Рынок ценных бума

Тема  №9. Опционные контракты. 

     Снижение  риска возможных будущих потерь возможно с помощью опционного контракта. Опцион - это контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать в будущем некоторый актив по оговоренной цене.

     Покупатель  опциона приобретает право купить или продать актив и право  отказаться от сделки в случае неблагоприятного развития рыночной конъюнктуры. Продавец опциона приобретает право продать или купить актив и предоставляет право покупателю принимать решение об исполнении или неисполнении контракта. Покупатель опциона за приобретаемое им право выбора платит продавцу вознаграждение - опционную премию. Опцион исполняется по цене актива, зафиксированной в момент заключения контракта, которая называется ценой исполнения, или ценой страйк.

     Различается два вида опционов в зависимости  от сроков исполнения: американский, который можно исполнить в любой день до срока окончания контракта; европейский - исполняется строго в день исполнения контракта.

     Существуют  опционные контракты на покупку  актива (колл) и опционы на продажу  актива (пут). Убытки покупателя опциона  ограничены размерами опционной премии, а доход стремится к бесконечности. Покупатель колл опциона рассчитывает на повышение рыночной цены базового актива. Покупатель пут опциона рассчитывает на снижение рыночной стоимости актива. Текущая цена актива складывается на спот рынке (с поставкой немедленно или в течении 1-2 дней).

     Размер  опционной премии зависит от волатильности (изменчивости) стоимости базового актива. Чем больше изменчивость стоимости  базового актива, тем выше риск продавца опциона и тем выше премия. 

Пример  задачи. 

Условия:

Покупатель  приобрел за 110 рублей опцион пут с  ценой исполнения 1100 рублей. Определите финансовый результат владельца  опциона, если на момент исполнения обязательств спот цена акции: а) 700 рублей; б) 1500 рублей.

Решение:

Для того, чтобы держатель опциона пут получил доход, текущая рыночная цена должна быть ниже цены контракта. Так происходит в случае А, когда спот цена равна 700 рублей. При этом внутренняя цена опциона составит 1100 - 700 = 400

Прибыль составит 400 - 110 = 290 рублей.

В случае Б финансовый результат владельца  опциона может составить 1100 - 1500 - 110 = - 510 рублей.

В этом случае следует отказаться от исполнения опциона и потерять только опционную  премию 110 рублей.

Задачи  к теме №9. 

Задача  № 9.1.

Покупатель  приобрел за 110 рублей опцион колл с ценой исполнения 1100 рублей. Определите финансовый результат владельца опциона, если на момент исполнения обязательств спот цена акции: а) 700 рублей; б) 1500 рублей. 

Задача  № 9.2.

Покупатель  приобрел за 150 рублей опцион колл с ценой исполнения 1400 рублей. Определите финансовый результат владельца опциона, если на момент исполнения обязательств спот цена акции: а) 1200 рублей; б) 1800 рублей. 

Задача  № 9.3.

Покупатель  приобрел за 200 рублей опцион колл с  ценой исполнения 3000 рублей. Определите финансовый результат владельца опциона, если на момент исполнения обязательств спот цена акции: а) 3500 рублей; б) 2850 рублей. 

Тема  №10. Еврооблигации  и рынок евробумаг. 

     В 70-е годы XX века в рамках международного рынка ценных бумаг возник рынок евроакций и еврооблигаций. Еврорынок - это рынок капитала стран Европейского Союза, переросший национальные границы. На нем международные банковские консорциумы эмитируют займы в иностранных валютах и международных счетных единицах. Операции на еврорынке осуществляются примерно поровну в долларах и евровалюте (ранее - экю и денежные единицы стран ЕЭС, сейчас в денежной единице стран ЕС - евро). Развитию операций на еврорынке способствует комплекс факторов: удорожание банковских кредитов, либерализация национальных рынков капитала, инновации в финансовой сфере.

     Как и на других финансовых рынках на еврорынке  наблюдается тенденция секьюритизации, то есть перехода от евроденежных и  еврокредитных операций к еврооблигационным. Сейчас на долю еврооблигационных займов приходится более 50% оборота еврорынка. Источником средств еврорынка служат национальные банковские депозитные счета, приобретенные иностранцами и размещенные вне страны-эмитента валюты.

     Еврорынок состоит из рынка кратко- и среднесрочных кредитов (еврокредитного рынка) и рынка долгосрочных кредитов (рынка капитала). Процентная ставка на еврокредитном рынке образуется на основе депозитной ставки международных банков в Лондоне - ставки Libor. Главными центрами еврокредитного рынка являются Лондон, Гамбург, Брюссель, Цюрих.

     Заимствование долгосрочного капитала происходит на рынке еврооблигаций. Для размещения еврооблигационного займа создается  банковский синдикат во главе с лид-менеджером и группой банков-гарантов (андеррайтеров). На еврооблигационном рынке обращается 2 вида облигаций: иностранные и еврооблигации. Иностранные облигации - это национальные облигации, эмитенты и инвесторы которых находятся в разных странах. Еврооблигации - это займы, выпущенные различными международными организациями (например, МБРР) или международными компаниями.

     Еврооблигации с плавающей процентной ставкой, эмитированные в валюте разных стран, усиливают валютное страхование  кредитора. Значительная часть иностранных  облигаций выпускается государством. Основные еврооблигационные рынки находятся в Лондоне, Люксембурге и Швейцарии. Процент по еврооблигациям формируется на основе ставки банков в Сингапуре (ставка Sibor).

     Одним из основных условий выхода на рынок  еврооблигаций является получение  кредитного рейтинга, который выражает мнение об общей кредитоспособности заемщика. Кредитные рентинги основаны на принципах независимости, объективности и открытости. Основными рейтинговыми агентствами являются: Moody`s Investors Service, Standart & Poor`s и The Fitch-IBCA. На рынке еврооблигаций присутствуют займы Российской Федерации, отдельных регионов и крупных компаний. 

Пример  задачи. 

Условия:

Какова  текущая доходность еврооблигации  с купонной ставкой 9,5%, имеющей рыночную стоимость 98% к номиналу?

Решение:

Текущую доходность определим по формуле: 

          К _п

i _t =          · 100 ,

          Р 

где: i _t - текущая доходность;

К _п - купонный доход;

Р - цена облигации. 

Отсюда  текущая доходности еврооблигации  составит: 

           9,5

i _t =            · 100 = 9,69.

           98 

Задачи  к теме №10. 

Задача  № 10.1.

Какова  текущая доходность еврооблигации  правительства России с купонной ставкой 8%, имеющей рыночную стоимость 96% к номинальной стоимости? 

Задача  № 10.2.

Какова  текущая доходность корпоративной  еврооблигации с купонной ставкой 12%, имеющей рыночную стоимость 97% к номинальной стоимости? 

Задача  № 10.3.

Какова  текущая доходность еврооблигации  российского региона с купонной ставкой 14%, имеющей рыночную стоимость 95% к номинальной стоимости? 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: ГроссМедиа, 2004. - 400с.
2. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Федеральный закон. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 14 с.
3. О рынке ценных бумаг. Федеральный закон. - М.: Ось-92, 2004. - 80 с.
4. Об акционерных обществах. Федеральный закон. - М.: ТК Велби, издательство Проспект, 2004. - 80 с.
5. Астахов В.П. Ценные бумаги / В.П. Астахов. - М.: издательство Приор, 1998. - 288 с.
6. Баринов Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг / Э.А. Баринов, О.В. Хмыз. - М.: Экзамен, 2001. - 608 с.
7. Гаврилов В.В. Рынок ценных бумаг: вопросы теории и практики / В.В. Гаврилов. - Воронеж: Изд-во ВГУ, 1995. - 108 с.
8. Никифорова В.Д. Государственные и муниципальные ценные бумаги / В.Д. Никифорова, В.Ю. Островская. - СПб.: Питер, 2004. - 336 с.: ил.
9. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник для ВУЗов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М, Коршунова, Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 501 с.
10. Рынок ценных бумаг: Учебник. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 352 с.: ил.
11. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. Под ред. В.С. Золотарева. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2000. - 352 с.
12. Ценные бумаги. Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. Изд. 2, перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 447 с.
13. www.cbonds.ru - Корпоративные облигации
14. www.cbr.ru - Центральный банк России
15. www.fcsm.ru - Федеральная служба по финансовым рынкам
16. www.micex.ru - Московская межбанковская валютная биржа
17. www.minfin.ru  - Министерство финансов Российской Федерации
18. www.skrin.ru - Система комплексного раскрытия информации

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СОДЕРЖАНИЕ 
 

Тема  №1. Сущность и виды ценных бумаг…………………………………...3

Тема  №2. Цена акций…………………………………………………………..5

Тема  №3. Порядок выплаты дивидендов……………………………………..7

Тема  №4. Понятие и виды облигаций………………………………………...9

Тема  №5. Вексель и вексельное обращение………………………………...11

Тема  №6. Эмиссия и виды государственных  ценных бумаг……………….13

Тема  №7. Профессиональные участники рынка  ценных бумаг…………...15

Тема №8. Формирование портфеля ценных бумаг и управление им……...17

Тема  №9. Опционные контракты…………………………………………….18

Тема  №10. Еврооблигации и рынок евробумаг……………………………..20

Список  использованной литературы………………………………………...23 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 
 

Составитель:

кандидат  экономических наук, доцент Котов  А.А. 

Рецензент: 
 
 
 

 
 
 
 

   Практикум по «Рынку ценных бумаг» содержит материалы  для самостоятельного решения задач, объясняет основные проблемы курса, рассматривает современные тенденции  развития российского и мирового рынка ценных бумаг.

   Предназначен  для студентов экономических  специальностей различных форм обучения и всех интересующихся вопросами  функционирования рынка ценных бумаг.