Рынок ценных бума

ФЕДЕРАЛЬНОЕ  АГЕНТСТВО  ПО  ОБРАЗОВАНИЮ 

ГОСУДАРСТВЕННОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО  ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБУЧЕНИЯ

"ВОРОНЕЖСКИЙ   ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ПЕДАГОГИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ" 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

РЫНОК  ЦЕННЫХ  БУМАГ 

ПРАКТИКУМ  ДЛЯ  СТУДЕНТОВ  IV  КУРСА,

ОБУЧАЮЩИХСЯ  ПО  СПЕЦИАЛЬНОСТИ  030500.18

«ПРОФЕССИОНАЛЬНОЕ  ОБУЧЕНИЕ  (ЭКОНОМИКА  И  УПРАВЛЕНИЕ)»

ДНЕВНОЙ  И  ЗАОЧНОЙ  ФОРМЫ  ОБУЧЕНИЯ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВОРОНЕЖ  2005

Тема  №1. Сущность и виды ценных бумаг. 

     Важным  элементом рыночной экономики является развитый рынок ценных бумаг (РЦБ). Гражданский кодекс РФ определяет ценную бумагу как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление которых возможно только при его предъявлении. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года содержит определение только эмиссионной ценной бумаги - «любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги».

     Важнейшими  качествами ценных бумаг являются:

1. Ликвидность - способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи.
2. Обращаемость - способность ценных бумаг выступать в качестве предмета купли-продажи или платежного средства.
3. Рыночный характер - ценные бумаги существуют как особый товар, имеющий свой рынок.
4. Серийность - ценные бумаги выпускаются сериями, однородными группами.
5. Стандартность - ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание (форма, сроки, права).
6. Участие в гражданском обороте - способность ценных бумаг выступать объектом сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования.

     Ценные  бумаги характеризуются многообразием  видов. Их можно классифицировать по следующим признакам:

1. По признаку принадлежности удостоверяемых прав:

• ценные бумаги на предъявителя;

• именные ценные бумаги;
• ордерные ценные бумаги (выписываются на имя первого приобретателя, могут передаваться с помощью передаточной надписи - индоссамента).

2. По признаку назначения или цели выпуска:

• ценные бумаги денежного краткосрочного рынка;
• ценные бумаги рынка капитала.

3. По признаку срока обращения:

• краткосрочные (от 1 дня до 1 года);
• среднесрочные (от 1 года до 5 лет);
• долгосрочные (свыше 5 лет);
• бессрочные.

4. По признаку характера базового актива:

• долговые;
• долевые;
• производные.

5. По признаку характера сделки:

• фондовые;
• коммерческие.

6. По признаку правового статуса эмитента:

• государственные;
• муниципальные;
• негосударственные.

     Большое влияние на развитие рынка ценных бумаг также оказал Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года. 

Примеры задач. 

Задача  № 1.1.

Условия:

Уставный  капитал акционерного общества состоит  из 1000 акций, из которых 900 обыкновенных. Чему равно соотношение номинальной стоимости обыкновенных акций к номинальной стоимости привилегированных акций, если известно, что акционерное общество выпустило максимально возможное количество привилегированных акций?

Решение:

Максимально разрешенное количество привилегированных акций составляет 25% от уставного капитала акционерного общества. Поэтому 25% капитала общества составляют 100 привилегированных акций, а остальные 75% капитала - 900 обыкновенных акций. Отсюда, номинальная стоимость обыкновенных акций в 3 раза меньше, чем номинальная стоимость привилегированных акций. 

Задача  № 1.2.

Условия:

Закрытое  акционерное общество, имеющее минимально возможный уставный капитал и  максимально возможное количество акционеров, увеличивает свой уставный капитал путем привлечения новых акционеров. На какую минимальную величину можно увеличить уставный капитал акционерного общества?

Решение:

Если  ЗАО, имеющее максимально возможное  количество акционеров, увеличивает  уставный капитал путем привлечения новых акционеров, то оно должно быть преобразовано в открытое акционерное общество. В связи с тем, что минимально возможный уставный капитал ЗАО составляет 100 МРОТ, а минимально возможный уставный капитал ОАО - 1000 МРОТ, акционерное общество должно увеличить уставный капитал как минимум на 900 минимальных размеров оплаты труда. 

Задача  № 1.3.

Условия:

Акционерное общество «Проект» намерено купить акции  акционерного общества «Лето» в таком  количестве, чтобы оно стало зависимым  от АО «Проект». Какое минимальное количество средств необходимо для этого затратить, если известно, что АО «Лето» имеет максимально возможный выпуск привилегированных акций суммарной номинальной стоимостью 500 МРОТ и выполняет обязательства перед своими акционерами. Считать, что скупка акций проводится по номинальной стоимости.

Решение:

Для того, чтобы АО «Лето» стало зависимым  от АО «Проект», необходимо приобрести как минимум 20% уставного капитала или 20% голосующих акций. В связи  с тем, что общество выполняет  обязательства перед владельцами привилегированных акций, голосующими являются только обыкновенные акции. Максимально возможный выпуск привилегированных акций составляет 25% капитала АО (по условиям задачи 500 МРОТ). Поэтому, размер обыкновенных акций составляет 75% уставного капитала или 1500 МРОТ. Отсюда, необходимо купить 20% обыкновенных акций, что равно 300 МРОТ. 

Тема  №2. Цена акций. 

     Акции являются бессрочными ценными бумагами, они существуют на протяжении всего  времени существования общества. Однако за этот период может смениться несколько владельцев одной и той же акции.

     Денежная  сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью акции. Общество не гарантирует ее реальную ценность, однако номинальная стоимость является отражением величины уставного капитала эмитента. Номинальная стоимость определяется учредителями и зависит от характера планируемой деятельности общества. Номинальная стоимость согласно российскому законодательству не может быть меньше 10 рублей. Акционерные общества имеют право выпускать акции любой номинальной стоимости, кратные 10.

     Номинальная цена акции выступает ориентиром для расчета уровня дивидендов. Соответственно количеству и номиналу акций осуществляется расчет доли, причитающейся акционерам общества в случае его ликвидации.

     При первичном размещении акции продаются по эмиссионной цене, которая включает номинальную цену и вознаграждение посредникам (инвестиционным банкам) за гарантирование (андеррайтинг) размещения акций.

     Цена, по которой акция продается и  покупается на рынке, именуется рыночной стоимостью акции (курс). Она может быть и выше, и ниже номинальной стоимости. Курс акций акционерного общества умноженный на количество выпущенных акций представляет собой капитализацию АО. В современных условиях сравнение компаний по признаку капитализации является весьма распространенным.

     Курс  акций определяется как капитализированный дивиденд, то есть равняется сумме  денежного капитала, которая будучи отдана в ссуду или положена в  банк даст доход, равный дивиденду. 

                                                 СД · Н

                     Курс акции =                                    · 100% ,

                                         ссудный процент 

где: СД - сумма дивидендов;

         Н - номинальная стоимость акции. 

     Балансовая (бухгалтерская) стоимость акции изменяется год от года и определяется путем исключения из всех активов акционерного общества их пассивов и деления полученного результата на общее количество обыкновенных акций, находящихся в обращении. Балансовая стоимость отражает величину капитала, принадлежащего акционерам и приходящегося на одну акцию. 

Пример  задачи 

Условия:

Номинальная стоимость акции 100 рублей. Ставка процента в банке 4%. Величина дивиденда за прошлый год 5%. Чему равен курс акции?

Решение:

Данная  акция принесла 5 рублей дохода. Такой же доход можно получить, если положить в банк под 4% годовых 125 рублей, что соответствует курсовой стоимости акции.

Задачи  к теме № 2. 

Задача № 2.1.

Номинальная стоимость акции 1000 рублей. Размер дивиденда 46%. Ставка ссудного процента 28%. Рассчитайте курс акции. 

Задача № 2.2.

Акция выпущена с номинальной стоимостью 500 рублей. Дивиденд составляет 24%. Доходность альтернативных инвестиций 18%. Определить рыночный курс. 

Задача  № 2.3.

Номинальная цена акции 100 рублей. Размер дивиденда - 18% годовых. Банк платит по депозитам 12%. Какова рыночная стоимость акции? 

Тема  №3. Порядок выплаты  дивидендов. 

      Дивиденд - это часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая между акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности. Порядок и сроки выплаты дивидендов могут быть прописаны в уставе общества. В ином случае порядок и срок выплаты дивидендов устанавливается решением общего собрания акционеров. Такой срок не должен превышать 60 дней с момента принятия решения о выплате.

      В соответствии со статьей 42 Федерального закона "Об акционерных обществах" от 24 ноября 1995 года дивиденды могут  выплачиваться по результатам первого  квартала, полугодия и девяти месяцев  финансового года и (или) по результатам  финансового года. Решение о выплате дивидендов может быть принято в течении 3 месяцев с окончания такого периода. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества. Предложенный дивиденд собранием может быть уменьшен.

      Акционерное общество не вправе принимать решение  о выплате (объявлении) дивидендов по акциям в следующих случаях:

• до полной оплаты всего уставного капитала общества;
• до выкупа принадлежащих акционерам акций, которые должны быть выкуплены обществом;
• если в результате выплаты дивидендов у общества могут появиться признаки несостоятельности (банкротства), а также, если на момент выплаты дивидендов общество отвечает указанным условиям;
• если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

     Акции, выкупленные акционерным обществом, не являются голосующими и по ним  не выплачивается дивиденд.

     Общество  не вправе принимать решение о  выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом общества. Дивиденды по акциям выплачиваются, как правило, в денежной форме. В то же время устав общества может предусматривать выплаты дивидендов в форме дополнительных выпусков акций, либо путем распределения доходов в имущественной форме.