • индивидуализация инструментов рынка;

    • стирание различий между инструментами  рынка.

    В первом случае имеет место выпуск таких ценных бумаг и (или) производных инструментов, которые отвечают индивидуальным интересам (требованиям) отдельных эмитентов и инвесторов (или их небольших групп) с точки зрения сочетания доходности, риска, налогообложения и т.п.

    Во  втором случае создание все новых инструментов рынка осуществляется путем комбинации различных свойств существующих инструментов рынка на каком-либо новом инструменте — «гибридном», или «синтетическом», «искусственном».  

2.4 Проблемы рынка ценных бумаг России и пути их решения 

2.4.1 Основные проблемы развития рынка ценных бумаг в России 

    Современный российский рынок ценных бумаг в  типологическом отношении можно  охарактеризовать как нестационарный экономический процесс, характеристики которого не укладываются полностью  ни в одну из известных классических схем.

    Однако  на основе анализа его многолетней  истории можно достаточно четко  определить основные тенденции развития рынка. Каждая из них возникает, развивается  и исчезает за определенные периоды  времени. В любой момент рынок  представляет собой совокупность тех тенденций, которые, возникнув на более ранних периодах, еще оказывают заметное влияние на рынок в данном периоде.

    В решении глобальных проблем, стоящих  перед российской экономикой, свою важную роль призван сыграть российский фондовый рынок. Его задачами являются, прежде всего, привлечение инвестиций в экономику страны, обеспечение их эффективного использования. Очевидно, что в короткое время необходимо обеспечить восстановление российского рынка корпоративных ценных бумаг, заложить новый механизм взаимодействия регулирующих органов и участников этого рынка. Корни кризиса сферы ценных бумаг, безусловно, следует искать в проблемах российской экономики. Однако в значительной мере кризис связан и с отсутствием понимания, интереса и желания государственных властей всех уровней использовать возможности этой потенциально важной отрасли.

    В сложившейся ситуации выявилась  основная проблема развития фондового  рынка и экономики России в  целом - отсутствие у руководителей  всех уровней представления о рыночной экономике как о системе, в которой должен быть полный набор правильно организованных составляющих, и отсутствие хотя бы одного элемента затрудняет работу всей системы. Рынок ценных бумаг сам по себе не является главным элементом экономики, но без него не будет работать весь инвестиционный рыночный механизм.

    По  состоянию на сегодняшний день российский рынок ценных бумаг характеризуется  следующими негативными явлениями:

    • небольшими объемами и неликвидностью;

    • "неоформленностью" в макроэкономическом смысле

    • неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры, регистрирующей, депозитарной и клиринговой сети, пониженной регулятивной ролью государства на этом рынке; необходимостью крупных инвестиций для создания материальной базы и обеспечивающих подсистем рынка;

    • отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

    • высокой степенью всех рисков, связанных  с ценными бумагами.

    Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это конечно проблемы государственного регулирования РЦБ.

    В данном разрезе возможно выделить следующие  ключевые проблемы развития российского  фондового рынка, которые требуют  первоочередного решения.

    1. Преодоление негативно влияющих  внешних факторов, т.е. хозяйственного  кризиса, политической и социальной нестабильности. Политические кризисы в стране в первую очередь приводят к падению индекс РТС и котировок ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же,  как отмечалось выше, большую часть современного РЦБ составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

    2. Целевая переориентация рынка  ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов  государства и перераспределения  крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

    В России большая часть ценных бумаг  идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

    3. Улучшение качественных характеристик  рынка:

    - наращивание объемов и переход  в категорию классифицируемых  рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

    - пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации). Россия по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира. Объем пиратской продукции, например, достигает 85%. Примерно такая же ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с той разницей, что ценные бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео продукция. Но даже несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на  российском рынке никак не меньше 40%. Контроль за этим должны взять фирмы, как государственные, так и частные. Причем, для вовлечения новых фирм в это дело должны использоваться средства поощрения, а все эти фирмы должны объединиться под эгидой комиссии по стандартам.

    4. Повышение роли государства на  фондовом рынке, для чего необходимо:

    1) создание государственной долгосрочной  концепции и политики действий  в области восстановления рынка  ценных бумаг и его текущего  регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг); У правительства не существует четкой политики по отношению к рынку ценных бумаг. А это большой промах, ведь рынок ценных бумаг - это фактически обязательный атрибут полноценно функционирующего государства.

    2) формирование согласованной системы  государственного регулирования  фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

    В настоящее время большую часть  рынка ценных бумаг контролирует РТС. Но нет единой системы государственного регулирования по отношению к  РТС. Многие государственные органы, как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д. Очень часто пересекаются своими функциями по отношению к РЦБ, в связи с несовершенством системы законов в отношении ценных бумаг. Единого органа, который ведал бы этими делами, в России нет.

    3) формирование сильной Комиссии  по ценным бумагам и фондовому  рынку, которая сможет объединить  ресурсы государства и частного  сектора на цели создания рынка  ценных бумаг;

    4) ускоренное создание жесткой  регулятивной инфраструктуры рынка  и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

    5) создание системы отчетности  и публикации макро- и микроэкономической  информации о состоянии рынка  ценных бумаг;

    Также, нет единой системы выставления отчетов по рынку ценных бумаг. Этим занимаются или Интернет - сайты, или журналы,  но ни первые, ни последние не охватывают всю ширь поставленных вопросов. Так например, в Интернет можно найти прогнозы аналитиков и графики курса акций, но не причины, которые к этому привели. В журнале можно найти причины, но нет всех графиков, и очень мало аналитики.

    6) формирование активно действующей  системы контроля за небанковскими  инвестиционными институтами;

    7) государственная поддержка образования  в области фондового рынка;

    8) преодоление опережающего развития  рынка государственных ценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступление средств в производство. Рынок государственных ценных бумаг, как бы оттягивает на себя ресурсы, мешая развиваться производству. Эту проблему тоже необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли этого сегмента рынка и переносе капитала на производственный сектор.

    5. Проблема защиты инвесторов, которая  может быть решена созданием  государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

    6. Опережающее создание депозитарной  и клиринговой сети, агентской  сети для регистрации движения  ценных бумаг в интересах эмитентов.

    7. Реализация принципа открытости  информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги,  к тому же эти методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для РЦБ Россия должна будет руководствоваться скорее всего принципами стран Запада, вероятнее всего США.