Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

     В российском гражданском праве ценные бумаги классифицируются по способу  легитимации владельца ценной бумаги (управомоченного лица)на предъявительские (ценные бумаги на предъявителя), именные, ордерные (ордерские).

     Согласно  российскому законодательству к  ценным бумагам относятся:

     - Акция

     - Банковская сберегательная книжка на предъявителя

     - Вексель

     - Депозитный сертификат

     - Двойное складское свидетельство

     - Закладная

     - Инвестиционный пай

     - Ипотечный сертификат участия

     - Коносамент

     - Облигация

     - Опцион эмитента

     - Простое складское свидетельство

     - Приватизационные ценные бумаги

     - Российская депозитарная расписка

      Сберегательный сертификат

     - Чек

     Таким образом, ценные бумаги – это права  на ресурсы, обособившиеся от своей  основы и даже имеющие собственную  материальную форму [1, с. 48]. В качестве ценных бумаг признаются только такие  права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: обращаемость (способность продаваться и покупаться на рынке); доступность для гражданского оборота; стандартность и серийность; документальность; регулируемость и признание государством; рыночность; ликвидность; риск. 
 
 

1.2. Анализ операций с ценными бумагами

     Одной из целей существования операций с ценными бумагами является вовлечение дополнительных инвестиционных ресурсов в хозяйственный оборот, обеспечение  «перелива» денежных средств из менее  эффективных сфер хозяйствования в более эффективные. Такие операции, классически, проводятся на фондовой бирже, в здании с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж, компьютерных сетей, к которым подключены терминалы членов биржи [6].

     Подобные  операции проводят профессиональные участники, которые по характеру выполняемых  функций делятся на следующие  большие группы:

       а) основная группа – операторы,  осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг на торговых площадках;

     б) организаторы работы торговых площадок;

     в) клиринговые организации, банки  и депозитарии, осуществляющие учет взаимных обязательств и движения прав собственности на ценные бумаги, между  участниками сделок;

     г) реестродержатели (регистраторы), осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о новых владельцах ценных бумаг.

     Первичное размещение ценной бумаги происходит на так называемом Первичном рынке  ценных бумаг. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке, лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей [1, с. 52]. Функция такой операции состоит в мобилизации новых капиталов. 
 

     После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать  ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны в своем решении, продать  ее другим вкладчикам. При этом дилеры, которые приобрели ценные бумаги на первичном рынке, продают их по рыночной цене. Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. На нем уже не аккумулируются новые финансовые средства, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов [1, с. 53]. В подобных операциях принимают участие дилеры, покупающие ценные бумаги за свой счет, и брокеры, выполняющие заказы своих клиентов. Учет взаимных обязательств участников таких денежных операций выполняют клиринговые организации. Перечисление денежных средств от покупателя продавцу осуществляют банки, а ценных бумаг – депозитарии. Фиксация прав собственности покупателей на ценные бумаги осуществляется реестродержателями [1, с. 59].

     Не  все ценные бумаги могут обращаться на биржах. Исторически вначале возник внебиржевой рынок [6]. В последующем, рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. На биржу допускаются бумаги только тех эмитентов [< лат. emittens выпускающий], которые отвечают принятым требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых, финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.  
 
 
 
 
 
 
 

     Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" определяет для субъектов операций определенные требования. Важно понять перечень регламентируемых операций, которые может выполнять тот или иной участник фондового рынка, и их основные отличительные особенности. Подобный ракурс наглядно отражает внутреннюю связь и позволяет оценить возможности диверсификации деятельности того или иного участника фондового рынка. В развитых экономиках на рынках капитала наблюдаются различные модели разграничения сфер деятельности по операциям с ценными бумагами. В России сегодня регламентация пока еще имеет противоречия, однако основывается на достаточной нормативной базе. В самых общих чертах она представлена в таблице в Приложении 1.

       Отметим, что государство осуществляет строгое регулирование операций с ценными бумагами. Оно обеспечивается путем установления обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников данных операций; регистрации выпусков ценных бумаг и контроля над соблюдением условий эмиссии; лицензированием деятельности профессиональных участников операций; созданием системы защиты прав владельцев ценных бумаг.

     Завершая  рассмотрение общих вопросов, можно  сказать, что рынок ценных бумаг есть не что иное, как совокупность операций с ценными бумагами, обеспечивающая перелив сбережений в инвестиции путем выпуска и обращения ценных бумаг. Но позиционирование субъектов фондового рынка, как правило, различно. Так, государство и местные органы власти в основном выпускают ценные бумаги; население - приобретает ценные бумаги; акционерные общества используют рынок ценных бумаг для целей своего создания, финансирования, инвестирования и т. д.

   
2. Особенности формирования и управления портфелем ценных бумаг в ОАО «Пермский ЦБК»

2.1. Общая характеристика  и основные экономические  показатели ОАО  «Пермский ЦБК»

       Пермский целлюлозно-бумажный завод создан в 1931 году..

       С 1999 года, акционировавшись (по второму варианту, когда владельцем контрольного пакета акций становился трудовой коллектив), завод за пять лет дважды менял собственника.

     Предприятие создано в целях получения  прибыли.

     Для достижения указанной цели ОАО «Пемский ЦБК» осуществляет следующие виды деятельности:

       1. Основная деятельность 

       а) Производство бумаги газетной;

       б) производство книжной и массовой полиграфической продукции;

       в) производство бумаги оберточной;

2. Дополнительная деятельность

а) Маркетинговые  услуги;

     б)Посредническая деятельность между юридическими и физическими лицами Российской Федерации, стран СНГ и зарубежных стран (дилерская, агентская и дистрибьюторская деятельность);

     в) Торгово-закупочная деятельность, включая  оптовую, мелкооптовую, розничную и  комиссионную торговлю, открытие фирменных и комиссионных магазинов;

     г)Оптовая  и розничная торговля промышленными  товарами в соответствии с действующим  законодательством РФ.

     На  мировом рынке качество выпускаемой  предприятием газетной бумаги признано с 1995 года и подтверждено престижным призом «Золотая звезда» в Мадриде (Испания).  

     Продукция, выпускаемая ОАО «Пермский ЦБК»:

     - бумага газетная, газетная «пухлая», офсетная № 1 для печати газет,

     - книжной и массовой полиграфической продукции;

     - бумага оберточная для упаковки;

     - целлюлоза электродная для производства сварочных электродов, а также для применения в качестве волокнистого наполнителя для строительных паст;

     - лигносульфонаты жидкие марки «В», порошкообразные и модифицированные, используемые в литейном производстве в качестве добавки к формовочным смесям, в строительстве – в качестве пластификатора цемента и бетона.

     Имущество предприятия образуется за счет вкладов  в уставный капитал, а также за счет иных источников, предусмотренных  действующим законодательством РФ. Балансовая и чистая прибыль Общества определяется в порядке, предусмотренном действующим законодательством. Чистая прибыль предприятия (после уплаты налогов) остается в его распоряжении  и, после пополнения существующих фондов, перераспределяется между участниками в виде дивиденда. Убытки, возникшие  в результате деятельности предприятия,  погашаются за счет средств резервного фонда, а при их нехватке за счет продажи части имущества Общества, а также дополнительных вкладов участников. Если после достижения максимального размера резервный фонд будет полностью или частично израсходован, отчисления в него возобновляются вплоть до его полного восстановления.

     Предприятие ведет бухгалтерскую и статистическую отчетность в порядке, установленном  законодательством РФ, предоставляет государственным органам информацию, необходимую для налогообложения и ведения общегосударственной системы сбора и обработки экономической информации. 
 

     Предприятие реализует  свою продукцию по ценам, установленным самостоятельно на договорной основе. Годовой объем реализации в натуральных единицах  определить затруднительно, поскольку в ассортимент товаров входят  различные наименования товаров.

     Основные  экономические показатели ОАО «Пермский ЦБК» представлены в таблице 2.1.(приложение 1)

     Таблица 2.1

     Экономические показатели