6. Расчет показателей эффективности проекта

    6.1.Расчет чистого дисконтированного дохода

       Чистый дисконтированный доход рассчитывают по формуле

    ЧДД_t = Σ(Ф_Σt-К_сзt )* α_t, млн. руб.        ,  (22)

    где  Ф_Σt – суммарное сальдо от всех видов деятельности в году t,  определяемое как сумма

    Ф_Σt =  Ф_иt + Ф_оt + Ф_фt,  (23)

    где Ф_иt – сальдо от инвестиционной деятельности в году t, млн. руб.;

           Ф_о -  сальдо от операционной деятельности в году t, млн. руб.;

           Ф_фt  - сальдо от финансовой деятельности в году t, млн. руб.

    Значение  суммарного сальдо в году t берется из таблицы 7 (строка 17);

            α_t, - коэффициент дисконтирования года t.

    Расчет  коэффициента дисконтирования:

    α_t = 1 / (1 + E)^t    (24)

    где E – норма дисконтирования (желаемая предприятием), доли единицы ;

    Желаемая  ставка дисконтирования 

    E = ( E_H + i_инфл. )   (25)

       где    E_H – ставка дисконтирования номинальная, доли единицы.

    Норма дисконтирования показывает, сколько предприятие хочет ежегодно получать прибыли с каждого рубля вложенных средств.

    Таблица 6

    Расчет  коэффициентов дисконтирования  по годам расчетного периода

    Алгоритм  расчета  текущего чистого дисконтированного дохода, млн. руб.       

    ЧДД_t = Σ(Ф_Σt –К_с.зt)_.* α_t;

    ЧДД₀ = (Ф_Σ0 –К_с.зt )* α₀;

    ЧДД₁ = (Ф_Σ0 –К_с.зt )* α₀+Ф_Σ1* α₁;

    ЧДД₂ = ЧДД₁+(Ф_Σ2–К_с.з2)* α₂;

    ЧДД₃ = ЧДД₂++(Ф_Σ3–К_с.з3)* α₃;

    ЧДД₄ = ЧДД₃ ++(Ф_Σ4–К_с.з4)* α₄

    ЧДД₅ = ЧДД₄++(Ф_Σ5–К_с.з5)* α₅;

    ЧДД₆ = ЧДД₅++(Ф_Σ6–К_с.з6)* α₆;

    ЧДД₇ = ЧДД₆++(Ф_Σ7–К_с.з7)* α₇;

    ЧДД₈ = ЧДД₇++(Ф_Σ8–К_с.з8)* α₈. 

 

    Таблица 7

    Расчет  текущего ЧДД, млн. руб.

 

    6.2.Расчет средней рентабельности проекта

    Средняя рентабельность проекта рассчитывается по формуле

    R_ср.пр. = (П_ч.ср. /КВ_ср.год) * 100, %  (26) 

    где П_ч.ср. – средняя чистая прибыль за время жизни проекта, определяемая как:

    П_ч.ср. = Σ П_ч.t / t_ж., млн. руб.,   (27)

    t_ж – срок жизни проекта, определяемый как сумма срока освоения, производства продукции и ликвидации проекта ,лет;

    КВ_ср.год - среднегодовая стоимость капитальных вложений, определяемая как :

    КВ_ср.год = (КВ_перв. + КВ_ост) /2; , млн. руб.          (28)

    КВ_перв. – первоначальная стоимость капитальных вложений.  КВ_перв. = К_бал

    КВ_ост – остаточная стоимость капитальных вложений. КВ_ост = КВ_перв. – U_t.;

    6.3.Расчет внутренней  ставки доходности

    Внутреннюю  ставку доходности находим из условия, что ЧДД за весь расчетный период равен 0:

    ЧДД = ΣФ_t * α_t = ΣФ_t * (1 \ 1 + Е_вн.) = 0,  (29)

    где Е_вн. – внутренняя ставка эффективности (доходности) проекта, при которой ЧДД проекта равен 0.

    Если  Е_вн. > E, то инвестиции в проект эффективны, если Е_вн. < Е, то неэффективны. Если же E_вн. = Е, то  инвестиции не приносят ни прибыли, ни убытков.

    Для расчета внутренней ставки доходности необходимо выполнить следующие процедуры. Задать фиксированное значение t и различные значения ставки дисконтирования (доходности). Ставкам доходности задавать различные значения до тех пор, пока   величина ЧДД не изменит свое значение с положительного на отрицательное (или наоборот). Причем, если ЧДД (результат расчетов табл.7) получился отрицательным, то ставки дисконтирования следует принимать по величине меньшими, чем ставка Е заданная. Если же ЧДД получился положительным, то ставки дисконтирования следует принимать по величине большими, чем ставка Е заданная. Расчет Е_вн следует проиллюстрировать графически. Пример графического определения Е_вн представлен на рис.1

    Таблица 8

    Определение внутренней ставки доходности (расчет ЧДД за расчетный период при различных  значениях Е )

 
 

 

 Рис.1.Пример графического определения Е_вн

    6.4.Расчет срока окупаемости с учетом дисконтирования

    Срок  окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования определяется порядковым номером года, после которого текущий ЧДД_k становится положительным и дальше остается положительным.

    6.5.Определение точки безубыточности (оценка риска)

    Критический объем производства (точка безубыточности) определяется из условия, что TR _{без НДС} = TC;

    Точка безубыточности позволит определить, после какого объема производства (или объема реализации) проект перестанет быть убыточным. Величина этого объема рассчитывается по формуле:

    q_кр. = TFC+А_м+ ПК _кр.ср \ (Ц _бндс– AVC), тыс. шт.  (30)

    где TFC - постоянные издержки производства без НДС, млн. руб. /год;

           Ц    - цена единицы продукции (без учета НДС);

             ПК _кр.ср –среднегодовое значение процентов за кредит, млн. руб.;

           AVC - удельные переменные расходы без НДС, тыс. руб.

 

7.Оценка возможности погашения кредита

Для оценки возможности  погашения кредита необходимо накопленный за расчетный период поток наличности от операционной деятельности сравнить с общей суммой кредита и процентов за кредит. Если порождаемого проектом потока наличности не хватает, необходимо сделать вывод об изменении условий выплаты кредита или срока реализации проекта.

Сделать выводы по расчетам.

8.Анализ чувствительности проекта

     Влияние различных переменных на эффективность проекта неодинаково: незначительное отклонение фактических величин одних переменных от прогноза может существенно повлиять на величину ЧДД, не изменяя его знака, в то время как изменение других приведет ЧДД к изменению знака ЧДД.

    Для того, что бы убедиться в этом, следует провести анализы изменения цены, годовых объемов сбыта, постоянных и переменных издержек на величину ЧДД.

Следует показать на графиках зависимость Чистого Дисконтированного Дохода от принимаемой ставки доходности.

 

8.1.Анализ чувствительности проекта при изменении цены на     %

Цена единицы продукции составляла  тысяч рублей, а при увеличении (уменьшении) этого показателя на       %, цена составит         тысяч рублей.

Таблица 2а

Выручка от реализации по годам расчётного периода

при изменении  цены на   %