Особенности функционирования валютной биржи

Такие преобразования, во-первых, устранили прежние ограничения по количеству участников торговли, во-вторых, породили конкуренцию между биржами, находящимися не просто в разных регионах, а в разных государствах, и, в-третьих, привели к необходимости значительных инвестиций в развитие современных технологий биржевой торговли.

Создание организованного  валютного рынка предусматривалось  в самых разных странах, относящихся  к различным регионам и отличающихся по условиям своего экономического развития. Рассмотрим спотовые сделки с иностранной валютой на примере ряда стран: Чили, Хорватии, Китая и Филиппин. В вышеперечисленных странах организаторами торговли являются не только традиционные валютные биржи, торги на которых локализованы в конкретном месте, но и электронные торговые системы. Последние выполняют функции биржи, если они предоставляют участникам сделки возможность связаться друг с другом и одновременно обладают определенными регулирующими или надзорными полномочиями либо вводят для участия в торгах институт членства (Китай, Коста Рика, Филиппины, Чили). В Китае не допускаются сделки с иностранной валютой на межбанковском неорганизованном рынке. В других государствах организованный рынок сосуществует с неорганизованным.

Чили.

В законодательстве этой страны упоминание об организаторах торговли на валютном рынке отсутствует, но фактически он имеется: спотовые сделки с долларами США совершаются на Сантьягской фондовой бирже (Santiago Stock Exchange), которая по сути является универсальной биржей. Она организует торговлю сразу на нескольких рынках, и один из них - это рынок, на котором совершаются спотовые сделки с золотом и серебром, а так же с долларами США, с расчетами в тот же день или на следующий. Интерес к заключению сделок с долларами США на Сантьягской фондовой бирже объясняется тем, что, во-первых, долларовые вложения создают возможность высокого уровня доходности, и, во-вторых, доллар является универсальным средством платежа.

Наряду с традиционной валютной биржей в Чили существует электронный организатор торгов на валютном рынке - Электронная биржа  Чили (Bolsa Electronica de Chile). Она была создана  в 1989 г. в форме электронной торговой площадки. На бирже проводятся регулярные торговые сессии, в ходе которых  совершаются сделки с ценными  бумагами, драгоценными металлами и  иностранными валютами.

Брокеры могут принимать  участие в торгах с любого удаленного рабочего места на территории Чили. Автоматизацию торгового процесса на бирже обеспечивает Электронная торговая система (Electronic Trading System - SITREL). Она гарантирует проведение торгов в режиме реального времени, предоставляет участникам широкий набор услуг, доступ к которым прост и удобен, снабжает участников торгов всей необходимой торговой информацией. Предусмотрена возможность связи этой системы с иными электронными торговыми системами.

Хорватия.

Законодательство Хорватии детально регулирует правовой статус и порядок деятельности валютных бирж. Валютная биржа может быть создана как самостоятельное юридическое лицо либо как подразделение фондовой биржи. Учредителями биржи могут быть только банки, уполномоченные на совершение внешних валютных операций. Иные лица вправе принимать участие в торгах только с разрешения Национального банка. Биржа осуществляет свою деятельность в соответствии с уставом и процедурными правилами. Порядок совершения сделок с иностранной валютой на бирже обеспечивает большую прозрачность валютного рынка - валютная биржа обязана передавать Национальному банку всю информацию, относящуюся к торгам, в сроки и в порядке, установлены Банком Хорватии.

Одна из важнейших функций  биржи согласно законодательству страны - определение официального курса национальной валюты. Биржа ежедневно устанавливает и объявляет курсы покупки, продажи и средневзвешенный курс национальной валюты по отношению к торгуемым на ней иностранным валютам. При этом биржа руководствуется соотношением спроса и предложения, а также количеством сделок, совершенных на ней в течение торгового дня. Курс, объявленный биржей, является официальным в силу прямого указания Закона и не требует утверждения Национальным банком. Лишь в случае, когда валютная биржа не учреждена, Национальный банк сам устанавливает официальный курс. Курс, установленный на бирже, применяется к сделкам с иностранной валютой между уполномоченными банками и резидентами, если иное не предусмотрено сторонами сделки. Банки, уполномоченные на совершение внешних валютных операций, обязаны осуществлять с резидентами сделки по курсу в пределах коридора, образованного курсами покупки и продажи, объявленными валютной биржей. Кроме того, средневзвешенный курс иностранной валюты, объявленный биржей, применяется: при исчислении требований и долговых обязательств резидентов в национальной валюте для учетных и статистических целей; при исполнении судебных решений о взыскании в национальной валюте сумм, выраженных в иностранной валюте; при исчислении таможенных и иных налоговых платежей, связанных с импортом товаров.

Национальный банк Хорватии всегда обязан совершать сделки купли  продажи иностранной валюты только по курсу, объявленному биржей, за исключением  специальных интервенций, направленных на поддержание курса национальной валюты.

Китай.

Новая система валютного  регулирования в этой стране была введена в 1994 г. В настоящее время  сделки купли продажи иностранной  валюты на внутреннем рынке совершаются  только через Китайскую систему  торговли валютой (China Foreign Exchange Trade System, далее - CFETS) банками, являющимися ее членами. CFETS - это интегрированная  общенациональная межбанковская электронная  система торгов иностранной валютой. До ее создания курс валюты определялся  на основе обменных курсов, устанавливаемых  различными своп центрами.

Образование CFETS было вызвано  ликвидацией двойного валютного  курса и переходом к единому  курсу, устанавливаемому на основе торгов на объединенном национальном рынке. Все  сделки с иностранной валютой  в Китае могут осуществляться только в рамках CFETS. Центр этой системы, расположенный в Шанхае, связан по электронной сети с региональными  центрами. CFETS наделена определенными  полномочиями по надзору за ходом  торгов.

Центральный банк осуществляет контроль за торгами в системе  с целью реализации государственной  валютной политики. Кроме этого, текущий  надзор за деятельностью CFETS осуществляет Государственное управление по рынку  иностранной валюты (State Administration of Foreign Exchange - SAFE).

Все финансовые учреждения, вовлеченные в совершение сделок с иностранной валютой, в том  числе иностранные банки, должны получить разрешение Министерства международной  торговли и сотрудничества на торговлю в CFETS, а затем - членство в системе. Причем для иностранных банков предусмотрены  специальные ограничения. Если китайские  банки имеют право покупать и  продавать иностранную валюту за свой счет и по поручению своих  клиентов, то иностранные банки могут  только продавать иностранную валюту или торговать ею между собой  по поручению своих клиентов.

Участники торгов получают доступ к системе как из ближайшего торгового зала CFETS, так и со специализированных рабочих мест участников торгов, оборудованных  в помещениях заказчиков. Заявки размером до 50 тыс. долларов США имеют в  системе приоритет, более крупные  заявки перед их выполнением проходят дополнительные процедуры проверки. В системе совершаются спотовые сделки с долларом США, японской иеной  и гонконгским долларом.

CFETS обеспечивает клиринг¹⁰ как по национальной, так и по зарубежным валютам. Региональные центры системы осуществляют клиринг на локальном уровне. Затем информация передается в центральный терминал CFETS.

Народный банк Китая объявляет  ставку ориентир национальной валюты относительно доллара США, доллара  Гонконга и иены. Она основана на средневзвешенной цене сделок с иностранной  валютой, совершавшихся в течение  предыдущего торгового дня в  СFETS. Централизация торговли валютой  на CFETS позволила в течение второй половины 90 х годов поддерживать курс юаня на стабильном уровне, даже в  период финансового кризиса 1998 г., создав тем самым предпосылки для  реализации политики низких процентных ставок в целях стимулирования экономического роста.

Филиппины.

Валютные торги проводятся через Филиппинскую дилинговую систему¹¹ Банковской Ассоциации Филиппин (Philippine Dealing System of Bankers Association of the Philippines - PDS), которая была учреждена в 1992 г. и развивается Банковской Ассоциацией совместно с Центральным банком Филиппин в целях либерализации и модернизации валютного рынка. Это электронная система, торги на которой проходят в режиме реального времени. Подавляющее большинство сделок «песо-доллар» проводится через PDS. Объем иностранной валюты, которая может продаваться без документов и предварительного разрешения, составляет 10 тыс. долларов.

На PDS заключаются сделки с исполнением как в тот  же, так и на следующий день.

Торги проводятся среди членов Банковской Ассоциации при участии  Центрального банка Филиппин. Банки  совершают сделки как для своих  клиентов, так и в собственных  интересах, для своих коммерческих нужд. Когда банки торгуют за свой счет, они связаны лимитами позиций, установленными Центральным банком¹².

Филиппинские банки могут  заключать сделки напрямую друг с  другом либо через брокеров валютного  рынка. Действуя через брокера, банки  члены могут использовать телефонную связь или даже другую электронную  систему, такую, например, как Reuters Dealing. Чтобы заключить сделку через  брокеров, два банка, являющиеся членами PDS, должны подтвердить свою сделку через PDS.

PDS обслуживается информационной  системой Telerate, которая автоматически  собирает информацию, что позволяет  всем банкам членам легко отслеживать  в режиме реального времени  средневзвешенный курс песо и  общий объем всех сделок на  любой момент торгов. Торги на PDS начинаются в 9.00 и заканчиваются  в 16.00.

В системе PDS определение  курса валют происходит на основе соотношения спроса и предложения  на рынке. Банки непрерывно выставляют двухканальные котировки с обычным  для межбанковских сделок спрэдом  цен покупки и продажи, равным 0,005 песо. Выставляющий котировку банк обязуется совершить сделку по предложенной цене, если только цена не будет изменена или отменена до совершения сделки. При этом банки, выставляющие котировки, остаются аноним

Курсом песо по отношению  к доллару является средневзвешенный курс по всем сделкам с иностранной  валютой, заключенным через PDS в течение  предыдущего рабочего дня.

Расчеты по сделкам с долларом США проводятся в PDS через Филиппинскую внутреннюю систему долларовых переводов (Philippine Domestic Dollar Transfer System - PDDTS). PDDTS представляет собой местную систему клиринга и электронных коммуникаций, управляемую  Банковской Ассоциацией Филиппин и  другими организациями.

Система дает возможность  проводить периодический взаимозачет  обязательств и требований (неттинг) как в режиме реального времени, так и по окончании торгового  дня. При этом итоговые расчеты совершаются  в тот же день. PDDTS - это, пожалуй, самая  сложная внутренняя система перевода средств в мире, что обусловлено  скоростью операций и гибкостью  условий поставки и расчетов.

2.2 Электронные валютные биржи в развитых странах

Отмена Бреттон-Вудской  валютной системы, развитие тенденций  экономической глобализации привело  к снижению роли национальных валютных бирж. Их место постепенно занимают глобальные электронные  валютные биржи, которые успешно функционируют в развитых странах с конца 90-х годов XX в.

Их отличие от бирж развивающихся  стран состоит в более масштабном охвате рынка — в то время как  штаб квартира биржи в большинстве  случаев базируется в конкретном городе, в торгах биржи участвуют  финансовые организации, расположенные  в самых разных городах мира. Таким  образом, современная электронная  биржа выступает «связующим звеном»  между огромным количеством резидентов из разных стран, желающих купить или  продать иностранную валюту.

К очевидным достоинствам таких электронных бирж относятся:

• возможность ежедневных и круглосуточных торгов иностранной валютой, что очень важно, поскольку участники торгов могут находиться в самых разных часовых поясах;
• расширение количества участников торгов крупных финансовых корпораций, предлагающих свои котировки;
• оперативное снабжение участников всей необходимой торговой информацией;
• высокая скорость совершения сделок и проведения расчетов по ним на основе использования современных средств связи и электронной обработки данных;
• снижение издержек, связанных с организацией и проведением торгов, и как следствие — снижение членских и комиссионных сборов, взимаемых с участников торгов.

К наиболее известным и  крупным электронным биржевым рынкам иностранной валюты в развитых странах  принадлежат Currenex (Карринэкс), Atriax (Атриакс) и FХ Alliance — FXall (Форексолл).

Currenex — первая независимая  и открытая финансовая биржа,  которая соединяет продавцов  и покупателей иностранной валюты  по всему миру. Она была создана  в 1999 г. в Калифорнии, и теперь  ее офисы расположены в Чикаго, Нью-Йорке, Лондоне и Сингапуре.

Участвовать в торгах через Currenex имеют право лишь лица, получившие членство на этой бирже. Членами Currenex могут  быть банки, казначейские департаменты компаний, менеджеры по управлению корпоративными финансами, государственные  ведомства, международные организации  и центральные банки. В настоящее  время в число членов Currenex входят такие мощные корпорации, как Autodesk, Compaq, Ericsson, Intel Corporation и порядка 40 ведущих  мировых банков, выступающих в  роли маркет мейкеров, включая ABN Amro, Barclays Capital и Merrill Lynch.

Currenex обеспечивает участников  торгов полным электронным комплексом  услуг, именуемым Straight Through Processing (STP), что означает полную автоматизацию торгового процесса — от размещения заявки клиентом до ее исполнения и проведения всех расчетов.