Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

    Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут  свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка цепных бумаг из-за сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому рынок ценных бумаг и фондовый рынок считаются синонимами. В дальнейшем будем называть вторую часть рынка ценных

бумаг рынком денежных и товарных ценных бумаг или рынком прочих ценных бумаг.

    В целом место рынка ценных бумаг  показано на рисунке 1.

    Место рынка ценных бумаг можно оценить  с двух позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

    Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные средства и полученная прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых (неважно, своей страны или других стран).

    Рис.1 – Место рынка ценных бумаг

    В среднем внутренние источники в  развитых странах составляют до 75% привлеченных средств, а на банковские ссуды и ценные бумаги приходится примерно 5 и 20% соответственно.

    Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговлю, связь и т.п.), в недвижимость, в антиквариат, драгоценности и драгоценные металлы, произведения искусства. Денежные средства могут быть вложены в иностранную валюту, если отечественная обесценивается, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных видов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение.

    Движение  средств между перечисленными рынками вложений капитала происходит в зависимости от многих факторов, основными из которых являются:

    • уровень доходности рынка;

    • условия налогообложения на рынке;

    • уровень риска потери капитала или  недополучения ожидаемого дохода;

    • организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого входа на рынок и ухода с  него, уровень информированности  рынка и т.п. 

    1.3 Функции рынка ценных бумаг 

    Рынок ценных бумаг имеет целый ряд  функций, которые условно можно  разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

    К общерыночным функциям относятся такие, как:

    • коммерческая функция, т.е. получение  прибыли от операций на данном рынке;

    • ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование;

    • информационная функция, т.е. рынок  производит и доводит до своих  участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

    • регулирующая функция, т.е. рынок создает  правила торговли и участия в  ней, порядок разрешения споров между  участ1П1ками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

    К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

    • перераспределительную функцию;

    • функцию страхования ценовых  и финансовых рисков или их перераспределения.

    Рынок ценных бумаг как финансовый рынок  со своими особыми инструментами  и правилами имеет две основные специфические функции: перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках.

    Функция перераспределения денежных средств, осуществляемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, т.е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.

    Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

    • перераспределение денежных средств  между отраслями и сферами  рыночной деятельности;

    • перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;

    • финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

    Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и называть — функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке; если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Данная функция — это сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале 70-х годов с появлением производных инструментов в широком понимании. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость, с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.  

    1.4 Составные части рынка ценных  бумаг 

    Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, — это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

    Составные части рынка ценных бумаг в  своей основе имеют не только тот  или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

    • первичный и вторичный;

    • организованный и неорганизованный;

    • биржевой и внебиржевой;

    • традиционный и компьютеризированный;

    • кассовый и срочный.

    В зависимости от стадии обращения  ценной бумаги различают первичные  и вторичные рынки. Первичный  рынок — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это  ее первое появление на рынке, так  сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

    Вторичный рынок — это рынок, на котором  обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

    В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

    В зависимости от места торговли различают  биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок по сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли.

    В зависимости от типа торговли рынок  ценных бумаг существует в двух основным формах: традиционной и компьютеризированной.

    Традиционный  рынок — это традиционная форма  торговли ценными бумагами, при которой  продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

    Компьютеризированный  рынок — это разнообразные  формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств  связи. Для него характерны:

    а) отсутствие физического места встречи  продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

    б) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными  бумагами;

    в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

    В зависимости от сроков, на которые  заключаются сделки с ценными  бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

    Срочный рынок ценных бумаг — это рынок  с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг - на срочным рынке. 

    1.5 Участники рынка ценных бумаг 

    Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отнощения по поводу кругооборота ценных бумаг.

    Существуют  следующие основные группы участников рынка ценных бумаг (рис. 2) в зависимости  от их функционального назначения:

    • продавцы;

    • инвесторы;

    • фондовые посредники;

    • организации, обслуживающие рынок  ценных бумаг;

    • органы регулирования и контроля.

    Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

    Инвесторы - это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.

    Фондовые  посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами  на рынке ценных бумаг.

    Рис.2 – Участники рынка ценных бумаг