Обыкновенная акция

Любой управляющий  финансами располагает широким  выбором рыночных ценных бумаг. Банки  продают депозитные сертификаты  большого достоинства, являющиеся по существу срочными вкладами. Многие ведомства выпускают ценные бумаги для финансирования жилищного строительства и займов. А компании выпускают коммерческие векселя. 

Подбирая в  инвестиционный портфель различные  виды легко реализуемых ценных бумаг, финансовые менеджеры должны искать компромисс между надежностью, ликвидностью и максимальной нормой прибыли. Поскольку инвестиции в рыночные ценные бумаги принято рассматривать как своего рода резервные фонды на случай непредвиденных обстоятельств, большинство управляющих финансами практикует в достаточной степени консервативный подход к работе с ними. 

УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ  И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Одна из наиболее сложных проблем в управлении оборотным капиталом состоит  в том, что доходы не всегда поступают  в компанию в таких же объемах, в каких возникает необходимость платить по счетам. Любой управляющий финансами должен, следовательно, внимательно контролировать потоки наличности, совокупные доходы и расходы, возникающие в бизнесе. 

При этом очень  важно зорко следить за состоянием дебиторской задолженности - деньгами, которые фирме должны клиенты. Объем дебиторской задолженности зависит от того, какие решения принимает управляющий финансами по нескольким вопросам. Например, с кем можно работать в кредит, а с кем нет. Сколько времени давать клиентам на оплату счетов: месяц, два, три? Насколько твердого подхода придерживается фирма при сборе средств, причитающихся с должников? Помимо ответов на подобные вопросы управляющий финансами анализирует счета дебиторов фирмы, чтобы выявить возможные проблемы. 

Оборотная сторона  управления счетами дебиторов - это  управление кредиторской задолженностью, то есть счетами, подлежащими оплате кредиторам компании. Здесь цель обычно заключается в отсрочке выплаты  до самого последнего момента, поскольку счета кредиторов по сути представляют собой беспроцентные ссуды от поставщиков. Однако управляющий финансами должен также учитывать преимущества досрочных выплат, когда таковые дают фирме право на скидки. 

УПРАВЛЕНИЕ ТОВАРНО-МАТЕРИАЛЬНЫМИ  ЗАПАСАМИ

Еще одна область, где во власти финансового менеджера регулировать потоки наличности, - это управление товарно-материальными запасами. Запасы, хранящиеся на полках, представляют собой "связанный" капитал, не приносящий прибыли. Более того, фирма несет расходы по хранению, сортировке, страховке и выплате налогов. К тому же всегда есть риск, что запасы устареют прежде, чем их можно будет превратить в готовый товар и продать. 

Задача фирмы - иметь такой объем запасов, который  позволял бы выполнять заказы своевременно и при минимуме издержек. Для достижения этой цели управляющий финансами стремится определить рентабельные размеры заказа, или такое количество сырья, которому, при регулярном возобновлении, сопутствовали бы наименьшие издержки на обслуживание и хранение. Сложность здесь связана с тем, что, чем меньше стоимость заказа, тем выше издержки на хранение, и наоборот. Лучший способ уменьшения стоимости заказа - раз в год размещать один крупный заказ на детали и материалы, а лучший способ сокращения издержек на хранение - это заказывать малые партии запасов как можно чаще. Управляющий финансами должен найти здесь такое компромиссное решение, в результате которого общие издержки были бы сведены к минимуму. (Конец руководства В6057). 
 

Акции. 

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.  

В современном  капиталистическом мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это, наверное, основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании. 

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин. 

1) акционерные  общества могут иметь неограниченный  срок существования, в то время  как период действия предприятий,  основанных на индивидуальной собственности или товарищества с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей. 

2) акционерные  общества благодаря выпуску акций  получают более широкие возможности  в привлечении дополнительных  средств по сравнению с некорпорированным бизнесом. 

3) поскольку  акции, как правило, обладают  достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить  в деньги при выходе из акционерного  общества, чем получить назад  долю в уставном капитале товарищества  с ограниченной ответственностью. 

Акции можно  рассматривать как единицы измерения  собственнических интересов членов акционерного общества - акционеров. Собственнический интерес - это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими акционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию это право собственности на права, которые ее обладатель имеет. 

Акции имеют  стоимость. 

Различают различные  виды стоимости акций: 

1. Нарицательная  стоимость (номинал) - произвольная  стоимость, устанавливаемая при  эмиссии и отражаемая в акционерном  сертификате. Номинал практически  не связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнее время на западе перестали указывать на акциях их номинал. 

2. Балансовая  стоимость, исчисляемая как частное  от деления чистых активов  корпорации на количество выпушенных  и распространенных акций. 

3. Рыночная стоимость  (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации. Но об этом чуть позже. 

Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование. 

Типы акций. 

1. Привилегированные  акции. 

До сих пор  еще не были рассмотрено различие акций по типам, хотя некоторые их особенности уже упоминались  выше. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее: 

1. дивиденды  на привилегированные акции, как  правило, устанавливаются по фиксированной ставке; 

2. они выпускаются  с указанием номинала и размера  дивиденда в процентах или  в долларах на акцию; 

3. дивиденды  по привилегированным акциям  выплачивается до выплат по  обыкновенным акциям и не зависят  от прибыли акционерного общества; 

4. держатели  привилегированных акций имеют  преимущественное право на определенную  долю активов акционерного общества  при ее ликвидации; 

5. как правило,  держатели привилегированных акций  не имеют преимущественных прав  на покупку акций нового выпуска и права голоса. 

Виды привилегированных  акций. 

1. Кумулятивные  привилегированные акции - самый  распространенный тип привилегированных  акций. Предусматривается, что  любые причитающиеся, но не  объявленные дивиденды накапливаются  и выплачиваются по этим акциям до объявления дивидендов по обыкновенным акциям. 

2. Некумулятивные  привилегированные акции. Держатели  этих акций теряют дивиденды  за любой период, за который  совет директоров не объявил  их выплату. 

3. Привилегированные  акции с долей участия дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму. 

4. Конвертируемые  привилегированные акции. Эти  акции могу быть обменены на  установленное количество обычных акций по оговоренной ставке. 

5. Привилегированные  акции с корректируемой ставкой  дивидендов. В отличие от привилегированных  акций с фиксированной ставкой  дивидендов дивиденды по этим  акциям корректируются на основе  учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов. 

6. Отзывные привилегированные  акции. Выпуская эти акции АО  оставляет за собой право “отозвать”, то есть выкупить их по цене  с надбавкой к номиналу. 

Приведенные выше характеристики привилегированных  акций могут комбинироваться. При  этом если АО выпускает несколько  классов привилегированных акций, то они получают название привилегированных  акций класса А, класса B, и т.д., причем акции класса А дают их держателям большие привилегии при выплате дивидендов и при погашении обязательств в случае ликвидации акционерного общества. 

Акции, будучи более  рискованными ценными бумагами, по сравнению с долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды. 

Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна. Они позволяют аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий. Они придают мобильность капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль. Это инструмент перелива капиталов из отрасли в отрасль и из предприятия в предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.