Анализ структуры активов и пассивов

 

5. Анализ деловой активности  и рентабельности ОАО «РБК»

 

Деловая активность является комплексной и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. Основополагающее влияние на деловую активность ОАО «РБК» оказывают макроэкономические факторы, под воздействием которых может формироваться либо благоприятный предпринимательский климат, стимулирующий активное поведение предприятия, либо, наоборот, предпосылки к свертыванию деловой активности. Коэффициенты оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового состояния и финансовой устойчивости, поскольку скорость оборота капитала, т.е. скорость превращения его в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Основные показатели деловой активности исследуемой компании представлены в таблице 6.

Таблица 6

Показатели оборачиваемости  активов ОАО «РБК»

№ п/п	Наименование показателя	на 31 декабря 2009 г.	на 31 декабря 2010 г.	Изменения
				Относи-тельные, %	Абсолю-тные, +/-
1	Общая оборачиваемость активов	1,031	0,877	-14,9	-0,153
2	Оборачиваемость основных средств	12,627	21,344	69,0	8,717
3	Оборачиваемость материальных оборотных средств	104,931	144,958	38,1	40,027
4	Оборачиваемость оборотного капитала	2,844	1,685	-40,8	-1,159
5	Оборачиваемость функционирующего капитала	-0,563	1,320	-334,5	1,883
6	Рентабельность основной деятельности	-0,324	-0,059	-81,9	0,265
7	Индекс деловой активности (стр. 5*стр.6)	-0,182	-0,077	142,4	0,260

 

Анализируя данные, приведенные  в таблице 6, стоит отметить положительную динамику практически всех показателей в рассматриваемом периоде времени. Рассмотрим динамику каждого из коэффициентов оборачиваемости активов ОАО «РБК».

Коэффициент общей оборачиваемости  показывает, сколько раз за данный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход. По данным баланса ОАО «РБК» этот показатель в 2009 году составил 1,031, в 2020 – 0,877. Иначе говоря, полный цикл производства и обращения совершается в 2009 году менее чем за год, а в 2010 году – более чем за год. Снижение оборачиваемости активов указывает на снижение эффективности их использования.

Оборачиваемость основных средств  представляет собой фондоотдачу, т.е. характеризует эффективность использования  основных производственных фондов предприятия за данный период. В данном случае этот показатель составил в 2009 году 12,627 , а в 2010 году 21,344, т.е. на каждый рубль стоимости основных средств получено 21 руб. 34 коп.дохода. Данное увеличение является позитивным моментом в деятельности компании, поскольку обусловлено ростом доходности, а не снижением стоимости основных средств.

По данным баланса и  отчета о прибылях и убытках, оборачиваемость  оборотного капитала составила 2,844 и 1,685 в динамике 2009 – 2010 гг. соответственно, что свидетельствует о достаточном количестве денежных средств для покрытия издержек.

Анализируя значение коэффициента оборачиваемости функционирующего капитала, можно говорить о замедлении или ускорении оборачиваемости капитала, непосредственно участвующего в производственной деятельности. Оборачиваемость функционирующего капитала ОАО «РБК» равна в 2009 году – минус 0,563, в 2010 году 1,32.

Далее рассмотрим рассчитанный индекс деловой активности ОАО «РБК», который характеризует эффективность предпринимательства по основной деятельности за период в сфере управления оборотным капиталом. Он рассчитывается посредством умножения значений оборачиваемости функционирующего капитала на рентабельность основной деятельности.

Значение данного коэффициента в динамике отражает рост деловой  активности ОАО «РБК» в предпринимательской (основной) деятельности на 142,4%. Однако отметим, что значение индекса деловой активности на протяжении всего периода отрицательно, поскольку деятельность исследуемой компании не приносит прибыли. А следовательно, повышение деловой активности предприятия не указывает на ее эффективность, а лишь является свидетельством некоторого улучшения результативности работы предприятия в исследуемой динамике.

Поскольку деятельность ОАО  «РБК» убыточна (нерентабельна), расчет показателей рентабельности не возможен.

 

6. Показатели рыночной  активности предприятия

 

Рыночная активность предприятия  изучается на основе изучения стоимостей акций предприятия. Простая акция предприятия имеет номинальную, эмиссионную, балансовую, рыночную и реальную(пересчитанную с учетом временной стоимости денег) стоимость. Для эффективно функционирующего предприятия эти стоимости должны возрастать от номинальной до реальной.

Относительные показатели, характеризующие рыночную активность или фондовую позицию ценных бумаг ОАО «РБК», представлены в таблице 7.

Таблица 7

Динамика показателей  рыночной активности предприятия

№ п/п	Наименование показателя	на 31 декабря 2009 г.	на 31 декабря 2010 г.	Изменения
				Относи-тельные, %	Абсолю-тные, +/-
1	Убыток на одну акцию, руб.	14,000	13,000	-7,1	-1,0
2	Ценность простой акции	-1,729	-1,862	7,7	-0,1
3	Коэффициент котировки простой  акции	940,00	1468,75	56,3	528,8

Прежде чем перейти к непосредственному рассмотрению динамики представленных в таблице показателей рассмотрим экономическое содержание приведенных показателей.

Прибыль (убыток) на одну акцию  является ключевым показателем инвестиционной привлекательности вложений в данный вид активов.

Ценность акции находится  как отношение рыночной цены одной простой акции в обращении к уровню прибыли (убытка), приходящегося на ее рыночную стоимость.

Для оценки инвестиционных качеств акций используется показатель соотношения рыночной и балансовой (книжной) цены, который также называется коэффициентом котировки. Данный коэффициент рассчитывается как отношение рыночной стоимости одной простой акции в обращении к балансовой стоимости одной простой акции в обращении.

Из приведенной таблицы  видно, что вложения в акции ОАО  «РБК» не приносит прибыли. В 2009 году убыток на одну акцию компании составил 14 руб., а в 2010 году – 13 руб. Следовательно, вложения в акции компании инвесторам не приносит прибыли в исследуемой динамике.

Экономический спад привел к снижению покупательной способности населения и снижению деловой активности компаний, рекламирующих свои товары и услуги на ресурсах ОАО «РБК», что оказало существенное негативное влияние на выручку компании и на цену акций.

Поскольку инвестиционная привлекательность  вложений в акции ОАО «РБК»  в динамике 2009 – 2010 гг. оценивается  со знаком минус, ценность простой акции  также величина отрицательная.

Однако учитывая объемы (масштабы) деятельности и репутацию компании на рынке рыночная капитализированная стоимость ОАО «РБК» существенно превышает балансовую и оценивается в 300 млн. руб. Рыночная цена одной акции составляет 0,94 руб. при балансовой стоимости в 2010 году 0,00064 руб. Следовательно, рыночная стоимость бизнеса превышает номинальную стоимость более чем в 146,9 раз.

Из всего вышесказанного следует, что не смотря на низкую инвестиционную привлекательность акций ОАО «РБК» в настоящий момент, компания имеет высокую рыночную стоимость, что определяет перспективы ее развития в будущем, что ожидается в при улучшении ситуации на рынке.

 

7. Рентабельность капитала с помощью 3-х факторной модели Дюпона

 

Рентабельность собственного капитала (ROE) наиболее важный показатель с точки зрения акционеров компании. Он характеризует прибыль, которая приходится на собственный капитал. Этот коэффициент включает в себя такие важные эффекты, как платежи по процентам за кредит, налог на прибыль, а также эффект от используемых кредитов.

(2)

где, NPAT – чистая прибыль  после налогообложения;

Е – собственный капитал.

Модифицированная модель Дюпона имеет вид:

                     (3)

Для каждого конкретного  случая модель позволяет определить факторы, оказывающие наибольшее влияние на величину рентабельности собственного капитала. Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику.

Модифицированная факторная  модель наглядно показывает что, рентабельность собственного капитала предприятия и его финансовая устойчивость находятся в обратной зависимости. При увеличении собственного капитала снижается его рентабельность, но возрастает финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия в целом.

Определим рентабельность капитала ОАО «РБК» с помощью 3-х факторной модели Дюпона. Однако, отметим, что поскольку у предприятия отсутствует прибыль, рентабельность капитала величина отрицательная.

2009 год: 

 

2010 год:

 

Из представленных расчетов видно, что рентабельность собственного капитала величина отрицательная, что  напрямую связано с убыточностью основной деятельностью. Полученные убытки негативно влияют и на числитель и на знаменатель представленной дроби (в числители как убыток, полученный от основной деятельности, а в знаменателе как непокрытый убыток в составе собственного капитала).

На доходность капитала изменение  каждого из составляющих показателей на 10% не окажет прямого воздействия, однако увеличится чистая рентабельность основной деятельности на 10% и снизится финансовая устойчивость предприятия на 10% в конкретном временном промежутке. Проводя параллель развития событий в будущем, отметим, что увеличение рентабельности основной деятельности, несомненно, скажется на росте прибыли, генерируемой предприятием. При условии, что прибыль будет капитализироваться, можно отметить, что ожидается прирост величины собственных средств за счет снижения уровня полученных убытков. В результате уровень убыточности собственного капитала снизится.

 

 

8. Перспективы финансирования  инвестиций за счет использования    денежных потоков от амортизационных  отчислений

 

Внутренние источники  собственных средств формируются  в процессе хозяйственной деятельности и играют значительную роль в жизни  любого предприятия, поскольку определяют его способность к самофинансированию (selffinancing). Очевидно, что предприятие, способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

Важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные  отчисления.Они относятся на затраты  предприятия, отражая износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение – обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

В целом адекватная амортизационная  политика при определенных условиях может способствовать высвобождению  средств,превышающих расходы по осуществленным инвестициям. Данный факт известен как эффект Логмана-Рухти, которые показали, что в условиях постоянных темпов роста инвестиций при использовании линейной амортизации соотношение между ними будет иметь вид: