Современная кредитно-денежная система: состояние и перспективы развития в национальной экономике

    Необходимо  отметить сильные и слабые стороны  использования методов денежно-кредитного регулирования при оказании воздействия  на экономику страны в целом. В  пользу монетарной политики можно привести следующие доводы. Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной политики может быть отложено на долгое время из-за обсуждения в  законодательных органах власти. Иначе обстоит дело с денежно-кредитной  политикой. Центральный банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать  решения о покупке и продаже  ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах  данная политика изолирована от политического  давления, кроме того, она по своей  природе мягче, чем фискальная политика и действует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическом отношении.

    Но  существует и ряд негативных моментов. Политика дорогих денег, если ее проводить  достаточно энергично, действительно  способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии. В более нормальные периоды увеличение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к росту денежного предложения.

    Другой  негативный фактор, замеченный некоторыми неокейнсианцами, заключается в  следующем, Скорость обращения денег  имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то есть когда  предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна  к возрастанию, И наоборот, когда  принимаются политические меры для  увеличения предложения денег в  период спада, весьма вероятно падение  скорости обращения денег.

    Иными словами, при дешевых деньгах  скорость обращения денег снижается, при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости обращения, А нам известно, что общие расходы могут рассматриваться  как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. И, следовательно, при политике дешевых денег, как  было сказано выше, скорость обращения  денежной массы падает, а, значит, и  общие расходы сокращаются, что  противоречит целям политики. Аналогичное  явление происходит при политике дорогих денег.

    В зависимости от выбора центральным  банком промежуточной цели различают  гибкую, жесткую и эластичную денежно-кредитную  политику. Предположим, центральный  банк избирает  фиксацию процентной ставки (гибкая денежно-кредитная политика). Первоначально спрос на деньги представлен MD_1, реальные денежные остатки – М₁/Р, денежный рынок находился в равновесии  в точке Е₁. Равновесная ставка процента – i₁. Центральный банк стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег MS (Рис. 2.1)

    Допустим, что спрос на деньги возрос. Это  неизбежно приведет к повышению  процентной ставки. Для того, чтобы  удержать ее на уровне  i₁, центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с М₁/Р до М₂/Р. Он может сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, а в отдельных случаях – снижая норму обязательных резервов. Однако, если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправданна только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежать инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.

    

     i 
 

          E₁ E₂ MS

     i₁ 

          MD₂

    MD₁

          M₁/Р М₂/Р М/Р 

    Рис. 2.1. Гибкая денежно-кредитная политика

    Источник  – [6;с. 430] 

    Теперь  предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования  денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Оценив состояние денежного рынка, он фиксирует предложение денег на уровне М₁/Р. Тогда кривая предложения денег MS будет иметь вид вертикальной прямой (Рис. 2.2).

    Допустим, денежный рынок находился в состоянии  равновесия в точке Е₁ при ставке процента i₁. Рост спроса на деньги с MD₁ до MD₂ приведет к нарушению равновесия и увеличению процентной ставки при неизменном предложении денег. По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Если к тому же процентная ставка межбанковского рынка станет выше учетной, то возрастет заимствование средств коммерческими банками через «устное окно», что расширит возможность создания ими новых денег. Для того, чтобы предложение денег оставалось прежним М₁/Р, центральный банк должен принять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровня учетной ставки. 

      MS 

     i

    

    i₂ E₂

    MD₂

    

    i₁ E₁ МD₁

    

          M₁/Р М/Р 

    Рис. 2.2. Жесткая денежно-кредитная политика

    Источник  – [6;с. 433] 

    При сокращении спроса на деньги и снижения ставки процента данный процесс происходит в обратном порядке.

    Таким образом, в долгосрочном периоде  фиксация процентной ставки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег центральный  банк не в состоянии, так как не контролирует его полностью. Поэтому,  как правило, он проводит эластичную денежно – кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определённое расширение денежной массы, контролируя темпы её роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности (Рис. 2.3).

    Кривая  предложения денег MS является наклонной. Рост спроса на деньги с MD₁ до MD₂ приводит к увеличению количества денег с M₁/P до M₂/P  и повышению ставки процента с i₁ до i₂. 
 
 

     i

          MS

    

          E₂

     i₂

     i₁ E₁ MD₂ 

          MD₁

                      M₁/Р М₂/Р     М/Р

    Рис. 2.3. Эластичная денежно-кредитная политика

    Источник  – [6;с. 434] 

    Кривая  предложения денег MS является наклонной. Рост спроса на деньги с MD₁ до MD₂ приводит к увеличению количества денег с M₁/P до M₂/P  и повышению ставки процента с i₁ до i₂.

    Влияние изменения денежного спроса на уровень  ставки процента и количество денег  различно в зависимости от положения  кривой MS. Если она достаточно крутая, то изменение количества денег, что означает проведение относительно жесткой монетарной политики. Если же кривая MS будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению их количества по сравнению с изменением ставки процента. Такая политика называется относительно гибкой.

    Денежное  таргетирование на практике означает, что Центральный банк поддерживает заданные параметры изменения денежной массы. Такая стратегия основана на двух предпосылках:

• если существует стабильная связь между деньгами и уровнем цен, то ценовой стабилизации можно достичь ограничением денежной массы;
• объем денег должен быть контролируемым денежной политикой на ограниченном временном горизонте.

    При прямом таргетировании инфляции стратегия  Центрального банка фокусируется непосредственно  на динамике инфляции. Политика Центрального банка в этом случае сводится к  более или менее механической реакции на отклонения прогнозных значений инфляции от заданных значений на определенном временном горизонте.

    Таргетирование  валютного курса предполагает его  фиксирование на заданном уровне путем  корректировки процентных ставок и  денежной базы.

    В условиях Беларуси стабильным является только спрос на узкие деньги (М0, М1), спрос же на широкие деньги МЗ, М4 устойчивым назвать нельзя. Поэтому монетарное таргетирование, применявшееся в отношении совокупной рублевой массы МЗ на представляется целесообразным заменить на целевые ориентиры по М1.

    Таким образом, в период инфляции центральный  банк проводит политику «дорогих денег», направленную на сокращение денежной массы. В периоды спада производства для стимулирования деловой активности он реализует политику «дешевых денег», которая приводит к увеличению предложения  денег. В зависимости от выбора центральным  банком промежуточной цели различают  гибкую, жесткую и эластичную денежно-кредитную  политику.

3. ОСОБЕННОСТИ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ СИСТЕМЫ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕЕ РАЗВИТИЯ

 

    Интегральным  показателем социально-экономического развития любой экономической системы  является показатель повышения благосостояния страны, оцениваемый общепринято  на основе индекса роста реального  ВВП. В 2003 г. рост ВВП в Беларуси составил 106,8% в сопоставимых ценах к объему предыдущего года. Таким образом, прогнозный показатель перевыполнен экономикой республики сверх верхней планки прогнозного интервала.

    В создании валового внутреннего продукта такой высокий показатель был  достигнут за счет опережающих темпов роста промышленного производства – 106,8% при прогнозе  - 104,0 – 104,5%. Влияние  на рост ВВП со стороны экспортно-импортных  операций оценивается как отрицательное  вследствие прежде всего опережающего роста физических объемов импорта  товаров (113,1% ) в сравнении с увеличением  физических объемов экспорта (111%) при  сохранении ценовых условий внешнеторговых операций, характеризовавшихся сбалансированным ростом в долларовом эквиваленте  цен импорта и цен экспорта(111,9%). Торговля услугами несколько смягчила ситуацию: рост их экспорта составил 113,6%, импорта – 109,4%.

    Снижение  доли сбережений в расходах населения  нельзя назвать и фактором, стимулирующим  расширение ресурсной базы для технологического перевооружения отечественной экономики. Однако, несмотря на это, в течение  года наблюдалась напряженность  с выполнением такого рода качественного  показателя совершенствования технологической  базы, как снижение энергоемкости  ВВП. Другими словами, что, исходя из увеличения ВВП республики на 6,8%, потребление  энергоресурсов страной увеличилось  на 1,1%. В контексте опережающего роста тарифов на жилищно-коммунальные услуги для населения, а также  актуального для республики вопроса  о стоимости импортируемого из России природного газа увеличение потребления  энергоресурсов не может вызывать тревогу.

    Таким образом, в 2003 году актуальными для  Республики Беларусь проблемными вопросами  были: медленный рост денежных доходов  населения и угроза значительного повышения цен на потребляемые экономикой энергоресурсы. Несмотря на кажущуюся разнородность, эти вопросы тесно взаимоувязаны. К сожалению, они остаются актуальными и на сегодняшний день.

    Как видно из таблицы 1, производство валового внутреннего продукта, начиная с 2003 – 2007 года увеличивалось в среднем на 1000 тыс. рублей. 

 

    Табл. 1 – Производство валового внутреннего продукта

    Источник – [10] 

    Денежно-кредитная  политика Республики Беларусь в 2005 году, как и в предыдущие годы, была направлена на создание условий для  выполнения прогнозных показателей  социально-экономического развития, предпосылок  для устойчивого экономического роста и, соответственно, повышения  благосостояния населения.