Обыкновенная акция

Производителю купальников это тоже выгодно. Согласившись на отсрочку оплаты до 60 дней вместо общепринятых 30, он тем самым получает в вашем лице надежного постоянного покупателя, который гарантированно предпочтет приобретать товары у него, а не у какого-то другого поставщика. 

ПРОСТОЙ ВЕКСЕЛЬ

Неформальный  характер открытого кредита внушает доверие не всем предпринимателям. Некоторые предпочитают более надежное письменное долговое обязательство, заранее подписанное клиентом, которому они поставляют продукцию. Одной из форм такого обязательства является простой вексель - безусловный письменный договор, составленный заемщиком, который обещает выплатить кредитору определенную сумму денег к указанному сроку в обмен на немедленный кредит. Часто в векселе указывается и процентная ставка, подлежащая выплате. 

ССУДЫ

Какое бы важное значение для бизнеса ни имел кредит, может наступить момент, когда потребуются другие источники краткосрочного финансирования. Предположим, что предприятие оказалось не способным расплатиться с долгами, так как его клиенты еще не вернули ему свои долги. Или, скажем, руководство решило приобрести что-то за наличный расчет. В обоих случаях предприятие может обратиться к коммерческому банку или другому финансовому институту за краткосрочным займом. 

Ссуды коммерческих банков составляют 28% в общем объеме краткосрочного финансирования. Уровень процентной ставки по краткосрочным ссудам может быть либо фиксированным, либо плавающим. При ссуде с фиксированной процентной ставкой величина процента остается неизменной на протяжении всего срока, на который предоставлена ссуда. При ссуде с гибкой процентной ставкой величина процента меняется в соответствии с колебаниями преобладающих процентных ставок.

Вне зависимости  от типа процентной ставки на уровень  процента влияет степень доверия  к платежеспособности клиента. Крупнейшим корпоративным клиентам ведущих банков назначают самую благоприятную базисную ставку. Другим компаниям к базисной ставке дополнительно начисляется несколько процентных пунктов. 

ОБЕСПЕЧЕННЫЕ  ССУДЫ

Обеспеченные  ссуды - это такие ссуды, гарантией  которых служит какая-нибудь ценность, называемая обеспечением (залогом), которую кредитор может получить в собственность, если заемщик окажется не в состоянии вернуть ссуду. Существуют три основных вида обеспечения: счета дебиторов, товарно-материальные запасы, другая собственность.

Если коммерческое предприятие берет ссуду, обеспеченную счетами дебиторов, это значит, что  в качестве залога используется задолженность  его клиентов по открытым счетам. Предположим, что компания продала различным  клиентам товары на сумму 100 тыс. дол. на условиях открытого кредита. Эта компания может занять у своего банка примерно 75 тыс. дол., пообещав, что все кредитные платежи ее клиентов будут выплачены непосредственно банку до полного погашения ссуды. 

Менее привлекательным  вариантом для большинства предприятий была бы продажа дебиторской задолженности финансовой компании вместо использования ее в качестве залога. Эта процедура известна под названием факторинг дебиторской задолженности. В таком случае клиенты оплачивают свои счета непосредственно фактору - фирме, специализирующейся на выдаче подобных ссуд. 

Компании, прибегающие  к факторингу, как правило, отчаянно нуждаются в деньгах, поэтому  такая форма финансирования является довольно дорогостоящей. Фактор назначает  на такие ссуды дисконтный процент; это означает, что некоторая доля ежемесячных платежей по каждому счету переходит к факторинговой фирме. Если счет не оплачивается вовремя, то дисконтный процент, причитающийся фактору по этому счету, повышается. Предположим, например, что компания продает счета клиентов на сумму 100 тыс. дол. факторинговой фирме, которая ежемесячно берет 5% дисконта по каждому счету. Таким образом, к факторинговой фирме переходит 5 тыс. дол. в месяц. Умножьте это на 12 месяцев, и станет ясно, в какую цену обходится факторинг: компания платит из расчета 60% годовых (60 тыс. дол. - это 60% от 100 тыс. дол.). 

Некоторым предприятиям свойственно брать в долг под  залог товарно-материальных запасов (обычно - готовых изделий, реже - сырья) в качестве обеспечения ссуды. Если фирма обладает отличной репутацией и ценными товарно-материальными запасами, банк или финансовая компания могут просто принять от нее расписку о том, что в случае неуплаты долга заложенные товарно-материальные запасы перейдут в собственность кредитора. Однако чаще кредитор настаивает на том, чтобы заемщик для надежности поместил эти запасы на специальный склад. 

Имеется и множество  других видов обеспечения ссуд. Банк или финансовый институт может предоставить ссуду под любой носитель стоимости. Краткосрочные ссуды часто выдаются под залог движимой собственности, включая легковые и грузовые автомобили и сельскохозяйственную технику. Когда предприятие берет ссуду для приобретения чего-то в этом роде, банк или финансовая компания иногда требует от заемщика подписать помимо договора о займе еще и договор об ипотечном кредите. По условиям ипотечного кредита право собственности на движимое имущество - наряду с риском убытков - принадлежит заемщику. Однако кредитор может войти во владение этой собственностью, только если заемщик не соблюдает условий выплат, оговоренных в договоре о займе. 

НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ  ССУДЫ

Необеспеченная  ссуда, как следует из ее названия, не требует никакого залога. Вместо этого кредитор полагается на предысторию  получения ссуд заемщиком и доходность его дела. Для увеличения своих  поступлений от таких ссуд и получения  все же каких-то гарантий на случай банкротства заемщика большинство кредиторов настаивает на том, чтобы до полного погашения ссуды заемщик держал какую-то сумму денег на банковском счете - так называемый компенсационный остаток. Несмотря на то что заемщик выплачивает проценты со всей суммы, значительная часть ссуды остается на депозите банка. 

Еще один вид  необеспеченных ссуд, который устраняет  необходимость начинать переговоры с банком всякий раз, когда предприятию  понадобятся заемные средства, называется кредитной линией. Это оговоренная максимальная сумма, которую банк согласен ссудить компании на протяжении определенного периода времени, чаще всего в течение года. Как только кредитная линия открыта, компания может получать необеспеченные ссуды на любую сумму в пределах оговоренного лимита, при условии, что у банка есть средства. Однако кредитная линия не гарантирует неограниченного доступа к ссудным средствам. Если вам необходимо гарантированное получение ссуд, добивайтесь автоматически возобновляемой кредитной линии, которая обеспечивает безусловное предоставление вам средств банком в оговоренных пределах. Обычно за это банк взимает дополнительную плату. 

ВЕКСЕЛЯ

Еще один источник краткосрочного финансирования, приобретающий  в наши дни все большую популярность, - это получение займов у других предприятий и инвесторов. Компания, заимствующая деньги, выпускает вексель, который представляет собой обязательство вернуть указанную в нем сумму в определенный срок. Компания или инвестор обычно покупает вексель по цене ниже указанного в нем номинала, а к концу срока получает полную номинальную стоимость векселя. Разница между ценой покупки и номиналом соответствует величине процентов, взимаемых по ссудам. Например, 90-дневный вексель компании стоимостью 1 млн дол. является обязательством со стороны этой компании выплатить держателю векселя 1 млн дол. через 90 дней после его покупки. Компания получит от покупателя не 1 млн дол., а меньше, скажем, 970 тыс. дол. Разница в 30 тыс. дол. и составит процентный доход, заработанный держателем векселя за 90 дней. 

Этот вид финансирования обладает тройной привлекательностью. Во-первых, он не требует компенсационного остатка, подобно необеспеченным ссудам. Во-вторых, он гарантирует заемщику неизменную Процентную ставку на период до 270 дней, что в условиях быстрого повышения ставок является большим преимуществом. И, в-третьих, компании значительно легче привлечь средства для краткосрочного финансирования, продав вексель, чем получив банковскую ссуду (поскольку для продажи векселей не требуется "обоснование"). Возможно, эта последняя особенность более остальных способствовала росту популярности векселей. 

ДОЛГОСРОЧНОЕ  ФИНАНСИРОВАНИЕ

Когда необходимо финансировать долгосрочные проекты, такие, как капитальное строительство, приобретение других компаний и научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, большинство фирм прибегает к сочетанию источников внутреннего и внешего финансирования. Существуют четыре основных источника внешнего финансирования: ссуды, лизинг (долгосрочная аренда), облигации и акции. 

ДОЛГОСРОЧНЫЕ  ССУДЫ И ЛИЗИНГ

Долгосрочные  ссуды имеют срок погашения свыше  одного года и могут быть как обеспеченными, так и необеспеченными. Наиболее распространенным видом обеспеченной ссуды является ипотека, предполагающая использование какого-либо имущества в качестве залога. Традиционным источником большинства долгосрочных ссуд служат коммерческие банки, однако в последнее время долгосрочные коммерческие кредиты корпорациям все чаще предоставляют пенсионные фонды и страховые компании. Процентные ставки по долгосрочным ссудам обычно выше, чем по краткосрочным, поскольку в долговременной перспективе повышается риск, что заемщик окажется неплатежеспособным. 

Вместо того чтобы заимствовать средства у коммерческого  кредитора для приобретения какой-либо собственности или оборудования, фирма может прибегнуть к лизингу, или долгосрочной аренде, когда владелец какого-то имущества разрешает другой стороне пользоваться им в обмен на регулярные выплаты. При определенных условиях лизинг дает налоговые льготы как стороне, сдающей имущество внаем, так и арендатору. Лизинг может также оказаться удачным выходом для компании, которой трудно найти ссуду из-за сложившейся на этом поприще отрицательной репутации. Кредиторы предпочитают лизинг предоставлению ссуд потому, что в случае банкротства компании арендодателю не придется беспокоиться о неуплате - он просто получит назад оборудование, владельцем которого юридически является. В некоторых фирмах на долю лизинга приходится до 35% активов, особенно в таких отраслях, как авиационный транспорт, где активы складываются в основном из крупного оборудования. 

ОБЛИГАЦИИ

Когда компании требуется занять крупную сумму  денег, не всегда возможно получить ее целиком из одного источника. В таком  случае она может сделать заем у многих вкладчиков капитала, выпустив облигации. Облигация - это долговое обязательство компании выплатить определенную сумму с процентами держателю облигации.Облигация подобна ссудному сертификату, в ней указывается, что выпустившее ее лицо взяло определенную сумму денег в долг у держателя облигации. Каждая облигация имеет определенное достоинство (номинальную стоимость), которое соответствует величине ссуды, полученной по одной облигации. Достоинство облигаций, продаваемых корпорациями, обычно составляет 1 тыс. дол., но существуют и облигации стоимостью 5 тыс. дол., 10 тыс. дол., 50 тыс. дол. и 100 тыс. дол. Кроме того, на облигации обычно указывается дата, к которой должна быть выплачена ее полная стоимость, или основная сумма долга. Чаще всего срок погашения облигаций составляет десять и более лет. 

ОБЕСПЕЧЕННЫЕ  И НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Подобно ссудам, облигации могут быть обеспеченными  и необеспеченными. Гарантией обеспеченных облигаций служит какое-либо имущество, которое, в случае невыполнения эмитентом условий соглашения, перейдет к держателю облигации. Обеспечение может принимать форму закладной под недвижимость или иные активы, такие, как товарные вагоны, самолеты или заводское оборудование, находящееся в собственности компании. Необеспеченные облигации, которые иначе называются дебентурами (долговыми расписками), гарантируются не обеспечением, а просто хорошей репутацией выпустившей их компании. Если компания-эмитент терпит крах, держатели облигаций могут претендовать на ее активы, но только после того, как будет произведен расчет с кредиторами, предоставившими ссуды под конкретное обеспечение. 

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПО ОБЛИГАЦИЯМ

Облигации также  приносят процентный доход, который  рассчитывается на основании годовой  процентной ставки, но выплачивается  каждые 6 месяцев. Например, держатель облигации достоинством 1 тыс. дол., приносящей 8% годовых, выплата которых предусмотрена 15 января и 15 июля, может рассчитывать на получение в каждую из этих дат по 40 дол.

Просмотрев финансовый раздел любой газеты, можно заметить, что некоторые корпорации продают облигации новых выпусков под процентные ставки, на 2-3 пункта превышающие ставки, которые предлагают другие компании. Эти различия в процентных ставках отражают степень риска, связанного с разными облигациями. Корпорация, имеющая отличные перспективы заработать в будущем достаточно денег для выплаты в срок и процентов, и основной суммы долга, может позволить себе предлагать более низкие процентные ставки. Менее надежный заемщик вынужден предлагать более высокие проценты, чтобы привлечь покупателей. Агентства, занимающиеся рейтингом облигаций, подразделяют их на категории в соответствии с финансовой стабильностью компаний-эмитентов. Облигации, которым присвоена инвестиционная категория, считаются наиболее надежными для вкладчиков. Облигации, имеющие более низкий рейтинг, получили название "бросовые" облигации. 

ВЫПЛАТА ДОЛГА

Компания, выпустившая  облигации, должна вернуть свой долг их держателям. Обычно это делается, когда истекает срок погашения облигаций, скажем, через 10, 15 или 20 лет после эмиссии. Издержки на выплату долга могут быть ошеломляющими, ведь облигации обычно выпускаются большими объемами - по нескольку тысяч облигаций в одной эмиссии. Чтобы облегчить себе погашение долга, компании порой прибегают к выпуску серийных облигаций, которые погашаются сериями через определенные интервалы времени, в отличие от срочных облигаций, для которых срок погашения истекает в одно и то же время.