Внеоборотные активы и источники их формирования

                    4. более высокая в отдельных случаях стоимость обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита.

                    5. недополучение дохода в форме ликвидации стоимости ОС при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации.

                    6.риск непродления аренды.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде ОС являются также сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества. Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по следующим вариантам решений:

                    1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов. Основу денежного потока составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

                    2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита. Основу денежного потока составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении.

                    3. Аренда активов, подлежащих обновлению. Основу денежного потока составляют авансовый лизинговый платеж и регулярные лизинговые платежи за использование актива.

Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока.

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

• достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде;

• стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов;

• достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия;

• доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов.

Оперативный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных средств финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает финансовые средства, которые оно может использовать на другие цели.
Решая дилемму аренды (лизинга) или приобретения в собственность отдельных видов материальных и нематериальных ценностей, входящих в состав обновляемых операционных внеоборотных активов предприятия, следует исходить из преимуществ и недостатков арендных операций. Рассмотрим важнейшие финансовые аспекты осуществления этих операций.

Основными преимуществами аренды (лизинга) являются:

а) увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность;

б) увеличение объема и диверсификация хозяйственной деятельности предприятия без существенного расширения объема финансирования его внеоборотных активов;

в) существенная экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых основных средств;

г) снижение риска потери финансовой устойчивости, так как оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту финансовых обязательств (пассивов), а представляет собой так называемое внебалансовое финансирование основных средств;

д) снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой (реализуемой) продукции, так как арендуемые виды основных средств находятся на балансе арендодателя. В условиях налогообложения имущества это позволяет уменьшить размер налоговых платежей;

е) снижение базы налогообложения прибыли предприятия. В соответствии с действующим законодательством арендная плата включается в состав себестоимости продукции (издержек), что снижает размер балансовой прибыли предприятия. В условиях высокого уровня налогообложения прибыли это позволяет получить существенный эффект;

ж) освобождение арендатора от продолжительного использования капитала в незавершенном строительстве при самостоятельном формировании основных средств (проектно-конструкторских работ, финансирования научных разработок, строительно-монтажных работ, освоения нового производства и т.п.);

з) снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления основных средств (при оперативном лизинге);

и) более простая процедура получения и оформления в сравнении с получением и оформлением долгосрочного кредита.

Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

а) удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений. Это может ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции или снизить уровень рентабельности его хозяйственной деятельности;

б) осуществление ускоренной амортизации (при финансовом лизинге) может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики;

в) невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования;

г) более высокая стоимость в отдельных случаях обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита (при использовании финансового или возвратного лизинга);

д) недополучение дохода в форме ликвидационной стимости основных средств при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации;

е) риск непродления аренды при оперативном лизинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые виды основных средств используются наиболее эффективно (это связано со срочным характером арендных отношений при этой форме).

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов.

2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита.

3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении.

Основу денежного потока аренды (лизинга) актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. 

Внеоборотные активы представляют собой долгосрочные активы предприятия, способные приносить ему доход.

Долгосрочные активы включают следующие элементы:

  нематериальные активы (патенты, лицензии, ноу-хау, права на использование других активов, сертификаты на деятельность, авторские права, оценка гудвилл);

  основные фонды (средства);

  незавершенное строительство;

  долгосрочные финансовые вложения (акции).

Роль финансов в кругообороте внеоборотных активов проявляется уже в момент создания предприятия, когда формируется Уставный капитал. Часть учредителей может войти в акционерное общество с конкретным вкладом в виде объекта внеоборотных активов. В этом случае учредители оценивают объект внеоборотных активов, подтверждают эту оценку в специализированных независимых оценочных фирмах и на основании этого определяют величину вклада или соответствующее количество акций, удостоверяющих долю участников собственности.

В случае денежных вкладов формируется денежный капитал, который выступает базовым финансовым ресурсом предприятия, используемым для формирования внеоборотных активов.

Другим вариантом формирования внеоборотных активов может выступать аренда объектов основных средств. Также может быть использован комбинированный метод.

В дальнейшем, в процессе деятельности предприятия, финансовые отношения сопровождают весь кругооборот внеоборотных активов, т. е. от момента создания до выбытия. Финансовые отношения проявляются в первую очередь в формировании амортизационного фонда. Он возникает в результате планового перенесения стоимости объекта внеоборотных активов частями на конечную продукцию, услугу, работу. Процесс переноса стоимости может быть осуществлен несколькими методами. Обычно государство регулирует процесс амортизации, так как ее величина влияет на налогооблагаемые результаты и соответственно оказывает влияние на формирование налоговых доходов бюджетов разных уровней.

Государственное регулирование происходит на основе разработки принятия и реализации амортизационной политики, которая находит отражение в законодательных актах по налогообложению организации и ведению бухгалтерского учета. На основании этих установленных законодательно правил, которые обычно предусматривают возможность использования нескольких альтернативных вариантов, происходит амортизационная политика предприятия. Амортизационная политика государства находит отражение в законодательстве по налогообложению: Налоговый кодекс (глава 25), “Закон о ведении бухгалтерского учета и отчетности”, национальные стандарты бухгалтерского учета.

В мировой практике амортизационная политика обычно зависит от политики налогообложения. Если усиливается политика прямого налогообложения, то государство обычно ограничивает альтернативные возможности предприятия. Если преобладает косвенное налогообложение, то амортизационная политика либерализуется. Важным моментом является фаза экономического цикла. Амортизационная политика в зарубежных странах также дифференцируется по видам и сферам деятельности (обычно сфера малого бизнеса). Для сферы малого бизнеса устанавливаются льготные режимы начисления амортизации, позволяющие ускоренным образом списать объекты основных средств. Такие льготные режимы могут устанавливаться для наукоемких отраслей и действующих в них фирм.

По российскому законодательству амортизация объектов основных средств основывается на отнесении объекта основных средств в определенную амортизационную группу по сроку его полезного использования. Эти амортизационные группы представлены в приложении к Постановлению правительства РФ от 1.01.2001 г. и представляют собой перечень объектов основных средств по срокам полезного использования, которые являются основой для определения нормы амортизации.

Методы начисления амортизации по Налоговому кодексу:

  линейный;

  нелинейный – возможность введения k=2 и начисление амортизации на остаточную стоимость, а не на первоначальную.

В бухгалтерском учете используются 4 метода:

  линейный – годовая норма амортизации;

  метод уменьшаемого остатка;

  метод начисления амортизации по сумме чисел лет полезного использования;

  метод начисления амортизации пропорционально объему выполненных работ или объему выпущенной продукции.

Другим важнейшим элементом финансирования обновления объектов внеоборотных активов, их прироста на предприятии, проведения реконструкций и модернизации является чистая прибыль. Наряду с собственными источниками финансирования могут использоваться другие методы привлечений и заимствований (банковские кредиты, инвестиционные кредиты, лизинг и аренда).

Период времени, в течение которого совершается полный цикл кругооборота стоимости конкретных видов операционных внеоборотных активов характеризует срок их службы. 
—период времени полного оборота (срок службы) конкретных видов операционных внеоборотных активов, лет; 

На —годовая норма амортизации соответствующего вида активов, %. С учетом особенностей цикла стоимостного кругооборота внеоборотных активов строится процесс управления этими видами долгосрочных активов предприятия. Несмотря на многообразие состава операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относительно проста — обеспечить своевременное обновление и повышение эффективности использования операционных внеоборотных активов. С учетом этой цели формируется политика управления операционными внеоборотными активами предприятия.
Политика управления операционными внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования. 

Обеспечение эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия 
формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов предприятия. В процессе этого анализа изучается изменение коэффициента участия операционных внеоборотных активов в общей сумме операционных активов предприятия

[non-current assets value turnover] — движение стоимости операционных внеоборотных активов (основных фондов, нематериальных активов) посредством их амортизации и последующего реинвестирования средств амортизационного фонда (рисунок 32).

Рисунок 32. Характер движение стоимости внеоборотных операционных активов в процессе ее кругооборота.

В процессе кругооборота стоимости операционные внеоборотные активы проходят три основные стадии.

На первой стадии сформированные предприятием внеоборотные активы в процессе своего использования и износа переносят часть своей стоимости на готовую продукцию. Этот процесс осуществляется в течении многих операционных (производственно-коммерческих) циклов и продолжается до полного износа (амортизации) отдельных видов внеоборотных активов.

На второй стадии в процессе реализации продукции амортизированная часть внеоборотных активов путем амортизационных отчислений накапливается на предприятии в форме амортизационного фонда.

На третьей стадии средства амортизационного фонда как часть собственных финансовых ресурсов предприятия реинвестируются на восстановление действующих или приобретение новых видов внеоборотных активов.

Период времени, в течение которого совершается полный цикл кругооборота стоимости конкретных видов внеоборотных активов, характеризует срок их службы (ССва). Этот показатель может быть вычислен по следующей формуле:

Где Нао — годовая норма амортизационных отчислений, установленная по конкретной группе внеоборотных активов, в процентах.